今年春節(jié)后，化工品價(jià)格集體上行，但3月中下旬開始走勢(shì)有所分化，聚烯烴進(jìn)入調(diào)整階段，但PVC(8940, 20.00, 0.22%)依舊維持強(qiáng)勁走勢(shì)。上周PVC期現(xiàn)價(jià)格均創(chuàng)出10年以來(lái)新高。市場(chǎng)人士提醒投資者應(yīng)理性看待市場(chǎng)的變化。

近期，工信部針對(duì)今年來(lái)國(guó)內(nèi)化工原料價(jià)格瘋漲情況強(qiáng)調(diào)說(shuō)，相關(guān)漲價(jià)因素多具有短期性和突發(fā)性，大宗商品價(jià)格不具備長(zhǎng)期上漲的基礎(chǔ)。本輪大宗商品價(jià)格上漲對(duì)制造業(yè)有影響，但是這種影響總體上還是可控的。下一步，工業(yè)和信息化部將會(huì)同有關(guān)部門，積極采取措施推動(dòng)穩(wěn)定原材料價(jià)格。

“3P”大漲后走勢(shì)分化

一季度PVC、PE、PP的價(jià)格均有大幅上漲，漲幅分別為20%、10%和9%。期貨日?qǐng)?bào)記者采訪多位市場(chǎng)人士了解到，PVC期現(xiàn)價(jià)格強(qiáng)勢(shì)，主要與自身供需面以及成本端的變化有關(guān)。近兩年，電石和PVC新增產(chǎn)能的投放速度不匹配，有供應(yīng)缺口。在這樣的背景下，一旦電石行業(yè)受到環(huán)保措施的影響，價(jià)格容易快速拉漲，從而在成本端對(duì)PVC價(jià)格產(chǎn)生帶動(dòng)。

“近幾年，由于環(huán)保政策淘汰落后產(chǎn)能，電石投產(chǎn)速度明顯放緩。內(nèi)蒙古包頭、鄂爾多斯等地紛紛出臺(tái)相應(yīng)的地域政策，針對(duì)高耗能企業(yè)出臺(tái)減少用電量、降負(fù)荷、限電、增加用電成本等細(xì)化管控措施。受此影響，國(guó)內(nèi)電石供應(yīng)緊張，2月中下旬以來(lái)價(jià)格一路飆升，至3月中累計(jì)漲幅近2000元/噸。”眾塑聯(lián)研究員林曉桃告訴記者。

電石是PVC生產(chǎn)成本的重要組成部分，電石價(jià)格的暴漲導(dǎo)致PVC生產(chǎn)成本不斷抬升。據(jù)林曉桃介紹，山東一季度電石價(jià)格最高在5665元/噸時(shí)，對(duì)應(yīng)PVC生產(chǎn)成本約在9600元/噸；內(nèi)蒙古一季度電石價(jià)格最高在5000元/噸時(shí)，對(duì)應(yīng)PVC生產(chǎn)成本在8550元/噸左右。

國(guó)投安信期貨分析師?；苷J(rèn)為，盡管3月中下旬以后，電石價(jià)格從高位回落，但近期電石價(jià)格開始企穩(wěn)反彈。由于下游需求恢復(fù)，內(nèi)蒙古電石供應(yīng)不足，寧夏電石多供應(yīng)外購(gòu)電石PVC企業(yè)。這些因素都對(duì)電石價(jià)格構(gòu)成支撐，成本端的支撐目前來(lái)看有走強(qiáng)預(yù)期。

另外，前期北美寒流導(dǎo)致大約350萬(wàn)噸PVC裝置停車，國(guó)際供應(yīng)緊張帶動(dòng)PVC出口量同比出現(xiàn)激增。“目前出口套利窗口打開，雖然印度疫情形勢(shì)嚴(yán)峻，但整體出口需求仍然不差。從內(nèi)部需求來(lái)看，目前正值需求旺季，下游工廠開工升至高位，大廠基本恢復(fù)至七至八成，甚至更高?！迸；鼙硎?，中游貿(mào)易商庫(kù)存持續(xù)下滑，表明下游需求旺盛。下游整體訂單尚可，臨近“五一”，下游也有一定的備貨需求。

從國(guó)內(nèi)市場(chǎng)來(lái)看，節(jié)前石化控庫(kù)嚴(yán)格，節(jié)前庫(kù)存位于近幾年的低點(diǎn)位置，且今年國(guó)家提倡就地過(guò)年，有些大廠訂單情況良好，持續(xù)生產(chǎn)，提高了下游春節(jié)期間的開工率。

不過(guò)，隨著意外事件影響的消退以及原油價(jià)格的回落，市場(chǎng)供需矛盾逐步暴露。雖然今年春節(jié)期間石化累庫(kù)相較于往年明顯偏低，但節(jié)后石化去庫(kù)也是近幾年最為緩慢的，且中間流通環(huán)節(jié)庫(kù)存居高不下，下游因原料價(jià)格高企成本傳導(dǎo)不暢導(dǎo)致需求難以放量。

“從成本端，供需兩端支撐同步走弱之下，價(jià)格開始回落。但3月中旬開始三個(gè)品種走勢(shì)開始分化，塑料(8170, 15.00, 0.18%)和聚丙烯保持同步下行趨勢(shì)，但PVC卻表現(xiàn)的異常堅(jiān)挺?！迸；芊Q。

PVC期現(xiàn)價(jià)格創(chuàng)10年新高

上周，PVC期現(xiàn)價(jià)格創(chuàng)出10年來(lái)新高，不少市場(chǎng)人士認(rèn)為是情理之中的事，偏強(qiáng)的基本面是支撐PVC價(jià)格走高的主要?jiǎng)恿Α?/p>

華安期貨分析師陸哲遠(yuǎn)告訴期貨日?qǐng)?bào)記者，今年以來(lái)，PVC價(jià)格接連上漲，主要是受2月底開始的美國(guó)寒潮的影響。寒潮造成美國(guó)德州大量PVC廠區(qū)因電力問(wèn)題全停。美國(guó)作為國(guó)際上PVC貨源的主要供應(yīng)國(guó)，受寒潮影響，多家PVC工廠停產(chǎn)對(duì)國(guó)際貨源偏緊的PVC市場(chǎng)價(jià)格形成支撐。

“去年下半年歐美烯烴裝置運(yùn)作不正常，加上今年2月美國(guó)寒潮的原因，電力設(shè)備中斷，氯堿裝置受損，疊加美國(guó)房地產(chǎn)景氣度不斷上升，國(guó)外PVC價(jià)格持續(xù)走高，美國(guó)出口價(jià)格（FAS休斯頓）由1450美元/噸漲至1800美元/噸。臺(tái)塑CFR中國(guó)價(jià)格由1160元/噸漲至1510元/噸，折合人民幣進(jìn)口成本在11000—12000元/噸?！绷謺蕴冶硎?，國(guó)內(nèi)出口空間打開，一季度出口量達(dá)51萬(wàn)噸，超過(guò)2019年全年水平，接近2020年全年水平。

事實(shí)上，PVC出口量超預(yù)期增加。自去年8月份開始，國(guó)內(nèi)、外市場(chǎng)價(jià)差逐步擴(kuò)大，出口套利窗口打開，PVC出口市場(chǎng)形勢(shì)向好。

“進(jìn)入2021年，PVC出口市場(chǎng)仍較為樂(lè)觀，出口訂單數(shù)量明顯增加。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，一季度我國(guó)PVC累計(jì)出口50.93萬(wàn)噸，大幅高于歷年同期水平。其中，3月份出口量高達(dá)22.93萬(wàn)噸，海外疫情形勢(shì)好轉(zhuǎn)，對(duì)PVC需求快速恢復(fù)，但PVC生產(chǎn)恢復(fù)并不充分，導(dǎo)致外貿(mào)需求大增，PVC出口市場(chǎng)的拉動(dòng)消費(fèi)作用大幅增強(qiáng)。”方正中期期貨分析師夏聰聰說(shuō)。

在全球經(jīng)濟(jì)加速恢復(fù)，宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境向好趨勢(shì)下，國(guó)內(nèi)PVC下游需求逐步提升。“PVC下游制品占比變化不大，管材/管件、型材/門窗處于重要位置，是PVC需求增長(zhǎng)的主要?jiǎng)恿?。管?管件和型材/門窗主要用于建筑領(lǐng)域，國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)建設(shè)的發(fā)展情況對(duì)PVC需求起到?jīng)Q定性作用。”夏聰聰介紹，一季度房地產(chǎn)市場(chǎng)淡季效應(yīng)減弱，重點(diǎn)城市商品住宅供應(yīng)面積繼續(xù)增長(zhǎng)，成交保持一定活躍度。一季度全國(guó)商品房銷售面積、銷售金額雙雙創(chuàng)下近年來(lái)同期新高，市場(chǎng)整體向好，行業(yè)其他指標(biāo)也明顯改善。從終端需求來(lái)看，PVC剛需維持穩(wěn)中有升態(tài)勢(shì)。

此外，成本上漲也一定程度上支撐PVC價(jià)格。夏聰聰告訴期貨日?qǐng)?bào)記者，從3月份開始，政策層面對(duì)電石市場(chǎng)的影響力度加大。內(nèi)蒙古自治區(qū)印發(fā)《關(guān)于確保完成“十四五”能耗雙控目標(biāo)任務(wù)若干保障措施（征求意見稿）》，能耗雙控政策影響下，電石廠開工進(jìn)一步下滑，加劇電石供應(yīng)緊張局面。“電石價(jià)格突破去年高點(diǎn)，并創(chuàng)歷史新高。原料電石價(jià)格運(yùn)行區(qū)間明顯上移，PVC生產(chǎn)成本不斷增加?！?/p>

廠家提價(jià)底氣足 下游壓力突顯

據(jù)期貨日?qǐng)?bào)記者了解，PVC廠家價(jià)格漲跌跟隨期貨價(jià)格較為明顯，今年一季度以來(lái)普遍±50升貼水，跟隨主力期貨合約漲價(jià)?！疤醿r(jià)措施反應(yīng)出年內(nèi)PVC上游市場(chǎng)行情良好，賣方市場(chǎng)主導(dǎo)明顯。宏觀面隨著國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步向好，上游制造加工業(yè)景氣度一季度以來(lái)持續(xù)提高，下游剛性需求的恢復(fù)疊加供給端受限成為廠家提價(jià)底氣?！标懻苓h(yuǎn)稱。

在東證期貨分析師楊梟看來(lái)，二季度是PVC的傳統(tǒng)檢修季，當(dāng)前已有部分企業(yè)公布檢修計(jì)劃。此外，近期寧夏也公布了“雙控”目標(biāo)，電石供應(yīng)偏緊的問(wèn)題將更加突出，不排除后期影響PVC企業(yè)開工的可能。二季度PVC產(chǎn)量環(huán)比走低是大概率事件。

PVC現(xiàn)貨價(jià)格居高不下，導(dǎo)致下游生產(chǎn)成本明顯增加，成本壓力凸顯?！氨M管部分下游制品價(jià)格也跟隨上漲，但漲幅不及原料，下游生產(chǎn)利潤(rùn)被擠壓，部分陷入虧損?！睋?jù)方正中期期貨分析師夏聰聰介紹，目前，下游操作偏謹(jǐn)慎，多維持剛需采購(gòu)，以逢低適量補(bǔ)貨為主，追漲熱情并不高，部分企業(yè)對(duì)高價(jià)貨源有抵觸心理。盡管PVC市場(chǎng)主流價(jià)格走高，但現(xiàn)貨實(shí)際成交節(jié)奏有所放緩。

浙江明日控股集團(tuán)股份有限公司PVC研究員顧小雯也向期貨日?qǐng)?bào)記者證實(shí)，面對(duì)上游原料的大幅上漲，PVC下游從一開始的抵制到逐漸接受，對(duì)價(jià)格接受度逐漸提升，但是原料庫(kù)存始終維持在低位，下游基本維持回調(diào)采購(gòu)、高位觀望的節(jié)奏。

　短期跳水會(huì)改變長(zhǎng)期趨勢(shì)嗎？

昨日，PVC期價(jià)呈高位調(diào)整態(tài)勢(shì)，在受訪人士看來(lái)，PVC價(jià)格回落是市場(chǎng)短期調(diào)整行為，預(yù)計(jì)下方空間受限。在夏聰聰看來(lái)，2021年，PVC市場(chǎng)與以往有所不同，成本端抬升較為明顯，新增產(chǎn)能釋放規(guī)模也將受到一定限制；同時(shí)，國(guó)外市場(chǎng)走強(qiáng)，對(duì)國(guó)內(nèi)PVC產(chǎn)生利好提振。對(duì)于投資者而言，應(yīng)理性看待市場(chǎng)的新變化。

“PVC盤面出現(xiàn)了明顯的沖高回落，我們認(rèn)為主要是受印度疫情快速惡化的影響。由于印度是全球最大的PVC進(jìn)口國(guó)，其國(guó)內(nèi)疫情的快速惡化可能會(huì)造成其需求崩塌，這為外盤PVC價(jià)格蒙上了陰影?！睏顥n認(rèn)為，當(dāng)前PVC維持高價(jià)的一個(gè)重要因素就是高企的外盤價(jià)格帶來(lái)的大量出口。但目前來(lái)看由于印度疫情的快速惡化，后期不排除外盤價(jià)格下跌造成國(guó)內(nèi)出口減量的可能。

“PVC市場(chǎng)矛盾并不突出，成本端、出口訂單及低位庫(kù)存支撐下，期價(jià)將維持高位運(yùn)行態(tài)勢(shì)，盡管盤面短期出現(xiàn)回落，預(yù)計(jì)調(diào)整空間受限，不排除期價(jià)進(jìn)一步向上突破。”夏聰聰表示，后期需要重點(diǎn)關(guān)注裝置檢修、出口市場(chǎng)動(dòng)向、節(jié)前下游市場(chǎng)備貨情況以及政策層面的影響。

在陸哲遠(yuǎn)看來(lái)，高位的商品價(jià)格受短期情緒影響較大，近期海外宏觀形勢(shì)不太穩(wěn)PVC價(jià)格出現(xiàn)了一定回落，但價(jià)格拐點(diǎn)恐怕不在一時(shí)漲跌，PVC短期跳水難改長(zhǎng)期趨勢(shì)。“在塑料3P中PVC明顯在今年處于領(lǐng)頭羊的位置，后市PVC仍為下游化工品的配置首選?！?/p>