利多占優(yōu)

加工差處于低位打壓工廠生產(chǎn)積極性，加之下游聚酯開機(jī)率高企，PTA價格具有較強支撐。即便新增產(chǎn)能投放對價格形成利空，PTA市場也具備支撐其偏強運行的基本面條件。

圖為PTA裝置開工率（單位：%）

PTA價格自3月底的4200元/噸附近反彈至近期的4600元/噸一線，主要驅(qū)動來自裝置檢修增多、原油價格偏強以及聚酯開機(jī)率保持高位。展望后市，短期內(nèi)市場運行邏輯在成本端。

PTA加工費低廉

近年來PTA產(chǎn)能的增加一方面加大了PTA供應(yīng)，另一方面也提振了相關(guān)輔料需求。其中，因裝置不同，醋酸單耗分布在29-40KG/T，根據(jù)均值35KG/T估算，目前PTA生產(chǎn)中單月消耗的醋酸量在15萬—16萬噸，消耗量同比上升23%。

國內(nèi)PTA行業(yè)對醋酸的需求抬升，國外醋酸裝置停車也激發(fā)了國內(nèi)的出口需求。據(jù)悉，年初至今，已有涉及580萬噸/年的醋酸產(chǎn)能短暫停車或者降負(fù)，約占總產(chǎn)能的63%。因此，醋酸市場因裝置故障率上升以及新增產(chǎn)能要在5—6月導(dǎo)致短期供應(yīng)偏緊。

目前，部分廠家對醋酸的報價在7200—7300元/噸，這意味著生產(chǎn)一噸PTA需要支付的醋酸成本約290元。3月至今，PTA工廠不定期宣布降低負(fù)荷。從當(dāng)前情況看，PTA價格漲幅不及PX，PTA加工差重回300元/噸下方，再考慮到醋酸價格上漲，PTA加工費短時間得到有效改善的概率不大，裝置檢修量5月或延續(xù)高位。目前，恒力石化5#、逸盛寧波的裝置計劃檢修，具體時間待定，且新鳳鳴2#、寧波利萬的裝置計劃5月中旬檢修，此輪檢修共涉及產(chǎn)能635萬噸/年。

聚酯開機(jī)率高企

3月5日—4月16日，聚酯開機(jī)率連續(xù)七周維持在92%，4月16日的開機(jī)率同比上升6個百分點。其中，長絲、短纖開機(jī)率高企，而瓶片開機(jī)率季節(jié)性下滑。聚酯工廠整體負(fù)荷穩(wěn)定，平均在92.98%。不過，短期內(nèi)聚酯裝置存在提負(fù)計劃，如新鳳鳴中躍產(chǎn)能30萬噸/年的裝置，負(fù)荷有望攀升至93%。

數(shù)據(jù)顯示，二季度，長絲、短纖方面將有新增產(chǎn)能投放，其中長絲新增產(chǎn)能140萬噸/年、短纖新增產(chǎn)能10萬噸/年，PTA需求將隨之增加。

另外，海外下游市場迎來旺季，且我國貨源低于當(dāng)?shù)?00—230歐元/噸，國內(nèi)聚酯瓶片出口有利可圖，后續(xù)出口量將繼續(xù)攀升。

PX處于去庫狀態(tài)

美國刺激方案帶來通脹預(yù)期、OPEC+維持減產(chǎn)、疫苗接種人數(shù)上升提振原油市場，短期內(nèi)原油價格并無大跌基礎(chǔ)。此外，二季度，PX進(jìn)入傳統(tǒng)檢修季，韓國檢修涉及產(chǎn)能117萬噸/年，日本涉及46萬噸/年，印度涉及225萬噸/年，我國涉及140萬噸/年，總產(chǎn)能過超500萬噸/年。與此同時，逸盛新材料計劃在5月投產(chǎn)，涉及產(chǎn)能約350萬噸/年。屆時，作為原料的PX，其需求勢必增加。因此，二季度PX市場仍處于去庫狀態(tài)。

綜上所述，加工差處于低位打壓PTA裝置開工積極性，加之聚酯開機(jī)率高企，PTA價格具有較強支撐。雖然逸盛新材料350萬噸/年的產(chǎn)能計劃5月投放，PTA供應(yīng)增加，但PX需求也將隨之提升，且二季度為PX傳統(tǒng)檢修季，短期內(nèi)PTA走勢主導(dǎo)仍在成本PX端?？梢哉f，新增產(chǎn)能投放對PTA價格暫時利空，而PTA具備支持其偏強運行的基本面，波段做多機(jī)會可期。