橡膠期現價差擴大，反彈壓力增大

一、 新聞

2021年首季度，泰國出口天然橡膠(不含復合橡膠)合計為87萬噸，同比增11%。其中，標膠合計出口38.3萬噸，同比增17%；煙片膠出口12.5萬噸，同比降6%；乳膠出口35.1萬噸，同比增12%；出口混合膠合計為32.8萬噸，同比降27%。首季度，出口到中國天然橡膠合計為29.9萬噸，同比降1%。其中，標膠出口到中國合計為15.1萬噸，同比降2%；煙片膠出口到中國合計為2.2萬噸，同比降8%；乳膠出口到中國合計為12.6萬噸，同比增2%；混合膠出口到中國合計為32.7萬噸，同比降27%。泰國首季度天然橡膠、混合膠合計出口119.8萬噸，同比降3%；合計出口中國62.6萬噸，同比降17%。泰媒4月24日報道，泰國橡膠局對10.4萬噸庫存橡膠開放競標，這是一個好時機，因正處于停止割膠季節(jié)，相信競標會很激烈。泰國橡膠局局長表示，今年有積極因素，且中國市場需求增加，乳膠手套出口持續(xù)保持良好，有助于推高橡膠市場價格。而橡膠農則擔心政府在市場上釋放庫存，可能會使橡膠價格下降5銖/公斤。

二、 技術分析

橡膠主力合約昨日偏強震蕩，MACD紅柱擴大，技術性反彈進入尾聲；周線收陽線錘子線，MACD綠柱縮小，或暫時企穩(wěn)。外盤TOCOM周線收陽線，MACD綠柱縮小，或暫時企穩(wěn)；SICOM周線陽線十字星，MACD綠柱擴大，MACD頂部背離，調整仍將延續(xù)。

三、 小結

昨日橡膠偏強震蕩，空頭增倉明顯，期現價差擴大、RU-NR價差縮小，5-9價差、1-9價差擴大。

從橡膠供應而言，國內開割，原料價格屬于偏高水平，開割初期濃乳分流或較為明顯，短期對盤面有支撐，但高價或刺激后期供應增長，后期對盤面形成壓制；泰國將逐步開割，膠乳-杯膠價差縮小至14泰銖附近，近期泰國疫情反彈，目前影響有限，關注后續(xù)情況。需求端看，輪胎廠開工率小幅走弱，主要因出口放緩，替換出貨不佳，庫存逐步增壓。停割期淺色膠庫存難增長，上周保區(qū)內外庫存小幅下滑。合成膠價格下跌，導致合成膠對天膠貼水擴大。宏觀層面，3月金融數據確認社融拐點，經濟逐步向緊信用轉變，國內宏觀轉冷；美債收益率、美元指數繼續(xù)回落，市場風險偏好改善，支撐大宗商品價格。

綜上，宏觀壓力有所緩解，供應逐步放量，需求支撐減弱，橡膠區(qū)間震蕩。關注國內開割情況和濃乳對全乳分流情況。

四、 策略建議

關注9-1反套、期現正套以及做空RU2109和賣出RU2109-C-17500機會。