上市僅2年，“網(wǎng)紅第一股”如涵控股完成私有化，從美股退市。

4月22日，如涵發(fā)布公告稱(chēng)，公司已經(jīng)完成了私有化交易，即日起從納斯達(dá)克退市。根據(jù)如涵控股2月3日宣布的協(xié)議和合并方案，如涵控股與RUNION Mergersub Limited完成合并。合并之后，如涵控股完成美股退市，成為母公司的全資子公司。

市值縮水超七成

資料顯示，如涵成立于2001年，是國(guó)內(nèi)最大的電商網(wǎng)紅孵化平臺(tái)與營(yíng)銷(xiāo)平臺(tái)，于2019年4月3日登陸納斯達(dá)克，成為“中國(guó)網(wǎng)紅電商第一股”，發(fā)行價(jià)為12.5美元，但當(dāng)日開(kāi)盤(pán)即破發(fā)，報(bào)收7.78美元/股，跌幅為37.2%，市值6.49億美元。之后，如涵股價(jià)開(kāi)啟了一波過(guò)山車(chē)的走勢(shì)，然而股價(jià)再也沒(méi)有高過(guò)發(fā)行價(jià)。截至4月19日，如涵控股報(bào)3.4美元/股，總市值僅剩2.81億美元。

根據(jù)此前協(xié)議，買(mǎi)方集團(tuán)（如涵控股）將以每股0.70美元（或每ADS3.50美元）現(xiàn)金，收購(gòu)買(mǎi)方集團(tuán)尚未持有的如涵控股所有已發(fā)行的普通股。而這個(gè)價(jià)格，較發(fā)行價(jià)縮水了72%，若不考慮分紅等情況，如涵IPO時(shí)參與認(rèn)購(gòu)的投資人持股浮虧超七成。

如涵控股股價(jià)日線(xiàn)走勢(shì)圖

王思聰一語(yǔ)成讖？

那么，作為中國(guó)網(wǎng)紅電商第一股，曾經(jīng)最火的網(wǎng)紅電商公司，為何走了下坡路？

王思聰早前對(duì)如涵的評(píng)價(jià)或許說(shuō)明了一些問(wèn)題，在2019年如涵股價(jià)破發(fā)之際，王思聰曾發(fā)表評(píng)價(jià)說(shuō)，網(wǎng)紅KOL變現(xiàn)不是問(wèn)題所在，而是如涵這家公司本身就有問(wèn)題：

1、虧損。2018年如涵公司毛利為3億，其中履約費(fèi)用1億元，營(yíng)銷(xiāo)費(fèi)用1.46億，綜合管理費(fèi)用1.3億元，其他營(yíng)收71萬(wàn)元，總計(jì)虧損7235萬(wàn)元。近1.5億營(yíng)銷(xiāo)費(fèi)用令人費(fèi)解，花這么多營(yíng)銷(xiāo)費(fèi)用，那KOL的意義何在。

2、不可復(fù)制性。如涵簽約100多個(gè)網(wǎng)紅，但就一個(gè)張大奕，在2017財(cái)年和2018年財(cái)年及2019財(cái)年前三個(gè)季度分別占據(jù)收入50.8%、52.4%和53.5%，這非常不健康的比例。

3、如涵的網(wǎng)紅孵化、網(wǎng)紅電商、網(wǎng)紅營(yíng)銷(xiāo)模式?jīng)]驗(yàn)證成功，也沒(méi)有證明自己可以培養(yǎng)新的KOL。

過(guò)渡依賴(lài)張大奕 

事實(shí)上，如涵控股確實(shí)非常依賴(lài)公司頭部網(wǎng)紅張大奕，而這樣的過(guò)渡依賴(lài)，讓如涵隨時(shí)處于危險(xiǎn)的境地之下。一旦頭部網(wǎng)紅面臨重大丑聞時(shí)，如涵自然也要一起承擔(dān)損失。

去4月，張大奕深陷小三丑聞，當(dāng)時(shí)蔣凡妻子在微博上向張大奕喊話(huà)，“這是我最后一次警告你，再來(lái)招惹我老公我就不客氣了，老娘也不是好惹的，望自重，好自為之。”

該消息一出，立刻在網(wǎng)絡(luò)上掀起千層浪，張大奕和蔣凡被推上了輿論的風(fēng)口浪尖。而這無(wú)疑給過(guò)度依賴(lài)張大奕的如涵造成很大的影響。事件發(fā)生當(dāng)日，如涵的股價(jià)一度暴跌10％，市值一夜之間蒸發(fā)了2200萬(wàn)美元。

如涵控股曾在財(cái)報(bào)中表示，“自2020年4月以來(lái)，頂級(jí)KOL遭受負(fù)面宣傳，網(wǎng)店產(chǎn)生的產(chǎn)品銷(xiāo)售大幅下降。”而這也印證了王思聰?shù)挠^(guān)點(diǎn)。

孵化模式“過(guò)時(shí)”？

張大奕深陷丑聞，名譽(yù)一落千丈以后，如涵控股卻始終沒(méi)有打造出另一個(gè)頂流網(wǎng)紅。正如王思聰所說(shuō)，如涵的網(wǎng)紅孵化、網(wǎng)紅電商、網(wǎng)紅營(yíng)銷(xiāo)模式?jīng)]驗(yàn)證成功，也沒(méi)有證明自己可以培養(yǎng)新的KOL。

Wind數(shù)據(jù)顯示，2019財(cái)年至2020財(cái)年（2018年4月至2019年3月），如涵控股營(yíng)收分別為10.93億元、12.96億元，但是其凈利潤(rùn)一直處于虧損狀態(tài)。

而根據(jù)如涵控股2021財(cái)年第二季度（對(duì)應(yīng)2020年第三季度）財(cái)報(bào)，公司當(dāng)季總營(yíng)收為人民幣2.485億元，同比下滑9%，凈利潤(rùn)為虧損3120萬(wàn)元。

除了過(guò)渡依賴(lài)張大奕，有業(yè)內(nèi)人士稱(chēng)，如涵的孵化模式短短兩年就已“過(guò)時(shí)”，如今已是直播、短視頻的天下，通過(guò)微博發(fā)布圖片引流已然跟不上潮流。并且，淘寶的主播不再依賴(lài)于微博引流，通過(guò)淘寶直播可以高效率實(shí)現(xiàn)流量變現(xiàn)。

錯(cuò)失直播風(fēng)口

另外，如涵也沒(méi)有把握住直播風(fēng)口。

2016年的時(shí)候，張大奕在雙十一直播后，接受《經(jīng)濟(jì)觀(guān)察報(bào)》采訪(fǎng)時(shí)說(shuō)：“有點(diǎn)累，比拼時(shí)長(zhǎng)的直播模式會(huì)讓大家產(chǎn)生審美疲勞，我覺(jué)得雙十二之后，這個(gè)模式會(huì)有改變，因?yàn)橹辈サ霓D(zhuǎn)化率在降低?！?/p>

也就在這一年，薇婭走上了直播舞臺(tái)，沒(méi)有抓住電商直播風(fēng)口的張大奕，很快被李佳琦和薇婭后來(lái)者居上。

2019年3月，張大奕到李佳琦的直播間，目睹了李佳琦用10秒賣(mài)出了1萬(wàn)支她旗下的洗面奶產(chǎn)品，她這才真正重視起直播帶貨。

2019年9月，張大奕在微博宣布也要直播帶貨，她對(duì)自己認(rèn)知清晰，明確表示自己是直播新人。

盡管張大奕后來(lái)也選擇直播帶貨，但是她的直播間人氣卻沒(méi)有超越李佳琦和薇婭。2019年雙十一的數(shù)據(jù)顯示，薇婭和李佳琦直播間觀(guān)眾人數(shù)分別超過(guò)了4000萬(wàn)和3000萬(wàn)，張大奕直播間人數(shù)則為1000萬(wàn)人。

并且，在經(jīng)歷“小三丑聞”事件后，張大奕名譽(yù)一落千丈，網(wǎng)紅價(jià)值萎縮。

平臺(tái)分布進(jìn)一步多元化

遭遇頭部網(wǎng)紅丑聞危機(jī)之后，就如涵的動(dòng)作來(lái)看，正在解決上述問(wèn)題。

如涵的主要商業(yè)模式有兩種，自營(yíng)電商和平臺(tái)服務(wù)模式。從去年開(kāi)始，如涵明顯向平臺(tái)服務(wù)模式傾斜，孵化更多不同平臺(tái)的達(dá)人。

如涵控股財(cái)報(bào)顯示，截至2020年9月30日，公司簽約的頭部網(wǎng)紅數(shù)量由上年同期的5個(gè)增加至8個(gè)，肩部和腰部網(wǎng)紅增加至45個(gè)。平臺(tái)模式下8位頭部網(wǎng)紅產(chǎn)生的服務(wù)收入只占總服務(wù)收入的28%，沒(méi)有單一網(wǎng)紅對(duì)總服務(wù)收入的貢獻(xiàn)超過(guò)10%，肩部和腰部網(wǎng)紅貢獻(xiàn)了5640萬(wàn)元的收入，較上年同比增長(zhǎng)46.2%。

目前，如涵控股簽約的網(wǎng)紅在諸如小紅書(shū)、快手、B站、抖音以及微博等國(guó)內(nèi)主流社交媒體平臺(tái)分布進(jìn)一步多元化。

從中國(guó)網(wǎng)紅電商第一股到美股退市，如涵兩年時(shí)間內(nèi)體會(huì)了從河?xùn)|到河西，從高光到低谷。如今想要改變命運(yùn)的如涵，進(jìn)行了一系列的調(diào)整布局，學(xué)著在更多平臺(tái)掘金，未來(lái)表現(xiàn)如何，能否翻身，就要看如涵如何處理處理發(fā)展過(guò)程中所面臨的陣痛和問(wèn)題。

七禾研究中心綜合整理自網(wǎng)絡(luò)

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