理性看待港股投資潛在風(fēng)險(xiǎn)

主持人：戴總您好，市場(chǎng)有聲音認(rèn)為2021年最好的投資機(jī)會(huì)在港股，對(duì)此您是否認(rèn)同？未來(lái)的港股的投資機(jī)會(huì)我們?cè)撊绾慰创?/strong>

戴旻：好的，我們覺(jué)得香港市場(chǎng)從長(zhǎng)期來(lái)看還是非常具有配置價(jià)值的，關(guān)鍵的原因來(lái)自于三個(gè)方面。第一個(gè)從基本面來(lái)說(shuō)整個(gè)中國(guó)亞洲地區(qū)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，包括疫情的恢復(fù)還是領(lǐng)先于整個(gè)世界進(jìn)度的，從企業(yè)的盈利基本面上看，盈利能力持續(xù)也在改善。在香港，在亞太地區(qū)我們都看到了這樣一個(gè)趨勢(shì)，短期來(lái)看其實(shí)像受益于原材料價(jià)格上漲的一些能源，包括一些早周期的行業(yè)這段時(shí)間的表現(xiàn)也是非常的亮眼，估值水平也算是比較有吸引力。

第二個(gè)從估值水平上來(lái)說(shuō)，以恒生指數(shù)為例，現(xiàn)在對(duì)應(yīng)的PE水平大概在14倍左右，和整個(gè)全世界的股票市場(chǎng)整體估值來(lái)比較，包括跟美國(guó)市場(chǎng)的估值來(lái)比較，其實(shí)都是非常有吸引力的。第三點(diǎn)相對(duì)于我們A股的估值水平，港股無(wú)論在平均市盈率，還是PB、ROE的水平，還是我們股息率的水平來(lái)說(shuō)，相對(duì)于A股都有一定的吸引力。

第三點(diǎn)在流動(dòng)性方面，全球的投資者在未來(lái)相當(dāng)長(zhǎng)的一段時(shí)間內(nèi)，可能都會(huì)長(zhǎng)期的配置中國(guó)區(qū)域的股票上，對(duì)于香港的股票市場(chǎng)整體上也會(huì)有一個(gè)帶動(dòng)的作用，整體上我們都是非?？春玫?。

主持人：作為一個(gè)相對(duì)特別的市場(chǎng)，投資港股是不是相當(dāng)于投資A股會(huì)有一些特別的風(fēng)險(xiǎn)因素需要我們廣大投資者注意一下？

戴旻：香港這個(gè)市場(chǎng)和中國(guó)內(nèi)地的市場(chǎng)包括跟全球的市場(chǎng)都是有一定的關(guān)聯(lián)性。從歷史上來(lái)說(shuō)，恒生指數(shù)與滬深300指數(shù)以及美國(guó)的標(biāo)準(zhǔn)普爾指數(shù)差不多相關(guān)度都是在0.5左右，所以說(shuō)兩地市場(chǎng)上的所有的風(fēng)險(xiǎn)，可能都會(huì)影響到香港的股票市場(chǎng)。

未來(lái)關(guān)注的這幾個(gè)風(fēng)險(xiǎn)，第一個(gè)我們看到美元指數(shù)走勢(shì)的情況，以及美國(guó)國(guó)債十年期國(guó)債真實(shí)收益率水平的變化，其實(shí)今年以來(lái)我們看到美國(guó)十年期國(guó)債真實(shí)收益的水平實(shí)際上是有一個(gè)比較明顯的上行。而在這個(gè)上行的過(guò)程中，我們看到無(wú)論是新興市場(chǎng)，包括香港地區(qū)在內(nèi)的整個(gè)股票市場(chǎng)都會(huì)有一些負(fù)面的影響。雖然我們覺(jué)得短期來(lái)看美國(guó)真實(shí)收益率不一定再有一個(gè)更加明顯的上行，但是我們?cè)谶@個(gè)過(guò)程中，不斷地關(guān)注中間變化的風(fēng)險(xiǎn)。

第二點(diǎn)就是全球的通脹水平，其實(shí)對(duì)于香港地區(qū)的股票市場(chǎng)也都會(huì)有一個(gè)影響，包括中國(guó)內(nèi)地的通脹預(yù)期的一個(gè)增長(zhǎng)，包括在美國(guó)通脹率的上升可能都會(huì)對(duì)我們香港市場(chǎng)股票的波動(dòng)性帶來(lái)一點(diǎn)負(fù)面的反應(yīng)。海外宏觀環(huán)境對(duì)港股市場(chǎng)也有影響，所以對(duì)于投資者來(lái)說(shuō)，投資香港股票市場(chǎng)潛在的這些風(fēng)險(xiǎn)大家還是要去理性地去關(guān)注。

港股或滿足不同投資偏好

主持人：就投資角度而言，是不是投資港股和A股相比也會(huì)有一些比較明顯的區(qū)別？

戴旻：我覺(jué)得這個(gè)區(qū)別還是挺明顯的，首先可能大家比較關(guān)注的是兩地的估值的差異水平，從歷史上來(lái)，如果按兩地同時(shí)上市的AH股票的價(jià)格比來(lái)說(shuō)，基本上香港的股票通常會(huì)是A股同公司的股票的大概七折到七五折左右的這么一個(gè)水平，估值上來(lái)說(shuō)還是有一定的吸引力。

第二個(gè)就是在香港的成分股的行業(yè)的分布來(lái)說(shuō)，和國(guó)內(nèi)的A股市場(chǎng)還是有一定的區(qū)分的。我們可以看到在香港有很多估值更低的銀行股，有一些地產(chǎn)行業(yè)的龍頭，還有一些包括其他的信息服務(wù)，包括TMT行業(yè)在中國(guó)本地的一些龍頭其實(shí)都是在香港去上市的。這個(gè)在A股短期還是沒(méi)有相應(yīng)的供給是不太一樣的，但是A股也會(huì)有一些香港市場(chǎng)不太有的行業(yè)，比如說(shuō)像我們高端的白酒，包括像一些中醫(yī)藥的企業(yè)，所以說(shuō)兩地的分散度，也確確實(shí)實(shí)給投資者起到了一個(gè)很好的風(fēng)險(xiǎn)分散的作用，我覺(jué)得這一點(diǎn)還是很明顯的。

另外香港的發(fā)行制度相對(duì)來(lái)說(shuō)比較成熟，我們?cè)谶^(guò)去幾年對(duì)發(fā)行制度進(jìn)行了革新之后，其實(shí)是鼓勵(lì)中國(guó)內(nèi)地，包括全球的一些創(chuàng)新性的企業(yè)在香港去上市的，未來(lái)我們?cè)诠善钡墓┙o上來(lái)說(shuō)，我們也能看到香港本地市場(chǎng)會(huì)有更多更好的公司出現(xiàn)在香港的股票市場(chǎng)中，這對(duì)于投資者來(lái)說(shuō)又是多了一個(gè)選擇。

主持人：看好方向上前期是以新經(jīng)濟(jì)為代表的核心股走得非常棒，但是對(duì)比后面的機(jī)會(huì)很多朋友會(huì)說(shuō)可能是一些低估的大盤價(jià)值股，或許后市機(jī)會(huì)更大，未來(lái)有沒(méi)有您比較看好的一些行業(yè)或者賽道？

戴旻：我覺(jué)得其實(shí)如果一個(gè)市場(chǎng)的深度足夠深，其實(shí)給不同的投資者都提供了不同的投資的機(jī)會(huì)，建議投資者根據(jù)自己的風(fēng)險(xiǎn)承受能力，以及風(fēng)險(xiǎn)的偏好去選擇所要投資的方向或者說(shuō)想投資的風(fēng)格。

我舉個(gè)簡(jiǎn)單的例子，比如說(shuō)對(duì)于一個(gè)希望我可以獲得穩(wěn)定分紅的投資者而言，我覺(jué)得香港的一些可以提供穩(wěn)定分紅，估值比較低的行業(yè)或者板塊是大家的一個(gè)首選，我們也看到香港港股通的高股息的這么一個(gè)代表指數(shù)，其實(shí)過(guò)去一年他的分紅率接近6%的一個(gè)水平，歷史上也都是在6%左右的這么一個(gè)分紅率的水平，這樣對(duì)于獲得穩(wěn)定分紅的投資者來(lái)說(shuō)，我覺(jué)得可以推薦大家去投資一些這種分紅率比較高的，金融、地產(chǎn)相關(guān)的行業(yè)的龍頭的股票，我覺(jué)得這個(gè)是沒(méi)有問(wèn)題的。

那么對(duì)于追求較高風(fēng)險(xiǎn)，或者說(shuō)高回報(bào)或者高成長(zhǎng)的這種投資機(jī)會(huì)的投資者，就像您剛才提到的，我覺(jué)得可以更多地關(guān)注在香港本地上市，但是又是說(shuō)中國(guó)內(nèi)地的企業(yè)，尤其是在一些新經(jīng)濟(jì)行業(yè)這樣的企業(yè)，它未來(lái)得成長(zhǎng)性，它的行業(yè)龍頭在這個(gè)行業(yè)市場(chǎng)份額中所獲取更多的市場(chǎng)份額的機(jī)會(huì)，相對(duì)來(lái)說(shuō)也是會(huì)更高，大家可以關(guān)注這樣的一個(gè)機(jī)會(huì)，但是無(wú)論如何我希望的是對(duì)于香港的市場(chǎng)的投資還是希望大家去堅(jiān)守長(zhǎng)期價(jià)值投資這么一個(gè)理念，不要盲目地短期地去追高，去追求簡(jiǎn)單的兩地價(jià)差的這么一種投資，可能從短期來(lái)看，都會(huì)有一個(gè)比較大的風(fēng)險(xiǎn)的承擔(dān)，但是如果長(zhǎng)期來(lái)看，我們?nèi)プ非螅瑹o(wú)論你是追求高分紅，還是追求高質(zhì)量的成長(zhǎng)，從長(zhǎng)期的角度我覺(jué)得這個(gè)確定性都會(huì)更高一些。