去年國內銀行存在讓利實體經(jīng)濟的壓力，但隨著經(jīng)濟的逐漸回暖，銀行業(yè)的讓利壓力卻隨之減緩，對銀行股來說，也有了一個喘息的機會。不過，從去年的情況來看，國有大行讓利的力度明顯，股份行次之，但對部分股份行而言，即使有著讓利實體經(jīng)濟的需求，但因撥備率高居不下，且資產質量較好，所以市場對其解讀為延后業(yè)績釋放的時間，并未因讓利而改變了它們的持續(xù)成長能力。

隨著上市銀行一季報業(yè)績披露拉開序幕，市場開始關注銀行股的一季報業(yè)績表現(xiàn)。其中，平安銀行一季報業(yè)績超出了市場的預期，營收同比增長10.2%，凈利潤同比增長18.5%，這一份成績單確實讓市場看到了希望。

不過，從去年同期的數(shù)據(jù)來看，平安銀行同樣錄得了營收16.78%以及凈利潤14.80%的同比增幅水平。相對于去年一季報的數(shù)據(jù)表現(xiàn)，凈利潤增速繼續(xù)呈現(xiàn)出擴大的趨勢，但營收增速并未算特別亮眼。

在平安銀行一季報業(yè)績出爐之后，市場對銀行股的一季報表現(xiàn)似乎重燃了信心。不過，經(jīng)歷了去年市場的考驗之后，國內上市銀行的業(yè)績表現(xiàn)難免會存在明顯分化的跡象，未來更可能傾向于“強者恒強弱者恒弱”的局面。

銀行股的資產質量好壞，無疑影響到市場對銀行股的估值定價空間。但是，在強者恒強的大環(huán)境下，對本身資產質量較好的上市銀行來說，不良率繼續(xù)呈現(xiàn)出穩(wěn)步下降的趨勢，且本身擁有較高的撥備計提水平，這從一定程度上反映出未來銀行股的風險防御能力。

從市場的角度出發(fā)，對撥備覆蓋率達到300%以上的上市銀行，可能會更看好它們的利潤釋放空間。但是，相對而言，大資金更偏愛于資產質量更佳的銀行股，未來市場資金在銀行股的選擇上肯定會有所偏向。

經(jīng)歷了讓利實體經(jīng)濟等系列市場考驗之后，A股銀行股的走勢也開始從低谷期慢慢走出來。不過，相對于國有大行的走勢，部分股份行或者少數(shù)城商行的市場走勢，早已走出了一輪單邊上漲的行情，這也是提前反映出市場預期的寫照，同時也是經(jīng)濟晴雨表的體現(xiàn)。

從北向資金到明星基金，從它們的投資動向來看，也開始把目光瞄準了銀行股。不過，從這些大資金的投資角度出發(fā)，更偏愛于銀行股中的成長股，且更注重上市銀行自身的資產質量水平。例如，對明星基金經(jīng)理張坤先生所掌管的易方達藍籌精選混合型證券投資基金而言，在今年一季度就選擇重倉招行與平安銀行。由此可見，投資銀行股，也逐漸成為了明星基金經(jīng)理的投資共識。

不過，從另一種角度思考，明星基金從重倉白酒到重倉銀行的策略轉變，這也是一種風格轉向的體現(xiàn)。但是，從其重倉的股票情況來看，基本上具備了一個共同特征，即各行業(yè)的龍頭企業(yè)，且具備一定的成長性。在明星基金投資銀行股舉動的背后，或多或少反映出他們尋找凈值穩(wěn)中有升的投資態(tài)度，這也是投資風格有所改變的寫照。

實際上，經(jīng)歷了之前一輪的單邊上漲行情后，部分核心銀行股的估值水平并不便宜，但因它們仍然具有雙位數(shù)的盈利增速能力，所以市場也愿意給予它們更高的估值定價，甚至對上市銀行明年的盈利能力進行定價。

即使部分核心銀行股本身估值已經(jīng)不算便宜，且起碼處于歷史估值中高位的水平，但相對于一些白酒行業(yè)、新能源汽車等熱門行業(yè)來說，核心銀行股的估值定價仍顯偏低。與此同時，海外市場的上市銀行股也開啟了一輪單邊上漲的走勢，這也從一定程度上抬升了A股銀行股的估值定價水平。

隨著超寬松貨幣環(huán)境逐漸步入尾聲，利率有逐漸回升的趨勢，市場也開始對加息預期進行布局。從北向資金與明星基金的角度思考，前期炒作的成長股，似乎已經(jīng)步入了一個相對高位，且隨著加息預期的升溫，未來的估值溢價空間也可能會隨之壓縮。與之相比，現(xiàn)階段增加銀行股的投資比例，有利于實現(xiàn)持股倉位的均衡發(fā)展，對沖一部分成長股估值溢價下降的風險。

由此可見，大資金果斷投資銀行股，或許有著資產均衡配置的需求，但它們對銀行股的選擇卻比較嚴謹，通過投資資產質量較好、成長能力較強的核心銀行股，來達到投資增值的目的。在大資金眼中，它們還是更偏愛于各主要行業(yè)的龍頭企業(yè)，且這些龍頭企業(yè)基本上都具有一定的成長性的優(yōu)勢，企業(yè)成長能力與持續(xù)成長的潛力仍然是大資金注重的投資因素。