作為價值投資者，但斌之前曾表示，他所投資的都是世界改變不了的公司，或是能夠改變世界的公司。但斌在今天的節(jié)目中強調，世界改變不了的公司，往往與文化有關，而改變文化可能需要100年甚至1000年。世界上最古老的公司中，有4家是酒類公司，其中一家德國啤酒公司的產品目前還是供不應求。

至于能夠改變世界的公司，但斌表示，他曾投資了中國第一批互聯網公司，最多的一家有幾千倍的回報。如今的智能汽車，可能又會有幾家脫穎而出。新的商業(yè)模式一定程度上能改變世界，而且回報驚人。但商業(yè)模式也在不斷變化，早期有人評價喬布斯是混蛋，現在電動車也老出事，而事實上，再好的公司也存在一些問題，但要知道瑕不掩瑜，我們應該抓主因去決策投資，抓次要可能會錯過很多好機會。

以下為采訪精華：

去年以來各國為了對沖經濟下行的壓力釋放了大量的流動性，也促使了多個國家股市和期貨市場的繁榮，但因此也導致今年的通脹預期來勢洶洶，流動性收緊的壓力和影響越來越大，您如何看待當前的通脹預期及流動性變化對A股的影響？

我個人不是特別認同你有一個說法就是說前所未有是吧？我們看到其實在人類的漫長歲月當中，每次遇到大的危機時就“放水”，各國政府也許從1929年開始就采取一種舉措，一遇到危機就印錢。貨幣供應量大的時候，收縮只是個擾動因素，貨幣放量影響不會只有一年，它可能會影響10年、20年，甚至是30年的時間，可謂一個長遠的影響，所以說短期可能會有一些擔心的擾動因素，但是它一定是個次要的原因不是主因，主因還是大放水時代，我們看到全世界的硬資產都在這樣一個大放水時代下，有很好的變化或者有正向的發(fā)展。所以說，我不是特別擔心這種短期的擾動因素，我們要看長期。

近期市場上“一天殺一只大白馬”這個說法很流行，具體是什么原因，后續(xù)會延續(xù)嗎？

我覺得主要還是幾個原因，至少部分公司的盈利可能沒有那么高的增長，但是股價可能漲了幾倍了，所以中間出現一些短期的調整因素，是非常正常的。第二個因素可能有些公司確確實實有的是業(yè)績很好也跌，我覺得這可能是“多殺多”的時候。其實我覺得情緒的變化是很正常的，最終還是取決于它的長期業(yè)績本身。當然如果要是說有些大白馬的商業(yè)模式，其實它本身就有很大的缺陷的話，它(的股價)可能就很難漲回來了。

在新能源這個方向上，現在有許多企業(yè)，紛紛宣布要開始造車，您對這些新興的造車勢力怎么看？必須要選的話會選擇哪一個？

僅僅用于生活，必須要選的話，個人會選擇買電動車，因為社會責任和環(huán)保。行業(yè)也是藍海變成紅海，電動車是未來十年、二十年的大賽道。大家都在做，關鍵要看核心競爭力，無人駕駛可能會是一個核心利潤點。行業(yè)本身不太容易賺錢，但是當一個公司如果真的能夠打通底層架構的話，就像智能手機搭成一個平臺生態(tài)，就有可能出現高盈利了。

經常聽到說美股泡沫很大，泡沫馬上就要破裂了，實際上美股卻不斷新高。反觀A股則出現了回調及震蕩，這是什么原因造成的？

個人認為美股估值并不貴，除了電商龍頭貴一點，其他公司也就30倍上下，卻做著全球幾十億人的生意。A股指數不漲，與之前的審核機制有關。另外中國很好的公司在美國、在香港上市，上市以后漲幾千倍、幾百倍。在改革開放這40多年當中，同時享受到中國發(fā)展最好的成果和互聯網時代利好的這些公司全在海外上市，而這是我們A股市場有缺陷的一個最重大的原因。

如何理解“改變世界的公司”和“不被世界改變的公司”？

對于“不被世界改變的公司”，因為穿越周期的公司很多與生活密切相關，改變一個國家的文化可能要一千年。全世界最古老的公司中有四家是酒類公司，其中一家德國啤酒公司的產品目前還是供不應求。簡單地說，人的喜怒哀樂需要酒的助興，這會促使酒類公司的存續(xù)周期就很久。

關于“改變世界的公司”，個人認為投資難度大?；ヂ摼W時代興起時，曾買了三家互聯網公司，漲得最多的漲了千倍。智能汽車時代可能還會出現幾家，新的商業(yè)模式一定程度上能夠改變世界，而且往往可能回報驚人。商業(yè)模式也不斷變化，早期有人評價喬布斯是混蛋，現在電動車也老出事，而事實上，再好的公司也存在其問題，但瑕不掩瑜，我們應該抓主因去決策投資，抓次要可能會錯過很多好機會。主因才是決定公司長期發(fā)展的因素。

其實，我們很多投資者很多人買過牛股，但是為什么大家拿不住？也許都是被次要的(擾動)因素影響了吧？但要是去抓主因的話，就是重點要去抓住決定這個公司長期未來的到底是什么。

好的企業(yè)也可能被市場高估，您是如何判斷好的企業(yè)什么時候被高估了，年后抱團股殺跌是否是企業(yè)高估的一個體現？什么時候可以再度買入？

估值高低和社會大環(huán)境有關系，模糊的正確大于精確的錯誤，公司是動態(tài)發(fā)展的，有很多變化可能只是一個模糊的正確。而只關注板塊輪動容易虧錢，不要去猜下個熱點在哪里，因為投資不是零和游戲，而是共贏的。抱團是英雄所見略同，商業(yè)模式簡單可靠容易理解，能得到大家認可，才會不斷上漲。

曾經有過半導體挺不錯的行情，所以就讓很多朋友就想象著今年是不是不會再有大行情大機會。關于缺芯，關于半導體行業(yè)您怎么看？

一年或兩年后，可能缺芯會變成過剩，投資可能前幾年漲，未來卻不一定。相關產業(yè)受制約，全世界都在加大投資，量能釋放可能幾年后過剩。投資需要做前瞻性的判斷。

缺芯的話，全世界相關產業(yè)的投資就會非常巨大，可能一到兩年后，缺芯的局面就會變成一個供給量不斷增加甚至過剩的一個情況。前幾年投資可能漲，未來能不能漲還真不一定。另外這種周期性行業(yè)其實非常難給它很高的估值。

您怎么看房地產行業(yè)和醫(yī)美行業(yè)？

其實我們在2008年吃過大虧以后，對杠桿類的商業(yè)模式敬而遠之。這一類商業(yè)模式相對來說只能做波段，很難長期投資。另外醫(yī)美行業(yè)我們是比較看好的。隨著中國的富裕程度提高，女性愛美是一種天性，意味著需求很大。當然相關公司可能估值也比較貴，這是一個考驗，未來只能依靠他們不斷成長，這個賽道可能是個20年到30年的賽道，要看最終誰能跑出來。