一輪牛市，可以讓基金經(jīng)理的知名度迅速提升。但是，作為近年來非常知名的張坤，已經(jīng)不僅僅經(jīng)歷了一輪牛市，而且已經(jīng)見證了A股市場兩次以上的牛熊轉(zhuǎn)換過程，可以稱得上久經(jīng)考驗的基金經(jīng)理。

知名度進一步提升的張坤，目前已經(jīng)被公認為新晉的“公募一哥”，他旗下管理的基金規(guī)模也突破了千億。管理規(guī)模破千億，刷新了市場的認知，當然這主要來自于投資者對張坤投資能力的認可。

縱觀張坤旗下管理的基金產(chǎn)品，在任職期間的投資收益率是非常可觀的，且隨著管理時間的拉長，更容易看到張坤的投資功底。以張坤最早管理的易方達中小盤混合基金為例，在任職期間，累計最大回報率超過了400%，這一投資戰(zhàn)績也足以跑贏市場中絕大多數(shù)的基金產(chǎn)品。

張坤的投資成功，一部分來自于他的資產(chǎn)配置能力，另一部分則來自于他自身的投資嗅覺與投資耐心。其中，對茅臺、五糧液等知名白酒股的長期投資，也為張坤旗下管理的基金產(chǎn)品，創(chuàng)造出不少可觀的投資回報率。試想一下，在過去多年的時間內(nèi)，可以一直長持茅臺、五糧液的投資者有多少，或許，對真正持有超過5年時間的投資者，也是寥寥無幾了。

經(jīng)歷了之前的白酒牛市之后，即使白酒股的整體估值已處于階段性的高位，但從張坤的持倉情況來看，也未見減持茅臺與五糧液等知名酒企，反而對其余白酒股進行了減持。由此可見，從張坤的持倉結(jié)構(gòu)來看，還是傾向于行業(yè)頭部品牌，似乎更追求白酒頭部企業(yè)的持續(xù)盈利能力。

從今年一季度報告的持倉數(shù)據(jù)顯示，今年一季度張坤選擇對招行與平安銀行進行了加倉，張坤大舉加倉銀行股的舉動，也足以引發(fā)了市場的思考。

與其余的銀行股相比，招行與平安銀行可以視為銀行板塊中的成長股，且具有確定性的盈利增速能力。對張坤加倉銀行股的舉措，一方面可能與自身的資產(chǎn)配置調(diào)節(jié)需求有關，增加銀行股的配置或有利于均衡整體的持倉結(jié)構(gòu)；另一方面則可能更看好未來銀行股的估值修復需求。

從當前A股市場的整體情況分析，其實市場指數(shù)已處于3500點附近，指數(shù)點位以及相應估值并不算很低，但在震蕩市場的環(huán)境下，結(jié)構(gòu)性的機會還是存在的。相對于其余的行業(yè)，銀行股的估值修復需求還是比較明顯的，且銀行股本身也具有一定的投資安全優(yōu)勢。

與2019年、2020年相比，在接下來的震蕩市場環(huán)境下，對張坤基金凈值的考驗壓力更為明顯。不過，從張坤的持倉結(jié)構(gòu)來看，還是注重行業(yè)頭部企業(yè)的投資，也就是我們常說的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)、核心資產(chǎn)。隨著張坤持倉結(jié)構(gòu)中出現(xiàn)了銀行股的身影，實際上也從一定程度上反映出張坤的持倉結(jié)構(gòu)更傾向于追求穩(wěn)健資產(chǎn)，以應對今年的震蕩市場環(huán)境。

對知名基金經(jīng)理來說，最考驗他們能力的，往往不是牛市行情，而是熊市以及震蕩市場的環(huán)境。不過，對經(jīng)歷了兩輪以上牛熊轉(zhuǎn)換行情的基金經(jīng)理來說，本身也具備了一定的風險防御意識，并會做好相應的資產(chǎn)配置調(diào)節(jié)。

對基金經(jīng)理們的調(diào)倉動作，對投資者來說，更多還是一種參考，最終還是取決于投資者自身的風險偏好以及資產(chǎn)配置的能力。但是，相對于前一兩年的股票市場，今年更可能傾向于穩(wěn)健保值乃至避險的投資需求，適度降低一些預期收益率，也許更容易把握自己的投資心態(tài)與投資情緒。