4月16日上午，我國一季度GDP等重要經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)正式公布。國家統(tǒng)計局的數(shù)據(jù)顯示，一季度我國國內(nèi)生產(chǎn)總值同比增長18.3%。這一“亮眼”的GDP數(shù)據(jù)，不僅表明中國經(jīng)濟(jì)在第一季度的完美開局，還顯示中國的社會經(jīng)濟(jì)已經(jīng)重回正軌，實(shí)現(xiàn)了較強(qiáng)勁的復(fù)蘇。

然而，近期的證券市場在經(jīng)歷了春節(jié)后的明顯回調(diào)后持續(xù)徘徊不前。投資人多開始抱怨股票市場走勢與經(jīng)濟(jì)相背離。

我認(rèn)為，市場短期的走勢由交易者的情緒決定，因此不可預(yù)測；但長期而言，大趨勢由經(jīng)濟(jì)基本面決定，而單個公司的長期走勢由公司的長期經(jīng)營創(chuàng)利能力決定，這一點(diǎn)在A股市場毫不例外。經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇一定會反映在上市公司經(jīng)營業(yè)績的持續(xù)改善上，這就是牛市將得以持續(xù)的基礎(chǔ)。

事實(shí)上，過去一年間股票市場的表現(xiàn)一點(diǎn)也不丟人。主流的指數(shù)基金也確實(shí)為投資人帶來了豐厚的回報。根據(jù)萬得數(shù)據(jù)，2020年一年間寬基的MSCI中國A指數(shù)收益率為43.88%，滬深300指數(shù)同期漲幅為27.68%，均跑贏了絕大部分機(jī)構(gòu)與個人投資者。若是投資人持有由名牌白酒、優(yōu)質(zhì)醫(yī)藥等構(gòu)成的好公司組合，其回報率則更為可觀。

那么，是什么原因?qū)е麓汗?jié)后市場的顯著回調(diào)以及近期的徘徊不前？

其實(shí)，常識告訴我們，牛是不可以長期以百米沖刺的速度狂奔的。眾所周知，大家期盼已久的牛市，在2021年初有了加快奔跑的態(tài)勢，以白酒板塊為代表的“好賽道”以翻倍式的上漲進(jìn)入泡沫化狀態(tài)。搶購者已到了不論價錢的地步。

還記得就在六年多前的2014年初，白酒的龍頭公司茅臺股價僅僅百元出頭，而五糧液則只有11元。那么當(dāng)時真實(shí)估值如何？茅臺的市盈率是8倍，而五糧液的市盈率僅為6倍。為何白酒公司在當(dāng)時如此不為投資人待見？

大家都一致認(rèn)為：1、年輕人都不喜歡喝白酒，白酒的消費(fèi)量長期的預(yù)期是下降的；2、白酒里面可能有塑化劑影響生育能力，酒精是致癌物影響健康；3、“八項(xiàng)規(guī)定”的落實(shí)，致使不能公費(fèi)喝白酒了，直接打擊白酒消費(fèi).......

當(dāng)時我曾閃過一念，五糧液僅有6倍市盈率，如果籌一筆錢來把整個公司買下來，經(jīng)營6年就回本，還白賺了一家數(shù)百年的名酒老字號，很劃算。

可惜執(zhí)行力不夠，只是趁便宜買了一些龍頭白酒股票了事。

6年多以后的今年初，五糧液的股價超過300元，茅臺股價也超過2000元?，F(xiàn)在大家的一致說法是：1、白酒是中華文化的一部分，將持續(xù)千秋萬代；2、任何喜慶聚會大家都會喝白酒，居家隔離郁悶也喝白酒……總之一切利好白酒；3、更有甚者，有人認(rèn)為，白酒里面有一些化學(xué)物質(zhì)或許能輔助治療癌癥。

其實(shí)白酒的品質(zhì)在這幾年從沒有變過，白酒龍頭公司業(yè)績也僅較2014年增長了1倍多，股價卻漲了二十倍以上，變化的只是人心而已。

為何白酒龍頭公司在十倍以內(nèi)的估值超低時刻無人問津，而在高居六十倍以上的市盈率時人們卻趨之若鶩？現(xiàn)在六十倍以上的估值意味著，如果公司經(jīng)營維持現(xiàn)狀，投資企業(yè)的投資人需要等60多年才回本，這樣的生意竟有如此多的人要干？

當(dāng)時，另一個令人擔(dān)心的信號就是股票型基金的投資熱潮已經(jīng)出現(xiàn)了一些異化：不少網(wǎng)友告知，過年回家，家里的七大姑八大姨都在問如何買基金投資賺錢，連搞衛(wèi)生的阿姨、快遞小哥都在討論買基金了；魔都地鐵站內(nèi)，最亮眼的是股票型基金發(fā)行廣告以及明星基金經(jīng)理的巨幅美照；媒體大肆宣傳某年輕基金經(jīng)理“敢闖敢干，一個月回報33%”……

仿佛跟著這些新時代最可愛的人，很快就能把全世界的錢賺到手。而身邊越來越多的朋友都在曬近來投資基金賺了許多，告訴我的回報率普遍在50%以上（時間都在一年以內(nèi)），然后向我推薦基金。

我開始納悶了，錢賺得這么容易，財富從哪里創(chuàng)造出來呢？是不是很快就會有人放棄工作而專職“養(yǎng)基”呢？

其實(shí)，這種架勢我們并不陌生。2007年、2015年上半年，短跑明星基金經(jīng)理都曾成了基民眼中“最可愛的人”。不過我們都知道其后的2008年和2015年下半年股票市場發(fā)生了什么！

如果是新投資人，那么麻煩自己把市場的K線翻出來看一下以了解一下當(dāng)時狀況的慘烈吧。市場幾年一輪回，演繹著幾乎是同樣的故事。

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從上圖不難看出，基金的超級熱銷都是處于市場巔峰狀態(tài)時發(fā)生的，如果不及時降溫，泡沫升騰之后破滅就是必然的結(jié)局。因此，春節(jié)后市場的明顯回調(diào)，基金熱銷的降溫，對后一段牛市的持續(xù)前行確實(shí)是好事。

投資人希望通過“炒股”“炒基”迅速致富的心情可以理解，但請試想一下，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的年增長潛力就是6%左右，上市公司作為國內(nèi)企業(yè)中的優(yōu)秀生群體，平均凈資產(chǎn)回報率也就是10%左右。

這就是股票市場長期整體漲幅的“錨”了。短期可以大幅超漲，但過分超漲之后就是長期的下行。市場整體如此，市場中局部的所謂熱門“賽道”也會如此。奔牛不斷加速瘋跑的結(jié)果一定就是猝然倒下，歷史上投資人已經(jīng)翻過多次車的覆轍，我們就不要重蹈了。

基金的銷售渠道也與時俱進(jìn)地互聯(lián)網(wǎng)化了，各大基金銷售APP，都把1個月、3個月的短期收益率作為賣點(diǎn)來吸引基民認(rèn)購。不少基民把基金當(dāng)成股票來短炒，以期望實(shí)現(xiàn)創(chuàng)富。

然而，根據(jù)公開可查的數(shù)據(jù)，國內(nèi)公募基金經(jīng)理，任職超10年平均年化收益超過 20%的只有五位，10年間年化收益超過10%的也僅有區(qū)區(qū)40位。我自己作為1992年開始投資A股的“老韭菜”，身邊有各式的富人朋友，他們中有創(chuàng)業(yè)成功的企業(yè)家，有聰明過人的房地產(chǎn)開發(fā)商，有堅韌不拔長期持有自己企業(yè)股份的上市公司高管…….唯獨(dú)沒有靠炒股、炒基而不小心致富的投資人。

有沒有朋友因投資股票而變得富裕？有！但不多。他們也不是靠著“炒股票”而致富，他們是多年前趁熊市低價買入了名牌白酒、優(yōu)質(zhì)醫(yī)藥、龍頭地產(chǎn)等好公司并長期堅守而讓自己的財富慢慢地提升了級別。

什么是“慢慢”？就是以5年、10年來作為時間計量單位。比較典型的慢富的努力目標(biāo)是“十年十倍”。為何做到的人不多？因?yàn)榻^大多數(shù)人不愿意長期等待，也難做到長期堅守。

全球無人能出其右的“股神”巴菲特，40多年來的年化回報率只有區(qū)區(qū)的19%，還不及A股投資人掛在嘴邊的一天一個漲停板。但如此不起眼的短期戰(zhàn)績卻不妨礙巴老成為了世界上最富的人之一。只是，投資人們往往高估了自己短期獲取超額收益的能力，同時又低估了以“積跬步，致千里”的日積月累方式能達(dá)到的最終成就。

事實(shí)上，牛市的腳步慢下來，除了有利于讓市場的向上趨勢更持久外，也能讓投資人群體的浮躁的心平靜下來，從關(guān)注市場的每日波動轉(zhuǎn)向潛心研究能長期穩(wěn)健經(jīng)營而創(chuàng)造豐厚利潤的好公司。

建議投資人把回報預(yù)期降下來，踏實(shí)研究選出好公司，等好公司價格合理的時候買入就長期堅守就好了，市場短期的漲跌就由它去吧。如果不滿意用這樣的笨辦法來獲取公司成長帶來的回報，那么請再看一下本文中對國內(nèi)外公認(rèn)的頂尖高手長期回報率的統(tǒng)計吧。自己真的那么自信能超越他們？