A股短期處于震蕩行情

主持人：隨著經(jīng)濟(jì)基本面的加速?gòu)?fù)蘇，如何看待接下來(lái)的行情？

蘭喬：我是主要有以下三方面的看法。第一個(gè)，A股的市場(chǎng)估值水平目前還是在歷史均值的中上位，但是和國(guó)際相比，還有一定的吸引力。然后有資本市場(chǎng)的改革，增量資金入市這些相對(duì)長(zhǎng)期的因素，對(duì)A股的市場(chǎng)長(zhǎng)期發(fā)展是正面的。中國(guó)企業(yè)的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力是在不斷提升的。2021年看上去，部分行業(yè)的景氣度仍在延續(xù)，A股部分的優(yōu)質(zhì)公司仍然具有吸引力。

第二個(gè)方面，國(guó)內(nèi)外的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)是很正面的，資本市場(chǎng)對(duì)全球復(fù)蘇的預(yù)期是比較樂(lè)觀。但是短期美債和中國(guó)國(guó)債的收益率有可能繼續(xù)上行，而且市場(chǎng)整體的估值水平是處于偏高的水平，今年重倉(cāng)股也處于歷史比較高的位置，而且有比較豐厚的盈利，未來(lái)的行情波動(dòng)可能會(huì)加大。

第三個(gè)，國(guó)內(nèi)的政策上，整個(gè)上半年流動(dòng)性大幅收緊的概率比較小，但是收緊的方向是不變的，所以預(yù)期短期A股還是一個(gè)振蕩的態(tài)勢(shì)，我認(rèn)為市場(chǎng)是有可為的空間，但是今年特別是要降低收益預(yù)期。在過(guò)去的一年，全球?qū)捤蓪?dǎo)致確定性的溢價(jià)是不斷地放大，未來(lái)選股的時(shí)候要更加注重增速和估值的考量，中長(zhǎng)期看，還是去努力選擇增速與估值匹配的好的標(biāo)的。

重點(diǎn)關(guān)注軍工高景氣子行業(yè)

主持人：軍工板塊重點(diǎn)關(guān)注哪些方向？

蘭喬：目前在軍工板塊，我們重點(diǎn)關(guān)注的方向就是景氣度高的這些子行業(yè)，主要有導(dǎo)彈、飛機(jī)、電子元器件、先進(jìn)材料這些細(xì)分領(lǐng)域。原因就是目前軍工行業(yè)大部分裝備都進(jìn)入了定型的周期，從小批量生產(chǎn)到批量生產(chǎn)，這個(gè)也是一個(gè)基本面非常大的變化?！笆奈濉闭竭M(jìn)入了裝備放量的建設(shè)期，“十四五”期間增長(zhǎng)快，消耗屬性強(qiáng)的軍工裝備子領(lǐng)域的企業(yè)增長(zhǎng)的確定性是最高的。

主持人：怎么從軍工板塊中挑選高成長(zhǎng)性的公司？

蘭喬：我是這么看的，從長(zhǎng)期的維度看，軍工企業(yè)的股價(jià)還是由基本面決定的，這里面包括行業(yè)發(fā)展前景、生產(chǎn)的經(jīng)營(yíng)狀況、經(jīng)濟(jì)業(yè)績(jī)等等。在未來(lái)5-10年，軍工行業(yè)一個(gè)比較確定性增長(zhǎng)的背景下，還是能夠選出一些好的高成長(zhǎng)性的公司。我們?cè)趺慈ミx呢？我國(guó)所急需的一些裝備，以及消耗屬性強(qiáng)的這些是軍工行業(yè)最高景氣度子行業(yè)的特征，這是我剛才說(shuō)過(guò)的主要是導(dǎo)彈、飛機(jī)、電子元器件、先進(jìn)材料，這些領(lǐng)域。以這些賽道為主，我們主要依據(jù)公司成長(zhǎng)性、經(jīng)營(yíng)能力、估值水平，這幾個(gè)維度去挑選確定性高，彈性大的個(gè)股進(jìn)行投資。

主持人：先進(jìn)制造技術(shù)目前處于最新的發(fā)展階段，您關(guān)注先進(jìn)制造哪些細(xì)分領(lǐng)域？

蘭喬：現(xiàn)在最關(guān)注的是中國(guó)制造業(yè)領(lǐng)域中人工替代和新能源革命，這兩類投資機(jī)會(huì)，這兩點(diǎn)是制造業(yè)升級(jí)發(fā)展的長(zhǎng)期驅(qū)動(dòng)力。從公司的層面來(lái)說(shuō)，主要投資機(jī)會(huì)是來(lái)自于公司競(jìng)爭(zhēng)力的提升所帶來(lái)的市占率的提升，然后進(jìn)口替代的驅(qū)動(dòng)，以及從中國(guó)走向全球的一些機(jī)會(huì)。其實(shí)隨著人口紅利向工程師紅利的轉(zhuǎn)變，過(guò)去總量經(jīng)濟(jì)發(fā)展階段向質(zhì)量經(jīng)濟(jì)發(fā)展階段的轉(zhuǎn)變，中國(guó)制造業(yè)企業(yè)有兩點(diǎn)是很明顯的變化，一個(gè)是一批公司通過(guò)技術(shù)升級(jí)，產(chǎn)品成交，向微笑曲線的兩端發(fā)展是很明顯提升了附加值的。另一方面，有一批公司在行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)中是不斷地建立和加強(qiáng)了自己的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，把微笑曲線下端不斷地提高，這兩點(diǎn)都是從中國(guó)的制造業(yè)大國(guó)向制造業(yè)強(qiáng)國(guó)轉(zhuǎn)變的一些表現(xiàn)，我們也非常關(guān)注這里面的投資機(jī)會(huì)。