七禾網(wǎng)7、請(qǐng)問(wèn)您目前實(shí)盤一共有幾套量化交易策略，每一套策略的主要特點(diǎn)分別是什么？這些實(shí)盤交易策略是如何形成的？

江濤：我的投資原則是守正出奇，“奇”的策略，我把它叫C策略，就是全梭哈交易法和科學(xué)博彩自造期權(quán)法，這個(gè)方法我剛才在第一、第二個(gè)問(wèn)題中已經(jīng)介紹過(guò)了。那我們現(xiàn)在說(shuō)說(shuō)“正”的策略，我們現(xiàn)在有兩套“正”策略，分別稱為A策略和B策略，都是多品種組合的趨勢(shì)跟蹤策略，不過(guò)，A策略和B策略還是有所區(qū)別，主要是針對(duì)不同的趨勢(shì)類型。有一種趨勢(shì)，我們可以叫做調(diào)整到位的趨勢(shì)，這種趨勢(shì)，前期震蕩的時(shí)間比較長(zhǎng)，調(diào)整得比較到位，然后再來(lái)趨勢(shì)，這種趨勢(shì)比較確定，發(fā)現(xiàn)了這樣的品種，交易系統(tǒng)就會(huì)給出信號(hào)提示我們進(jìn)場(chǎng)，這是我們的A策略。這個(gè)策略的特點(diǎn)是，有了進(jìn)場(chǎng)信號(hào)以后，必須要在大周期上進(jìn)行過(guò)濾，我做的是15分鐘周期，15分鐘出信號(hào)以后，必須在小時(shí)線、日線、周線、月線上去找共振機(jī)會(huì)，找到共振以后才能進(jìn)場(chǎng)；如果沒(méi)共振，15分鐘有信號(hào)也不會(huì)進(jìn)場(chǎng)。

B策略也是多品種組合的趨勢(shì)跟蹤策略，這個(gè)策略其實(shí)是補(bǔ)充A策略的。B策略主要針A策略涉及不到的兩種趨勢(shì)，一種是那些調(diào)整時(shí)間很短的趨勢(shì)，比如V型反轉(zhuǎn)趨勢(shì)。我用的是15分鐘周期的策略，15分鐘如果發(fā)生V型反轉(zhuǎn)時(shí)，月線不可能馬上反轉(zhuǎn)，周線也可能還沒(méi)反轉(zhuǎn)，這時(shí)候A策略是不會(huì)進(jìn)場(chǎng)的，就需要用B策略的信號(hào)來(lái)進(jìn)場(chǎng)；還有一種行情，比如2020年10月份的黑色系行情，我們A策略抓到的品種就不太多。因?yàn)楹谏抵耙呀?jīng)小幅漲了一段時(shí)間，然后開(kāi)始調(diào)整，但是調(diào)整得還不夠，結(jié)果黑色系的趨勢(shì)又馬上繼續(xù)延伸，這種趨勢(shì)，A策略也是會(huì)過(guò)濾掉的。由于B策略基本上不進(jìn)行過(guò)濾，盡管它的回撤比較大，但是其優(yōu)點(diǎn)是不會(huì)漏掉任何一個(gè)機(jī)會(huì)，有行情就一定能抓住。

沒(méi)有一種策略適合所有的行情類型，所以實(shí)戰(zhàn)中我們A、B、C三種策略都會(huì)用。另外，我們研發(fā)的策略還有一個(gè)特點(diǎn)，就是不管A、B、C哪一個(gè)策略，普適性都很好，所有的品種都適用，基本上都用一組參數(shù)，不會(huì)說(shuō)焦炭用一組參數(shù)，雞蛋用另外一組參數(shù)，所以我們的策略未來(lái)失效的可能性非常小。

七禾網(wǎng)8、在這些不同類型的策略中，您的資金是如何分配的？

江濤：現(xiàn)在的A、B、C三套策略，比如我有500萬(wàn)的資金，C策略是全梭哈交易方法，那么我一般就拿10%，也就是50萬(wàn)左右來(lái)做C策略，剩下還有450萬(wàn)，我大概用300萬(wàn)左右來(lái)做A策略，B策略大概用150萬(wàn)，基本上就是這個(gè)比例。

七禾網(wǎng)9、您表示，您在期貨市場(chǎng)上賺的是趨勢(shì)突破的錢。請(qǐng)問(wèn)您是否考慮開(kāi)發(fā)震蕩策略，以和趨勢(shì)策略形成互補(bǔ)，使得整體賬戶更加穩(wěn)定？

江濤：我們具備開(kāi)發(fā)震蕩策略或者均值回歸策略的技術(shù)儲(chǔ)備能力，但是我們現(xiàn)在不刻意去開(kāi)發(fā)，這倒不是基于技術(shù)層面，而是基于投資天道這個(gè)層面。

常人忽略天道問(wèn)題，這有點(diǎn)像馬斯洛的需求層次理論，一個(gè)層面的問(wèn)題解決后，你才會(huì)注意到另外一個(gè)更高一級(jí)的問(wèn)題，所以絕大多數(shù)的策略開(kāi)發(fā)者會(huì)忽略投資天道的問(wèn)題，而只關(guān)心技術(shù)問(wèn)題，如果只從技術(shù)層面上看，似乎的確應(yīng)該同時(shí)開(kāi)發(fā)趨勢(shì)突破策略與震蕩策略。

天道是什么？天道，我們不用說(shuō)得太復(fù)雜太玄妙。簡(jiǎn)單地說(shuō)，一呼一吸就是天道，一來(lái)一往也是天道，春生、夏長(zhǎng)、秋收、冬藏，也是天道。如果一個(gè)人只吸不呼，只吃不出，只作不休，或者自然界只有春夏，沒(méi)有秋冬，那一定違反天道，違反天道的事情，一定不長(zhǎng)久：人一定會(huì)生病，事情一定不圓滿！我們觀察自然界，并不存在這樣違反天道的事情。既然自然界沒(méi)有，憑什么我們就能做出一件違反天道、違反自然規(guī)律的事情呢？就憑我們這個(gè)小腦袋嗎？有一句話說(shuō)的好：人類一思考,上帝就發(fā)笑！

天道用在投資領(lǐng)域，我認(rèn)為就是財(cái)富的增長(zhǎng)必須要有一種節(jié)奏感，有入有出、有進(jìn)有退、有賺有虧。只入不出、只進(jìn)不退、只賺不賠的財(cái)富增長(zhǎng)是不符合天道的！不符合天道的事情，一定不能長(zhǎng)久！憑什么投資市場(chǎng)就你可以一直賺錢而別人就一直虧錢？難道別人不努力嗎？難道別人的策略都比你差嗎？難道別人就躺在床上不改進(jìn)策略而讓你一直賺錢嗎？這個(gè)世界只有一個(gè)東西只入不出-貔貅，但是你在現(xiàn)實(shí)生活中能找到一只活的貔貅嗎？只賺不賠的貔貅只能活在人的心中。

天道具體到資金曲線上，其表現(xiàn)形式就是任何策略的資金曲線一定是有回撤的！不存在長(zhǎng)期沒(méi)有回撤的資金曲線。大家可能看到過(guò)一些很小很小回撤的資金曲線，幾乎就是一條直線往上漲，這種資金曲線的確有，但是展示的時(shí)間段一般都很短，不長(zhǎng)久，時(shí)間一拉長(zhǎng)，就會(huì)原形畢露，最典型的就是馬丁基注碼法的資金曲線。如果真有一條長(zhǎng)期的、像直線一樣往上增長(zhǎng)的、沒(méi)有回撤的資金曲線，那么全世界的錢很快都會(huì)被你賺完了，你還能找到交易對(duì)手嗎？打麻將每次都贏錢，從來(lái)沒(méi)有輸過(guò)，你又到哪里去找人和你打麻將呢？

我們做的是趨勢(shì)跟蹤模型，價(jià)格突破一定的上下限我們就會(huì)順勢(shì)進(jìn)場(chǎng)。而均值回歸系統(tǒng)與震蕩策略則剛好相反，價(jià)格到了上下限時(shí)，該策略會(huì)反趨勢(shì)方向來(lái)做。實(shí)際上趨勢(shì)策略的交易對(duì)手就是震蕩策略與均值回歸系統(tǒng)，大家互為交易對(duì)手盤，趨勢(shì)策略賺的錢，就是震蕩策略虧的錢；而震蕩策略賺錢的時(shí)候，趨勢(shì)系統(tǒng)往往就在虧錢。趨勢(shì)策略不可能永遠(yuǎn)賺震蕩策略的錢，否則就沒(méi)有人再去做震蕩

策略了，沒(méi)有人做，請(qǐng)問(wèn)趨勢(shì)策略又去賺誰(shuí)的錢呢？同理，震蕩策略不可能永遠(yuǎn)賺趨勢(shì)策略的錢，否則就沒(méi)有人再去做趨勢(shì)策略了，沒(méi)有人做，請(qǐng)問(wèn)震蕩策略又去賺誰(shuí)的錢呢？

一條沒(méi)有任何回撤地往上漲的資金曲線，代表這個(gè)策略任何時(shí)間、任何地點(diǎn)、任何品種都在賺錢，這是不可能完成的任務(wù)，這只是投資初學(xué)者心中的妄念而已（與孩子心中的童話故事差不多），如果短期從幾個(gè)月的角度來(lái)看，你可能是對(duì)的，但是從長(zhǎng)期來(lái)看，從我30多年的交易經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，這種追求一定是錯(cuò)誤的，而且是相當(dāng)危險(xiǎn)的。

沒(méi)有回撤，代表沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)，這是投資領(lǐng)域非常幼稚的童話想法。風(fēng)險(xiǎn)其實(shí)和能量一樣，都是守恒的，風(fēng)險(xiǎn)不能消失，只能轉(zhuǎn)化成另一種形式。妄想沒(méi)有一點(diǎn)回撤的人，最終要承受更巨大的回撤。正常的趨勢(shì)模型，其回撤是符合天道的，一漲一跌，一進(jìn)一退，非常有節(jié)奏感與層次感，風(fēng)險(xiǎn)得到逐步釋放?，F(xiàn)在做了一個(gè)沒(méi)有回撤的模型，表面上是沒(méi)有回撤，似乎賺了點(diǎn)便宜，實(shí)際上風(fēng)險(xiǎn)并沒(méi)有消失，只是將風(fēng)險(xiǎn)爆發(fā)的形式改變了，將風(fēng)險(xiǎn)逐漸釋放的方式改成了黑天鵝方式，最后一次總清算、總回撤。巨大的回撤將完全覆蓋掉你之前的所有利潤(rùn)甚至本金，美國(guó)長(zhǎng)期資本以及最近創(chuàng)下人類歷史最大單日虧損的基金經(jīng)理Bill-Hwang的案例，大家可以抽空去網(wǎng)上查資料仔細(xì)看一下。別看你現(xiàn)在鬧得歡，小心日后拉清單。出來(lái)混總是要還的，你如果不想一點(diǎn)一點(diǎn)有節(jié)奏地還，你最后一定會(huì)一次性地全還。

所以我們?yōu)槭裁床谎邪l(fā)震蕩策略？是因?yàn)槲覀兣掳l(fā)生這種事情，我們怕最后竹籃打水一場(chǎng)空，我們怕最后一把被洗白，我們怕最后被一次總清算。趨勢(shì)策略疊加震蕩策略，技術(shù)層面可以將回撤縮小，似乎可以讓賬戶更加穩(wěn)定；但是天道層面，時(shí)間一長(zhǎng)，會(huì)讓整個(gè)賬戶更加不穩(wěn)定。本來(lái)如果我們只做趨勢(shì)，趨勢(shì)模型回撤多少、回撤多久，我們是可以大概知曉的，因?yàn)樽畲蠡爻?，我們事前已?jīng)用歷史數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)出來(lái)了；現(xiàn)在一條直線往上漲，什么時(shí)候回撤、回撤多少、回撤多久，你根本就不知道，心里完全沒(méi)譜。所以基于天道的認(rèn)識(shí)，我們暫時(shí)是不會(huì)去研發(fā)震蕩策略的，我們不需要每把下注都賺錢，我們只需要賺錢多過(guò)虧錢，盈-虧的差額為正就能長(zhǎng)期穩(wěn)定盈利。我們把趨勢(shì)模型正常的回撤當(dāng)成一件很快樂(lè)的事情，不會(huì)認(rèn)為我的策略不好，只要把這個(gè)回撤控制在我們事先計(jì)劃好的最大承受范圍之內(nèi)就行。比如我們A策略實(shí)盤的最大回撤是7%，而策略是按10%設(shè)計(jì)的，是在回撤范圍之內(nèi)，那么，回撤對(duì)我來(lái)說(shuō)就是一件很開(kāi)心的事情。不但如此，我們加倉(cāng)、加資金的時(shí)間往往就安排在回撤期，回撤對(duì)我們來(lái)說(shuō)反而是一個(gè)機(jī)會(huì)。與之相反，如果我的策略系統(tǒng)沒(méi)回撤，實(shí)際上我心里更恐慌，我的系統(tǒng)跑了很久，一直都在創(chuàng)新高而沒(méi)有回撤，這不符合天道，不知道賬戶哪一天就突然完蛋了。

炒股也好，做期貨也好，節(jié)奏是最重要的，這個(gè)節(jié)奏就是一漲一跌、一起一伏、一進(jìn)一退、一盈一虧，這種節(jié)奏是不能輕易破掉的。沒(méi)有回撤，一條直線往上漲，就是在破壞節(jié)奏，只有上漲沒(méi)有回撤與只有吸氣沒(méi)有呼氣一樣，都是一件非常危險(xiǎn)的事情。就算你的資金曲線由于行情配合很長(zhǎng)時(shí)間沒(méi)有回撤了，我反而勸大家戰(zhàn)戰(zhàn)兢兢，如履薄冰，趕緊把賺的錢捐一部分出去，通過(guò)捐款，自己主動(dòng)進(jìn)行回撤，這樣的做法，可能就把黑天鵝給屏蔽了。否則黑天鵝來(lái)了，你可是擋不住的，因?yàn)楹谔禊Z是無(wú)法預(yù)測(cè)時(shí)間和幅度的。

我這里推薦一本書《增長(zhǎng)的極限》，實(shí)際上我們做交易是在有天花板的約束條件之下尋求財(cái)富的增長(zhǎng)，天花板就是整個(gè)市場(chǎng)的容量，我們不可能賺的錢比整個(gè)市場(chǎng)的總市值還多。有約束條件下的增長(zhǎng)，這種增長(zhǎng)方式就不再我們心目中的2的n次方的增長(zhǎng)方式，2的n次方增長(zhǎng)是沒(méi)有極限的，而我們財(cái)富的增長(zhǎng)是有極限的。財(cái)富增長(zhǎng)達(dá)到極限后，一定會(huì)產(chǎn)生暴跌，黑天鵝不是因?yàn)槲覀冞\(yùn)氣不好才來(lái)的，而是我們嗜欲過(guò)深自己找的！黑天鵝在極限的條件之下其實(shí)是白天鵝！

要么我們就專心做好趨勢(shì)策略，要么我們就專心做好震蕩與均值回歸策略，左也賺錢，右也賺錢，但是當(dāng)你左右都想賺錢，你可能就賺不到錢了。事情的發(fā)展往往與人的初衷背道而馳，腳踏兩只船，最后的結(jié)果不是更穩(wěn)，而是思想混亂，而是更不穩(wěn)。美國(guó)華爾街有句名言充分印證了這點(diǎn)：牛也賺錢，熊也賺錢，但豬永遠(yuǎn)虧錢。你永遠(yuǎn)只能賺你該賺的那部分錢，不要想著把市場(chǎng)上所有的錢都賺完。有一句話我特別欣賞：弱水三千只取一瓢！我一直認(rèn)為我們賺的不是市場(chǎng)行情的錢，我們賺的是我們交易系統(tǒng)的錢。投資賺錢與行情無(wú)關(guān)，這句話可能需要我們用一生來(lái)悟！

七禾網(wǎng)10、就您看來(lái)，一個(gè)量化交易策略需要達(dá)到哪些條件、經(jīng)過(guò)哪些步驟，才有可能被您納入到實(shí)盤策略中？

江濤：我以前有很多策略，我的策略可能有幾百個(gè)，什么樣的策略都有，因?yàn)榧夹g(shù)分析的方法很多，后來(lái)慢慢就簡(jiǎn)單化了，歸到最后，現(xiàn)在就是前面說(shuō)的三個(gè)ABC策略。我的建議是，一個(gè)策略出來(lái)以后，做模擬盤的時(shí)間至少要兩年，如果確實(shí)沒(méi)有耐心，至少也要做一年的模擬盤，然后可以拿小部分資金至少跑半年的實(shí)盤，這前前后后差不多一年半時(shí)間，才能正式實(shí)盤上大資金。我們現(xiàn)在的A策略、B策略、C策略，前前后后差不多花了五年多時(shí)間來(lái)進(jìn)行調(diào)整與迭代，這個(gè)時(shí)間是要夠的，因?yàn)檫@些策略是用歷史數(shù)據(jù)搞出來(lái)的，實(shí)際效果是要打問(wèn)號(hào)、打折扣的。而且你研發(fā)一個(gè)策略，很容易受幸存者偏差的影響，就是你很容易根據(jù)近期的表現(xiàn)來(lái)決定采用哪一個(gè)策略，這是個(gè)嚴(yán)重的錯(cuò)誤。比如說(shuō)你用2015年、2016年的數(shù)據(jù)來(lái)研發(fā)策略，那2017、2018年你做黑色系很有可能就是大幅虧損的。我選的策略，普適性一定會(huì)放在第一位，比如參數(shù)要在一個(gè)組合中進(jìn)行優(yōu)化，要這個(gè)組合要達(dá)到最優(yōu)，而不是說(shuō)焦炭用一個(gè)最優(yōu)的參數(shù)，雞蛋又用另一個(gè)最優(yōu)的參數(shù)，這種出來(lái)的效果是不好的，也是不穩(wěn)定的。局部最優(yōu)，不一定總體最優(yōu)！

另外還有一點(diǎn)很重要，也要和大家分享一下，上實(shí)盤之前，你一定要知道你的策略什么情況之下會(huì)虧錢，不知道就暫時(shí)不要上實(shí)盤，你可以繼續(xù)在模擬盤中找答案。我覺(jué)得很多盤手與策略研發(fā)者都不知道自己策略的缺點(diǎn)是什么，因?yàn)橹袊?guó)人很忌諱談死、虧、輸?shù)茸?，但是做量化的人，一定不能忌諱這個(gè)東西，自己一定要清楚地知道什么情況之下我的系統(tǒng)要虧錢？大約要虧多少錢？而我的風(fēng)險(xiǎn)偏好是否能接受這樣的虧損？這有點(diǎn)像戀愛(ài)與結(jié)婚的關(guān)系，如果你只知道戀愛(ài)對(duì)象的優(yōu)點(diǎn)不知道其缺點(diǎn)，那么你還不適合結(jié)婚，請(qǐng)繼續(xù)戀愛(ài)吧；如果你既知道戀愛(ài)對(duì)象的優(yōu)點(diǎn)也知道缺點(diǎn)，你仍然可以包容，那么趕緊結(jié)婚吧。

比如我的A策略、B策略，我都非常清楚，震蕩行情的時(shí)候我就會(huì)虧錢，而我的全梭哈C策略，如果我的品種選錯(cuò)了，這個(gè)品種不是很強(qiáng)勢(shì)，趨勢(shì)得不到很強(qiáng)的延伸，那么我就會(huì)虧錢，而且還會(huì)虧很多錢，不過(guò)這個(gè)虧錢我承受的起。如果不知道自己的策略什么時(shí)候虧錢，你千萬(wàn)不要隨便去上實(shí)盤。最典型的案例還是那個(gè)長(zhǎng)期資本公司，記者去采訪這個(gè)公司，公司所有的人，包括合伙人、技術(shù)開(kāi)發(fā)人員等等，都不知道他們的策略什么時(shí)候會(huì)虧錢，甚至包括公司的股東-諾貝爾獎(jiǎng)金獲得者-斯科爾斯。忌諱談虧錢，你將虧更多的錢！