沈良說(shuō)宏觀：終點(diǎn)盈利、路徑盈利、過(guò)程盈利

從投資研究的方法來(lái)講，我認(rèn)為可以分為三大類，分別是宏觀投研、產(chǎn)業(yè)投研和微觀投研。宏觀投研主要研究宏觀方面，比如天氣因素、宏觀政策、國(guó)際博弈等等，產(chǎn)業(yè)投研主要研究產(chǎn)業(yè)里的供求關(guān)系、利潤(rùn)、庫(kù)存、成本等等，微觀投研更多從盤(pán)面、技術(shù)或者現(xiàn)在比較流行的量化，甚至從高頻交易的角度對(duì)投資進(jìn)行研究和執(zhí)行。就我看來(lái)，宏觀投研追求的是終點(diǎn)盈利，產(chǎn)業(yè)投研追求的是路徑盈利，微觀投研追求的是過(guò)程盈利。

對(duì)于宏觀投研，假設(shè)宏觀上我們看好某一個(gè)東西它會(huì)漲，看空某一個(gè)東西它會(huì)跌，過(guò)程怎么走我們并不清楚，只知道這個(gè)東西在半年、一年，甚至十年后會(huì)上漲，從現(xiàn)在開(kāi)始布局，只要不用杠桿，或者倉(cāng)位比較輕，忽視中間的波動(dòng)，待終點(diǎn)到來(lái)，那么這筆單子就是盈利的，這就是宏觀投研。當(dāng)然有些宏觀投研的人士會(huì)追求算清楚幅度，算精妙時(shí)間節(jié)點(diǎn)，這就是另外的層面了，他可能要加入很多的方式方法，而且未必能夠?qū)崿F(xiàn)，因?yàn)檫^(guò)程一直在變化，或者有新的變量因素出現(xiàn)，所以宏觀投研更多追求的是終點(diǎn)盈利。至于盈利多一點(diǎn)、少一點(diǎn)、快一點(diǎn)、慢一點(diǎn)可以忽視，當(dāng)然要盡量找一些可以盈利快一點(diǎn)、多一點(diǎn)的投資機(jī)會(huì)。

對(duì)于產(chǎn)業(yè)投研，要精確到這段時(shí)間供應(yīng)到底有多少、需求到底有多少、利潤(rùn)到底有多高、價(jià)格別人是否接受、庫(kù)存多少，國(guó)家政策等等，根據(jù)產(chǎn)業(yè)里面的各個(gè)環(huán)節(jié)分析，分析出這個(gè)時(shí)間段要漲多少，可以把路徑畫(huà)出來(lái)。一般來(lái)說(shuō)，幾天或者一星期、一個(gè)月，用產(chǎn)業(yè)投研能較為精確算出來(lái)。當(dāng)然，不是所有投研分析人士都能把產(chǎn)業(yè)投研做得很精確，首先要對(duì)行業(yè)非常了解，其次要抓住邏輯的主因，才能把這個(gè)階段研究對(duì)。

對(duì)于微觀投研，我們以量化為例，他要抓的是大波動(dòng)中的一段，假設(shè)他捕捉100個(gè)品種，至于哪一個(gè)品種出行情，出什么的行情他都不知道，他只知道波動(dòng)大，在這過(guò)程中他就能賺錢(qián)，所以他追求的是過(guò)程盈利，至于路徑如何，終點(diǎn)在哪里他都不用管。也許起點(diǎn)到終點(diǎn)價(jià)格差別不大，但是過(guò)程中只要有大波動(dòng)，他就能賺錢(qián)。其實(shí)微觀追求過(guò)程盈利很難，因?yàn)楹芏嗳送谶^(guò)程中來(lái)回止損，手續(xù)費(fèi)也交了很多，大部分人都是這樣虧錢(qián)的?？此坪?jiǎn)單，不用判斷方向，只要有大波動(dòng)就能賺錢(qián)的微觀投研，實(shí)際上很難，大部分投資者往往在過(guò)程中虧錢(qián)。

真正最簡(jiǎn)單的應(yīng)該是宏觀投研，假設(shè)我現(xiàn)在預(yù)判十年后股市比現(xiàn)在高，宏觀投研一句話就講清楚了，那么誰(shuí)愿意現(xiàn)在去布局？十年后必然盈利的結(jié)果，誰(shuí)愿意去做？很多人不愿意做。因此更多人追求產(chǎn)業(yè)上的投研，也就是追求路徑，有些人做對(duì)了，在短時(shí)間內(nèi)可能會(huì)賺到很多錢(qián)。當(dāng)然有些人在微觀里面通過(guò)復(fù)利的方式，在3-5年內(nèi)累積了一些財(cái)富，前提是他的方法邏輯長(zhǎng)期有效。以上方法，不能說(shuō)哪個(gè)好或者哪個(gè)不好，只能說(shuō)宏觀投研的人格局更大，產(chǎn)業(yè)投研的人邏輯更強(qiáng)，微觀投研的人手法更妙。