中小盤股性價(jià)比逐步凸顯

截止2021年4月14日，大部分A股公司年報(bào)或業(yè)績(jī)快報(bào)已披露，全部A股已披露2020年報(bào)或業(yè)績(jī)快報(bào)公司數(shù)量占比為53%，已披露公司2019年利潤(rùn)占比為88%。

成長(zhǎng)板塊增速領(lǐng)先，滬深300增速為負(fù)?？苿?chuàng)50和創(chuàng)業(yè)板指增速大幅領(lǐng)先，其次為中證500、全部A股非金融和全部A股，滬深300凈利增速為負(fù)值，主要由采掘、化工、交運(yùn)、商貿(mào)等行業(yè)凈利增速整體大幅下降導(dǎo)致(2020年已披露公司凈利潤(rùn)增速分別為-27%，-23%，-102%， -125%)。

以中證 500 為代表的中小盤股當(dāng)前性價(jià)比相對(duì)突出。由于 2020 年業(yè)績(jī)受到較大沖擊，2020 年流動(dòng)性寬松+市場(chǎng)風(fēng)格偏向核心資產(chǎn)，滬深 300 指數(shù)大幅上漲，當(dāng)前滬深 300 市盈率歷史分位數(shù)為 86%，較2019 年末的 40%提升較多，需要一段時(shí)間用業(yè)績(jī)消化估值。中證 500 當(dāng)前 PE 歷史分位為 32%，而業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)預(yù)計(jì)相對(duì)較高，性價(jià)比相對(duì)突出。

2021 年中小創(chuàng)盈利增長(zhǎng)能力預(yù)計(jì)較高。根據(jù)一致預(yù)期，2021 年以來(lái)，中小創(chuàng) 2021 預(yù)測(cè)盈利增長(zhǎng)穩(wěn)中有升，滬深 300 和萬(wàn)得全 A 盈利增長(zhǎng)明顯回調(diào)。2021 年創(chuàng)業(yè)板指凈利增長(zhǎng)一致預(yù)測(cè)為38%，中證 500 指數(shù)為 25%，萬(wàn)得全 A 為 18%，滬深 300 為 10%。

以低PEG策略應(yīng)對(duì)當(dāng)下市場(chǎng)擾動(dòng)

2020 年 3 月至 2021 年春節(jié)前，流動(dòng)性寬松下，“講中長(zhǎng)期的故事”將明星個(gè)股估值推升至較高水平。2021 年貨幣層面邊際收緊，明星報(bào)團(tuán)個(gè)股的估值回調(diào)壓力較大。此外，前期高股價(jià)下的套牢盤依然較重，短期內(nèi)股價(jià)持續(xù)上漲的阻力也較大。

低 PEG 策略的實(shí)質(zhì)是高景氣細(xì)分方向中的中小盤個(gè)股，高景氣下，這類個(gè)股業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)性強(qiáng)，意味著較高的 G；中小盤個(gè)股在 2021 年的關(guān)注度較少，籌碼結(jié)構(gòu)相對(duì)較優(yōu)。中小盤個(gè)股投資風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)在于業(yè)績(jī)的持續(xù)增長(zhǎng)能力，為此，我們根據(jù)興證重點(diǎn)池精選了中盤 50 個(gè)股，具體可以參考 2021 年 4 月 13 日發(fā)布的《中盤 50 標(biāo)的組合》報(bào)告。

預(yù)期差可能來(lái)于小眾細(xì)分景氣方向

2020 年報(bào)和 2021年一季報(bào)中，新能源、半導(dǎo)體材料和設(shè)備，光伏、風(fēng)電設(shè)備，航空航天裝備，造紙、醫(yī)療器械、半導(dǎo)體和被動(dòng)元器件等細(xì)分方向景氣度均較高，2021Q1 相比 2020 年報(bào)增加了鋁、石油加工、家具、家紡、生物制品等細(xì)分景氣方向。那么還有哪些小眾細(xì)分景氣方向？

上游高景氣是市場(chǎng)的普遍認(rèn)知，未來(lái)的預(yù)期差可能來(lái)于前期未被市場(chǎng)普遍關(guān)注到的小眾細(xì)分景氣方向。綜合 2020 年年報(bào)和 2021 年一季報(bào)，我們根據(jù)已披露的凈利高增長(zhǎng)公司所在的具體細(xì)分方向，綜合估值水平，尋找到如下小眾細(xì)分方向：建筑裝飾中的鋼結(jié)構(gòu)，公用事業(yè)中的電力、環(huán)保，農(nóng)林牧漁中的飼料、動(dòng)物疫苗， 輕工制造中的家紡家具，電子中的被動(dòng)元件，計(jì)算機(jī)中的軟件開(kāi)發(fā)服務(wù)，房地產(chǎn)中的物管等(具體可見(jiàn)下方表格中標(biāo)紅字段)。

風(fēng)險(xiǎn)提示

本報(bào)告為行業(yè)數(shù)據(jù)整理分析報(bào)告，不構(gòu)成任何對(duì)市場(chǎng)走勢(shì)的判斷或建議，不構(gòu)成任何對(duì)板塊或個(gè)股的推薦或建議，目前業(yè)績(jī)報(bào)告或預(yù)告尚未披露完全，不排除后續(xù)披露的數(shù)據(jù)所表現(xiàn)出的結(jié)果與此前數(shù)據(jù)表現(xiàn)的結(jié)果有重大變化的可能。