中小盤股性價比逐步凸顯

截止2021年4月14日，大部分A股公司年報或業(yè)績快報已披露，全部A股已披露2020年報或業(yè)績快報公司數(shù)量占比為53%，已披露公司2019年利潤占比為88%。

成長板塊增速領(lǐng)先，滬深300增速為負(fù)?？苿?chuàng)50和創(chuàng)業(yè)板指增速大幅領(lǐng)先，其次為中證500、全部A股非金融和全部A股，滬深300凈利增速為負(fù)值，主要由采掘、化工、交運(yùn)、商貿(mào)等行業(yè)凈利增速整體大幅下降導(dǎo)致(2020年已披露公司凈利潤增速分別為-27%，-23%，-102%， -125%)。

以中證 500 為代表的中小盤股當(dāng)前性價比相對突出。由于 2020 年業(yè)績受到較大沖擊，2020 年流動性寬松+市場風(fēng)格偏向核心資產(chǎn)，滬深 300 指數(shù)大幅上漲，當(dāng)前滬深 300 市盈率歷史分位數(shù)為 86%，較2019 年末的 40%提升較多，需要一段時間用業(yè)績消化估值。中證 500 當(dāng)前 PE 歷史分位為 32%，而業(yè)績增長預(yù)計相對較高，性價比相對突出。

2021 年中小創(chuàng)盈利增長能力預(yù)計較高。根據(jù)一致預(yù)期，2021 年以來，中小創(chuàng) 2021 預(yù)測盈利增長穩(wěn)中有升，滬深 300 和萬得全 A 盈利增長明顯回調(diào)。2021 年創(chuàng)業(yè)板指凈利增長一致預(yù)測為38%，中證 500 指數(shù)為 25%，萬得全 A 為 18%，滬深 300 為 10%。

以低PEG策略應(yīng)對當(dāng)下市場擾動

2020 年 3 月至 2021 年春節(jié)前，流動性寬松下，“講中長期的故事”將明星個股估值推升至較高水平。2021 年貨幣層面邊際收緊，明星報團(tuán)個股的估值回調(diào)壓力較大。此外，前期高股價下的套牢盤依然較重，短期內(nèi)股價持續(xù)上漲的阻力也較大。

低 PEG 策略的實(shí)質(zhì)是高景氣細(xì)分方向中的中小盤個股，高景氣下，這類個股業(yè)績增長性強(qiáng)，意味著較高的 G；中小盤個股在 2021 年的關(guān)注度較少，籌碼結(jié)構(gòu)相對較優(yōu)。中小盤個股投資風(fēng)險點(diǎn)在于業(yè)績的持續(xù)增長能力，為此，我們根據(jù)興證重點(diǎn)池精選了中盤 50 個股，具體可以參考 2021 年 4 月 13 日發(fā)布的《中盤 50 標(biāo)的組合》報告。

預(yù)期差可能來于小眾細(xì)分景氣方向

2020 年報和 2021年一季報中，新能源、半導(dǎo)體材料和設(shè)備，光伏、風(fēng)電設(shè)備，航空航天裝備，造紙、醫(yī)療器械、半導(dǎo)體和被動元器件等細(xì)分方向景氣度均較高，2021Q1 相比 2020 年報增加了鋁、石油加工、家具、家紡、生物制品等細(xì)分景氣方向。那么還有哪些小眾細(xì)分景氣方向？

上游高景氣是市場的普遍認(rèn)知，未來的預(yù)期差可能來于前期未被市場普遍關(guān)注到的小眾細(xì)分景氣方向。綜合 2020 年年報和 2021 年一季報，我們根據(jù)已披露的凈利高增長公司所在的具體細(xì)分方向，綜合估值水平，尋找到如下小眾細(xì)分方向：建筑裝飾中的鋼結(jié)構(gòu)，公用事業(yè)中的電力、環(huán)保，農(nóng)林牧漁中的飼料、動物疫苗， 輕工制造中的家紡家具，電子中的被動元件，計算機(jī)中的軟件開發(fā)服務(wù)，房地產(chǎn)中的物管等(具體可見下方表格中標(biāo)紅字段)。

風(fēng)險提示

本報告為行業(yè)數(shù)據(jù)整理分析報告，不構(gòu)成任何對市場走勢的判斷或建議，不構(gòu)成任何對板塊或個股的推薦或建議，目前業(yè)績報告或預(yù)告尚未披露完全，不排除后續(xù)披露的數(shù)據(jù)所表現(xiàn)出的結(jié)果與此前數(shù)據(jù)表現(xiàn)的結(jié)果有重大變化的可能。