行情回顧及展望

2021年3月，滌綸短纖從Back結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)為Contango結(jié)構(gòu)。結(jié)構(gòu)先行，帶動產(chǎn)業(yè)鏈庫存結(jié)構(gòu)改變，最后傳導至商品價格。3月，短纖現(xiàn)貨成交持續(xù)清淡，樂觀預期由強轉(zhuǎn)弱，抹掉春節(jié)后囤貨漲幅，產(chǎn)業(yè)鏈進入負反饋。經(jīng)過3月的消化，終端印染織造的囤貨已消化部分，開工率開始降低，然而訂單始終不及預期。紗線廠的利潤雖有擠壓，但空間仍然較大。未來兩周，我們將會看到紗線環(huán)節(jié)部分降低負荷，短纖工廠權(quán)益庫存轉(zhuǎn)正，實物庫存超過20天的臨界值。原油價格高位回調(diào)剛開始。2021上半年，航運價格高企，終端訂單向東南亞轉(zhuǎn)移趨勢不變，需求不及預期短期難以改變。產(chǎn)業(yè)鏈負反饋行至二分之一，成本坍塌，需求坍塌，二季度的中期下跌未結(jié)束。市場漲跌同源，在新訂單擴張帶動下游需求恢復形成新的正反饋之前，市場難以大漲，大約要等到5月底6月初。

短纖工廠

01/ 累庫節(jié)奏：4月大概率累庫，權(quán)益庫存轉(zhuǎn)正，物理庫存超20天

除卻個別兩家超賣至4月-5月的工廠，其余大部分工廠的實物庫存相對較高。行業(yè)庫存基本都是正的，本周行業(yè)庫存應該會累1.5-2天。有些企業(yè)的庫存到了25天，不減產(chǎn)會有壓力。20天的臨界值基本已經(jīng)被打破，接下來累庫是大概率。某些工廠已經(jīng)開始降低負荷，4月中下旬，可以開始見到短纖工廠累庫以及降負。

工廠壓力越來越大了，有工廠的有些生產(chǎn)線停了，去年的龍頭品種（中空和水刺）今年難賣，也沒有地方可以放。中空占地面積很大，不像瓶片，短纖很難存放，不能進水，而現(xiàn)在進入了梅雨季，比較麻煩，可紡性會受到影響。

即使是目前仍然超賣的工廠，也開始陸續(xù)有轉(zhuǎn)弱的先行信號。

此外，短纖也有可能面臨過剩的格局。7000的原生短纖使得再生短纖的產(chǎn)能重新釋放，低價的再生短纖擠壓市場。再生市場的供給需要進一步的考量。

02/ 市場預期：短期沒有止跌條件，但是會迎來補庫周期

今年油價漲太快，如果是慢慢上漲問題也沒這么大。全球經(jīng)濟復蘇仍然是主線，但是恢復的速度和勢頭其實是比較慢的。上半年有些訂單轉(zhuǎn)移去了東南亞，未來我們的PTA出口會幾何級別的增長（很多原料都會如此）。

3月下游紗廠基本沒有拿貨，但是采貨節(jié)奏應該差不多要到了。不拿貨的主要原因是原料的止跌條件沒看到。如果未來可以出現(xiàn)成本支撐，下游拿貨的積極性會提高。前兩天長絲就是通過降低價格來提升拿貨積極性，然后再漲價。

內(nèi)需仍然是很好的，恢復到2019年的水平肯定沒問題，最好的預期可能會有10%左右的增幅。

貿(mào)易商

01/ 貨物流轉(zhuǎn)速率：老貨周轉(zhuǎn)慢，新貨尚可

去市場上拿貨個別型號仍然是會緊張的。貨物并不好出，尤其是一些老貨，主要是剛需采購，偶爾會出現(xiàn)價格很低。整體而言，貨物的流轉(zhuǎn)速率很慢。有一批體量不大從去年10月開始囤的貨，外庫貨源會擔心可紡性差，或者色差因素，價格會低于正常貨源價格銷售。相比之下，新貨會更受歡迎，相對的流轉(zhuǎn)速度更快，現(xiàn)貨比外庫的貨更好賣，資金流轉(zhuǎn)速度也還尚可。

貨物周轉(zhuǎn)很慢，以往沒有這么慢，以往囤貨也不會那么多。現(xiàn)在無論漲跌，工廠都要出貨?，F(xiàn)在上漲才會大批拿貨，下跌行情因為基差商點價出貨，工廠出貨預期不理想，只有剛需的一些貨物流轉(zhuǎn)。年初的行情是極端個例，下游拿0.5-1個月的貨。個別工廠給了基差商月結(jié)的銷售政策，傳統(tǒng)貿(mào)易商目前還沒有特別的銷售政策。滌綸長絲通過促銷來換取產(chǎn)銷，價格下降400因為他有利潤空間可以降，但是短纖現(xiàn)在促銷的空間不是很大。

02/ 市場預期：繼續(xù)看好未來

仍然看好未來，下跌仍然是補貨的機會。訂單早晚會來，成本也會支撐。疫情恢復仍然是市場主線，短纖的價格不應該長期處于7000以下，仍然是要回到7000以上常態(tài)化的水平的。短纖只有在16年的時候短暫的經(jīng)歷過7000以下，大部分時候仍然是7000以上的價格。后期可能的利好是618電商節(jié)，但是目前仍未見到訂單。

下游工廠：春夏已過，靜候秋音

紗線廠的下一輪補庫是4月底，補庫力度降低一半。目前下游的庫存可以用到4月底，之后會迎來補庫周期。之前補庫都是7-8車一次性補，現(xiàn)在的話差不多2-3車。目前來看，紗線的利潤還是很好的，之前是700-800，現(xiàn)在是200-300的利潤，其實都可以賺錢。高密地區(qū)TR競爭如此激烈，仍舊可以有500-600的利潤。

印染廠的排單周期縮短一半。盛澤地區(qū)的印染廠以滌為主體，外銷居多。目前印染廠沒有前期那么忙碌了，基本上周期縮短了一半。原本需要20多天才能排期，現(xiàn)在只需要10天就可以排上計劃。與此同時，染廠的坯布庫存數(shù)量也在減少，基本上沒有很多庫存了，市場趨于平穩(wěn)。

終端春夏季節(jié)性訂單已經(jīng)錯過時間窗口，后續(xù)秋天訂單為主。其實訂單也還是有的，南通地區(qū)中高端家紡訂單老客戶一直都有的。山東地區(qū)的訂單不太理想。有些季節(jié)性的訂單錯過了3-4月，沒有就是后面也不會有了，轉(zhuǎn)移到了東南亞。后面5-6月即使有訂單過來，也是秋天為主。