鋼材：環(huán)保及限產趨嚴，鋼價調整中蓄勢

觀點與邏輯：

昨日螺紋2110合約放量減倉高位震蕩收于5107元/噸，跌24元/噸，上海中天報5100元/噸，日環(huán)比持平。熱卷2110合約放量增倉震蕩下行收于5393元/噸，跌31元/噸，上海本港報5500元/噸，日環(huán)比持平?，F(xiàn)貨方面螺紋正負20元/噸間波動，熱卷普跌10-20元/噸。昨日全國建材成交23.34萬噸。

昨日鋼聯(lián)公布鋼材產銷存數據，供給方面，五大成材產量1049.93萬噸，環(huán)比減少7.42萬噸，其中螺紋產量358.24萬噸，周環(huán)比增加1.38萬噸，熱卷產量314.14萬噸，較上周減少12.96萬噸；庫存方面，五大成材庫存加總2495.07萬噸，周環(huán)比減少130.49萬噸，其中螺紋庫存1434.97萬噸，周環(huán)比減少95.34萬噸，熱卷庫存341.85萬噸，較上周減少14.58萬噸；消費方面，五大成材表觀需求1180.42萬噸，周環(huán)比減少46.87萬噸，其中螺紋表觀需求453.58萬噸，周環(huán)比減少1.54萬噸，熱卷表觀消費328.72萬噸，周環(huán)比減少21.63萬噸。本周產銷存數據總體變化趨緩。

據Mysteel不完全統(tǒng)計，3月全國開工19654個項目，總投資額為12.55萬億，月環(huán)比增106.17%和92.36%。中央第八生態(tài)環(huán)境保護督察組進駐云南，目前云南部分鋼廠已經開始停產，影響日均產量3000噸，復產時間待定。河南省生態(tài)環(huán)境局將于5月集中對企業(yè)生產設備、污染治理設施、自動監(jiān)控設施、污染物排放情況、自行監(jiān)測情況進行全面排查核驗，嚴查超標排放、偷排投放等問題。3月全社會第二產業(yè)用電量4615億千瓦時，同比增長21.2%?！朵撹F行業(yè)碳達峰及降碳行動方案》正在編制，目前已形成修改完善稿上報相關部委，審批后即可公布實施。3月中下旬唐山限產中個別鋼企執(zhí)行比例高于規(guī)定，4月以來，部分高爐復產，但限產減排的比例并無放松跡象。4月唐山復產高爐共8座，日均鐵水產量3.1萬噸。

整體來看，一季度生鐵產量僅微增而鋼產量維持高增長，大部分增長來自于短流程。需求保持旺季水平，但高價格向下游傳導需要一定時間。去庫情況良好，在高價格高利潤且壓產政策未落地前，價格表現(xiàn)敏感，易受市場各類消息的影響大幅波動。經過近期的調整，唐山鋼坯和其他地區(qū)鋼坯的價格逐漸趨同，但較低的利潤導致調坯型鋼企業(yè)開工率大幅下降。本月全國范圍內的生態(tài)環(huán)保檢查趨嚴，市場上同時充斥著各類限產相關的傳言，落地的預期持續(xù)加大，價格大概率需等待確定的政策落地后，才能開啟第二階段的流暢行情。

策略：

單邊：中期看漲

跨期：無

跨品種：多材空焦礦

期現(xiàn)：無

期權：逢低買入看漲期權

關注及風險點：

鋼材消費強度、粗鋼壓減政策、貨幣政策等

鐵礦石：消息滿天飛，春風吹又漲

觀點與邏輯：

昨日鐵礦期貨走勢偏強，全天震蕩上漲，I2109合約收盤于1048.5元/噸，較昨日上漲36元/噸，現(xiàn)貨價格微漲1-6元/噸，成交較積極。

昨日鋼聯(lián)公布鋼材產銷存數據，五大材產量1050萬噸，產量開始向下拐頭，降7萬噸，表需1180萬噸，周環(huán)比降47萬噸，其中熱卷、線材消費下降較多。全國建材成交量23萬，成交表現(xiàn)較好。

整體來看，一季度鐵礦全球發(fā)運同比偏高而中國的占比不斷下降，庫存低位持續(xù)積累，鐵礦價格高位震蕩。近期，云南、江蘇、武安等全國各個地方都傳出限產消息，環(huán)保加嚴，部分企業(yè)可能面臨壓產可能。壓產將會成為未來交易的主邏輯，同時昨日也有小道消息傳唐山限產略有松動，導致鐵礦價格大幅反彈，在工信部正式的文件出臺之前，鐵礦價格仍受制于成材高利潤、強消費和海外復蘇的影響，價格仍有一定支撐。

策略：

單邊 ：短期中性觀望 長期看空

跨品種：多成材空鐵礦

跨期：無

期現(xiàn)：無

期權：虛值買入 09 看跌期權

關注及風險點：

成材端限產壓產的力度不及預期，成材端需求表現(xiàn)強勁，海外生鐵產 量大幅超預期等。

焦煤焦炭：焦化與鋼廠博弈 雙焦?jié)q跌不一

觀點與邏輯：

焦炭方面，昨日主產地焦企提漲100元/噸，下游鋼廠多觀望，市場持續(xù)博弈之中。受山西地區(qū)環(huán)保限產以及關停落后產能影響，供應端偏寬松局面稍有改善，隨著中間投機需求加大采購，企業(yè)出貨情況好轉，多數焦企表示暫無庫存壓力，疊加近期原料煤接連漲價，成本支撐力度較強，市場情緒逐步走強，焦企看漲心態(tài)較為強烈，已對部分貿易資源落實50-100元/噸漲幅。期貨方面，焦炭主力09合約收于2450點，較前日下降35點。由于盤面價格回調幅度較大，05合約基差有所收斂，在120附近，仍然處于大貼水狀態(tài)。庫存方面，昨日鋼聯(lián)公布，日青兩港庫存265.5萬噸，較前一日增7萬噸。準一港口報價2181元/噸，較前一日上漲1元/噸。

焦煤方面，近期山西地區(qū)安全等檢查頻繁，對呂梁、晉中、臨汾等地區(qū)煤礦影響較大，另受新疆礦難影響，山西地區(qū)部分中、高風險煤礦有停限產情況，停產煤礦涉及煉焦煤產能300萬噸左右，均為中低硫優(yōu)質主焦煤，復產時間不詳。因供應偏緊，產地煤礦價格均陸續(xù)出現(xiàn)不同程度上調。進口蒙煤方面，昨日起甘其毛都入境蒙煤車數增加至50車左右，14日單日入境43車，但蒙古疫情形勢嚴峻，預計短期通關進一步提升難度較大。期貨方面，焦煤主力09合約1681點，較前日上漲9點。

整體來看，目前正逢旺季來臨，鋼材消費超預期，加之供暖期結束，仍有在途的產能去除，限產政策趨嚴，并有范圍擴大預期，鋼材利潤重返千元，壓縮焦炭動力不足，短期看焦炭反彈強勢。但是，受政策方面影響，成材壓產力度逐漸加碼，目前僅局限于唐山地區(qū)，后面有望在全國范圍內展開，這樣極大的限制了焦炭價格的反彈高度，另外，隨著后期焦化新投產能釋放，焦炭的供應端有望得以緩解，甚至過剩。焦煤方面，澳煤進口無望，蒙古疫情趨嚴，通關量維持在20-30車低位水平。而需求端提升則來自于新增的投產焦爐，但最終會受制于終將出臺的粗鋼壓產政策，焦煤后續(xù)的需求缺乏較大想象空間，價格方面的表現(xiàn)應略強于焦炭。

策略：

焦炭方面：中性觀望

焦煤方面：中性觀望

跨品種：多材焦比價

期現(xiàn)：無

期權：無

關注及風險點：

山西更大范圍焦化限產、鋼廠壓產及環(huán)保限產、進出口情況、貨幣政策等。

動力煤：現(xiàn)貨產銷仍向好 動煤期價破新高

觀點與邏輯：

期現(xiàn)貨方面：昨日動力煤期貨2105合約強勢上漲突破前高，收盤于754.4元/噸，收漲3.71%，實現(xiàn)盤面價格4連陽。昨日CCI5500指數報于747元/噸，相比前一統(tǒng)計日上漲8元/噸；主產地方面，近期安檢與環(huán)保不斷加碼，內蒙古開展第三輪安檢生產大檢查，煤礦嚴格按照核定產能生產。陜西展開超產大檢查，煤礦供給進一步壓縮。榆林地區(qū)出貨較為順暢，裝車需要排隊。煤礦銷售情況較好，下游補庫需求增加。進口煤方面，印尼煤現(xiàn)貨資源比較有限，價格依舊堅挺，但由于價格高企，進口煤市場依然冷清，成交較少。運費方面，截止到4月14日，波羅的海干散貨指數(BDI)有所回調，收于2178，較前一交易日上漲38元/噸。國內海運煤炭運價指數（OCFI）4月15日收于1427.69，上漲73.87個點，環(huán)比上漲5.46%。

需求與邏輯：近期受產地安全環(huán)保檢查增多的影響，部分煤礦減產或者停產，供給端有所收縮，煤價較為堅挺，隨著期貨上漲后銷售情況好轉，庫存減少，需求增加。沿海8省數據來看，后期電廠補庫需求很大，而且非電煤企業(yè)并未降低熱情，水泥、玻璃處于低庫存時期，后期用煤需求依然很大。近期主產地受煤管票與環(huán)保影響，疊加產地安全問題的升級，產量不增反而有縮量預期，因此依然建議逢低做多。但也要注意近期不斷的會議帶來影響，隨時注意政策的出臺。

策略；

單邊：看多，逢回調買入

期權：有現(xiàn)貨企業(yè)買入看跌期權對沖政策風險。

關注及風險點：

重點關注政策方面調控，進口煤到港超預期，資金的擔憂情緒，鐵路再發(fā)事故，電廠采購力度放緩，煤礦安全檢查放松，港口市場煤的價格下跌。

純堿玻璃：玻璃純堿同去庫 價格走勢顯分化

純堿方面，昨日純堿市場偏弱運行，期貨價格繼續(xù)下探，現(xiàn)貨價格相對平穩(wěn)。目前純堿開工率維持在82.55%，環(huán)比下降1,08%，產量58.54萬噸，下降0.76萬噸，周內庫存80.7萬噸，下降3.09萬噸。湖北雙環(huán)全部停產檢修，鹽湖設備出現(xiàn)故障，下月下旬實聯(lián)裝置或將開始檢修，純堿目前供應端基本穩(wěn)定，短期未見檢修計劃。需求端有所轉弱，下游采購積極性不高，除個別企業(yè)由于交割庫補庫，價格優(yōu)惠外，下游庫存變化不大。整體來看，當下市場壓力有所顯現(xiàn)，后期隨著光伏玻璃投產后供需形勢改善，可以考慮在盤面企穩(wěn)后逢低布局多單。

玻璃方面，昨日玻璃市場偏強運行，期現(xiàn)價格同步上行。隆眾統(tǒng)計過去內主流地區(qū)庫存環(huán)比下降9.4%，為近幾年同期最低水平，全國浮法玻璃均價2255元/噸，同比上漲70.06%。分區(qū)域看，華北地區(qū)成交活躍，受漲價刺激，下游接貨情緒較好；華東多數企業(yè)漲價，幅度為1-3元/重箱，對于后市較為樂觀；華南成交重心上移，多數企業(yè)產銷維持在100%；華中經過本周3輪漲價，企業(yè)心態(tài)逐步趨向樂觀。綜合來看，目前玻璃在低庫存下，價格依舊具備上漲動能，加之終端需求仍舊可期，而新增產能有限，因此仍建議逢低做多。

策略：

純堿方面，中性偏多，關注生產裝置、庫存變化及下游生產情況

玻璃方面，中性偏多，關注利潤壓縮程度及生產線的變動情況

風險：國外疫情惡化、下游深加工企業(yè)及終端地產改善不及預期