七禾網(wǎng)7、中短線策略的有效性是大部分程序化交易者比較關(guān)注的地方，請問您如何判斷一個策略是否已經(jīng)失效？

陳先生：我是通過大數(shù)據(jù)的回測來判斷的，如果它對全品種的回撤超過歷史最大回撤或者超過資金使用倉位一兩倍時，我就判斷這個策略可能需要暫時下線，或者是需要觀察一段時間了，當(dāng)然也包括我對實盤的觀察。

七禾網(wǎng)8、就您看來，一個程序化交易策略需要達到哪些條件、經(jīng)過哪些步驟，才有可能被您納入到實盤策略中？

陳先生：策略一般都要通過全品種測試，如果不是通用模型，針對單品種的話，需要比較長時間的實盤，如果是通用策略，需對多品種的歷史數(shù)據(jù)回測都是有效的，比如小周期盈虧比在1.3、1.4，大周期在1.6~1.8之間。甚至有時我比較苛刻，用國外的品種對它們進行一些強度比較大的測試，如果這個測試能夠穩(wěn)定盈利，我就比較有信心，就會把它納入實盤或者是先進行小資金實盤。然后再觀察半年到一年，如果能穩(wěn)定盈利就會逐漸加大倉位，總的來說回測是最關(guān)鍵的一步。

七禾網(wǎng)9、有些程序化交易者會定期調(diào)整策略和參數(shù)，您是否會根據(jù)行情或者策略的表現(xiàn)，定期調(diào)整或更換策略？

陳先生：肯定會的，我會根據(jù)策略的表現(xiàn)來調(diào)整。如果表現(xiàn)一直優(yōu)秀，倉位會相對應(yīng)地調(diào)高一點；如果一個策略表現(xiàn)不行，我就會減少倉位或者下線。

七禾網(wǎng)10、您的程序化交易中，是多品種組合交易，請問您在選品種上有什么講究？是根據(jù)策略的回測數(shù)據(jù)，還是活躍的品種都可以交易？

陳先生：我基本上是全品種交易，在選品種方面，總有那么七八個品種就是不太適合程序化交易，如菜粕、塑料，這些品種在程序化交易里面長期處于虧損狀態(tài)，我就把它們剔除了。但是有些也會有一段時間是走得比較好的，像這些品種，成交量上去后，我就會把它們的倉位加大或者是納入實盤。最明顯的就是玻璃，以前玻璃在程序化測試里面是長期虧損的，但是它2020年的行情就特別好，我就是在2020年把它納入了實盤，在年底以及2021年的行情中，它盈利了，還變成了一個活躍品種。又比如我吃虧最多的橡膠和鎳，橡膠在2018年以前是非常好的一個品種，2018年之后就不太好了，總是上下小范圍震蕩，我那些專用的模型都基本上失效了，不過我有些通用模型表現(xiàn)還可以，但是肯定沒有以前賺錢了。

簡而言之，選品種，第一看品種的整體大趨勢；第二依據(jù)品種的成交量，手工控制倉位。大家都在交易的，我也會根據(jù)行情去增大資金量的配置。其實還是要全品種交易，我現(xiàn)在做的大概可能有三十二三個品種，只有少數(shù)是沒做的。

七禾網(wǎng)11、對于不同的品種，賬戶的資金您又是如何分配的？

陳先生：我交易30個品種左右，基本上分兩個層次。其中有十來個比較活躍的品種，倉位配置相對多一點，還有20個品種，倉位相對低一些。但是總體來說，不同的品種資金還是要均勻，因為你不知道它什么時候有行情，如果感覺某個品種有行情，就會適當(dāng)?shù)卦龃笠稽c倉位。我的依據(jù)是什么呢？第一是看成交量，第二看對應(yīng)品種期權(quán)的波動率，區(qū)間波動率高的話，我認為它下一階段行情可能會比較活躍，就會配置多一點，活躍的品種，肯定是重點去配置的。

七禾網(wǎng)12、您表示，您有時倉位較重，甚至?xí)_到70%以上，而大部分程序化交易者主張的是輕倉長期堅持執(zhí)行自己的程序，請問您敢于重倉的主要原因是什么？

陳先生：實際上我的倉位有時會達到70%以上，甚至100%，因為我還有個配資賬號，我是比較激進的，所以我這兩年才能夠比較快速盈利。

敢于重倉的原因是我對我這兩年的策略，進行了較大強度的測試分析，發(fā)現(xiàn)回撤基本上是控制在20%以內(nèi)，最多25%?；爻?0%~25%的話，理論上倉位是可以100%的，因為你不至于把自己的資金全部虧損掉，在這種情況下是不是越重倉就越賺錢？答案肯定是的。

關(guān)鍵是回撤的大小，回撤小的話重倉也沒事。我實盤也沒有很長時間，可能還沒遇到大的那種黑天鵝。我是依據(jù)歷史回測，回測的歷史數(shù)據(jù)回撤不超過20%，我就敢重倉。當(dāng)然以后資金量上去了，倉位肯定不會這么重，肯定是要控制整體的風(fēng)險的。

七禾網(wǎng)13、您表示，2018年底至今，您的年化收益平均在70%左右，回撤控制在20%左右。期貨市場行情變幻莫測，在未來的行情中，是否有信心繼續(xù)保持這樣的成績？

陳先生：我感覺應(yīng)該是可以的，年化70%可能不一定，50%、60%還是可以做到的。目前國內(nèi)的期貨市場，它的波動做全品種還是可以有一定收益的，國外的數(shù)據(jù)更多，我對國外的一些品種也進行了測試，也有一些活躍的品種能夠穩(wěn)定盈利，所以我覺得期貨市場本身有它的特性，它是隨著商品的價格波動的，這么多商品，波動是一定存在的，雖然程序化的死穴在于沒有波動，但也不至于所有品種都沒有波動。如果所有的品種一年都沒有機會的話，可能大家的損失就大了，這個是不可預(yù)測的。比如我現(xiàn)在回撤是20%，即使回撤到40%，可能也是短時間的，不可能讓我長期沒得做。隨著資金的增長，我也會把一些資金，用來做股票程序化，或者其他一些多元化的投資，也不一定全部在期貨市場。

七禾網(wǎng)14、您表示，您賺的是商品期貨市場符合趨勢交易產(chǎn)生的利潤。請問您是否考慮開發(fā)震蕩策略，以和趨勢策略形成互補，使得整體賬戶更加穩(wěn)定？

陳先生：我暫時沒有考慮開發(fā)震蕩策略，因為長期來說，只有趨勢策略才能夠賺比較多的利潤。從這個角度說，震蕩策略恰恰相反，是不賺錢的。因為你沒辦法判斷什么時候震蕩，什么時候趨勢，只能按照趨勢的思路去做。別人怎么開發(fā)的我不知道，我覺得從理論上來說很難。如果別人給我一套策略，我會看一看是不是有效，然后想辦法避免震蕩，判斷是震蕩的跳過去，或減少下單。震蕩策略賺錢很難，抓住大趨勢還是可以賺錢的。

七禾網(wǎng)15、據(jù)您介紹，您進入期貨市場后有過多次爆倉經(jīng)歷，請您談?wù)勂渲杏∠笞钌羁痰囊淮谓?jīng)歷，您從這段經(jīng)歷中總結(jié)了哪些經(jīng)驗和心得？

陳先生：我有3次印象比較深。一次是2015年的股災(zāi)，當(dāng)時主要做股指和股指期權(quán)。那會股指波動非常厲害，連續(xù)跌停，這種行情我估計以后都不一定會有，是空前絕后的。當(dāng)時我是主觀交易，不相信會跌得那么低，畢竟比現(xiàn)貨貼水了百分之七八，不可思議，但最后賬戶爆倉了。如果能像股票一樣，死拿的話后來估計也回本了，但是期貨就是不給你這樣的機會，所以這給我的印象非常深刻。

因為股指上虧了很多，覺得股指沒法做了，又想著這個錢我一定要想辦法賺回來，股指沒希望，我就希望能通過商品期貨賺回來，然后就進入商品期貨市場。2016年商品大牛，2015、2016年那會我還是處于主觀交易的狀態(tài)，當(dāng)時也是受了教訓(xùn)，有些個別品種漲得特別厲害，遠遠超過預(yù)期，我當(dāng)時做空，然后又爆倉了，比如說焦炭，從500多漲到2300、2400，尤其是到近月的最后階段，它的波幅大大超過了主觀交易的預(yù)期。

還有一次是做瀝青，當(dāng)時我看現(xiàn)貨是2200、2300，期貨卻打到1500、1600，我是做多的，沒辦法，只好平倉。

在期貨市場，不能主觀判斷它的價位，而且更加不能用現(xiàn)貨的價格去對比，只能跟著行情走。受過以上幾次教訓(xùn)之后，我不會再手工干預(yù)，現(xiàn)在基本上都是全程序化，不會主動止盈或者止損，特別是止盈，賺多少就是多少，回撤多少就算多少。而且現(xiàn)在跑得也非常好，所以才會有現(xiàn)在的這個盈利狀況。