第一部分 市場(chǎng)研判

一季度國(guó)際宏觀環(huán)境較為動(dòng)蕩，雖然全球疫苗接種量的不斷上升令疫情提前結(jié)束的樂(lè)觀預(yù)期不斷走強(qiáng)。但由于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的內(nèi)生動(dòng)力需要一定時(shí)間的修復(fù)，特別是中小企業(yè)以及居民資產(chǎn)負(fù)債表的損傷還未完全恢復(fù)，因此短期內(nèi)的終端需求很難一步復(fù)蘇到位。但在財(cái)政貨幣政策的雙重刺激下，未來(lái)需求恢復(fù)的增長(zhǎng)預(yù)期使得商品通脹預(yù)期提前形成。經(jīng)過(guò)海量流動(dòng)性的推升催化，商品價(jià)格與實(shí)際需求的周期脫節(jié)已經(jīng)較為明顯。部分資源國(guó)被迫進(jìn)行的加息操作或加速經(jīng)濟(jì)周期的旋轉(zhuǎn)速度，在通脹提前轉(zhuǎn)向通縮的過(guò)程中，信貸與實(shí)體經(jīng)濟(jì)周期的背離或加大經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的難度。

展望二季度鋁市，在脫離了各類干擾因素的情況下，氧化鋁產(chǎn)能的增長(zhǎng)彈性正隨著生產(chǎn)利潤(rùn)的回升而不斷釋放。在行業(yè)“內(nèi)卷”程度較高的情況下，大型企業(yè)規(guī)模優(yōu)勢(shì)的運(yùn)用加劇了現(xiàn)貨市場(chǎng)的過(guò)剩程度。伴隨供需產(chǎn)能比的持續(xù)走高，氧化鋁價(jià)格的上行空間或繼續(xù)受到壓制。受鋁冶煉成本整體偏低影響，在生產(chǎn)利潤(rùn)繼續(xù)高企的情況下，高成本閑置產(chǎn)能恢復(fù)生產(chǎn)的消息逐漸增多，恐為遠(yuǎn)期供應(yīng)帶來(lái)壓力。不過(guò)內(nèi)蒙地區(qū)能耗雙控政策的繼續(xù)執(zhí)行，還將繼續(xù)限制地區(qū)產(chǎn)能的增長(zhǎng)彈性。需求端隨著二季度消費(fèi)旺季的逐漸到來(lái)，下游加工企業(yè)的復(fù)蘇進(jìn)度已經(jīng)明顯加快。在部分消費(fèi)領(lǐng)域的剛性支撐下，一些低庫(kù)存企業(yè)已有補(bǔ)庫(kù)動(dòng)作。但受制于需求結(jié)構(gòu)的差異化特征，目前庫(kù)存端的累庫(kù)周期還不能很快結(jié)束。同時(shí)基建及地產(chǎn)增速的持續(xù)偏緩，也有后續(xù)消費(fèi)旺季不旺的可能?；谌?kù)行情的延遲兌現(xiàn)，我們預(yù)計(jì)二季度鋁價(jià)的運(yùn)行重心或與一季度基本持平，滬鋁或繼續(xù)在16000-18000區(qū)間內(nèi)震蕩運(yùn)行。

風(fēng)險(xiǎn)提示：氧化鋁價(jià)格大幅回落，終端消費(fèi)能力超預(yù)期走弱。

第二部分 行情回顧

1、期貨行情

一季度鋁價(jià)在國(guó)內(nèi)需求繼續(xù)修復(fù)，海外寬松政策不斷加碼的情況下，伴隨基本面與宏觀政策面的雙擊共振，季度內(nèi)鋁價(jià)創(chuàng)出近10年新高。其中，受碳達(dá)峰碳中和概念提前發(fā)酵影響，在供應(yīng)增長(zhǎng)面臨雙重限制，新增需求前景廣闊的樂(lè)觀預(yù)期影響下，由于中長(zhǎng)期的供需關(guān)系存在背離預(yù)期，使得滬鋁的上行走勢(shì)較為順暢。而海外市場(chǎng)隨著疫情拐點(diǎn)的提前來(lái)臨，以及美國(guó)寬松政策的落地加碼。因通脹預(yù)期持續(xù)走強(qiáng)，使得倫鋁的上行動(dòng)力更為強(qiáng)勁。截止3月25日，滬鋁主力收于17060元/噸，季度漲幅約為7.29%；LME鋁收于2256美元/噸，季度漲幅為11.13%，比價(jià)較上季度回落明顯。

圖1：LME鋁3月走勢(shì)圖

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圖2：滬鋁主連走勢(shì)圖

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2、現(xiàn)貨走勢(shì)

一季度氧化鋁價(jià)格受到環(huán)保限產(chǎn)以及北方疫情多點(diǎn)爆發(fā)的雙重影響，價(jià)格走勢(shì)先揚(yáng)后抑。截止3月26日，河南、貴陽(yáng)、山西三地氧化鋁價(jià)格分別為2342、2350、2340元/噸，均價(jià)較上季度上漲約14元/噸。年初受新冠疫情多點(diǎn)爆發(fā)影響，因地區(qū)間的運(yùn)輸效率下降，使得部分生產(chǎn)企業(yè)的復(fù)產(chǎn)節(jié)奏被動(dòng)打亂。以公路運(yùn)輸原料為主的氧化鋁企業(yè)因原料供應(yīng)出現(xiàn)問(wèn)題，使得企業(yè)的產(chǎn)能運(yùn)行規(guī)模受到限制。但隨著二月天氣條件的逐漸好轉(zhuǎn)，在地方政府完成藍(lán)天保衛(wèi)戰(zhàn)三年行動(dòng)計(jì)劃政策目標(biāo)任務(wù)之后，伴隨國(guó)內(nèi)疫情形勢(shì)的逐漸好轉(zhuǎn)，在產(chǎn)企業(yè)的運(yùn)行規(guī)模開(kāi)始顯著提升。而需求端電解鋁企業(yè)因節(jié)前備貨相對(duì)充裕，在原料庫(kù)存天數(shù)相對(duì)較高的情況下，企業(yè)的采購(gòu)需求出現(xiàn)明顯下降。并且隨著現(xiàn)貨供應(yīng)的不斷充裕，因價(jià)格走勢(shì)存在回落基礎(chǔ)，使得電解鋁企業(yè)的觀望情緒更為濃郁。由于現(xiàn)貨市場(chǎng)一直缺乏足夠的規(guī)模性成交出現(xiàn)，使得市場(chǎng)對(duì)供應(yīng)階段性過(guò)剩的預(yù)期也較為一致。在氧化鋁產(chǎn)能增速快于電解鋁產(chǎn)能的格局下，氧化鋁價(jià)格的弱勢(shì)整理恐將延續(xù)。

一季度鋁錠現(xiàn)貨價(jià)格延續(xù)四季度的回升態(tài)勢(shì)，截至3月26日，長(zhǎng)江現(xiàn)貨A00鋁錠現(xiàn)貨報(bào)價(jià)17340元/噸，較上季度上漲1030元/噸?，F(xiàn)貨對(duì)當(dāng)月平水，較上季度下降240元/噸。一季度作為傳統(tǒng)的消費(fèi)淡季，在周期性淡季因素的影響下，終端消費(fèi)在季度內(nèi)環(huán)比走弱的現(xiàn)象仍較為明顯。特別是受農(nóng)歷春節(jié)假期影響，隨著終端需求的環(huán)比回落，在部分下游企業(yè)提前進(jìn)入停產(chǎn)放假狀態(tài)的情況下，因現(xiàn)貨需求持續(xù)不足，使得現(xiàn)貨市場(chǎng)的累庫(kù)預(yù)期不斷走強(qiáng)。不過(guò)受國(guó)內(nèi)與海外市場(chǎng)疫情周期錯(cuò)配的影響，在海外供應(yīng)鏈還未完全恢復(fù)的情況下，國(guó)內(nèi)產(chǎn)品出口替代作用的繼續(xù)顯現(xiàn)使得家電等終端消費(fèi)品的訂單情況繼續(xù)保持旺盛狀態(tài)。同時(shí)部分地方政府也適時(shí)推出了就近過(guò)年等支持政策助力生產(chǎn)，在板帶箔板塊開(kāi)工率明顯高于往年同期的情況下，下游消費(fèi)收縮力度的較為有限使得春節(jié)庫(kù)存積累量低于歷史同期。隨后在海外宏觀通脹預(yù)期的直接帶動(dòng)下，疊加金融市場(chǎng)對(duì)疫情拐點(diǎn)后需求回升的樂(lè)觀預(yù)期，期鋁價(jià)格一路走高并創(chuàng)出自2011年以來(lái)的新高。不過(guò)受絕對(duì)價(jià)格持續(xù)高企以及終端需求還未完全恢復(fù)影響，現(xiàn)貨市場(chǎng)的成交情況一直不溫不火。隨著二季度終端需求旺季的逐漸來(lái)臨，我們預(yù)計(jì)現(xiàn)貨端的貼水情況將得到一定程度的改善。

圖3：國(guó)內(nèi)氧化鋁價(jià)格

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圖4：現(xiàn)貨鋁價(jià)及升貼水

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3、庫(kù)存數(shù)據(jù)

截止3月25日，LME鋁庫(kù)存為1934425噸，環(huán)比上季度增加562075噸；國(guó)內(nèi)主要地區(qū)鋁錠社會(huì)庫(kù)存合計(jì)123.6萬(wàn)噸，環(huán)比上季度增加64.3萬(wàn)噸。一季度國(guó)內(nèi)庫(kù)存維持累積狀態(tài)，受年初春節(jié)假期影響，在部分終端需求提前回落的情況下，下游企業(yè)開(kāi)工率的持續(xù)下降使得庫(kù)存端的積累壓力不斷增大。同時(shí)春節(jié)前鋁價(jià)的小幅調(diào)整也對(duì)部分投機(jī)需求形成抑制。在電解鋁運(yùn)行產(chǎn)能穩(wěn)步回升的情況下，國(guó)內(nèi)庫(kù)存的累庫(kù)預(yù)期逐漸得到兌現(xiàn)。雖然節(jié)后伴隨宏觀通脹預(yù)期的持續(xù)走強(qiáng)以及疫后經(jīng)濟(jì)恢復(fù)的樂(lè)觀預(yù)期，絕對(duì)鋁價(jià)出現(xiàn)了大幅拉漲的情況。但由于下游企業(yè)的修復(fù)情況遲遲不能到位，同時(shí)相對(duì)較高的現(xiàn)貨鋁價(jià)也抑制了部分終端企業(yè)的補(bǔ)庫(kù)欲望。在鋁價(jià)被資本綁架得不到產(chǎn)業(yè)認(rèn)可的情況下，下游補(bǔ)庫(kù)力度的不足使得庫(kù)存端的積累狀態(tài)繼續(xù)延續(xù)。但考慮到二季度將迎來(lái)終端消費(fèi)的季節(jié)性恢復(fù)，我們對(duì)后續(xù)去庫(kù)行情仍保有樂(lè)觀預(yù)期。

圖5：LME鋁庫(kù)存

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圖6：鋁錠社會(huì)庫(kù)存

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第三部分 供需分析

1、供應(yīng)端

根據(jù)阿拉丁統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，1/2月國(guó)內(nèi)氧化鋁總產(chǎn)能8812/8812萬(wàn)噸，運(yùn)行產(chǎn)能為7525/7580萬(wàn)噸，開(kāi)工率85.39%/86.02%。一季度在地方政府完成藍(lán)天保衛(wèi)戰(zhàn)三年行動(dòng)計(jì)劃目標(biāo)任務(wù)以及天氣條件逐漸轉(zhuǎn)好的情況下，伴隨氧化鋁價(jià)格的企穩(wěn)回升，氧化鋁在產(chǎn)企業(yè)開(kāi)始加大產(chǎn)能的恢復(fù)速度。但由于新冠疫情在年初多點(diǎn)爆發(fā)，使得地區(qū)間的運(yùn)輸效率下降，影響部分生產(chǎn)企業(yè)的復(fù)產(chǎn)節(jié)奏。其中魏橋、魯北化工、魯渝博創(chuàng)等以公路運(yùn)輸原料為主的氧化鋁企業(yè)，因原料供應(yīng)問(wèn)題，使得企業(yè)的產(chǎn)能規(guī)模難以恢復(fù)，綜合產(chǎn)出繼續(xù)受限。不過(guò)從二月開(kāi)始，隨著天氣及疫情管控的邊際好轉(zhuǎn)，晉豫地區(qū)的氧化鋁企業(yè)陸續(xù)恢復(fù)至滿負(fù)荷生產(chǎn)狀態(tài)。并且在三月鋁價(jià)持續(xù)走高的情況下，因電解鋁運(yùn)行產(chǎn)能維持高位，使得氧化鋁企業(yè)同步保持高開(kāi)工水平。在大型企業(yè)基本滿產(chǎn)甚至超產(chǎn)的情況下，我們預(yù)計(jì)一季度的產(chǎn)量水平或增至1810萬(wàn)噸。

從進(jìn)出口角度來(lái)看，海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2月氧化鋁出口量為0.63萬(wàn)噸，環(huán)比1月下降47.6%，與2020年同期相比下降68.3%；2月氧化鋁進(jìn)口量為15.7萬(wàn)噸，環(huán)比1月下降52.6%，較2020年同期下降20.1%。2月氧化鋁凈進(jìn)口量為15.1萬(wàn)噸，凈進(jìn)口數(shù)量較上月下降52.8%。一季度氧化鋁市場(chǎng)相對(duì)平穩(wěn)，雖然在年初北方疫情多點(diǎn)爆發(fā)的情況下，因國(guó)內(nèi)交通運(yùn)輸效率出現(xiàn)下降，使得地區(qū)間的供應(yīng)錯(cuò)配問(wèn)題較為明顯。在區(qū)域間的矛盾激化之后，部分企業(yè)選擇外來(lái)原料來(lái)解決供應(yīng)問(wèn)題。隨后在國(guó)內(nèi)疫情風(fēng)險(xiǎn)再度降低的情況下，地區(qū)間的價(jià)差被迅速拉平，企業(yè)的進(jìn)口意愿也同步出現(xiàn)下降。由于氧化鋁生產(chǎn)具有連續(xù)性特征，在主流大型企業(yè)恢復(fù)滿產(chǎn)之后，通過(guò)規(guī)模效應(yīng)降低成本的經(jīng)營(yíng)方式也較為可行。在主力企業(yè)產(chǎn)能運(yùn)行基本滿產(chǎn)甚至超產(chǎn)的情況下，國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨市場(chǎng)的消化壓力也大幅增加。同時(shí)在海運(yùn)費(fèi)用持續(xù)走高的情況下，外來(lái)原料經(jīng)濟(jì)性的下降也抑制了部分企業(yè)的進(jìn)口積極性。在氧化鋁供應(yīng)規(guī)模依然高于電解鋁的情況下，我們認(rèn)為二季度氧化鋁的進(jìn)口量將出現(xiàn)一定程度的回落。

圖7：國(guó)內(nèi)氧化鋁總產(chǎn)能及開(kāi)工率

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圖8：國(guó)內(nèi)氧化鋁產(chǎn)量

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電解鋁方面，根據(jù)阿拉丁統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，1/2月國(guó)內(nèi)電解鋁總產(chǎn)能4244.1/4253.1萬(wàn)噸，運(yùn)行產(chǎn)能為3986.1/3982.6萬(wàn)噸，開(kāi)工率93.92%/93.64%。一季度初由于臨近春節(jié)假期，國(guó)內(nèi)電解鋁企業(yè)的新投動(dòng)作基本暫停，其中，云南宏泰、云南神火、云南其亞、云鋁海鑫、廣元林豐等項(xiàng)目均在為下一步的投產(chǎn)做前期準(zhǔn)備。中鋁華潤(rùn)、內(nèi)蒙古創(chuàng)源及甘肅東興、青海百河等項(xiàng)目也在階段復(fù)產(chǎn)目標(biāo)達(dá)產(chǎn)后全力釋放產(chǎn)量。不過(guò)受2月國(guó)內(nèi)進(jìn)入春節(jié)假期影響，電解鋁運(yùn)行產(chǎn)能出現(xiàn)了小幅下降的情況。三月份在內(nèi)蒙古能耗雙控政策目標(biāo)的影響下，蒙東地區(qū)運(yùn)行產(chǎn)能也出現(xiàn)了一定程度的回落，同時(shí)蒙西包頭地區(qū)也出臺(tái)了嚴(yán)控產(chǎn)能增長(zhǎng)的目標(biāo)任務(wù)。但隨著冶煉利潤(rùn)的持續(xù)走高，西南地區(qū)新增產(chǎn)能的投放步伐已經(jīng)有所加快，其他地區(qū)的閑置產(chǎn)能也有恢復(fù)生產(chǎn)的跡象。綜合而言，一季度的整體產(chǎn)能運(yùn)行情況較為平穩(wěn)，但二季度能否繼續(xù)增長(zhǎng)則存在一定的變數(shù)。

圖9：國(guó)內(nèi)電解鋁總產(chǎn)能及開(kāi)工率

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圖10：國(guó)內(nèi)電解鋁產(chǎn)量

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2、冶煉利潤(rùn)

截止3月26日，按當(dāng)日價(jià)格計(jì)算，電解鋁企業(yè)冶煉即時(shí)平均完全成本約為13660元左右，較上季度上漲約167元/噸。隨著一季度寒潮天氣的結(jié)束，國(guó)內(nèi)氣溫的集體回升使得煤炭需求量出現(xiàn)季節(jié)性下降。在采暖需求周期性回落的情況下，國(guó)內(nèi)電力企業(yè)的發(fā)電成本已經(jīng)有所下移。不過(guò)受內(nèi)蒙古能耗雙控政策影響，在碳達(dá)峰政策目標(biāo)的預(yù)期影響下，地方電網(wǎng)優(yōu)惠政策的逐漸取消以及碳排放指標(biāo)的計(jì)價(jià)將不可避免的推動(dòng)火電電價(jià)出現(xiàn)上移，但短期變化并不明顯。從輔料端的情況來(lái)看，一季度國(guó)內(nèi)陽(yáng)極均價(jià)回升至3979元/噸，較上季度上漲約330元/噸；氟化鋁價(jià)格回落至8725元/噸，較上季度下降約75元/噸。同時(shí)氧化鋁價(jià)格的小幅調(diào)整，也令一季度煉廠成本曲線出現(xiàn)上移。但在季內(nèi)絕對(duì)鋁價(jià)逼近近10年高點(diǎn)的情況下，鋁冶煉企業(yè)的利潤(rùn)水平繼續(xù)走高并超越2017年以來(lái)的利潤(rùn)高點(diǎn)。在高額生產(chǎn)利潤(rùn)的直接刺激下，供應(yīng)端的增長(zhǎng)彈性已經(jīng)較為確定，不過(guò)受潛在的政策因素影響，部分地區(qū)產(chǎn)能增長(zhǎng)速度或受到限制。伴隨終端需求的季節(jié)性回升，冶煉企業(yè)的利潤(rùn)水平將繼續(xù)保持。

圖11：電解鋁冶煉利潤(rùn)

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3、需求端

根據(jù)上海有色網(wǎng)調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，1/2月全國(guó)鋁型材企業(yè)開(kāi)工率為50.27%/32.69%。1/2月鋁板帶箔企業(yè)開(kāi)工率為81.19%/76.3%。從單月情況來(lái)看，終端企業(yè)在一季度的訂單情況較去年四季度有明顯回落，同時(shí)各細(xì)分板塊的分化情況也較為明顯。從具體情況來(lái)看，一季度鋁板帶開(kāi)工水平出現(xiàn)環(huán)比回落，主要是受農(nóng)歷春節(jié)假期影響。同比大幅走高則與去年疫情導(dǎo)致的基數(shù)偏低有關(guān)。并且在節(jié)前積攢訂單較多的情況下，多數(shù)企業(yè)在春節(jié)企業(yè)維持正常生產(chǎn)，減產(chǎn)放假的企業(yè)也在節(jié)后早早的恢復(fù)生產(chǎn)。鋁箔方面，空調(diào)箔消費(fèi)已進(jìn)入旺季，多家空調(diào)箔制造企業(yè)目前超負(fù)荷運(yùn)轉(zhuǎn)。此外，雙零軟包箔、利樂(lè)包裝箔、藥箔及容器箔皆表現(xiàn)良好，釬焊箔、電池箔及電子箔訂單也處在擴(kuò)張區(qū)間。型材方面同樣受到春節(jié)假期的影響，不過(guò)受終端消費(fèi)季節(jié)性偏淡影響，企業(yè)訂單暫時(shí)不容樂(lè)觀。同時(shí)鋁錠價(jià)格的持續(xù)走高也在一定程度上限制了加工企業(yè)的補(bǔ)庫(kù)積極性。不過(guò)隨著二季度終端需求的緩慢回升，型材企業(yè)的開(kāi)工情況或?qū)⒅鸩降玫叫迯?fù)。

從出口的角度來(lái)看，1/2月未鍛軋鋁及鋁材出口46.9/37.3萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)2.33%/76.96%。一季度的出口數(shù)據(jù)延續(xù)去年四季度的回升趨勢(shì)，并且同比增幅呈兩位數(shù)上漲。雖然同比高增長(zhǎng)與去年疫情環(huán)境下的低基數(shù)有關(guān)，但環(huán)比增速也維持正增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。由于海外市場(chǎng)在去年年底及今年年初仍在遭受疫情的沖擊，在歐洲多國(guó)仍在實(shí)施較為嚴(yán)厲的防疫封鎖政策影響下，外部供應(yīng)鏈的暫時(shí)難以恢復(fù)使得國(guó)內(nèi)產(chǎn)品的替代效應(yīng)繼續(xù)顯現(xiàn)。雖然一季度滬倫比值保持在較高水平，人民幣匯率也在升值通道之中。但外部需求的強(qiáng)勁增長(zhǎng)使得季度出口維持高增速。但隨著海外疫苗接種率的提升，外部供應(yīng)鏈的恢復(fù)速度也在不斷加快。即使后續(xù)比價(jià)出現(xiàn)回落的情況，出口利潤(rùn)的環(huán)比增長(zhǎng)也難以刺激出口份額進(jìn)一步擴(kuò)大。在地緣政治關(guān)系不夠明朗的環(huán)境下，二季度出口增速也有再度承壓的可能。

圖12：國(guó)內(nèi)鋁材產(chǎn)量

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圖13：未鍛造鋁及鋁材出口

數(shù)據(jù)來(lái)源：銀河期貨、Wind資訊

從房地產(chǎn)市場(chǎng)來(lái)看，1-2月份，全國(guó)房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資13986億元，同比增長(zhǎng)38.3%；比2019年1-2月份增長(zhǎng)15.7%，兩年平均增長(zhǎng)7.6%。其中，住宅投資10387億元，增長(zhǎng)41.9%。1-2月份，房屋竣工面積13525萬(wàn)平方米，增長(zhǎng)40.4%。其中，住宅竣工面積9862萬(wàn)平方米，增長(zhǎng)45.9%。1-2月份，商品房銷售面積17363萬(wàn)平方米，同比增長(zhǎng)1.05倍；比2019年1-2月份增長(zhǎng)23.1%，兩年平均增長(zhǎng)11.0%。其中，住宅銷售面積增長(zhǎng)1.08倍，辦公樓銷售面積增長(zhǎng)56.4%，商業(yè)營(yíng)業(yè)用房銷售面積增長(zhǎng)66.4%。2月份，房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)景氣指數(shù)為101.41。一季度地產(chǎn)投資依然維持著較強(qiáng)的增長(zhǎng)慣性，自去年上半年土地市場(chǎng)成交高峰帶來(lái)的后置行情仍對(duì)投資端形成正向激勵(lì)。同時(shí)開(kāi)發(fā)商普遍采取加速在手庫(kù)存去化的現(xiàn)金回籠策略，在地產(chǎn)傳導(dǎo)鏈條后移至施/竣工端的情況下，建安投資對(duì)地產(chǎn)投資的貢獻(xiàn)度正逐步加大，并帶來(lái)竣工增速改善的強(qiáng)烈預(yù)期。伴隨施/竣工周期的延續(xù)，我們對(duì)后續(xù)鋁材消費(fèi)也抱有樂(lè)觀預(yù)期。

從汽車行業(yè)來(lái)看，1、2月汽車產(chǎn)量238.8/150.3萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)34.64%/418.94%。1、2月汽車銷售量250.3/145.5萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)29.49%/364.76%。一季度汽車產(chǎn)銷同比大幅走強(qiáng)，主要是受去年疫情基數(shù)較低影響。但從環(huán)比數(shù)據(jù)來(lái)看，受車用芯片短缺以及2月春節(jié)返鄉(xiāng)客流受阻影響，2月產(chǎn)銷數(shù)據(jù)較1月回落明顯。不過(guò)隨著國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇步伐的進(jìn)一步加快，以及終端需求的同步回暖，疊加促消費(fèi)政策的陸續(xù)出臺(tái)，二季度汽車產(chǎn)銷有望恢復(fù)至往年正常水平，特別是碳達(dá)峰、碳中和政策主導(dǎo)下的新能源汽車消費(fèi)，對(duì)鋁材的需求也有較高的提振作用。

圖14：房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資完成額累計(jì)及累計(jì)同比

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圖15：汽車產(chǎn)量及同比

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