本周，受原油價格振蕩下滑影響，國內(nèi)瀝青現(xiàn)貨走跌，瀝青裝置開工增加，而需求一般，庫存繼續(xù)增加。在基本面偏弱情形下，瀝青期貨走勢偏弱，價格有進一步下跌的可能。

原油持續(xù)寬幅振蕩

OPEC+4月會議決定增產(chǎn)，明顯打壓原油價格。4月為全球煉廠檢修集中時段，原油需求相對偏弱，加之歐美國家采取新一輪封鎖措施，原油市場前期偏樂觀的預期逐步降溫。

從OPEC+會議結(jié)果來看，以沙特和俄羅斯為首的23個成員國同意5月增產(chǎn)35萬桶/日，6月再增加35萬桶/日，7月增產(chǎn)45萬桶/日。此外，沙特還將分階段撤回100萬桶/日的額外減產(chǎn)。這意味著5—7月OPEC+將累計增產(chǎn)逾200萬桶/日，一年前該組織因為新冠肺炎疫情而大幅削減的產(chǎn)量將恢復約四分之一。在OPEC+增產(chǎn)預期及疫情嚴峻的雙重影響下，市場對于后市的樂觀預期轉(zhuǎn)淡，CFTC的持倉報告顯示，投機多單開始大幅減持。

對于原油來講，原油價格再度大幅下滑的基礎已經(jīng)消失，但階段性供需不平衡及極端情緒發(fā)酵依舊會引發(fā)油價的異常波動。就目前情況來看，短線原油需求恢復并不確定，市場謹慎也在情理之中。而原油市場的不確定性嚴重影響了瀝青期貨走勢。

瀝青庫存不斷增加

本月山東、華東、華南地區(qū)主流廠家瀝青出庫價格大幅下調(diào)。其中，山東地區(qū)2820元/噸，較上月走低280元/噸，跌幅9%；華東地區(qū)3050元/噸，較上月走低250元/噸，跌幅7.5%；華南地區(qū)2950元/噸，較上月走低350元/噸，跌幅11.8%。山東地區(qū)受開工增加及下游需求偏弱影響嚴重，瀝青庫存持續(xù)累積，價格走弱。

從目前北方地區(qū)下游施工情況分析，收尾工程較少，大部分施工處在初期的土建階段，5月以后瀝青需求才能發(fā)力，同時部分瀝青裝置檢修結(jié)束后，瀝青產(chǎn)量增加，出貨壓力較大。

瀝青全社會庫存繼續(xù)走高。截至本周，瀝青全社會庫存約在190萬噸，去年同期為150萬噸左右，主要庫存集中在山東、華東、西北三個主產(chǎn)區(qū)，顯示廠家供應恢復后，需求并不盡如人意。

煉廠方面，前期春檢裝置已經(jīng)陸續(xù)恢復生產(chǎn)，全國瀝青裝置開工率上升至48.4%，較去年同期高出9個百分點。根據(jù)已公布的檢修方案，后市重啟裝置將多于檢修裝置，對比往年同期走勢，瀝青裝置開工率會持續(xù)上升至5月中旬。

當前，瀝青現(xiàn)貨庫存不斷累積，價格走弱，同時生產(chǎn)廠家開工率提升，疊加原油價格偏弱，短線瀝青期現(xiàn)價格難有起色。目前瀝青期貨套保倉單約22萬噸，較往年同期偏少，但是在基本面偏弱的背景下，存在大量倉單再度注冊交割的可能。

綜上所述，近期原油價格下滑及瀝青基本面走弱帶動瀝青期現(xiàn)貨價格同步走低。不過，今年瀝青的需求尚未啟動，貿(mào)易商及廠家對于瀝青價格走勢存在分歧。短線瀝青庫存偏大，瀝青生產(chǎn)企業(yè)開工率提升，而需求偏弱，瀝青價格或以弱勢運行為主；長線仍需關(guān)注瀝青需求的實際恢復情況。