價值投資君丨葛衛(wèi)東：風控先于投資

葛衛(wèi)東，畢業(yè)于四川大學(xué)，現(xiàn)任上海混沌投資有限公司董事長。2019年10月，葛衛(wèi)東位居2019年胡潤百富榜第291位；2020年，葛衛(wèi)東以200億元人民幣財富位列《2020衡昌燒坊·胡潤百富榜》第267位，是國內(nèi)期貨圈中成為富豪排行榜的唯一入選者。

一、葛衛(wèi)東的交易經(jīng)歷

農(nóng)村出生，畢業(yè)后在糧食公司整整當了8年默默無聞的外貿(mào)員，1999年來上海，開始獨立經(jīng)營大宗農(nóng)產(chǎn)品黃豆、油菜籽、大麥等一些貿(mào)易工作，葛衛(wèi)東足足攢了近10年的現(xiàn)貨經(jīng)驗，終于決心在2000年初開始做期貨。他不聽旁人勸導(dǎo)，押上自家的房子，投資于期貨，僅僅只用了4年，就從10萬資金一路賭到了近50億，不久后他在“銅”上的運作，甚至直接讓整個華爾街為之顫抖，達到了近200億身家。

2014開始向私募、股權(quán)投資轉(zhuǎn)變，斥資5億收購了鴻海期貨公司97%的股權(quán)，以低價大肆抄底平安銀行，成為平安銀行的第三大股東，平安銀行的股價迅速上漲100%以上，葛衛(wèi)東直接“躺著”又大賺了20億。

2015年經(jīng)過股災(zāi)后，他虧損較大，開始謹慎起來，不僅摒棄之前的豪賭風格，同時購買了價值半個億的豪華游艇，長期出現(xiàn)在三亞的度假旅程中，開始熱衷于太極文化的了解。

圖：葛衛(wèi)東在三亞的南海灣

二、風控先于投資

什么是混沌理論呢？就是結(jié)果的不可預(yù)見性和過程的可推導(dǎo)性，如果把混沌理論運用于市場，我們可以得出的結(jié)論是：市場永遠按照阻力最小的路徑來運行。其次，各種因素導(dǎo)入市場的方式和時間不動，起的作用不同，產(chǎn)生的結(jié)果也是千變?nèi)f化的。即使很小的因素，也可能在系統(tǒng)內(nèi)和其他因素相互作用后形成巨大的、不可預(yù)料的結(jié)果。

市場常無情，而人總試圖在這變幻莫測中找尋規(guī)律，于是，良莠不齊的理論和總結(jié)蜂擁不斷，而“混沌”投資的精髓在于承認市場的隨機性和不可測性，能夠有強烈的風險意識在投資中必不可少?；煦缋碚摻逃覀冇肋h不要高估自己，永遠對市場要有敬畏之心。

在承認市場的前提上，捕捉大勢，回避細節(jié)風險，做交易有三個原則：

第一，是不是能通過冒1元錢的風險賺3元錢；

第二，基本面分析是不是支持你投資的方向；

第三，技術(shù)面是不是也支持你投資的方向，基本面能不能和技術(shù)面形成同步共振。

做交易最大的一個忌諱就是恐慌心理，特別是做期貨，第一是順勢，第二是用心靈來感受阻力最小的方向，如果雜念太多的話，就感受不到哪個方向是阻力最小的了。做期貨的投資者一般都非常重視風險控制，散戶為什么賠錢，他認為主要還是不能克服貪婪和恐懼這兩大人性的弱點，投資的關(guān)鍵是要事先明確目標，要按照之前的策略來做。這個特殊的行業(yè)，要求從業(yè)者對風險具備高度的敏感，既不能莽撞地隨大流，又不能猶猶豫豫，錯失良機，不僅如此，對市場、對自己的分析也必不可少。

葛衛(wèi)東坦言，自己也是“摸著石頭過河”，邊做邊總結(jié)，最終找出了一條適合自己的生財之路，而在這些之外，他稱自己最大的優(yōu)勢是“懂得調(diào)整情緒”。

做投資是分幾個階段的：剛開始是學(xué)習(xí)，進而努力生存，之后便能隨心所欲，而最高的境界則是練出一種‘本能反應(yīng)’——不需要看任何的指標或數(shù)據(jù)就能做出精確的判斷。十多年的經(jīng)驗積累給了他一種淡然的心態(tài)，不主動出擊，而是像靜臥的老虎一樣，時刻以最佳狀態(tài)去等待和迎接機會的來臨。

投資策略：基本面研究是公司投資的基礎(chǔ)；波段操作把握“順勢”原則，盡量不參與和大勢相反的短期波段；多角度把握對沖原則，減小整體系統(tǒng)風險。

投資理念：穩(wěn)定持續(xù)獲利才是成功的標準；穩(wěn)健是投資的第一原則，風控先于投資。

期貨主要是基于對經(jīng)濟形勢和趨勢的判斷，掙的是波段的錢；或是一些套利品種的錢（比如國內(nèi)外價差不合理或者商品結(jié)構(gòu)的不合理）；而股票賺的是選股和對大勢判斷的錢。

投資的真諦是不要賠錢，掙錢是不難的，難的是二三十年可以長時間不賠錢，才知道風險和收益要怎樣去平衡。

不符合交易標準的交易過濾掉，成功率大大提高，風險隨著交易量減少而減少，止損也做得更堅決。

以前是主動尋找交易機會，而現(xiàn)在是靜等機會來臨。以前看國外的投資報告都是為了找機會，現(xiàn)在看就是為了看，重大機會到來的時候自己會感悟到。錯的時候也會有，每個人都會錯，只要把虧損的總額控制住，就把風險控制住了，不要激動，過了就過了。

要保持平常心，越大的機會越容易看到，越大的風險你也越容易規(guī)避。只要你保持平常心，不要人云亦云。

三、葛衛(wèi)東的10條至深感悟

1、這句話是千真萬確的，內(nèi)向的人才會更容易有更深刻的思考，而且做投資的人要盡量減少不必要的應(yīng)酬，不需要別人的褒獎，更不需要別人的批評，需要的只是大量的時間面對自己的內(nèi)心。所以，有時候不是我們高傲，是職業(yè)要求我們必須這樣。

2、他們的判斷仍是基于事實和數(shù)據(jù)這兩個基本維度，而他們參與的這場游戲，卻是在情緒的第三維和夢想的第四維上展開的。

3、我們每個人的一生都像是在路上。經(jīng)過一段狂奔以后，你需要減慢速度，甚至停下來看看，歇歇，想想下一段路怎么走。人生的路怎么走不僅需要思考，更需要平衡，平衡是為了把人的有限的精力合理的分配達到效力最大化，這是厚積薄發(fā)，正所謂磨刀不誤砍柴功。

4、研究是要講方法的，有的人研究行情太努力，反而變成一葉障目，只見樹木，不見深林，太專注細節(jié)會把自己弄暈。有的人對基本面的研究又太不重視，根本不知道博弈的標的的情況和變化，又會太遲鈍，搞不清楚市場的大方向。最佳的是要成竹在胸，既有大貌，又明白現(xiàn)在的或潛在的主要矛盾，仔細體會市場對每個因數(shù)的評估到位情況，是否有偏差。所以，既要努力研究，又要和市場保持恰當?shù)木嚯x就變成了一種藝術(shù)。

5、必須知道有所為，有所不為，才能騰出時間；必須知道有所放棄，才能提高效率。騰出時間來做有決定性意義的事，這是我目前該修行的功課。

6、傾聽的人能在第一時間感受到市場方向的加強和轉(zhuǎn)折的發(fā)生。如果你習(xí)慣做預(yù)測者，那你已經(jīng)失去了開放的心靈，失去了你的聽力。所以，原諒我從來不愿意發(fā)表市場觀點，因為我想要一顆開放的心靈，擁有良好的聽力。

7、傾聽的能力培養(yǎng)其實是很困難的。首先需要擁有開放的心靈，清空思想的水杯，但期貨本來就伴隨貪婪和恐懼，所以清空很難。二是要對所交易的對象很了解，必須有成竹在胸，必須有很深的技術(shù)功底，對市場心態(tài)和人氣有充分的了解，三種方面相互對照、分析、感應(yīng)，你才能知道什么是強弱和市場阻力最小的方向。

8、我說的不要預(yù)測不是說不要分析判斷，做投資分析判斷是必須的。但我們在此過程中必須明白，我們的結(jié)論最多只是一種可能性，確定的結(jié)果是不存在的，否則你的勝算就是百分之百了，這顯然是不現(xiàn)實的。市場這個系統(tǒng)是混沌的，人的認知能力是有限的，所以我們分析判斷的結(jié)果只是若干的可能性而已。

9、關(guān)于卡住的問題：做期貨這么多年，以前苦學(xué)知識和操盤的經(jīng)驗逐漸形成有效的直覺，后面依賴這種直覺逐漸變成思想上的懶惰，不再苦學(xué)和勤于思考，不再努力追究事情后面的推手，慢慢的就有了自己被卡住的感覺，思想和直覺也在退步。努力學(xué)習(xí)就變得很必要，不僅能讓你獲得思考的快感，也能愉悅的給身心充電。

10、聽得懂市場，你就可以和市場合二為一。費力的去聽，其實是帶著欲望去聽，這是不好的，但是人非圣賢，怎么可能完全擯棄內(nèi)心的比較貪婪，欲望等比較之心呢。對于修行，“若是能一邊聆聽，一邊覺知內(nèi)心的沖突和矛盾，而不形成特定的思想模式，那么內(nèi)在的擾動或許能止息下來。