報(bào)告摘要：

鋅：

現(xiàn)貨方面，LME鋅現(xiàn)貨貼水14.35美元/噸，前一交易日貼水14.75美元/噸。根據(jù)SMM，上海0#鋅主流成交于21800~21890元/噸，雙燕成交于21860~21940元/噸，進(jìn)口鋅21780~21870元/噸；0#鋅普通對(duì)2104合約報(bào)貼水30元/噸報(bào)價(jià)，雙燕對(duì)2104合約報(bào)升水20~30元/噸，進(jìn)口鋅對(duì)2104合約貼水50元/噸；1#鋅主流成交于21730~21820元/噸。鋅價(jià)高位震蕩，重心抬高，昨日現(xiàn)貨市場(chǎng)交投清淡，下游拿貨意愿較低，并且貿(mào)易市場(chǎng)長(zhǎng)單貨量流轉(zhuǎn)充足，持貨商普通鋅錠報(bào)價(jià)至對(duì)2104合約貼水30元/噸；進(jìn)入第二時(shí)段，鋅價(jià)維持小幅回落，然成交未見(jiàn)好轉(zhuǎn)，現(xiàn)貨升水保持對(duì)2104合約貼水30元/噸。昨日鋅價(jià)維持高位震蕩走勢(shì)，下游接貨意愿一般，整體市場(chǎng)交投未有好轉(zhuǎn)。

庫(kù)存方面，3月30日，LME鋅庫(kù)存減少0.025 萬(wàn)噸至27.103 萬(wàn)噸。根據(jù)SMM訊，3月29日，國(guó)內(nèi)鋅錠庫(kù)存24.23萬(wàn)噸，較此前一周減少1.42萬(wàn)噸。

觀點(diǎn)：昨日鋅價(jià)仍以震蕩為主，基本面上整體變化不大，供應(yīng)端來(lái)看，鋅精礦持續(xù)緊張，內(nèi)蒙地區(qū)要求當(dāng)?shù)劂U鋅礦企以及冶煉企業(yè)當(dāng)年能耗不能超過(guò)去年同期，預(yù)計(jì)導(dǎo)致Q2減產(chǎn)1.6-3.2萬(wàn)噸，TC的不斷下行也擠壓了煉廠利潤(rùn)，導(dǎo)致部分煉廠出現(xiàn)減產(chǎn)的情況大概率仍將延續(xù)，消費(fèi)端來(lái)看，下游企業(yè)積極復(fù)工復(fù)產(chǎn)，國(guó)內(nèi)最新的庫(kù)存數(shù)據(jù)顯示鋅錠已經(jīng)開(kāi)始去庫(kù)，對(duì)價(jià)格形成較強(qiáng)支撐，但有一點(diǎn)需要注意的是，繼春節(jié)前海外大幅交倉(cāng)后，1-2月份海外鋅錠進(jìn)口量也一直在增加，而且這一趨勢(shì)大概率會(huì)延續(xù)，從而持續(xù)對(duì)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)價(jià)格形成沖擊，最后造成的結(jié)果可能是去庫(kù)不及預(yù)期，并限制旺季價(jià)格上漲的上限。 

策略：?jiǎn)芜叄褐?jǐn)慎看漲。套利：買近拋遠(yuǎn)，內(nèi)外反套。

風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)：1、流動(dòng)性收緊快于預(yù)期。2、累庫(kù)超預(yù)期。

鋁：

現(xiàn)貨方面，LME鋁現(xiàn)貨貼水22.25美元/噸，前一交易日貼水25.75美元/噸。根據(jù)SMM，早盤滬鋁主力多頭大舉減倉(cāng)，資金出逃盤面迅速下泄，但Back結(jié)構(gòu)持續(xù)，近月基差維持負(fù)數(shù)水平?，F(xiàn)貨市場(chǎng)方面，今日早盤成交集中當(dāng)月貼10附近，當(dāng)月與隔月票貨源價(jià)差在10元/噸左右，華東現(xiàn)貨成交集中17330-17340元/噸，現(xiàn)貨成交集中當(dāng)月小幅貼水10元/噸。午間滬鋁拉升，多數(shù)持貨商上調(diào)報(bào)價(jià)，對(duì)當(dāng)月升10元/噸-20元/噸有成交。目前下游雖仍是觀望主導(dǎo)，但華東市場(chǎng)整體出貨好于昨日。

中原（鞏義）市場(chǎng)早盤報(bào)價(jià)對(duì)華東貼水150元/噸，盤面震蕩不穩(wěn)，成交不佳。

庫(kù)存方面，3月30日，LME鋁錠庫(kù)存減少1.17 萬(wàn)噸至190.53 萬(wàn)噸。根據(jù)我的有色，3月26日，國(guó)內(nèi)鋁錠社會(huì)庫(kù)存較周一去庫(kù)0.7萬(wàn)噸至124.3萬(wàn)噸。

觀點(diǎn)：經(jīng)歷上周初的國(guó)儲(chǔ)拋儲(chǔ)風(fēng)波后，市場(chǎng)觀望情緒加重，鋁價(jià)趨穩(wěn)運(yùn)行，雖然目前相關(guān)傳聞仍未得到證實(shí)，但結(jié)合之前海外的大幅交倉(cāng)，短期對(duì)鋁價(jià)上行形成較大的壓制。從基本面上看，“碳中和”概念依然會(huì)不時(shí)地對(duì)鋁價(jià)形成“事件性”沖擊，減產(chǎn)預(yù)期將持續(xù)對(duì)電解鋁行業(yè)的供給端產(chǎn)生利好，需求端上，上周消費(fèi)企穩(wěn)后，現(xiàn)貨鋁錠去庫(kù)周期已經(jīng)開(kāi)啟，對(duì)鋁價(jià)仍有一定支撐。多空交織下，結(jié)合短期內(nèi)情緒面、資金面對(duì)于鋁價(jià)的影響來(lái)看，觀望階段過(guò)后，多空博弈可能再度加劇。

策略：?jiǎn)芜叄褐?jǐn)慎看漲。套利：買近拋遠(yuǎn)，內(nèi)外反套。

風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)：1、流動(dòng)性收緊快于預(yù)期。2、累庫(kù)超預(yù)期。