美國(guó)證券交易委員會(huì)，簡(jiǎn)稱SEC。作為美國(guó)證券行業(yè)的最高機(jī)構(gòu)，它被賦予了很高的權(quán)力與使命，其中就包括了準(zhǔn)立法權(quán)、準(zhǔn)司法權(quán)以及獨(dú)立執(zhí)法權(quán)。因此，美國(guó)證券交易委員會(huì)的系列舉動(dòng)，將會(huì)對(duì)美國(guó)股市乃至全球股票市場(chǎng)帶來(lái)不少的影響。

北京時(shí)間3月25日，一則消息引發(fā)了中概股企業(yè)的集體大跌。具體來(lái)說(shuō)，美國(guó)證券交易委員會(huì)發(fā)布了最新公告，并已經(jīng)通過(guò)臨時(shí)修正，《外國(guó)公司問(wèn)責(zé)法》正式落地，這將會(huì)對(duì)赴美上市的中概股企業(yè)帶來(lái)深刻性的沖擊影響。

實(shí)際上，針對(duì)這一法案，早在去年5月份獲得了美國(guó)國(guó)會(huì)參議院的批準(zhǔn)通過(guò)，且在去年12月2日獲得了國(guó)會(huì)眾議院的表決通過(guò)。時(shí)隔三個(gè)多月的時(shí)間，《外國(guó)公司問(wèn)責(zé)法》正式落地。從這一份法案內(nèi)容來(lái)看，意在對(duì)外國(guó)公司在美上市提出額外的信息披露要求，而且適用于所有在美上市的外國(guó)公司。

過(guò)去二十年，有大量的中概股企業(yè)積極赴美上市，很大程度上看中了美股市場(chǎng)的包容性與開(kāi)放性，且在上市要求與準(zhǔn)入門(mén)檻上，具有不一樣的寬松開(kāi)放機(jī)制，刺激了一批中概股企業(yè)的赴美上市。但是，時(shí)至目前，美股市場(chǎng)的開(kāi)放性與包容性已經(jīng)發(fā)生了本質(zhì)上的變化，此次《外國(guó)公司問(wèn)責(zé)法案》，對(duì)信息披露要求以及會(huì)計(jì)審計(jì)等方面作出了嚴(yán)格的規(guī)定，影響到外國(guó)公司赴美上市的積極性。

例如，外國(guó)發(fā)行人連續(xù)三年不能滿足美國(guó)公眾公司會(huì)計(jì)監(jiān)督委員會(huì)對(duì)會(huì)計(jì)師事務(wù)所檢查要求的，其證券禁止在美交易。此外，針對(duì)外國(guó)公司來(lái)說(shuō)，如果雇傭了不受美國(guó)監(jiān)管的會(huì)計(jì)公司，那么將會(huì)有著更嚴(yán)格的要求與約束等。

針對(duì)這一系列的舉措，最直接的影響，莫過(guò)于大幅提升了中概股赴美上市的準(zhǔn)入門(mén)檻，且加大中概股企業(yè)赴美上市的難度，以往美股市場(chǎng)引以為豪的開(kāi)放性與包容性優(yōu)勢(shì)，也逐漸發(fā)生了變化?？梢灶A(yù)期，在未來(lái)的日子中，赴美上市的中概股企業(yè)數(shù)量會(huì)明顯減少，外部市場(chǎng)環(huán)境也開(kāi)始發(fā)生了顯著變化。

實(shí)際上，在去年美國(guó)國(guó)會(huì)參議院批準(zhǔn)通過(guò)《外國(guó)公司問(wèn)責(zé)法案》之后，已有一批中概股企業(yè)加快了二次上市的步伐，更有甚者采取了私有化退市摘牌的舉動(dòng)，意在應(yīng)對(duì)《外國(guó)公司問(wèn)責(zé)法案》的相關(guān)規(guī)定。

既然美股市場(chǎng)曾經(jīng)引以為豪的制度開(kāi)放性與包容性已經(jīng)發(fā)生了較大程度上的改變，那么對(duì)一批頗具發(fā)展?jié)摿Φ钠髽I(yè)來(lái)說(shuō)，也會(huì)改變上市的途徑，更可能選擇赴港上市或回歸A股科創(chuàng)板上市等方式。

與美股市場(chǎng)逐漸收緊上市規(guī)則，且提升上市難度的做法相比，近年來(lái)A股市場(chǎng)與港股市場(chǎng)的開(kāi)放性與包容性得到迅速提升，并進(jìn)行了實(shí)質(zhì)性的市場(chǎng)交易制度改革，包括允許同股不同權(quán)上市、允許未盈利企業(yè)上市等，這系列改革措施，也大幅提升了國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)的投資吸引力，更有利于更好吸引外資資金的進(jìn)入。

過(guò)去多年，美股市場(chǎng)吸引了來(lái)自全球各地的企業(yè)上市，并促進(jìn)了大量企業(yè)的做大做強(qiáng)。美股市場(chǎng)之所以一直成為全球最大的股票市場(chǎng)，并具有持久性的投資吸引力，很大程度上離不開(kāi)它自身的市場(chǎng)制度開(kāi)放性與包容性，這也是全球各地企業(yè)把赴美上市作為首要選擇途徑的原因之一。

遺憾的是，曾經(jīng)的市場(chǎng)制度優(yōu)勢(shì)，如今卻發(fā)生了變化，確實(shí)讓投資者感到了失望。假如這一項(xiàng)政策持續(xù)執(zhí)行，那么美股市場(chǎng)的投資吸引力會(huì)顯著下降，對(duì)有著赴美上市計(jì)劃的企業(yè)來(lái)說(shuō)，也會(huì)改變?cè)瓉?lái)的上市計(jì)劃，轉(zhuǎn)向包容性更強(qiáng)、開(kāi)放性更高的市場(chǎng)。

不過(guò)，在美國(guó)SEC出手打壓的背后，我們?nèi)孕杈韬Ｍ赓Y本聯(lián)合美國(guó)SEC直接或間接打壓中概股的風(fēng)險(xiǎn)，并順勢(shì)做空中概股企業(yè)，進(jìn)而達(dá)到影響中國(guó)金融市場(chǎng)持續(xù)穩(wěn)定性的目的。因此，在美國(guó)股市監(jiān)管收緊，且有針對(duì)性打擊中概股企業(yè)的同時(shí)，我們確實(shí)需要迅速提升自身的風(fēng)險(xiǎn)防御能力，加快促進(jìn)中概股企業(yè)回歸國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)的步伐。

此外，最為關(guān)鍵的是，在全球資本市場(chǎng)聯(lián)動(dòng)性越來(lái)越強(qiáng)的背景下，我們必須盡快拿回國(guó)內(nèi)巨頭企業(yè)的價(jià)格話語(yǔ)權(quán)與定價(jià)權(quán)。對(duì)赴美上市的巨頭企業(yè)來(lái)說(shuō)，既要防止海外資本惡意做空的風(fēng)險(xiǎn)，又要盡快安排二次上市等措施。既然海外資本有針對(duì)性進(jìn)行打擊，甚至掀起了資本博弈的浪潮，那么我們也應(yīng)該要做好充分的應(yīng)對(duì)準(zhǔn)備，把被動(dòng)化為主動(dòng)。