一方面，三四月甲醇企業(yè)將輪番檢修，后市國內(nèi)供應(yīng)預(yù)計(jì)有所縮減。另一方面，傳統(tǒng)需求恢復(fù)已基本兌現(xiàn)，整體庫存壓力不大。操作上，甲醇可階段性布局多單。

3月，國內(nèi)甲醇期貨整體呈現(xiàn)沖高回落走勢(shì)。受宏觀情緒向好以及原油提振等因素影響，甲醇期貨主力合約沖高，最高觸及2682元/噸，為近兩年來的高點(diǎn)。隨著利多出盡，迅速回調(diào)近200元/噸，目前在2400—2500元/噸區(qū)間運(yùn)行，整體呈現(xiàn)振蕩整理走勢(shì)，甲醇基本面也呈現(xiàn)出以下新的格局。

供應(yīng)壓力暫未顯現(xiàn)

內(nèi)地市場(chǎng)價(jià)格較為堅(jiān)挺，而沿海市場(chǎng)價(jià)格高位回調(diào)后企穩(wěn)，形成分化走勢(shì)主要是因?yàn)?月產(chǎn)區(qū)開啟春檢，烯烴工廠外采增量，且運(yùn)費(fèi)維持高位接貨成本增加，主產(chǎn)區(qū)價(jià)格穩(wěn)固于2000元/噸附近，較春節(jié)前上漲20%左右，內(nèi)地基差大幅上行。而港口受到原油趨弱、甲醇期貨價(jià)格回調(diào)、到港預(yù)報(bào)顯著增量等因素影響，整體成交重心下移后企穩(wěn)，江蘇在2425元/噸左右，較節(jié)前漲幅僅有1%，沿?；钭呷?，目前現(xiàn)貨貼水30元/噸附近，暫未形成套保壓力。區(qū)域間套利方面，目前產(chǎn)銷區(qū)套利窗口大多關(guān)閉，而內(nèi)蒙古、山東、河北等地出現(xiàn)理論交割利潤，疊加成本暫未出現(xiàn)內(nèi)地交割壓力。

庫存或小幅累積

3月中旬，國內(nèi)甲醇整體裝置開工負(fù)荷在75%附近，西北地區(qū)開工負(fù)荷在87%附近，開工均有所下行。前期內(nèi)蒙古能耗雙控政策影響，新奧及榮信已部分降負(fù)，同時(shí)三四月已公布檢修計(jì)劃的將有超過700萬噸甲醇產(chǎn)能輪番檢修，后市國內(nèi)供應(yīng)預(yù)計(jì)有所縮減。需關(guān)注中煤鄂爾多斯100萬噸/年煤制甲醇裝置近期進(jìn)入試車階段，該裝置正常運(yùn)行后將向中煤蒙大供應(yīng)MTO級(jí)甲醇，縮減內(nèi)地甲醇外采需求量及春檢損失量。

3月以來，港口與產(chǎn)區(qū)庫存均處于季節(jié)性去庫階段。港口庫存方面，目前沿海甲醇庫存在94萬噸左右，去化速度已然放緩。而細(xì)分來看，華東庫存已有所累積。進(jìn)口船貨集中到港卸貨，抵港船貨穩(wěn)步增加，而太倉地區(qū)提貨量明顯下降，同時(shí)又有內(nèi)地汽船運(yùn)貨物陸續(xù)抵達(dá)華東區(qū)域，江蘇甲醇庫存環(huán)比漲幅9%。由于可流通貨源維持在18萬噸左右未有增量，港口現(xiàn)貨價(jià)格壓力暫未顯現(xiàn)。3月中下旬，沿海地區(qū)到港預(yù)報(bào)顯著抬升64萬噸，春節(jié)后平均到港預(yù)報(bào)值在50萬噸左右，到港相對(duì)集中，且隨著外盤裝置重啟，后期進(jìn)口供應(yīng)預(yù)計(jì)增加。

企業(yè)庫存方面，西北地區(qū)代表企業(yè)庫存連續(xù)兩周下降，降幅為14%，西北市場(chǎng)價(jià)自節(jié)后持續(xù)反彈350元/噸。本周西北待發(fā)貨訂單有所回落，產(chǎn)區(qū)庫存去化持續(xù)性有待觀察。不過，考慮到外盤仍未形成穩(wěn)固供應(yīng)，而國內(nèi)春檢損失部分產(chǎn)量，預(yù)計(jì)整體庫存壓力不大。

下游需求穩(wěn)步恢復(fù)

整體甲醇下游加權(quán)開工率約74%，環(huán)比上漲1.4個(gè)百分點(diǎn)。傳統(tǒng)需求恢復(fù)已基本兌現(xiàn)，傳統(tǒng)下游加權(quán)開工率約44%，環(huán)比上漲4個(gè)百分點(diǎn)，已基本恢復(fù)至往年平均水平，形成對(duì)甲醇的穩(wěn)定需求。從烯烴端來看，本周甲醇制烯烴裝置運(yùn)行大多穩(wěn)定，平均開工負(fù)荷88%，其中，外采甲醇的MTO裝置平均負(fù)荷為92%。接下來南京誠志二期60萬噸/年MTO裝置存在減產(chǎn)計(jì)劃，山東聯(lián)泓37萬噸/年MTO裝置預(yù)計(jì)下周恢復(fù)，久泰將進(jìn)入春檢，其配套60萬噸/年MTO不檢修，維持外采需求。綜合來看，需求整體較為穩(wěn)固。

綜上所述，目前內(nèi)地春檢開啟，外盤雖負(fù)荷提升，但供應(yīng)暫未穩(wěn)定運(yùn)行，且港口與產(chǎn)區(qū)庫存均處于低位區(qū)間，供應(yīng)壓力暫未顯現(xiàn)。因此，甲醇回調(diào)空間有限，可階段性布局多單。