■股指：反復(fù)震蕩，構(gòu)筑底部

1.外部方面：海外經(jīng)濟(jì)體復(fù)蘇進(jìn)程一波多折，主要股指高位區(qū)間震蕩。美國(guó)維持基準(zhǔn)利率不變，延續(xù)寬松環(huán)境。短期10年期美債收益率再度上漲，市場(chǎng)情緒反復(fù)，隔夜美歐股指收漲為主。

2.內(nèi)部方面：昨日股指縮量收漲，成交量7500億左右，行業(yè)板塊普漲，北向資金凈流入71.63億元。宏觀資金面緊平衡，市場(chǎng)利率上行預(yù)期增加，對(duì)價(jià)值類核心資產(chǎn)帶來(lái)一定承壓。中長(zhǎng)期資本市場(chǎng)制度改革繼續(xù)推進(jìn)，注冊(cè)制在全市場(chǎng)推出，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)改善情況也較好，企業(yè)盈利繼續(xù)改善，貨幣政策穩(wěn)健靈活，股市流動(dòng)性依舊充裕。密切關(guān)注大金融、有色汽車(chē)周期資源、消費(fèi)等領(lǐng)域機(jī)會(huì)。基差方面，股指第一階段調(diào)整結(jié)束后，股指期貨貼水將收窄。

3.總結(jié)：中長(zhǎng)期股指上行趨勢(shì)未變，短期技術(shù)面調(diào)整后，逢低布局IC2106、IF2106、IH2106。

4.股指期權(quán)策略：短期賣(mài)出平值認(rèn)購(gòu)期權(quán)保護(hù)。

■貴金屬：偏弱震蕩

1.現(xiàn)貨：AuT+D364.03（-0.65 %），AgT+D5311（-2.30 %），金銀（國(guó)際）比價(jià)66.22 。

2.利率：10美債1.74%；5年TIPS -1.61%；美元91.80 。

3.聯(lián)儲(chǔ)：鮑威爾稱，雖然美國(guó)經(jīng)濟(jì)近期從因疫情衰退造成的破壞中穩(wěn)步反彈，但復(fù)蘇遠(yuǎn)未完成，需要美聯(lián)儲(chǔ)持續(xù)支持。

4.EFT持倉(cāng)：SPDR1051.7800噸（0）。

5.總結(jié)：科技股上漲提振美國(guó)股市，削弱避險(xiǎn)資產(chǎn)吸引力，但國(guó)債收益率和美元小幅回落帶來(lái)些許支撐，白銀下跌較大?？紤]備兌或跨期價(jià)差策略。

■螺紋：限產(chǎn)再次嚴(yán)格，周末成材跳漲

1.現(xiàn)貨:唐山普方坯4660（+110）；上海市場(chǎng)價(jià)4950元/噸（+70），現(xiàn)貨價(jià)格廣州地區(qū)5140（+80），杭州地區(qū)4960（+60）

2.庫(kù)存：全國(guó)主要鋼材社會(huì)庫(kù)存2165.91萬(wàn)噸，較上周減少51.94萬(wàn)噸，較上月增加364.38萬(wàn)噸；螺紋鋼庫(kù)存總量1280.89萬(wàn)噸。

3.開(kāi)工：本周唐山地區(qū)126座高爐中有59座檢修（不含長(zhǎng)期停產(chǎn)），檢修高爐容積合計(jì)46932m3；周影響產(chǎn)量約97.33萬(wàn)噸，產(chǎn)能利用率60.27%，較上周下降10.6%，較上月同期下降15.02%，較去年同期上升18.11%。

4.總結(jié)：唐山限產(chǎn)結(jié)束，高爐檢修任然較多。但是庫(kù)存依然較高，疊加地產(chǎn)預(yù)期收緊，螺紋價(jià)格出現(xiàn)震蕩略有上行。板材價(jià)格更為堅(jiān)挺。

■鐵礦石：礦石現(xiàn)貨劇烈震蕩，期貨主力合約大幅貼水

1.現(xiàn)貨：日照金布巴1057（-22），PB粉1098（-20）。

2.庫(kù)存：統(tǒng)計(jì)全國(guó)45個(gè)港口進(jìn)口鐵礦庫(kù)存為13021.10，環(huán)比增138.70；日均疏港量282.31增3.74。分量方面，澳礦6347.30增118.5，巴西礦4327.90降18.1，貿(mào)易礦6421.70增58.7，球團(tuán)495.86降1.3，精粉900.32降23.46，塊礦1861.14增86.60，粗粉9763.78增76.86；在港船舶數(shù)111降8條。（單位：萬(wàn)噸）

3.總結(jié)：鋼廠產(chǎn)能利用率下降，港口庫(kù)存升高，導(dǎo)致礦石高位大幅震蕩，近期操作風(fēng)險(xiǎn)大幅提高。

■滬銅：面臨重要壓力位，波動(dòng)加劇

1.現(xiàn)貨：長(zhǎng)江有色市場(chǎng)1#電解銅平均價(jià)為66,970元/噸（+310元/噸）。

2.利潤(rùn)：維持虧損。進(jìn)口為虧損2,192.35元/噸,前值為虧損1,845.2元/噸。

3.基差：長(zhǎng)江銅現(xiàn)貨基差-30

4.庫(kù)存：上期所銅庫(kù)存187,372噸（+15,578噸），LME銅庫(kù)存為113,900噸（+8,950噸），保稅區(qū)庫(kù)存為總計(jì)41.9（+0.6噸）

5總結(jié)：本輪上漲宏觀面主驅(qū)動(dòng)，后又因宏觀面變化發(fā)生回調(diào)和波動(dòng)。供應(yīng)面略偏緊，需求面節(jié)后加速?gòu)?fù)蘇，但面臨重要壓力位，波動(dòng)加劇。短期繼續(xù)觀察小橫盤(pán)突破方向。

■滬鋁：跌回前高以下多單可離場(chǎng)

1.現(xiàn)貨：長(zhǎng)江有色市場(chǎng)1#電解鋁平均價(jià)為17,560元/噸（+150元/噸）

2.利潤(rùn)：維持。電解鋁進(jìn)口虧損為84.95元/噸，前值進(jìn)口虧損為908.59元/噸。                                                                  3.基差：長(zhǎng)江鋁現(xiàn)貨基差25，前值195。

4.供給：廢金屬進(jìn)口寬松。

5.庫(kù)存：上期所鋁庫(kù)存375,571噸（+13,235噸），LME鋁庫(kù)存1,964,025噸（-3,250噸），保稅區(qū)庫(kù)存為總計(jì)122.3萬(wàn)噸（+0.6萬(wàn)噸）。

6.總結(jié)：國(guó)內(nèi)庫(kù)存開(kāi)始累積，基差轉(zhuǎn)弱。短期來(lái)看，期價(jià)如期反彈，觀察前高附近表現(xiàn)，觀察小橫盤(pán)突破方向，向上突破繼續(xù)做多。

■橡膠：國(guó)內(nèi)和國(guó)外基本面短期支撐仍舊存在

1.現(xiàn)貨：全乳膠SCRWF上海13825元/噸（-275）、3號(hào)煙片RSS3（泰國(guó)三號(hào)煙片）上海20300

元/噸（-50）。

2.基差：全乳膠-RU主力-705元/噸（-440）。

3.庫(kù)存：截至2021年3月14日，青島地區(qū)天然橡膠一般貿(mào)易庫(kù)存周環(huán)比下跌1.68個(gè)百分點(diǎn)，短期出庫(kù)依舊較多，預(yù)計(jì)短期庫(kù)存維持消庫(kù)走勢(shì)。

4.總結(jié)：供應(yīng)端，云南如果正常開(kāi)割，目前天膠點(diǎn)位已經(jīng)消化部分利空，如果普遍性開(kāi)割延遲，將對(duì)天膠存在短期支撐。海南產(chǎn)區(qū)目前物候情況相對(duì)正常，淺色膠供應(yīng)中期依舊存在增多預(yù)期。東南亞產(chǎn)區(qū)依舊處于低產(chǎn)期，深色膠整體供應(yīng)端依舊相對(duì)確定且處于低位。需求端，國(guó)內(nèi)下游輪胎雖然對(duì)遠(yuǎn)期需求存在擔(dān)憂，但是短期低庫(kù)存補(bǔ)庫(kù)需求下對(duì)天膠需求良好，海外需求強(qiáng)勁情況高于市場(chǎng)預(yù)期，外盤(pán)高溢價(jià)阻礙國(guó)內(nèi)進(jìn)口量，國(guó)內(nèi)消庫(kù)速度將高于市場(chǎng)預(yù)期。

■PTA：新裝置投產(chǎn)預(yù)期，供需面仍承壓

1.現(xiàn)貨：內(nèi)盤(pán)PTA 4345元/噸現(xiàn)款自提（0）；江浙市場(chǎng)報(bào)價(jià)4400-4410元/噸。

2.基差：內(nèi)盤(pán)PTA現(xiàn)貨-05主力-23（+64）。

3.庫(kù)存：庫(kù)存天數(shù)4.3天（前值4.5）。

4.成本：PX（CFR臺(tái)灣）797美元/噸(-35)。

5.供給：PTA總負(fù)荷82.9%（+5.6%）。

6.裝置變動(dòng)：華彬140萬(wàn)噸，恒力250萬(wàn)噸3月6日起檢修，亞?wèn)|75萬(wàn)噸周內(nèi)短停，中泰120萬(wàn)噸3月7日起檢修。虹港石化250萬(wàn)噸裝置維持7-8成負(fù)荷運(yùn)行。

7.總結(jié)：預(yù)計(jì)原油進(jìn)一步下跌的空間有限。近期原油在歐洲地區(qū)疫情反彈、美元上漲和美國(guó)原油庫(kù)存增加等背景下承壓下跌，但后期來(lái)看宏觀寬松的貨幣政策、歐洲地區(qū)重啟疫苗接種、OPEC延長(zhǎng)減產(chǎn)以及中東地區(qū)緊張的地緣政治局勢(shì)等助漲原油，PTA價(jià)格屆時(shí)也相應(yīng)受到支撐。

■塑料：出口利好逐步消化后市場(chǎng)看跌情緒升溫

1.現(xiàn)貨：華北線型薄膜8700-8850元/噸（0/-50），華東國(guó)產(chǎn)8850元/噸（0）。

2.基差：華東國(guó)產(chǎn)基準(zhǔn)-05主力+180（-20）。

3.庫(kù)存：兩油庫(kù)存94萬(wàn)噸，較上周五增8萬(wàn)噸。

4.成本：截止2月26日，煤制線型成本6610元/噸（月環(huán)比+771）。

5.供給：本周截止3月19日，我國(guó)聚乙烯產(chǎn)量總計(jì)在44.15萬(wàn)噸，較上周同持平。

6.總結(jié)：國(guó)內(nèi)聚乙烯生產(chǎn)企業(yè)的開(kāi)工率仍處于高位，市場(chǎng)供應(yīng)充足。下游企業(yè)基本復(fù)工，膜企,管材企業(yè)及中空企業(yè)開(kāi)工率均有所回升。PE社會(huì)庫(kù)存處于歷年來(lái)低位水平，但國(guó)內(nèi)主要港口庫(kù)存有所回升，并高于去年同期水平。

■油脂：庫(kù)存支撐，重回強(qiáng)勢(shì)

1.現(xiàn)貨：豆油，一級(jí)天津9740（+50），張家港9940（+80），棕櫚油，天津24度8280（+130），東莞8280（+130）。

2.基差：豆油天津800（-28），棕櫚油天津478（-18）。

3.成本：印尼棕櫚油6月完稅成本7718（+110）元/噸，巴西豆油6月進(jìn)口完稅價(jià)9640（+20）元/噸。

4.供給：大豆壓榨近期持續(xù)下降，豆油供應(yīng)有所下滑。馬來(lái)西亞棕櫚油局MPOB公布數(shù)據(jù)顯示2月馬來(lái)西亞毛棕櫚油產(chǎn)量110.56萬(wàn)噸，環(huán)比下降1.85%。

5.需求：需求增速放緩，同比穩(wěn)定。

6.庫(kù)存：截至3月19日，國(guó)內(nèi)豆油商業(yè)庫(kù)存73.08萬(wàn)噸，較上周下降1.745萬(wàn)噸，較去年同期下降47.5%。棕櫚油全國(guó)港口庫(kù)存為49.73萬(wàn)噸，較上周下降11.2%，較去年同期下降39.47%。

7.總結(jié)：伴隨原油止跌，油脂重新轉(zhuǎn)回基本面，庫(kù)存的去化繼續(xù)支撐期價(jià)，隔夜美盤(pán)豆油大漲料繼續(xù)提振內(nèi)盤(pán)，操作上逢低買(mǎi)入。

■豆粕：轉(zhuǎn)為震蕩思路

1.現(xiàn)貨：山東3270-3290元/噸（+50），江蘇3255-3280元/噸（+30），東莞3250-3270元/噸（+20）。

2.基差：東莞M05月基差-10-0（0），張家港M05基差10—50（0）。

3.成本：巴西大豆5月到港完稅成本4296元/噸（+62）。

4.供給：第11周大豆壓榨開(kāi)機(jī)率（產(chǎn)能利用率）為44.23%，上周40.85%。

5.庫(kù)存：截至3月19日，豆粕庫(kù)存為74.53萬(wàn)噸，較上周增加0.06萬(wàn)噸，比去年同期增加69.19%。

6.總結(jié)：隔夜美豆窄幅震蕩。巴西大豆收割進(jìn)度仍然偏慢，Safras表示巴西大豆收割率為59.5%，較去年同期路后8.9%，內(nèi)盤(pán)現(xiàn)貨出貨偏慢，下游采購(gòu)謹(jǐn)慎，壓榨持續(xù)提升，后市預(yù)期不夠樂(lè)觀，加之油脂強(qiáng)勢(shì)，短期保持震蕩思路，逢低買(mǎi)入不宜追漲。

■菜粕：油脂壓制季節(jié)性需求

1.現(xiàn)貨：華南現(xiàn)貨報(bào)價(jià)2710-2790（-10）。

2.基差：福建廈門(mén)基差報(bào)價(jià)（RM05-70）。

3.成本：加拿大油菜籽2021年6月船期到港完稅成本6528（-236）。

4.供給：第11周沿海地區(qū)進(jìn)口菜籽加工廠開(kāi)機(jī)率12.57%，上周10.78%，沿海地區(qū)開(kāi)機(jī)繼續(xù)回升。

5.庫(kù)存：第10周港口顆粒粕庫(kù)存為171000噸，較上周減少6000噸，較去年同期下降2.84%。

6總結(jié)：隔夜美豆窄幅震蕩。巴西大豆收割進(jìn)度仍然偏慢，Safras表示巴西大豆收割率為59.5%，較去年同期路后8.9%?？紤]到油脂強(qiáng)勢(shì)，菜粕暫輕倉(cāng)做多，不宜追漲，另繼續(xù)做縮豆菜粕價(jià)差。

■玉米：主力期價(jià)收復(fù)2700

1.現(xiàn)貨：平穩(wěn)。主產(chǎn)區(qū)：黑龍江哈爾濱出庫(kù)2630（0），吉林長(zhǎng)春出庫(kù)2690（0），山東德州進(jìn)廠2970（0），港口：錦州平倉(cāng)2820（0），主銷(xiāo)區(qū)：蛇口2850（0），成都3150（0）。

2.基差：繼續(xù)縮小回歸。錦州現(xiàn)貨平艙-C2105=95（16）。

3.供給：農(nóng)戶銷(xiāo)售偏快余糧有限，貿(mào)易商是否繼續(xù)挺價(jià)惜售很關(guān)鍵。

4.需求：截止3月12日當(dāng)周淀粉行業(yè)開(kāi)機(jī)率68.37%（3.81%），同比增2.39%。酒精行業(yè)開(kāi)機(jī)率59.01%（6.61%）。

5.庫(kù)存：截至3月5日，北方四港庫(kù)存有所下降至348.66萬(wàn)噸（-13.1）。

6.總結(jié)：國(guó)內(nèi)玉米期價(jià)短期取決于現(xiàn)貨強(qiáng)弱，目前農(nóng)戶售糧偏快余糧不多，主要集中在貿(mào)易商手中，貿(mào)易商庫(kù)存持續(xù)下降后也有惜售情緒。下游需求疲軟，飼料需求不及預(yù)期，但深加工開(kāi)機(jī)率持續(xù)回升，尤其玉米淀粉行業(yè)利潤(rùn)可觀，開(kāi)機(jī)率也恢復(fù)至接近往年正常水平，而原料庫(kù)存并不充裕，采購(gòu)持續(xù)的采購(gòu)需求。目前主力合約基差仍偏高，若現(xiàn)貨價(jià)格不繼續(xù)大幅下跌，高基差仍將抑制期價(jià)下跌空間。玉米主力期價(jià)收回2700關(guān)口，預(yù)計(jì)繼續(xù)高位震蕩為主。

■白糖：受原糖拖累，短期將繼續(xù)測(cè)試下方支撐

1.現(xiàn)貨：報(bào)價(jià)下調(diào)。廣西集團(tuán)報(bào)價(jià)5392（-10）元/噸，昆明集團(tuán)報(bào)價(jià)5300（-10）元/噸。

2. 基差：縮小。白糖09合約南寧14元/噸、昆明-78元/噸，05合約南寧89元/噸、昆明-3元/噸。

3.成本：巴西配額內(nèi)進(jìn)口4284（-25）元/噸，巴西配額外進(jìn)口5479（-35）元/噸，泰國(guó)配額內(nèi)進(jìn)口4177（-37）元/噸，泰國(guó)配額外進(jìn)口5342（-48）元/噸。

4.供給：截止2021年3月19日，廣西、云南、廣東與海南四區(qū)共184家糖廠累計(jì)產(chǎn)糖843萬(wàn)噸，同比增加1.4%；山東、福建、遼寧、江蘇、廣東共12家加工糖廠本周糖產(chǎn)量為6.8萬(wàn)噸，環(huán)比增加6.6%同比增加106%。

5.需求：現(xiàn)貨采購(gòu)淡季。

6.庫(kù)存：新糖工業(yè)庫(kù)存繼續(xù)累庫(kù)，截止2021年2月底工業(yè)庫(kù)存同比增加48萬(wàn)噸。同時(shí)，截止2021年3月19日，12家加工糖廠庫(kù)存量為27.3萬(wàn)噸，環(huán)比降1.7%同比增225%。

7.總結(jié)：國(guó)內(nèi)北方甜菜糖已經(jīng)收榨，國(guó)內(nèi)南方蔗區(qū)廣西進(jìn)入壓榨后期、云南正處生產(chǎn)旺季，而且廣西糖廠收榨進(jìn)度加快。截止2021年2月底工業(yè)庫(kù)存同比增加48萬(wàn)噸。新糖工業(yè)庫(kù)存累庫(kù)進(jìn)行中，套保壓力增加。此外，食糖消費(fèi)進(jìn)入淡季，而加工廠復(fù)產(chǎn)進(jìn)行中。1-2月進(jìn)口糖105萬(wàn)噸，同比增加73萬(wàn)噸。同時(shí)，隔夜ICE期糖震蕩下挫。綜上，短期鄭糖將繼續(xù)測(cè)試下方支撐，關(guān)注宏觀氛圍、天氣變化、ICE期糖走勢(shì)等。

■棉花：受美棉拖累，短期將繼續(xù)測(cè)試區(qū)間下沿支撐

1.現(xiàn)貨：報(bào)價(jià)下調(diào)。CCIndex3128B報(bào)15735（-186）元/噸。

2.基差：縮小。棉花09合約150元/噸，05合約420元/噸。

3.成本：國(guó)際市場(chǎng)棉花現(xiàn)貨（折1%關(guān)稅清關(guān)）14510（-156）元/噸，國(guó)際市場(chǎng)棉花現(xiàn)貨折人民幣（折滑準(zhǔn)稅清關(guān)）14964（-103）元/噸。

4.供給：截止3月18日新疆棉累計(jì)加工573.7萬(wàn)噸，較去年同期增13.9%。

5.需求：“金三銀四”傳統(tǒng)消費(fèi)旺季。

6.庫(kù)存：紡企棉花周度平均庫(kù)存45.3天，環(huán)比上升。國(guó)儲(chǔ)棉庫(kù)存維持低位，計(jì)劃從2020年12月1日開(kāi)始輪入50萬(wàn)噸，當(dāng)前內(nèi)外價(jià)差過(guò)大， 3月31日輪入到期，輪入啟動(dòng)概率較小。

7.總結(jié)：國(guó)內(nèi)棉花工商業(yè)庫(kù)存處于下降通道，而內(nèi)外價(jià)差過(guò)大限制輪入啟動(dòng)。紡織企業(yè)原料庫(kù)存高位、成品庫(kù)存低位，春節(jié)后金三銀四傳統(tǒng)消費(fèi)旺季將帶來(lái)補(bǔ)庫(kù)預(yù)期。注冊(cè)倉(cāng)單及有效預(yù)報(bào)逐步增加，但同比處于明顯低位。同時(shí)，隔夜ICE期棉震蕩收跌。綜上，短期鄭棉將繼續(xù)測(cè)試區(qū)間下沿支撐，后市關(guān)注天氣變化、ICE期棉走勢(shì)以及產(chǎn)業(yè)政策調(diào)整等。