一、當日主要新聞關注

1）國際新聞

為抑制通貨膨脹，土耳其央行18日宣布加息200個基點至19%，遠超市場預期。主張降息的總統埃爾多安于20日宣布免去央行行長Naci Agbal的職務，上任不滿5個月的Agbal，也成為2年來第3位被總統免職的土國央行行長。

2）國內新聞

央行行長易綱稱，中國貨幣政策始終保持在正常區(qū)間，工具手段充足，利率水平適中，在提供流動性和合適的利率水平方面具有空間。貨幣政策既要關注總量，也要關注結構，加強對重點領域、薄弱環(huán)節(jié)的定向支持；需要在支持經濟增長與防范風險之間平衡。

3）行業(yè)新聞

高通CEO：2035年中國的5G價值鏈將貢獻近100億元的經濟價值，并創(chuàng)造近1300萬個就業(yè)機會，預計今年年底前，中國將在現有網絡中再增建60萬個5G基站，預計將支持5億個終端連接。

二、主要品種早盤評論

1）金融

【股指】

股指：美股漲跌不一，三個新興市場國家加息，美債收益率仍維持上行趨勢，上一交易日A股弱勢下跌，兩市成交額大約7600億，資金方面北向資金凈流出40.31億元，03月18日融資余額減少15.15億元至15093.17億元。當前我國政策還是保持著連續(xù)性，2021年1-2月經濟數據好于預期。近期A股持續(xù)回調，漲跌波動加大，技術上看有繼續(xù)下跌跡象，海外風險仍未解除，操作上建議先觀望。

【國債】

國債：價格上漲，10年期國債收益率下行2.37bp至3.24%。上周央行開展MLF和逆回購操作，完全對沖到期資金，維護銀行體系流動性合理充裕，資金面保持穩(wěn)定。國內1-2月份投資、消費、工業(yè)生產等經濟數據剔除基數影響后，年均增速分別為1.7%、3.2%、8.1%，總體處于恢復進程中。美聯儲維持聯邦基金利率不變，大部分委員表示不會在2023年之前加息，與去年12月一致，OECD對美國經濟展望大幅改善，美債收益率繼續(xù)回升突破1.7%。中美高層戰(zhàn)略對話分歧較大，A股明顯下跌，市場避險情緒升溫，帶動期債價格上漲，不過在海外疫情得到控制和經濟持續(xù)恢復的背景下，預計國債期貨價格反彈空間有限，仍以下行為主。

2）能化

【原油】

原油：周五夜盤原油企穩(wěn)，下跌0.91%。外盤上漲2%以上。歐洲疫苗問題導致封鎖時間延長，從而影響石油需求。即使公眾對阿斯利康疫苗信心恢復，這也可能不是接種問題，各國都在競相為盡可能多的人接種疫苗的同時又不斷發(fā)現病毒新的變種。阿布扎比商業(yè)銀行認為，受到歐佩克減產和需求回升影響，預計今年上半年庫存將朝著五年平均水平顯著下降。有跡象顯示，美國石油業(yè)已經從2月份的得克薩斯州風暴后回到正常狀態(tài)，盡管可能還有月幾周的時間才能搞清需求狀況和對庫存的影響。未來幾個月，美國、伊朗和委內瑞拉原油產量不太可能顯著增長。盡管今年至今為止油價大幅度上漲，但是頁巖油生產商對恢復開支持有謹慎態(tài)度。

【甲醇】

甲醇：甲醇夜盤下跌1.87%。本周國內煤（甲醇）制烯烴裝置平均開工負荷在88.53%，較上周上漲0.46個百分點。本周期內多數烯烴裝置運行平穩(wěn)，山東聯泓下游裝置檢修結束，MTO運行恢復正常。截至3月18日，國內甲醇整體裝置開工負荷為72.85%,下跌2.30個百分點，較去年同期上漲3.02個百分點。整體來看沿海地區(qū)（江蘇、浙江和華南地區(qū)）甲醇庫存在87.89萬噸，環(huán)比上周下降5.81萬噸，降幅在6.2%，整體沿海地區(qū)甲醇可流通貨源預估在20.3萬噸附近。據卓創(chuàng)資訊不完全統計，預計3月19日到4月2日沿海地區(qū)預計到港在57.93萬-58萬噸。

【橡膠】

橡膠：橡膠RU主力跌破15000支撐。聽聞國內云南產區(qū)有白粉病影響，原料膠價格支撐較強，但未受到確切消息，且由于時間節(jié)點臨近國內開割季，市場仍對供應壓力有所擔憂。目前國內產區(qū)臨近開割，膠價處于近三年高位，有利于提升割膠積極性，初期產出預計有限，下游方面，國內開工復蘇，需求支撐增強，基本面相對穩(wěn)定，但上周RU主力意外跌破15000，短期盤面走勢較弱，建議多頭暫時回避。

【聚烯烴】

聚烯烴：線性LL，中石化部分下調100元，中石油平穩(wěn)。煤化工通達源8750，成交大幅下降。拉絲PP，中石化價格下調150，中石油部分下調200。煤化工通達源9160，成交較差。兩油石化早庫94萬，較昨日增加8萬噸。周五聚烯烴期貨日盤回落夜盤反彈?，F貨成交方面，線性和拉絲均大幅下滑。上周石化庫存去化緩慢，同時原油價格重挫，市場情緒低迷。本周主力合約而言或重心繼續(xù)逐步下移。

3）黑色

【螺紋】

螺紋:螺紋正式進入去庫通道后，本周表需382萬噸，去庫36萬噸，表需的強度和去庫速度均略低于市場預期。唐山再度發(fā)文要求部分企業(yè)執(zhí)行30%-50%的限產。唐山的現場將持續(xù)對鋼材產量的釋放造成擾動。周末昌黎地區(qū)方坯累計漲130元/噸。由于流程占比的影響，板材強于長材的態(tài)勢短期內也將維持。需求端目前雖然總量上上半年仍有韌性，但市場對恢復的節(jié)奏有較大的分歧，但05合約在總體去庫的環(huán)境下我們認為價格底部存在一定支撐。

【鐵礦】

鐵礦：唐山限產政策對鐵礦盤面造成了較大擾動。根據MS的測算，按照MS對唐山地區(qū)3-12月部分企業(yè)限產30%-50%的測算，影響鐵水產量3037萬噸。從季節(jié)性的角度來看，長流程的產量在4月份仍有提升的空間。在這種終端需求有保障，螺紋去庫，并且目前爐料鐵礦和焦炭的貼水比成材螺紋和熱卷大很多的條件下，疊加鐵礦港口庫存存在結構性支撐，鐵礦5-9正套的可以繼續(xù)持有。

【動力煤】

動力煤：現貨價格方面，產地煤價經歷了前期快速上漲后，價格已經企穩(wěn)，市場對較高的價格產生一定分歧。大秦線即將春檢，部分企業(yè)開始提前備貨。近期發(fā)運成本有所上升，海運費略有上漲。一季度進口負增長預期、產地安全和環(huán)保檢查等使得市場擔憂短期供給緊張。需求方面，短期動力煤需求或有所減少，電廠日耗數據環(huán)比下降，主要原因或在于取暖需求下降，水電等供給逐漸上行也將對煤炭需求形成沖擊，然而電廠庫存相比去年水平仍然較低，后期工業(yè)生產力度加大后電廠日耗加速上升，必然引致補庫需求。中期視角看，市場需求持續(xù)向好，水泥、能化品生產對煤炭需求上升，全國多省份上調經濟增長目標，均使得后期煤炭需求看好，供需兩旺構成近期動力煤價格的支撐。在全球復蘇，美國大力度財政刺激的影響下，大宗商品整體上漲勢頭強勁，也形成一定的支撐。綜合研判下，動力煤中期上漲預期仍然存在。

4）金屬

【貴金屬】

貴金屬：上周金銀沖高回落，周中美聯儲利率會議的鴿派表態(tài)支撐金銀上行，但周五受中美會談相關消息影響下避險資金再度推升金銀。上周美聯儲利率會議維持利率不變，大幅上調對于經濟的增長預期，但仍然預計2023年前不會加息，安撫了市場對于美聯儲因通脹上升而收緊貨幣政策的擔憂。但在美國經濟復蘇以及通脹預期上行的背景下，美債長端利率持續(xù)上行。短期市場動蕩驅使資金再度買入黃金，但金銀上漲的延續(xù)性有限，美聯儲對通脹的容忍下10年期美債利率繼續(xù)向1.8-2%區(qū)間邁進，會使得金銀繼續(xù)承壓。

【銅】

銅：周末夜盤銅價上漲，受秘魯卡車司機罷工支撐。周五秘魯卡車司機罷工導致精礦運輸停止，使得市場情緒緊張。銅市仍受低庫存、精礦緊張和預期供應缺口支撐，目前國內精礦加工費縮窄至35美元下方，有報道稱礦山與貿易商的加工費僅20美元。由于前期上漲幅度較大，下游尤其是銅桿開工率明顯下降，銅價中期可能進入整理階段，延續(xù)65000-70000寬幅震蕩概率較大。建議關注下游開工情況、庫存及現貨狀況。

【鋅】

鋅：周末夜盤鋅價上漲，受精礦緊張支撐。目前精礦加工費已縮窄至4000元左右，靜態(tài)計算達到冶煉企業(yè)生產成本，但前期鋅價快速上漲已使得冶煉利潤明顯改善，市場寄希望冬季停工的礦山開工。短期鋅價有望延續(xù)走強，建議關注其它有色品種走勢對鋅價的影響、庫存、現貨升貼水及冶煉開工情況。

【鋁】

鋁：鋁價周五夜盤上漲?；久娣矫?，上周國內社會庫存較前一周增長1.6萬噸至124.9萬噸，節(jié)后鋁錠累庫放緩，短期鋁錠庫存預計逐步回落。此外近期LME鋁錠庫存連續(xù)大增，境外鋁價壓力預計增加。鋁價高位盤整，但高利潤低庫存下供應的增加，加上近期宏觀壓力增加，持續(xù)震蕩的鋁價存在回調風險。走勢方面短期鋁價預計或有回調，操作上堅持逢低買入和正套為主。

【鎳】

鎳：鎳價周五夜盤上行。前期市場報道青山將于十月開始向下游供應鎳鐵制高冰鎳，市場擔憂會影響硫酸鎳價格，進一步影響鎳豆的價格。從實際情況看，鎳鐵制高冰鎳勢必對電解鎳下游造成擠壓，打壓鎳鐵和純鎳價差?；久娣矫?，中期來看鎳礦供應存在較大收縮，未來菲律賓礦山發(fā)貨逐步增加，二季度后供應預計增加，鎳鐵價格承壓。但短期純鎳供應偏緊不改，預計價格在目前下行趨勢后將恢復上漲。       

【不銹鋼】

不銹鋼：不銹鋼價格夜盤震蕩。供應端近期不銹鋼供應維持寬松，庫存增加?；久娣矫妫壳跋掠纹髽I(yè)尚未完全開工，需求有待恢復，預計未來逐步增加。短期不銹鋼走勢預計震蕩，中期看不銹鋼供應整體預計還是會維持相對寬松，走勢預計震蕩。

5）農產品

【白糖】

白糖：糖價夜盤小幅震蕩。原糖周五受原油反彈帶動而觸底反彈。國際上印度目前大規(guī)模收榨，大局基本確定，后期市場將更多關注巴西開榨的情況。近期印度出口簽約大量增加以及月底巴西即大規(guī)模開榨將緩解目前全球糖供應緊張的局面，但原糖15美分/磅存在乙醇折糖以及印度出口成本的強支撐。國內糖消息上受到1、2月進口糖和糖漿數量偏高影響但總體則跟隨國際糖價波動。操作上，短期國內跟隨原糖波動同時要注意宏觀金融市場動蕩，白糖適合在盤面回調后買入并在上漲后止盈，05合約參考區(qū)間在5250-5550，09合約參考區(qū)間在5300-5600；長期全球糖繼續(xù)處于去庫存狀態(tài)，遠期白糖多單可繼續(xù)持有。

【油脂】

油脂:3月19日(星期五)CBOT大豆收盤上漲。因技術性買盤，和多頭套利交易令舊作相對新作價格的溢價擴大。船運商檢數據發(fā)布馬來西亞3月1日-15日棕櫚油出口增幅在6%-7%，出口環(huán)比由負轉正。受美豆反彈和馬來西亞棕櫚油出口好轉，周五國內夜盤油脂上漲，國內豆油Y2105收盤于8972，漲幅0.31%，棕櫚油P2105收盤于7778，漲幅1.28%。國內一級大豆油和24°棕櫚油小幅走弱。受部分企業(yè)短豆和豆粕脹庫，國內大豆周度壓榨維持較低，豆油庫存處于歷史偏低的位置，拍賣豆油屬于正常的輪換，數量可能有限，短期豆油供應有限。國內豆油成本端關注阿根廷降雨和3月美豆的種植報告，以及馬來西亞棕櫚油產量和出口情況，單邊建議觀望，套利關注菜豆油09價差擴大。近月產地庫存偏低，遠月有增產預期，棕櫚油59月差持續(xù)走擴。預計棕櫚油仍維持近強遠弱的格局。

【豆粕】

豆粕:M2105收盤于3287，漲幅1.61%。上周阿根廷降雨美豆主力跌破1400美分/蒲式耳，上周五夜盤低位反彈并收于1416.50美分/蒲式耳。國內豆粕周度表觀消費小幅好轉，但是仍偏低，前期1月2月過多備貨及非洲豬瘟導致生豬存欄減少導致短期內需求難有大幅好轉。美豆主力下方支撐在1400美分/蒲式耳，國內豆粕05合約預計在3100-3300區(qū)間震蕩，隨著大豆壓榨供應減少，渠道庫存消化后可能有階段性反彈，關注國內生豬存欄恢復情況，嘗試布局09多單。