上周市場(chǎng)繼續(xù)弱勢(shì)震蕩，之所以說(shuō)它是弱勢(shì)震蕩有幾個(gè)依據(jù)：首先，賺錢效應(yīng)不佳。一般我們說(shuō)牛市或強(qiáng)勢(shì)市場(chǎng)指的就是賺錢效應(yīng)，即用上漲的廣度和強(qiáng)度來(lái)作判斷，雖然本周指數(shù)表現(xiàn)溫和，但整體成交萎縮，漲跌比基本在50%以下；其次，主線熱點(diǎn)缺乏。本周市場(chǎng)雖然很多個(gè)股都有不同程度的回升，但輪動(dòng)特點(diǎn)明顯，行業(yè)的持續(xù)性較差，導(dǎo)致追高者風(fēng)險(xiǎn)明顯，當(dāng)市場(chǎng)不能獎(jiǎng)勵(lì)勇敢者時(shí)，往往預(yù)示著中期風(fēng)險(xiǎn)的臨近；最后是機(jī)構(gòu)的情緒謹(jǐn)慎。近期有則消息，說(shuō)二月后一些新發(fā)基金的倉(cāng)位很低，甚至有一個(gè)月保持空倉(cāng)的公募，這與之前三天滿倉(cāng)、二十天凈值下跌20%的情況正好相反，顯示了機(jī)構(gòu)的謹(jǐn)慎情緒……以上種種的跡象表明，整體市場(chǎng)依然偏弱，整體市場(chǎng)的大機(jī)會(huì)恐怕仍需等待。

在經(jīng)歷了三周的市場(chǎng)調(diào)整后，有些核心品種的跌幅已經(jīng)高達(dá)40%，市場(chǎng)也開(kāi)始逐步討論他們當(dāng)下的機(jī)會(huì)，但我們認(rèn)為本輪調(diào)整的核心問(wèn)題仍未解決，保持耐心恐怕仍是目前較好的策略。

首先是對(duì)美債和相關(guān)美股、美元走勢(shì)的擔(dān)憂。有人說(shuō)他們都沒(méi)跌，憑什么我們要跌，我們卻認(rèn)為，正因?yàn)樗麄儧](méi)跌、我們已經(jīng)跌了，所以才更擔(dān)憂；另外是對(duì)于估值，雖然當(dāng)下市場(chǎng)整體估值不算太高，系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的概率也很小，但核心優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)仍在歷史估值的上限，甚至更高的位置，投資的目的是賺錢，用合理的價(jià)格買入優(yōu)質(zhì)的資產(chǎn)，或用便宜的價(jià)格買入一般的資產(chǎn)，這是價(jià)值投資的核心原則，目前這樣價(jià)格的公司已然不多。

因此適度保持耐心，等待更多不確定性落地，等待更好的投資價(jià)格出現(xiàn)，或許仍是當(dāng)下的上佳策略。對(duì)優(yōu)質(zhì)企業(yè)的長(zhǎng)期持有，等待估值修復(fù)和享受適度的泡沫，這需要耐心。同樣，等待泡沫破裂并經(jīng)歷長(zhǎng)期調(diào)整，守候一個(gè)有性價(jià)比的價(jià)格，也同樣需要耐心。

耐心是優(yōu)秀投資者必不可少的一項(xiàng)投資品質(zhì)，享受時(shí)間玫瑰的另一面，投資者也應(yīng)該學(xué)會(huì)耐心等待最佳播種季節(jié)的到來(lái)。