受益于近期我國多個省份下達(dá)“十四五”能耗雙控任務(wù)目標(biāo)，未來甲醇新增產(chǎn)能面臨壓縮。在供應(yīng)端出現(xiàn)利好預(yù)期的提振下，甲醇2105合約自2月下旬開始展開一輪單邊上漲行情，期價自2360元/噸一線穩(wěn)步上漲至2682元/噸，創(chuàng)2019年2月以來新高。近一周來，雖然甲醇2105合約期價自高位回調(diào)至2450元/噸一線，但在國內(nèi)甲醇產(chǎn)能擴(kuò)張受限、年度春檢臨近的背景下，甲醇價格將開啟一輪中期上漲行情。

“甲醇供給側(cè)改革2.0版”出爐

為實(shí)現(xiàn)我國在2030年前完成“碳達(dá)峰”以及2060年前完成“碳中和”的目標(biāo)，近期內(nèi)蒙古、山西和山東相繼出臺能耗雙控措施，不僅限制新增的高耗能煤制甲醇項目，而且對存量的焦?fàn)t氣制甲醇企業(yè)能耗也展開專項監(jiān)察，意在要求上述甲醇企業(yè)降負(fù)荷降能耗。

值得注意的是，內(nèi)蒙古、山西和山東均是我國甲醇存量產(chǎn)能規(guī)模較大的省份，其中內(nèi)蒙古居于首位，山西和山東分別位列第三和第四。上述三個省份開展對甲醇行業(yè)的能耗雙控措施，不僅意味著以煤制和焦?fàn)t氣制為主的甲醇企業(yè)面臨新增產(chǎn)能擴(kuò)張停滯的政策強(qiáng)約束，而且存量裝置也會被壓制產(chǎn)能利用率，起到在供應(yīng)端轉(zhuǎn)入長期縮減的效果，堪比2016年供給側(cè)改革的升級版。

政策強(qiáng)約束打開甲醇上漲空間

2016年，我國在煤炭行業(yè)展開供給側(cè)改革。我國甲醇行業(yè)中以煤炭為原料的工藝生產(chǎn)占比達(dá)70%，且西北、華北等地中小型煤企及下屬甲醇項目數(shù)不勝數(shù)。針對中小型落后、環(huán)保不達(dá)標(biāo)的煤礦及煤化工項目，實(shí)施優(yōu)化、升級、重組和兼并等改革措施。在煤炭行業(yè)實(shí)施供給側(cè)改革的背景下，煤制甲醇成本年度上漲500—600元/噸。由此吸引做多資金涌入甲醇市場，不斷推升甲醇期貨價格，漲勢延續(xù)到2017年2月中旬。據(jù)統(tǒng)計，自2016年9月至2017年2月中旬，甲醇主力合約從1950元/噸一線穩(wěn)步上漲至最高3128元/噸，累計漲幅達(dá)到60.41%。

對比2021年我國多個省份實(shí)施的能耗雙控政策——“甲醇供給側(cè)改革2.0版”，從能耗雙控政策發(fā)布以來，甲醇主力合約期價累計漲幅僅為6.52%。若能耗雙控政策發(fā)揮的效應(yīng)類似2016年供給側(cè)改革帶來的紅利，則意味著政策強(qiáng)約束效應(yīng)將打開未來甲醇價格的上漲空間。

國內(nèi)甲醇行業(yè)將迎來春季檢修

每年3—5月為國內(nèi)甲醇行業(yè)的春季檢修時段，雖然去年在疫情影響下春季檢修周期較長，但今年3月初以來的能耗雙控卻使得部分企業(yè)提前步入降負(fù)的行列。據(jù)統(tǒng)計，3—5月國內(nèi)甲醇裝置涉及檢修的產(chǎn)能約1246萬噸，占我國總產(chǎn)能的12.7%左右。隨著國內(nèi)甲醇企業(yè)春季檢修到來，短期有望強(qiáng)化甲醇供應(yīng)端收縮力度，從而給予甲醇價格上漲的動力。

與此同時，受益于海外仍有部分甲醇裝置還在檢修，外部供應(yīng)壓力不大，近期甲醇到港量依然偏低，港口地區(qū)甲醇庫存持續(xù)去化。據(jù)統(tǒng)計，截至3月12日當(dāng)周，我國沿海地區(qū)（江蘇、浙江和華南地區(qū)）甲醇庫存為93.7萬噸，環(huán)比上一周的93.82萬噸下降0.12萬噸，降幅在0.13%。

綜合來看，隨著我國實(shí)施“甲醇供給側(cè)改革2.0版”，國內(nèi)甲醇供應(yīng)端新增壓力將顯著降低，并營造供應(yīng)趨緊的預(yù)期。同時甲醇裝置臨近春季檢修，短期供應(yīng)緊張的預(yù)期也被強(qiáng)化，疊加海外供應(yīng)壓力不大，甲醇期貨價格存在中期上漲的機(jī)會。