股指期貨上市已過滿月，隨著交割結算日的到來，市場更加關心期指的到期日效應會給A股市場帶來何種程度的影響，以及到期日當天的期現操作策略。預計期指影響現貨短期淡化。

　　期指在爭議中快速成長 雖然爭議、質疑和辯解自始至今都沒有停止過，但股指期貨依然在人們近乎苛刻的關注中飛速地成長著，令人欣慰。從上市第一天的5.8萬手成交，直到5月19日的36.2萬手，短短一個月即增長了6倍多。實際上在上市第一個月里股指期貨的價格發(fā)現等功能并不完善，經常出現期貨跟著現貨價格走的情形，期現價差也不理性，但伴隨著量能的增加，以及券商和基金逐漸得以準入市場，相信期指的套期保值和價格發(fā)現功能都會越來越好。

　　到期日效應無需擔憂 市場所擔憂的期指到期日效應主要由以下兩部分組成：第一是套利和套保盤的平倉及移倉，尤其是當前市場總是以買現拋期的正向套利為主的結構，就導致現貨端的平倉總是以拋售股票作為終結。第二是大資金意圖操縱現貨市場，獲得更有利的期貨結算價。不過上述兩個因素目前來看都較難成立。原因如下：

　　首先是主力已經向6月合約移倉，截至昨天收盤，5月合約的持倉量已經銳減至642手，單邊沉淀資金不過區(qū)區(qū)5億多元，同時成交量也快速減少到7125手的水平，持倉和成交分別只占6月合約的4.3%和2.4%，交割合約的平倉和移倉量勢必十分有限掀不起波瀾。其次是操縱市場方面，從交割規(guī)則上看難度就不小，畢竟大資金想要影響期貨交割的價格，就必須在A股市場持續(xù)施加影響1-2小時，付出的資金代價將是難以估算的。畢竟用若干筆權重股大單控制幾分鐘內的現貨價格容易，要想持續(xù)操縱卻很難。況且期貨5月合約的持倉量已經寥寥無幾，大資金已經不再具備操縱結算價格從而獲利的動力，得不償失的事情沒有人愿意去做。再次從前日6月主力合約的成交量高達持倉量的20倍就可以看出，當前的市場結構還是以日內短線交易為主，套利以及持倉的交易都不是主流，因此到期日效應也會有限。

　　到期日操作策略 期指方面，到期日當天需要注意的事項有二：第一是投機資金可以考慮日內套利的操作，即估算現貨指數最后兩小時的算術平均價，當預期到期貨價格明顯超過指數平均價時拋期貨5月合約進行日內套利。至于算術平均價的粗略估計方法可以考慮在收盤前一小時參考一分鐘K線圖60均線，在收盤前半小時參考一分鐘圖90均線，以此類推；第二是套保和套利資金為了將現貨端的平倉結算價鎖定在最后的期貨交割價上，應該采用在最后兩小時分批平均減持套利現貨頭寸的方法，比如兩小時內分八次平均平倉，從而使現貨平倉價近似于最后的期貨交割結算價，力爭完全實現套保或套利的效果。此外，從期現市場的關系來看，未來期指與現指的平均價差相比上市第一個月應該有明顯的下降，期貨的定價會更趨于合理，從而為今后的套利操作帶來更大的難度。

　　現貨市場方面，從短線來看，股價超跌化解了一些利空因素，因此短期展開反彈的概率并不小。只是中線而言，由于未來很難從基本面上找到什么好轉的預期，因此還是維持謹慎觀望的策略為好。具體操作要視投資周期長短而定，想搶反彈的投資者務必要有額外的風控意識，普通投資者還是多看少動為好。