3月11日，十三屆全國(guó)人大四次會(huì)議表決通過了《中華人民共和國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展第十四個(gè)五年規(guī)劃和2035年遠(yuǎn)景目標(biāo)綱要》，3月12日正式發(fā)布，《綱要》全文共十九篇、六十五章?！毒V要》全文基于目前我國(guó)進(jìn)入了“新發(fā)展階段”、“高質(zhì)量發(fā)展階段”的現(xiàn)實(shí)，需要加快構(gòu)建“強(qiáng)化國(guó)內(nèi)大循環(huán)的主導(dǎo)作用”、“實(shí)現(xiàn)國(guó)內(nèi)國(guó)際雙循環(huán)互促共進(jìn)”的新發(fā)展格局，從而“開啟全面建設(shè)社會(huì)主義現(xiàn)代化國(guó)家新征程”。

目標(biāo)任務(wù)的新變化

按照全面建設(shè)社會(huì)主義現(xiàn)代化國(guó)家的戰(zhàn)略安排，《綱要》明確提出了2035年遠(yuǎn)景目標(biāo)和“十四五”時(shí)期經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展主要目標(biāo)。其中“十四五”時(shí)期經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展主要目標(biāo)主要包含經(jīng)濟(jì)發(fā)展、改革開放、社會(huì)文明、生態(tài)文明、民生福祉、國(guó)家治理效能六大方面。和“十三五”規(guī)劃相比，主要有以下幾大變化，

第一，不預(yù)設(shè)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)目標(biāo)。《綱要》提出，“在質(zhì)量效益明顯提升的基礎(chǔ)上實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)持續(xù)健康發(fā)展”、“國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值年均增長(zhǎng)保持在合理區(qū)間、各年度視情提出”，對(duì)比“十三五”規(guī)劃綱要提出的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)“年均增速大于6.6%”的目標(biāo)，本次未預(yù)設(shè)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)目標(biāo)體現(xiàn)出政策致力于經(jīng)濟(jì)中長(zhǎng)期淡化總量、重視質(zhì)量的發(fā)展基調(diào)，從而更好的引導(dǎo)各方面集中精力推進(jìn)改革創(chuàng)新，同時(shí)在當(dāng)前全球格局進(jìn)入新階段、全球疫情尚未完全好轉(zhuǎn)之時(shí)，給予政策調(diào)節(jié)的空間和靈活性。

第二，對(duì)增長(zhǎng)質(zhì)量方面的要求更高。《綱要》提出，十四五期間“全社會(huì)研發(fā)經(jīng)費(fèi)投入年均增長(zhǎng)7%以上、力爭(zhēng)投入強(qiáng)度高于“十三五”時(shí)期實(shí)際”，數(shù)字經(jīng)濟(jì)核心產(chǎn)業(yè)增加值占GDP比重計(jì)劃從2020年的7.8%提高到2025年的10%，此外，剔除了“服務(wù)業(yè)GDP比重”，有助于引導(dǎo)制造業(yè)和服務(wù)業(yè)并重發(fā)展。

第三，居民生活質(zhì)量指標(biāo)全面提升?！毒V要》將“民生福祉”放在突出地位，指標(biāo)覆蓋了收入、就業(yè)、教育、醫(yī)療、養(yǎng)老、嬰育、健康七大方面，相比于“十三五”規(guī)劃，新增“每千人口擁有執(zhí)業(yè)（助理）醫(yī)師數(shù)（人）”以及“每千人口擁有3歲以下嬰幼兒托位樹（個(gè)）”指標(biāo)，2025年目標(biāo)分別為為3.2人、4.5個(gè)，有望帶動(dòng)相產(chǎn)業(yè)的加速發(fā)展。

第四，“綠色生態(tài)”指標(biāo)精簡(jiǎn)、要求提升，大力發(fā)展綠色經(jīng)濟(jì)。

第五，首次設(shè)置“安全保障”約束性指標(biāo)。十四五規(guī)劃首次將糧食綜合生產(chǎn)能力和能源綜合生產(chǎn)能力兩項(xiàng)設(shè)為約束性指標(biāo)。

產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)角度看“十四五”規(guī)劃綱要和對(duì)A股的影響

總的來看，根據(jù)十四五規(guī)劃，未來五年值得關(guān)注的產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)主要涉及科技、消費(fèi)、醫(yī)藥、制造、能源五大領(lǐng)域，具體如下：

消費(fèi)：（1）關(guān)注消費(fèi)個(gè)性化、品質(zhì)化；（2）關(guān)注日化、服裝、消費(fèi)電子領(lǐng)域高端品牌崛起；（3）關(guān)注消費(fèi)配套的冷鏈物流建設(shè)；（4）關(guān)注外循環(huán)相關(guān)的跨境電商。

制造：（1）關(guān)注基礎(chǔ)零部件及元器件、材料、基礎(chǔ)工藝和產(chǎn)業(yè)技術(shù)基礎(chǔ)等瓶頸短板自主可控，如半導(dǎo)體材料、顯示材料、高溫合金等材料，航空發(fā)動(dòng)機(jī)、燃?xì)廨啓C(jī)、高端軸承、芯片、高端電容電阻、手機(jī)射頻器件等核心零部件。（2）關(guān)注高端裝備創(chuàng)新發(fā)展，例如航空航天、船舶與海洋工程裝備、機(jī)器人、先進(jìn)軌道交通裝備、先進(jìn)電力裝備、工程機(jī)械、高端數(shù)控機(jī)床、醫(yī)藥及醫(yī)療設(shè)備等；（3）關(guān)注長(zhǎng)板領(lǐng)域產(chǎn)業(yè)聚集與全產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力形成，如高鐵、電力裝備、新能源、船舶等領(lǐng)域。

科技：（1）關(guān)注國(guó)家戰(zhàn)略科技，如量子信息、光子與微納電子、網(wǎng)絡(luò)通信、人工智能、集成電路、空天科技、深地深海等；（2）關(guān)注科技領(lǐng)域核心零件及軟件自主可控，如芯片、高端電容電阻、手機(jī)射頻器件、工業(yè)軟件、數(shù)據(jù)路管理系統(tǒng)等；（3）關(guān)注產(chǎn)業(yè)數(shù)字化與數(shù)字產(chǎn)業(yè)化，如人工智能、大數(shù)據(jù)、區(qū)塊鏈、云計(jì)算、網(wǎng)絡(luò)安全等新興數(shù)字產(chǎn)業(yè)，智慧物流、智慧教育、智慧醫(yī)療、智慧城市、數(shù)字鄉(xiāng)村、數(shù)字政府等多個(gè)領(lǐng)域的數(shù)字化場(chǎng)景。

醫(yī)藥：（1）關(guān)注國(guó)家戰(zhàn)略科技，如生物醫(yī)藥、腦科學(xué)、醫(yī)藥與醫(yī)療設(shè)備、傳染病生物安全風(fēng)險(xiǎn)防控。（2）關(guān)注生物經(jīng)濟(jì)，生物醫(yī)藥、生物育種、生物材料、生物能源等產(chǎn)業(yè)。

能源：（1）關(guān)注現(xiàn)代能源系統(tǒng)構(gòu)建，關(guān)注風(fēng)電、光伏、核電等新能源與儲(chǔ)電領(lǐng)域。（2）關(guān)注我國(guó)能源安全，如油氣勘探領(lǐng)域。

（1）國(guó)家戰(zhàn)略科技：強(qiáng)調(diào)國(guó)家戰(zhàn)略科技力量，實(shí)施四大行動(dòng)或工程

規(guī)劃的第二篇重點(diǎn)提到要強(qiáng)化國(guó)家戰(zhàn)略科技力量，主要涉及事關(guān)國(guó)家安全和發(fā)展全局的重要核心技術(shù)。這些戰(zhàn)略科技力量主要集中在電子通信、醫(yī)藥、能源三大領(lǐng)域，其中電子通信領(lǐng)域主要包括：量子信息、光子與微納電子、網(wǎng)絡(luò)通信、人工智能、集成電路、關(guān)鍵的元器件與基礎(chǔ)材料，醫(yī)藥領(lǐng)域主要包括：生物醫(yī)藥、腦科學(xué)、醫(yī)藥與醫(yī)療設(shè)備、傳染病生物安全風(fēng)險(xiǎn)防控，能源領(lǐng)域主要包括：現(xiàn)代能源系統(tǒng)與油氣勘探等，此外還包括空天科技、深地深海。

本章提出要實(shí)施四大行動(dòng)或工程：科技強(qiáng)國(guó)行動(dòng)綱要、戰(zhàn)略性科學(xué)計(jì)劃和科學(xué)工程、基礎(chǔ)研究十年行動(dòng)方案、知識(shí)產(chǎn)權(quán)強(qiáng)國(guó)戰(zhàn)略，預(yù)計(jì)后續(xù)將有進(jìn)一步的具體行動(dòng)方案落地。

（2）制造業(yè)：補(bǔ)短板、鍛長(zhǎng)板、智能制造、綠色制造

規(guī)劃的第三篇重點(diǎn)聚焦制造業(yè)，提出深入實(shí)施制造強(qiáng)國(guó)戰(zhàn)略。未來我國(guó)制造業(yè)的發(fā)展方向主要是補(bǔ)短板鍛長(zhǎng)板，形成一定的產(chǎn)業(yè)集群，并朝著綠色化、智能化的方向不斷升級(jí)。

補(bǔ)短板方面，規(guī)劃提出“加快補(bǔ)齊基礎(chǔ)零部件及元器件、基礎(chǔ)軟件、基礎(chǔ)材料、基礎(chǔ)工藝和產(chǎn)業(yè)技術(shù)基礎(chǔ)等瓶頸短板”，此前，我們?cè)凇妒奈逡?guī)劃可能涉及哪些重點(diǎn)領(lǐng)域》報(bào)告中對(duì)此有過詳細(xì)的梳理，關(guān)鍵零部件主要包括：航空發(fā)動(dòng)機(jī)、燃?xì)廨啓C(jī)、高端軸承、芯片、高端電容電阻、手機(jī)射頻器件等；基礎(chǔ)材料主要包括半導(dǎo)體材料、顯示材料、高溫合金等；基礎(chǔ)軟件主要包括：工業(yè)軟件、數(shù)據(jù)路管理系統(tǒng)等。

鍛長(zhǎng)板方面，規(guī)劃提出“立足產(chǎn)業(yè)規(guī)模優(yōu)勢(shì)、配套優(yōu)勢(shì)和部分領(lǐng)域先發(fā)優(yōu)勢(shì)，鞏固提升高鐵、電力裝備、新能源、船舶等領(lǐng)域全產(chǎn)業(yè)鏈競(jìng)爭(zhēng)力，從符合未來產(chǎn)業(yè)變革方向的整機(jī)產(chǎn)品入手打造戰(zhàn)略性全局性產(chǎn)業(yè)鏈?！鳖A(yù)計(jì)十四五期間，我國(guó)將在高鐵、電力裝備、新能源、船舶、通信設(shè)備等我國(guó)長(zhǎng)板領(lǐng)域繼續(xù)發(fā)力，尤其是這些領(lǐng)域的薄弱點(diǎn)，我國(guó)將進(jìn)一步補(bǔ)強(qiáng)，打造全產(chǎn)業(yè)鏈競(jìng)爭(zhēng)力。

智能制造方面，規(guī)劃重點(diǎn)提到“培育先進(jìn)制造業(yè)集群，推動(dòng)集成電路、航空航天、船舶與海洋工程裝備、機(jī)器人、先進(jìn)軌道交通裝備、先進(jìn)電力裝備、工程機(jī)械、高端數(shù)控機(jī)床、醫(yī)藥及醫(yī)療設(shè)備等產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新發(fā)展”。

綠色制造方面，規(guī)劃重點(diǎn)提到“改造提升傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)，推動(dòng)石化、鋼鐵、有色、建材等原材料產(chǎn)業(yè)布局優(yōu)化和結(jié)構(gòu)調(diào)整，擴(kuò)大輕工、紡織等優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品供給，加快化工、造紙等重點(diǎn)行業(yè)企業(yè)改造升級(jí)，完善綠色制造體系。”

（3）戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)：新增航空航天、海洋裝備，重點(diǎn)強(qiáng)調(diào)生物經(jīng)濟(jì)

戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的位置由十三五規(guī)劃中的第二十三章提前到十四五規(guī)劃中的第九章，可見其地位變得更加重要。

內(nèi)容方面，新增航空航天、海洋裝備領(lǐng)域，重點(diǎn)強(qiáng)調(diào)生物經(jīng)濟(jì)，剔除數(shù)字創(chuàng)意領(lǐng)域。十四五規(guī)劃提出“聚焦新一代信息技術(shù)、生物技術(shù)、新能源、新材料、高端裝備、新能源汽車、綠色環(huán)保以及航空航天、海洋裝備等戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)”，與十三五規(guī)劃相比，新增了航空航天、海洋裝備領(lǐng)域，剔除了數(shù)字創(chuàng)意領(lǐng)域。此外，十四五規(guī)劃特別強(qiáng)調(diào)生物經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，重點(diǎn)提出要“推動(dòng)生物技術(shù)和信息技術(shù)融合創(chuàng)新，加快發(fā)展生物醫(yī)藥、生物育種、生物材料、生物能源等產(chǎn)業(yè)，做大做強(qiáng)生物經(jīng)濟(jì)。”可見未來生物經(jīng)濟(jì)將成為重要的產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)之一。

（4）雙循環(huán)：重點(diǎn)強(qiáng)調(diào)個(gè)性消費(fèi)、品質(zhì)消費(fèi)、國(guó)產(chǎn)品牌崛起

內(nèi)循環(huán)重點(diǎn)強(qiáng)調(diào)個(gè)性消費(fèi)、品質(zhì)消費(fèi)以及品牌消費(fèi)。文章提出“適應(yīng)個(gè)性化、差異化、品質(zhì)化消費(fèi)需求，推動(dòng)生產(chǎn)模式和產(chǎn)業(yè)組織方式創(chuàng)新，持續(xù)擴(kuò)大優(yōu)質(zhì)消費(fèi)品、中高端產(chǎn)品供給和教育、醫(yī)療、養(yǎng)老等服務(wù)供給…提升自主品牌影響力和競(jìng)爭(zhēng)力，率先在化妝品、服裝、家紡、電子產(chǎn)品等消費(fèi)品領(lǐng)域培育一批高端品牌?！碑?dāng)前，我國(guó)消費(fèi)生產(chǎn)端的制造能力較強(qiáng)，但是缺乏品牌效應(yīng)。而隨著z世代的崛起，新的消費(fèi)趨勢(shì)值得關(guān)注，因此消費(fèi)端的個(gè)性化、品質(zhì)化、品牌化是值得關(guān)注的方產(chǎn)業(yè)方向。與此配套的流通領(lǐng)域，我們建議重點(diǎn)關(guān)注國(guó)內(nèi)冷鏈物流的建設(shè)。

外循環(huán)重點(diǎn)關(guān)注跨境電商。規(guī)劃提出“加快發(fā)展跨境電商、市場(chǎng)采購(gòu)貿(mào)易等新模式，鼓勵(lì)建設(shè)海外倉(cāng)，保障外貿(mào)產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈暢通運(yùn)轉(zhuǎn)”。本次疫情期間，中國(guó)制造業(yè)表現(xiàn)出快速的反應(yīng)能力和生產(chǎn)力，促進(jìn)了中國(guó)企業(yè)出海，跨境電商以及相關(guān)的物流建設(shè)也將成為未來我國(guó)制造業(yè)出海的重要環(huán)節(jié)。

（5）數(shù)字經(jīng)濟(jì)：數(shù)字產(chǎn)業(yè)化與產(chǎn)業(yè)數(shù)字化

數(shù)字經(jīng)濟(jì)有兩大內(nèi)涵，一方面是推動(dòng)數(shù)字技術(shù)形成成熟的產(chǎn)業(yè)與商業(yè)模式，另一方面是將數(shù)字技術(shù)應(yīng)用到傳統(tǒng)領(lǐng)域，推動(dòng)傳統(tǒng)領(lǐng)域的數(shù)字化。規(guī)劃對(duì)這兩大方面均有所闡述。

數(shù)字產(chǎn)業(yè)化方面，規(guī)劃重點(diǎn)提到“培育壯大人工智能、大數(shù)據(jù)、區(qū)塊鏈、云計(jì)算、網(wǎng)絡(luò)安全等新興數(shù)字產(chǎn)業(yè)，提升通信設(shè)備、核心電子元器件、關(guān)鍵軟件等產(chǎn)業(yè)水平?！?/p>

產(chǎn)業(yè)數(shù)字化方面，規(guī)劃提出實(shí)施“上云用數(shù)賦智”行動(dòng)，并提出了智慧物流、智慧教育、智慧醫(yī)療、智慧城市、數(shù)字鄉(xiāng)村、數(shù)字政府等多個(gè)領(lǐng)域的數(shù)字化場(chǎng)景。

我國(guó)數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展迅速，處于世界前列，且仍有較大增長(zhǎng)空間。根據(jù)信通院測(cè)算，2019年我國(guó)數(shù)字經(jīng)濟(jì)規(guī)模已達(dá)35.8萬億元，占GDP的比重由10.30%大幅提升至36%。橫向比較，截止2018年，我國(guó)數(shù)字經(jīng)濟(jì)規(guī)模僅次于美國(guó)，位居世界第二。不過我國(guó)數(shù)字經(jīng)濟(jì)規(guī)模占GDP比重與發(fā)達(dá)國(guó)家相比差距明顯，遠(yuǎn)低于英美60%以上的水平，與日韓45%左右的水平也有差距，總量更僅相當(dāng)于美國(guó)的38%，這說明未來我國(guó)數(shù)字經(jīng)濟(jì)規(guī)模仍將有巨大增長(zhǎng)空間。

（6）碳中和：構(gòu)建現(xiàn)代能源體系，支持重點(diǎn)行業(yè)率先碳達(dá)峰

規(guī)劃在第十一篇重點(diǎn)提到“落實(shí)2030年應(yīng)對(duì)氣候變化國(guó)家自主貢獻(xiàn)目標(biāo)，制定2030年前碳排放達(dá)峰行動(dòng)方案。完善能源消費(fèi)總量和強(qiáng)度雙控制度，重點(diǎn)控制化石能源消費(fèi)。實(shí)施以碳強(qiáng)度控制為主、碳排放總量控制為輔的制度，支持有條件的地方和重點(diǎn)行業(yè)、重點(diǎn)企業(yè)率先達(dá)到碳排放峰值…錨定努力爭(zhēng)取2060年前實(shí)現(xiàn)碳中和”，首次將2030年前實(shí)現(xiàn)碳達(dá)峰、2060年前實(shí)現(xiàn)碳中和的目標(biāo)寫進(jìn)五年規(guī)劃。

從具體的實(shí)施路徑來看，主要有以下兩點(diǎn)：

構(gòu)建現(xiàn)代能源體系：規(guī)劃提到“推進(jìn)能源革命，建設(shè)清潔低碳、安全高效的能源體系…大力提升風(fēng)電、光伏發(fā)電規(guī)模，加快發(fā)展東中部分布式能源，有序發(fā)展海上風(fēng)電，加快西南水電基地建設(shè)，安全穩(wěn)妥推動(dòng)沿海核電建設(shè)，建設(shè)一批多能互補(bǔ)的清潔能源基地，非化石能源占能源消費(fèi)總量比重提高到20%左右?！碑?dāng)前我國(guó)非化石能源占比約為15%，風(fēng)電發(fā)電量占比約為5%，光伏發(fā)電量占比約為3%，在新一輪能源革命來臨背景下，我國(guó)風(fēng)電、光伏、核電以及儲(chǔ)能行業(yè)將成為未來重要產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)。

支持重點(diǎn)行業(yè)率先碳達(dá)峰：對(duì)于傳統(tǒng)的有色、鋼鐵、石化、化工、建材、造紙、火電等領(lǐng)域，由于碳排放量較大，將推動(dòng)部分重點(diǎn)行業(yè)率先碳達(dá)峰。這將提升整個(gè)產(chǎn)業(yè)的成本，降低行業(yè)產(chǎn)能，類似于供給側(cè)改革的影響，未來需要關(guān)注這些行業(yè)的集中度提升趨勢(shì)。

總結(jié)

整體來看，本次十四五規(guī)劃綱要與此前十九屆五中全會(huì)、去年年底召開的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議以及政府工作報(bào)告中的基調(diào)基本一致，總量增長(zhǎng)目標(biāo)淡化，更加注重創(chuàng)新發(fā)展、綠色發(fā)展，注重民生福祉，科技產(chǎn)業(yè)政策層面更加強(qiáng)調(diào)國(guó)家戰(zhàn)略科技力量，對(duì)制造業(yè)的支持力度加大，部署制造業(yè)強(qiáng)國(guó)戰(zhàn)略，數(shù)字經(jīng)濟(jì)比重繼續(xù)提升，“碳中和，碳達(dá)峰”政策更加清晰，未來五年細(xì)分產(chǎn)業(yè)政策支持將帶來超額收益。

從投資策略來看，過去十年十二五和十三五規(guī)劃的出臺(tái)均帶來了相關(guān)產(chǎn)業(yè)投資機(jī)會(huì)，根據(jù)本次十四五規(guī)劃綱要，科技制造領(lǐng)域的投入將持續(xù)加大，成為未來中國(guó)高質(zhì)量增長(zhǎng)的關(guān)鍵。特別是在當(dāng)前全球經(jīng)濟(jì)加速改善，主要消費(fèi)電子產(chǎn)品、機(jī)電產(chǎn)品、中間產(chǎn)品和半導(dǎo)體進(jìn)入上行周期的環(huán)境下，而此前經(jīng)過了調(diào)整后，科技制造板塊估值回到歷史較低的估值附近，屬于PEG策略可以重點(diǎn)挖掘的方向。未來五年，將會(huì)是中國(guó)制造業(yè)升級(jí)、競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)全面提升的五年。關(guān)注電子元器件、通信、計(jì)算機(jī)設(shè)備、新能源、軍工等科技制造領(lǐng)域。

此外，繼續(xù)關(guān)注全球地產(chǎn)后周期，家具、家電、消費(fèi)建材、機(jī)電產(chǎn)品等出口導(dǎo)向地產(chǎn)后周期制造業(yè)。歐美經(jīng)濟(jì)在加速改善，美國(guó)推出新一輪1.9萬億刺激政策，美國(guó)地產(chǎn)進(jìn)入加速上行周期。新興市場(chǎng)國(guó)家需求也在加速改善，金磚國(guó)家進(jìn)口增速大幅改善。從中國(guó)出口結(jié)構(gòu)來看，家具、家電、消費(fèi)建材、家用機(jī)電產(chǎn)品的出口增速繼續(xù)回升。中國(guó)地產(chǎn)去年三季度開始加速上行，去年施工增速大幅改善， 今年中國(guó)有望進(jìn)入竣工高峰，帶來地產(chǎn)后周期的需求。2020年三季度開始居民收入大幅改善，但消費(fèi)受到疫情影響的抑制，2021年可選消費(fèi)有望迎來明顯反彈。