投資須做好中長(zhǎng)期準(zhǔn)備

主持人：今天市場(chǎng)大跌，沈總擁有近三十年投資經(jīng)驗(yàn)，您怎么看這個(gè)市場(chǎng)？

沈雪峰：可以理解，大家一定都很焦慮。這是我從業(yè)這么多年從來(lái)沒(méi)有遇到過(guò)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)持續(xù)的暴跌，所以形勢(shì)很?chē)?yán)峻，當(dāng)然我也可以說(shuō)這是黎明前的黑暗，資本市場(chǎng)現(xiàn)在的復(fù)雜性真的是超過(guò)了以往。我很理解大家在投資基金的時(shí)候，本來(lái)還有豐厚的賬面盈利，現(xiàn)在肯定也已經(jīng)跌的差不多了，甚至高位買(mǎi)的肯定都是虧損的。每次都要跟大家強(qiáng)調(diào)風(fēng)險(xiǎn)提示的，所以今天還是需要提醒，投資基金的錢(qián)一定要做一個(gè)中長(zhǎng)期的思想準(zhǔn)備，因?yàn)榫褪桥掠龅竭@種極端的情況。

另外，我們一直建議大家做一些定期定投。這個(gè)市場(chǎng)有一些復(fù)雜，它容易超漲，也容易超跌。而且從人性的角度講，股票市場(chǎng)是千千萬(wàn)萬(wàn)投資人的一種人性的反應(yīng)，好的時(shí)候容易超漲的，壞的時(shí)候容易超跌的，

金融市場(chǎng)開(kāi)放是一個(gè)雙刃劍，我們要做好充分的思想準(zhǔn)備，而且我們也要加強(qiáng)自己的學(xué)習(xí)，要有應(yīng)對(duì)的手段和方法。在中國(guó)市場(chǎng)做多是中國(guó)的基金經(jīng)理們這20年比較擅長(zhǎng)的股票多頭思維，但是我們大部分人對(duì)于做空工具的利用是掌握的比較少的，這一點(diǎn)和美國(guó)發(fā)達(dá)資本市場(chǎng)是不太一樣。

我認(rèn)為這是最危險(xiǎn)的階段，但是實(shí)際上也是一個(gè)比較好的黃金階段。對(duì)于清倉(cāng)的或者新發(fā)的基金，比如我上個(gè)星期發(fā)的50個(gè)億?，F(xiàn)在從零開(kāi)始當(dāng)然是最好的，當(dāng)然我還是要緊緊握住我這50億，不能輕易的出手，還是要分期分批的，我們也要擇時(shí)入場(chǎng)，分批分期的建倉(cāng)。

長(zhǎng)期看好消費(fèi)和醫(yī)療

主持人：我們說(shuō)公募基金經(jīng)理就像干一件什么事情呢，每天都有一張考試卷，雖然大家看不到，但是我自己知道，就看你今天考的好或者不好，而且女性基金經(jīng)理的壓力就更大了，因?yàn)橥瑫r(shí)還要平衡很多。

沈雪峰：作為基金經(jīng)理，女性基金經(jīng)理也好，男性基金經(jīng)理也好，我們的一天是怎么度過(guò)的，其實(shí)我們從去年到現(xiàn)在幾乎沒(méi)休過(guò)假。比如說(shuō)今年春節(jié)以后跌的，就短短的三五天，你可以休假嗎？所以我們有的時(shí)候就是離不開(kāi)。我們一定會(huì)在開(kāi)盤(pán)之前坐在辦公室里，而且我們晚上也好，早上也好，很多的電話會(huì)，上市公司交流，行業(yè)的會(huì)議，各種熱點(diǎn)的把握。兩會(huì)剛開(kāi)，然后周末兩天，一共有不下于七八場(chǎng)宏觀的電話會(huì)就是討論兩會(huì)的主題內(nèi)容、宏觀的政策，包括未來(lái)GDP的走向、財(cái)政政策、碳中和，方方面面的討論，幾乎是不眠不休。

實(shí)際上這也是我們應(yīng)該做的。你既然坐到這個(gè)崗位上，就是應(yīng)該接受這樣的挑戰(zhàn)，實(shí)際上也不僅僅是我們行業(yè)。今天一早，我看到有一些小伙伴發(fā)朋友圈“三八婦女節(jié)”，她發(fā)的其實(shí)是我們父母一代的“三八婦女節(jié)”的宣傳片，一個(gè)是女醫(yī)生，赤腳醫(yī)生，然后是女工人，然后是勞動(dòng)人民扛著一個(gè)鋤頭、這就是我們女性代表的形象，其實(shí)更淳樸、更不容易，我想每一條戰(zhàn)線的女性伙伴都不容易。每一個(gè)行業(yè)，每一個(gè)人，你想做得好，想持續(xù)的優(yōu)秀，你肯定是要付出更多的。我們尊重每一個(gè)行業(yè)，因?yàn)槲覀兺渡鲜泄镜臅r(shí)候涉及到非常多的行業(yè)，我們因?yàn)槿フ{(diào)研都有所了解。

主持人：沈總能大概分享一下，這波市場(chǎng)的下跌到底是什么樣的情況引起的？

沈雪峰：目前市場(chǎng)上，主要在核心資產(chǎn)這塊就是高估值的成長(zhǎng)股這塊，也是集中在食品飲料、醫(yī)藥，包括新能源這些板塊，也是去年以來(lái)給大家?guī)?lái)最好收益的這些板塊。這次調(diào)整最直接的導(dǎo)火索，除了市場(chǎng)輿論壓力外，還有美國(guó)的十年期國(guó)債收益率開(kāi)始上行。為什么要上行呢？因?yàn)殡S著疫苗的推出，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇了，最差的時(shí)候過(guò)去了。美國(guó)的經(jīng)濟(jì)很強(qiáng)勁，所以國(guó)債收益率從1%上漲到1.2%、1.3%、1.5%、1.6%，預(yù)期未來(lái)要到2%。我們看過(guò)一篇文章，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率從1%上升到2%，正常的話指數(shù)比如說(shuō)納指要跌20%多，納指要跌18%，高估值個(gè)股就要?dú)⒏吖乐怠５峭瑫r(shí)，美國(guó)本土1.9萬(wàn)億美金的刺激基金、紓困計(jì)劃，資金擴(kuò)張等等，美聯(lián)儲(chǔ)出來(lái)跟大家交流說(shuō)沒(méi)問(wèn)題要繼續(xù)放松，因?yàn)橥浡蔬€會(huì)很低，能容忍更高的通脹率。所以這時(shí)候A股市場(chǎng)是先中招，跌的一塌糊涂。

昨天還有人問(wèn)我，未來(lái)5-10年，最看好的三個(gè)部分是什么？首先你要想5-10年，這個(gè)公司還存在嗎？這就是第一命題。有的公司能不能堅(jiān)持5-10年，或者能不能維持這個(gè)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)和地位5-10年？如果你現(xiàn)在就想找5-10年的公司，你就要做這些判斷。所以從更長(zhǎng)期的角度就是巴菲特選股的角度，你還能不能存在，還能不能活著，這些肯定在消費(fèi)領(lǐng)域是比較多的。人還是要生病和看病，醫(yī)療技術(shù)肯定還要升級(jí)，我覺(jué)得這些就是長(zhǎng)期的剛需，所以這里有很多優(yōu)秀企業(yè)。為什么很多消費(fèi)品回頭看看，10年它還在，100年它還在，但是你看有一些科技的企業(yè)已經(jīng)不在了，它可能就被顛覆了，因?yàn)榧夹g(shù)革命，原先你的織布機(jī)早就不見(jiàn)了。

市場(chǎng)降溫時(shí)把握投資機(jī)會(huì)

主持人：在這個(gè)比較恐慌的時(shí)間點(diǎn)，沈總您會(huì)怎么樣去做您的家庭資產(chǎn)配置計(jì)劃？

沈雪峰：我現(xiàn)在沒(méi)有多少現(xiàn)金流，前面的資金都已投進(jìn)產(chǎn)品里。剛才問(wèn)我現(xiàn)在和2018年有何不同，我說(shuō)不一樣，除了前面的暴跌，2018年優(yōu)質(zhì)的資產(chǎn)沒(méi)有跌。以前市場(chǎng)調(diào)整先跌差的公司，先跌垃圾股，核心資產(chǎn)都是最后跌的，但是今年的下跌，核心資產(chǎn)率先跌。

另外美國(guó)持續(xù)的放松最終還是要回歸緊縮。美國(guó)這兩年真是釋放了有史以來(lái)最大的流動(dòng)性，所以我其實(shí)覺(jué)得大家的節(jié)奏是不一樣的。實(shí)際上我覺(jué)得美國(guó)這種放水也是只考慮自己國(guó)家的經(jīng)濟(jì)情況，所以美聯(lián)儲(chǔ)也好，美國(guó)的財(cái)長(zhǎng)也好，他們?cè)谡劷?jīng)濟(jì)政策的時(shí)候基本只根植于美國(guó)經(jīng)濟(jì)本身，他不是去談我這個(gè)政策對(duì)全球有什么影響。其實(shí)我們?nèi)ツ?，今年年初就已?jīng)不跟隨美國(guó)放松了，所以我們的監(jiān)管還是有高屋建瓴的大局觀和戰(zhàn)略的視角，提前控制整個(gè)風(fēng)險(xiǎn)。

主持人：所以剛剛沈總跟我們分享了非常多，其實(shí)也是肺腑之言，雖然在這個(gè)大跌的時(shí)候很恐慌，但是也請(qǐng)大家對(duì)長(zhǎng)期更有信心。

沈雪峰：我還是覺(jué)得有一些性格比較沉穩(wěn)的、比較理性的小伙伴，應(yīng)該做一些逆向的思考。從我們基金經(jīng)理角度，發(fā)基金總是給大家說(shuō)一些更長(zhǎng)期的東西。擇時(shí)或者定期定投要有一個(gè)逆向的思維，比如接下來(lái)這一周或下一周基金發(fā)行壓力都會(huì)比較大，應(yīng)該在基金賣(mài)不掉的時(shí)候，市場(chǎng)很冷落的時(shí)候去申購(gòu)基金，而不是像前一陣子去買(mǎi)。所以大家可以好好去想一想，現(xiàn)在暴跌的時(shí)候，近期基金銷(xiāo)售降溫的時(shí)候是不是反而是你應(yīng)該把握的機(jī)會(huì)。

主持人：我們本來(lái)今天是一個(gè)女神節(jié)專(zhuān)場(chǎng)，我覺(jué)得沈總今天的交流是更契合今天的市場(chǎng)情況，也是更能夠給我們的小伙伴們互相真誠(chéng)的交流。

沈雪峰：實(shí)際上每一次的大跌，都是基金經(jīng)理成長(zhǎng)最好的階段，市場(chǎng)會(huì)教育我們。所以資本市場(chǎng)，有人很多年前就跟我說(shuō)過(guò)，專(zhuān)治各種不服，有什么不服來(lái)股票市場(chǎng)，一定會(huì)讓你服服帖帖。我們?cè)诤玫臅r(shí)候也不要驕傲，在遇到困境下跌的時(shí)候也不要?dú)怵H，股票市場(chǎng)就是這個(gè)樣子，現(xiàn)實(shí)擺在我們的面前。就像巴菲特說(shuō)的，市場(chǎng)先生的情緒非常不穩(wěn)定，所以我們要反向利用它的情緒，在下跌的時(shí)候，我們更應(yīng)該著重于找機(jī)會(huì)、把握機(jī)會(huì)。

你承受了壓力，你有更多的思考，更清晰地認(rèn)識(shí)這個(gè)市場(chǎng)，當(dāng)然你也會(huì)再一次的檢驗(yàn)?zāi)愕耐顿Y理念、投資體系、選股標(biāo)準(zhǔn)，然后進(jìn)一步地去升華，我覺(jué)得這需要我們一顆盡職盡責(zé)的心。市場(chǎng)價(jià)格隨著價(jià)值去走的長(zhǎng)期趨勢(shì)是不變的，我就說(shuō)無(wú)論炒什么，無(wú)論投資什么，最終是要看企業(yè)的盈利，就是它給你賺的這個(gè)凈利潤(rùn)。凈利潤(rùn)是要一步一步走出來(lái)，一件工一件工的做出來(lái)，一瓶酒一瓶酒賣(mài)出來(lái)，一個(gè)饅頭一個(gè)饅頭賣(mài)出來(lái)，是一個(gè)芯片一個(gè)芯片做出來(lái)的，不是說(shuō)你嘴巴一張，它就能冒出來(lái)的，所以這是最核心的東西，我們還是要堅(jiān)持住。