上周五，LPG期價(jià)出現(xiàn)了止跌反彈。短期來(lái)看，CP價(jià)格上調(diào)、國(guó)際原油高位運(yùn)行有一定支撐作用，中期來(lái)看，天氣轉(zhuǎn)暖，液化氣消費(fèi)逐步進(jìn)入淡季，盤面或隨之下行，操作上關(guān)注中期LPG做空機(jī)會(huì)。

國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨方面，2月以春節(jié)為界，春節(jié)前受排庫(kù)因素影響，賣方整體運(yùn)作動(dòng)力稍顯不足，為刺激下游入市接連讓利，液化氣現(xiàn)貨價(jià)格下滑趨勢(shì)明顯。春節(jié)后液化氣市場(chǎng)整體呈現(xiàn)先漲后跌的趨勢(shì)，主要原因是春節(jié)假期結(jié)束，下游用戶集中補(bǔ)貨，以緩解節(jié)間庫(kù)存消耗；煉廠試探性推漲，收效良好。補(bǔ)庫(kù)結(jié)束后需求暫緩，且將逐步進(jìn)入季節(jié)性淡季，現(xiàn)貨價(jià)格再度下跌。當(dāng)前液化氣現(xiàn)貨價(jià)格華南主流3850—4040元/噸；華東主流在3480—3710元/噸，沿江主流在3650—4200元/噸，山東主流在3600—3680元/噸。

國(guó)際現(xiàn)貨方面，沙特阿美公司3月CP公布，丙丁烷均有上調(diào)。丙烷為625美元/噸，較上月上調(diào)20美元/噸；丁烷595美元/噸，較上月上調(diào)10美元/噸。CP價(jià)格上漲的原因主要是：國(guó)際原油持續(xù)走高，作為油田伴生氣的丙丁烷價(jià)格也水漲船高；美國(guó)方面受暴雪影響，市場(chǎng)出貨受阻，遠(yuǎn)東市場(chǎng)到貨時(shí)間推遲，部分需求轉(zhuǎn)移，助力CP價(jià)格的上揚(yáng)；國(guó)內(nèi)市場(chǎng)即將進(jìn)入需求淡季，且多家PDH企業(yè)即將進(jìn)入檢修，市場(chǎng)需求有縮減預(yù)期。

國(guó)產(chǎn)液化氣方面，春節(jié)前后裝置產(chǎn)量波動(dòng)有限，供應(yīng)相對(duì)穩(wěn)定。未來(lái)看，春季檢修陸續(xù)展開(kāi)，供給或有所收縮，其中長(zhǎng)嶺煉廠裝置下周有望全面停工；惠煉二期全廠3月1日開(kāi)始檢修；濟(jì)南煉廠下周或?qū)⑷珡S停工，金誠(chéng)石化3月新廠部分裝置有望輪流檢修；另有珠海裕瓏、巴陵石化方面未來(lái)存恢復(fù)預(yù)期。

進(jìn)入2021年，受拉尼娜現(xiàn)象影響，氣溫進(jìn)一步下降，北方部分地區(qū)氣溫更是刷新了近幾十年來(lái)的新低，民用氣需進(jìn)一步增加。由于民用氣需求缺乏具體統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，但從華南地區(qū)民用氣現(xiàn)貨價(jià)格來(lái)看，1月民用氣現(xiàn)貨價(jià)格最高累計(jì)上漲700元/噸，可見(jiàn)需求在穩(wěn)步回升。1月液化氣需求同比仍將穩(wěn)中有增。2月開(kāi)始，受農(nóng)歷春節(jié)的影響務(wù)工人員返鄉(xiāng)，需求階段性下滑，從氣溫來(lái)看，華南溫度回暖LPG的燃燒需求已逐漸轉(zhuǎn)入淡季，雖然元宵節(jié)后的返工潮使需求有所反彈，但長(zhǎng)期看需求會(huì)逐漸變?nèi)酢?/p>

調(diào)油需求方面，原油價(jià)格上漲，汽油產(chǎn)量恢復(fù)，帶動(dòng)調(diào)油需求，下游深加工利潤(rùn)向好，開(kāi)工率來(lái)看，國(guó)內(nèi)烷基化裝置開(kāi)工率節(jié)后逐步恢復(fù)，MTBE裝置開(kāi)工率基本維持穩(wěn)定。

LPG主力合約由3月轉(zhuǎn)為4月之后已經(jīng)從倉(cāng)單注銷的壓力中解放出來(lái)，但當(dāng)前液化氣進(jìn)口利潤(rùn)倒掛，倉(cāng)單倉(cāng)儲(chǔ)費(fèi)過(guò)低，集中注銷時(shí)間要到明年3月，使得廠庫(kù)不愿注冊(cè)倉(cāng)單，除非盤面給予現(xiàn)貨一定貼水，因此2104合約為多頭屬性。

總體來(lái)看，液化氣基本面有走弱趨勢(shì)，當(dāng)前國(guó)產(chǎn)氣供應(yīng)維持充裕狀態(tài)，受天氣轉(zhuǎn)暖影響，民用燃燒需求以及成品油調(diào)油需求轉(zhuǎn)弱。短期來(lái)看，CP價(jià)格上調(diào)、國(guó)際原油高位運(yùn)行有一定支撐作用，LPG2104合約可以作為一個(gè)階段性的多配合約，嘗試布局少量多單。