七禾網(wǎng)17、一套完善的花生研究體系，應(yīng)包含哪些方面？應(yīng)重點(diǎn)分析哪些要素？

張晨星：我個(gè)人覺得要想把花生研究好首先得有一套好的分析框架。這其中又包含兩大部分分別是研究體系和數(shù)據(jù)體系。研究體系包含三個(gè)部分：季節(jié)性規(guī)律，階段性行情和全年價(jià)格區(qū)間。而我個(gè)人更看重?cái)?shù)據(jù)體系的建立。

而數(shù)據(jù)體系的建立也分為三大部分，包含供給、需求和庫存。供給的數(shù)據(jù)我們可以關(guān)注種植面積、單產(chǎn)、質(zhì)量和進(jìn)口量等。需求關(guān)注食用消費(fèi)的年度需求結(jié)構(gòu)和結(jié)合加工節(jié)奏判斷短期消費(fèi)量，油用消費(fèi)可關(guān)注油廠開機(jī)率，收購標(biāo)準(zhǔn)，花生油和花生粕的需求節(jié)奏，而出口需求關(guān)注年度出口訂單，最后需要關(guān)注的庫存數(shù)據(jù)是油廠、食品廠、貿(mào)易商和農(nóng)戶的庫存。

我個(gè)人更看重?cái)?shù)據(jù)庫的建立，價(jià)格是供需矛盾的體現(xiàn)，只有好的基本面數(shù)據(jù)研究才更能服務(wù)花生產(chǎn)業(yè)。作為油脂油料新成員，很多數(shù)據(jù)不完整，這也是我和我的團(tuán)隊(duì)現(xiàn)在一直在深耕的領(lǐng)域。

七禾網(wǎng)18、目前影響國內(nèi)花生價(jià)格漲跌的核心因素是什么？

張晨星：影響國內(nèi)花生價(jià)格變化的因素眾多，其中花生生產(chǎn)成本和供需狀況是最主要因素。此外，國家政策、國際市場油脂油料價(jià)格、國內(nèi)外宏觀經(jīng)濟(jì)形勢等也會在一定程度上對花生價(jià)格造成影響。

1.成本因素

影響花生成本的因素較多，主要有生產(chǎn)成本、加工成本、運(yùn)輸成本、儲存成本等。

在花生的生產(chǎn)成本中，種子化肥、人工成本、土地成本的變動均會對花生價(jià)格造成較大的影響。近年來，受各種成本不斷增加的影響，花生生產(chǎn)成本總體呈逐年增長趨勢，但不同地區(qū)因管理模式或種植模式的不同，生產(chǎn)成本存在一定差異。根據(jù)國家發(fā)展和改革委員會價(jià)格司的數(shù)據(jù)，往年全國各地區(qū)花生生產(chǎn)的平均成本為1414元/畝，其中山東為1560元/畝，河南為1369元/畝。

花生加工成本主要指花生晾曬或烘干、剝殼、篩選分級等加工過程中產(chǎn)生的成本。目前花生的烘干大多以人工晾曬為主，使用烘干設(shè)備的農(nóng)戶仍然較少；花生剝殼主要有兩種方式，貿(mào)易商使用脫殼機(jī)脫殼或農(nóng)戶手工脫殼，但絕大部分主要依靠脫殼機(jī)；花生篩選較為簡單，貿(mào)易商、壓榨企業(yè)及食品加工企業(yè)基本都配備篩選設(shè)備，具備較強(qiáng)的分級篩選能力。

花生的常溫儲存成本相對較低，農(nóng)戶和小型貿(mào)易商以及小型加工企業(yè)由于花生庫存不多一般都采用常溫儲存。從9—10月新花生上市到次年3—4月，由于氣溫相對較低，通常采用常溫儲存花生。但5—9月花生需要放入冷庫儲存，主要原因是氣溫不斷升高會導(dǎo)致花生發(fā)芽和霉變。以山東臨沂地區(qū)為例，每個(gè)季度的花生存儲費(fèi)用300—350元/噸。

花生的運(yùn)輸方式主要是汽車或火車運(yùn)輸，不同季節(jié)和運(yùn)輸距離不同導(dǎo)致運(yùn)輸費(fèi)用變化較大。根據(jù)調(diào)研數(shù)據(jù)，花生各產(chǎn)銷區(qū)之間的運(yùn)輸費(fèi)用為：從河南通過汽運(yùn)方式運(yùn)至山東運(yùn)費(fèi)平均在150—180元/噸；從遼寧汽運(yùn)至山東的平均運(yùn)輸成本為150元/噸。

2.供求因素

從供給角度看，影響花生價(jià)格的因素可分為產(chǎn)量和質(zhì)量兩大類。

花生產(chǎn)量主要取決于單產(chǎn)水平和種植面積。單產(chǎn)的長期改變主要取決于農(nóng)業(yè)科技進(jìn)步水平，而其短期波動與自然災(zāi)害等因素密切相關(guān)?；ㄉ谏L期對溫度、降水量較為敏感，高溫干旱或者出現(xiàn)洪澇災(zāi)害都會造成單產(chǎn)的波動。

花生的種植面積主要取決于農(nóng)戶的種植意愿，而這往往與其他替代農(nóng)作物的經(jīng)濟(jì)效益、花生種植成本、農(nóng)戶對花生價(jià)格的預(yù)期等有密切關(guān)系。

我國花生價(jià)格受種植替代品如玉米、大豆的種植效益影響。國家對其他農(nóng)作物進(jìn)行種植補(bǔ)貼以及其他農(nóng)作物生產(chǎn)經(jīng)濟(jì)效益提高等，都會對花生的種植產(chǎn)生替代，影響花生種植面積，進(jìn)而影響花生的產(chǎn)量和價(jià)格。農(nóng)戶對花生價(jià)格的預(yù)期會在很大程度上影響農(nóng)戶的生產(chǎn)行為，進(jìn)而影響花生的種植面積和產(chǎn)量，并最終對花生價(jià)格造成影響。

花生質(zhì)量與溫度、降水等自然條件關(guān)系密切。連續(xù)高溫、干旱和陰雨天氣會影響花生中的黃曲霉毒素水平，進(jìn)而對花生質(zhì)量造成影響。

從需求角度看，影響花生價(jià)格的因素主要包括加工需求、消費(fèi)者購買力、消費(fèi)習(xí)慣、消費(fèi)結(jié)構(gòu)、人口數(shù)量與結(jié)構(gòu)等因素。

加工需求對花生的市場價(jià)格會產(chǎn)生一定影響。當(dāng)花生加工需求增加時(shí)，會增加市場上對花生的需求總量，需求增加推動價(jià)格上升；當(dāng)花生加工需求減少時(shí)，會減少市場上對花生的需求總量，需求減少引發(fā)花生價(jià)格下降。

消費(fèi)者購買力主要通過影響花生加工產(chǎn)品的需求進(jìn)而影響到花生價(jià)格，即消費(fèi)者購買力提高，將促使花生及其產(chǎn)品需求增加，由需求增加帶動花生價(jià)格上漲。消費(fèi)者購買力一般以實(shí)際收入來衡量，即消費(fèi)者的實(shí)際收入越高，其購買力也越強(qiáng)。

消費(fèi)偏好反映了消費(fèi)者對花生及其制品消費(fèi)的態(tài)度，包括消費(fèi)心理、消費(fèi)習(xí)慣、消費(fèi)方式等多方面因素。消費(fèi)者對花生及其制品消費(fèi)的偏好對花生消費(fèi)起到重要影響。

人口因素也是影響花生消費(fèi)總量的重要因素。通常認(rèn)為，人口數(shù)量越大，對花生及其制品的需求總量也越大。人口的地域結(jié)構(gòu)等也會影響到花生及其制品消費(fèi)需求，如城市居民的花生及其制品消費(fèi)量通常要高于農(nóng)村居民消費(fèi)量。

七禾網(wǎng)19、您如何預(yù)判未來半年國內(nèi)、國際花生價(jià)格走勢？

張晨星：價(jià)格總體料震蕩偏弱運(yùn)行，相比去年價(jià)格來看有所降低。我覺得可以下面幾個(gè)點(diǎn)來分析：

1.花生價(jià)格與花生油價(jià)格走勢基本一致，而花生油作為油脂中的一員，盡管具有相對獨(dú)立性，但與油脂大類仍將會有一定的聯(lián)動，下半年隨著棕櫚油產(chǎn)量預(yù)期恢復(fù)，大油脂版塊預(yù)計(jì)高位回落，這或?qū)⒃谝欢ǔ潭壬蠅褐茋鴥?nèi)花生油及花生價(jià)格。

2.19/20年度全球疫情抑制餐飲旅宿業(yè)的油脂消費(fèi)，但家用烹調(diào)油脂需求增長，特別是花生油、橄欖油等小包裝油脂增加。而2021年隨著疫苗的推廣，全球走出疫情的陰霾可期，花生油這類家用較多的小包裝油脂需求熱度或有所減退。

3.花生食用需求受價(jià)格影響彈性較大，高企的花生價(jià)格將令食用花生消費(fèi)不振。

4.2020年價(jià)格高企、農(nóng)戶惜售令年后供應(yīng)預(yù)計(jì)同比增加，且后期進(jìn)口花生米到港量預(yù)計(jì)較大，花生期末結(jié)轉(zhuǎn)庫存同比有所增加，新年度花生收購價(jià)預(yù)計(jì)有所下調(diào)。

不過，由于主要爭地作物玉米價(jià)格強(qiáng)勁，比價(jià)效應(yīng)下，21/22年度花生種植面積或?qū)⒂兴禄a(chǎn)量增長放緩，或?qū)ㄉ鷥r(jià)格形成支撐。 

七禾網(wǎng)20、花生期貨已經(jīng)上市，請問國內(nèi)花生符合交割標(biāo)準(zhǔn)的最低成本是多少？進(jìn)口花生符合交割標(biāo)準(zhǔn)的最低成本是多少？

張晨星：花生現(xiàn)貨種類繁多，定價(jià)體系復(fù)雜，標(biāo)準(zhǔn)化程度相對較低。基準(zhǔn)交割品級介于通貨花生和傳統(tǒng)油料通貨之間，貼近油料通貨但又高于油料通貨，理論價(jià)差在200元/噸左右，但是依據(jù)每年花生的產(chǎn)情會有所變化，符合基準(zhǔn)交割品級的最低倉單成本，仍需花生篩選廠去實(shí)踐才能最終確定。

七禾網(wǎng)21、花生期貨合約月份為什么這么設(shè)計(jì)？

張晨星：首批上市交易的花生期貨合約為PK2110、PK2111、PK2112、PK2201，均為下年度21/22年度的花生期貨合約。

值得注意的是，和其他農(nóng)產(chǎn)品不同，根據(jù)花生的生產(chǎn)消費(fèi)特點(diǎn)，交易所設(shè)置了10、11、12、1、3、4月合約，而沒有設(shè)置5-9月的合約。因花生在10月大量上市后，至次年4月為貿(mào)易流通最活躍的時(shí)間段。進(jìn)入5月后，隨著氣溫的回升及降雨的增多，花生儲存難度增加，易發(fā)生霉變、酸價(jià)升高等問題，且進(jìn)入5月后流通領(lǐng)域庫存減少，下游企業(yè)大多于6月之前備足庫存，此后花生原料的采購較少，而9月新花生剛開始上市，量還很少，水分也高。為了保證可供交割品的充足，避免交割風(fēng)險(xiǎn)，交易所沒有設(shè)置5-9月的合約。

七禾網(wǎng)22、未來交割過程中可能出現(xiàn)哪些指標(biāo)爭議或其他爭議？  

張晨星：根據(jù)之前實(shí)地調(diào)研我了解到的信息，我個(gè)人覺得未來交割可能會出現(xiàn)兩個(gè)爭議。一個(gè)是黃曲霉素。因?yàn)辄S曲霉大部分在花生仁外表的紅衣薄膜上，所以很容易超標(biāo)。交割細(xì)則里，雖然沒有標(biāo)注黃曲霉素的標(biāo)準(zhǔn)，但是交割品要求按照中華人民共和國國家標(biāo)準(zhǔn)花生1532-2008執(zhí)行。所以黃曲霉素檢測是繞不過去的。

黃曲霉素主要在花生紅衣上，是很難去除的。花生壓榨后的黃曲霉素在油里，可以綜合加別的添加劑吸附解決，好達(dá)到國家標(biāo)準(zhǔn)。但是在花生粒上面，不好處理。而且黃曲霉超標(biāo)的產(chǎn)量所占比例還是比較高的，全國產(chǎn)區(qū)甚至是進(jìn)口米達(dá)標(biāo)的沒有很多所以這是一個(gè)很大的爭議點(diǎn)。

另外一個(gè)就是倉單的交割注冊還有很大問題。不是去調(diào)研跟交割庫的廠商深入了解的，是不知道這個(gè)情況的。交割品要求霉變粒要≤1.0%?，F(xiàn)在連交割品直接的現(xiàn)貨價(jià)格都沒有的。都是要把7個(gè)篩和6個(gè)篩的混合配比，才能出交割大小品，價(jià)格要復(fù)雜折算。通標(biāo)公司，200包要取10包。1包是100斤。200包是20000斤，10000公斤是10噸。可以50噸一批次檢驗(yàn)。50噸要抽50包驗(yàn)是2500公斤2.5噸。霉變粒要≤1.0%，難度太大。目前沒人知道這個(gè)檢驗(yàn)細(xì)節(jié)，大家都沒交割過。總體來說這兩個(gè)指標(biāo)可能會成為比較大的爭議點(diǎn)。

七禾網(wǎng)23、目前花生生產(chǎn)者、貿(mào)易商、壓榨企業(yè)等參與期貨的積極性如何？

張晨星：據(jù)我了解生產(chǎn)者、貿(mào)易商、壓榨企業(yè)目前參與度不是很積極，更多是機(jī)構(gòu)投資者。畢竟是新品種上市，很多人還在觀望中，但是我相信產(chǎn)業(yè)客戶會慢慢學(xué)習(xí)利用好期貨工具，讓我們拭目以待。

七禾網(wǎng)24、就您看來，花生期貨能否成為一個(gè)成交相對活躍的品種？為什么？

張晨星：我個(gè)人覺得花生可能會是一個(gè)成交活躍的品種。首先作為農(nóng)產(chǎn)品和油脂油料的新成員，花生具備農(nóng)產(chǎn)品特性的期貨品種，容易被炒作。其次花生期貨很多長期跟隨其他油脂油料、也存在生鮮品屬性，花生是國內(nèi)第二大油料作物，產(chǎn)業(yè)僅次于國產(chǎn)大豆。最后花生現(xiàn)貨價(jià)格波動較大，存在周期性和季節(jié)性特點(diǎn)，以過去十年的現(xiàn)貨價(jià)格走勢看，花生價(jià)格波動非常大。

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2021-02-25

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