近期，以茅臺(tái)為代表的抱團(tuán)股籌碼開始松動(dòng)引發(fā)市場(chǎng)的強(qiáng)烈關(guān)注。值得注意的是，貴州茅臺(tái)等抱團(tuán)股股價(jià)的大幅下跌，也引發(fā)了市場(chǎng)的大幅震蕩，牛年春節(jié)后，滬指大陰線成“常態(tài)”即是最好的證明。個(gè)人以為，抱團(tuán)股籌碼出現(xiàn)松動(dòng)是其難逃的宿命。

貴州茅臺(tái)堪稱A股市場(chǎng)的一面旗幟。自2001年上市至今，已有20年。20年期間，貴州茅臺(tái)股價(jià)基本上一直處于上升通道。A股投資者常常羨慕美國(guó)股市的十年長(zhǎng)牛行情，但美股的十年長(zhǎng)牛行情與貴州茅臺(tái)相比，簡(jiǎn)直是“小巫見大巫”。而且，貴州茅臺(tái)的長(zhǎng)牛行情，時(shí)間上更持久，漲幅上更大。

不過，自牛年的第一個(gè)交易日起，貴州茅臺(tái)即開始了其下跌之旅。從2月18日至3月2日，貴州茅臺(tái)股價(jià)2627.88元下跌至2033元，幅度為22.64%。而同期上證指數(shù)僅僅下跌6.6%。顯然，期間貴州茅臺(tái)遠(yuǎn)遠(yuǎn)跑輸大盤指數(shù)，貴州茅臺(tái)也因之跌下了“神壇”。

事實(shí)上，貴州茅臺(tái)只不是抱團(tuán)股走勢(shì)的一個(gè)縮影而已。此前抱團(tuán)股走勢(shì)強(qiáng)勁，也催生出眾多的凈值大幅增長(zhǎng)的“?；?。但是，由于抱團(tuán)股籌碼開始出現(xiàn)松動(dòng)，眾多“?；眱糁狄渤霈F(xiàn)大幅下跌。比如像鵬華中證酒ETF基金、益民品質(zhì)升級(jí)混合基金、工銀豐盈回報(bào)靈活配置混合基金，以及銀華富裕混合基金等4只基金近一個(gè)月凈值回報(bào)超過兩成，此外，像招商中證白酒指數(shù)（LOF）基金、長(zhǎng)盛創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)靈活配置混合基金等近20只基金凈值回撤也接近兩成。這些曾經(jīng)的“?；保c抱團(tuán)股一起，一榮俱榮，一損俱損。

抱團(tuán)股主要由優(yōu)質(zhì)藍(lán)籌股與白馬股構(gòu)成。近幾年來抱團(tuán)股異軍突起，股價(jià)漲幅不俗，一方面主要與市場(chǎng)投資理念開始轉(zhuǎn)變有關(guān)。盡管價(jià)值投資理念在多年前就已被市場(chǎng)上提起，監(jiān)管部門也在多個(gè)場(chǎng)合倡導(dǎo)這一理念，但實(shí)際上A股市場(chǎng)仍然盛行投機(jī)之風(fēng)。在A股成功納入MSCI等幾大國(guó)際知名指數(shù)之后，市場(chǎng)投資風(fēng)格開始出現(xiàn)變化，藍(lán)籌股與白馬股成為追捧的對(duì)象。

另一方面，退市制度改革對(duì)于抱團(tuán)股的產(chǎn)生起到了推波助瀾的作用。自2014年以來，A股退市制度歷經(jīng)了多次改革，不僅考核條款更加豐富了，上市公司退市的方式也更加多樣化了。其中，像面值退市條款的出現(xiàn)，對(duì)于垃圾公司的退市起到了非常積極的作用。如今，面值退市已成上市公司退市的主要方式。反過來，又倒逼投資者在投資過程中主動(dòng)選擇藍(lán)籌股與優(yōu)質(zhì)白馬股作為投資標(biāo)的。

此外，抱團(tuán)股不俗的表現(xiàn)，毫無疑問也在市場(chǎng)上引發(fā)了虹吸效應(yīng)。包括公募、私募、外資以及個(gè)人投資者的大量資金都去買入藍(lán)籌股與白馬股，質(zhì)地平平的個(gè)股、垃圾股等上市公司股票被市場(chǎng)所拋棄，這也在市場(chǎng)上形成了強(qiáng)者恒強(qiáng)、弱者恒弱的格局。少數(shù)個(gè)股一飛沖天，大量上市公司的股價(jià)波瀾不興，更多投資者只賺指數(shù)不賺錢。

但正如物極必反。抱團(tuán)股強(qiáng)勢(shì)上漲，在為市場(chǎng)帶來財(cái)富效應(yīng)，為其投資者帶來豐厚回報(bào)的同時(shí)，藍(lán)籌股股價(jià)泡沫化也逐漸顯現(xiàn)。而必須指出的是，既然是泡沫，就會(huì)有破裂的一天，即使是貴為貴州茅臺(tái)，即使是機(jī)構(gòu)抱團(tuán)股，也無法逃脫這一命運(yùn)。

事實(shí)上，像貴州茅臺(tái)股價(jià)沖上2600元之上時(shí)，其市盈率已高達(dá)68倍。顯然，按照貴州茅臺(tái)的成長(zhǎng)性，其業(yè)績(jī)已無法支撐如此高高在上的估值。客觀上，這也是貴州茅臺(tái)股價(jià)在近期出現(xiàn)連續(xù)下跌的根本性原因，也是眾多抱團(tuán)股股價(jià)下跌的原因。

個(gè)人以為，抱團(tuán)股籌碼出現(xiàn)松動(dòng)，并非什么壞事。畢竟，由于漲幅已高，個(gè)中的風(fēng)險(xiǎn)也是不言而喻的。籌碼出現(xiàn)松動(dòng)，股價(jià)出現(xiàn)下跌，至少釋放了風(fēng)險(xiǎn)。