在臨近兩會(huì)召開以及預(yù)期利好政策出臺(tái)下，短期內(nèi)指數(shù)恐慌性殺跌也將告一段落，預(yù)計(jì)在兩會(huì)召開之前，市場(chǎng)指數(shù)將以區(qū)間振蕩走勢(shì)為主。

節(jié)后以來，國(guó)內(nèi)A股受假期海外市場(chǎng)提振跳空高開，但是上漲勢(shì)頭并未延續(xù)，而是展開調(diào)整，主要由三方面因素造成。首先，最直接的原因是通脹預(yù)期升溫，海外美債長(zhǎng)端利率超預(yù)期回升是導(dǎo)火索，市場(chǎng)產(chǎn)生貨幣政策收緊的擔(dān)憂；其次，由于前期市場(chǎng)上漲過快、過急，部分投資者浮盈過高，在市場(chǎng)高波動(dòng)背景下，部分投資者選擇落袋為安，在一定程度上加速了市場(chǎng)波動(dòng)和調(diào)整，階段性形成了負(fù)反饋；最后，香港上調(diào)股票交易印花稅的突發(fā)消息沖擊了市場(chǎng)情緒，促使股指進(jìn)一步跌破區(qū)間中值。

三大股指重回振蕩區(qū)間

三大股指沖高回落，重回振蕩區(qū)間，IF、IH、IC主力合約分別跌破5600、3890、6450中樞支撐，價(jià)格向區(qū)間下沿尋求支撐。其中，IF、IH面臨20日區(qū)間下沿和60日均線的雙重支撐，周三價(jià)格最低點(diǎn)距離該支撐價(jià)位僅一步之遙，回調(diào)空間十分有限。

目前調(diào)整已基本結(jié)束，市場(chǎng)不必過度擔(dān)憂。一方面，短期調(diào)整后，當(dāng)前市場(chǎng)由于前期快速上漲而累積的畏高、獲利了結(jié)情緒已顯著釋放。另一方面，美聯(lián)儲(chǔ)寬松表態(tài)顯示全球貨幣寬松環(huán)境仍將維持。此外，在臨近兩會(huì)召開以及預(yù)期利好政策出臺(tái)下，短期內(nèi)指數(shù)恐慌性殺跌也將告一段落，預(yù)計(jì)在兩會(huì)之前，市場(chǎng)指數(shù)將以區(qū)間振蕩走勢(shì)為主。

從外部環(huán)境來看，海外疫情加速改善，財(cái)政刺激持續(xù)加碼。2月19日美國(guó)眾議院預(yù)算委員會(huì)公布了1.9萬億美元的紓困法案，并有望于3月中旬通過。在此背景下，全球經(jīng)濟(jì)持續(xù)復(fù)蘇，長(zhǎng)端美債收益率與全球大宗商品價(jià)格持續(xù)上行，造成市場(chǎng)對(duì)美國(guó)通脹加速回升的樂觀情緒。伴隨著十年期美債收益率的持續(xù)攀升，市場(chǎng)產(chǎn)生全球主要央行寬松貨幣政策提前轉(zhuǎn)向的擔(dān)憂，造成股票市場(chǎng)波動(dòng)放大。

港股印花稅上調(diào)影響有限

除了流動(dòng)性擔(dān)憂之外，事件擾動(dòng)進(jìn)一步加大了市場(chǎng)波動(dòng)。周三，香港計(jì)劃提高股票交易印花稅，由0.1%提高至0.13%。受此消息影響，港股加速下跌，帶動(dòng)當(dāng)日A股進(jìn)一步回落，但這只是短期的情緒沖擊。港股交易稅費(fèi)提高或短期暫緩南下資金走勢(shì)，但長(zhǎng)期而言，股市投資價(jià)值取決于業(yè)績(jī)及估值，提升印花稅對(duì)港股市場(chǎng)影響不大，對(duì)A股市場(chǎng)影響更小。

2月24日，鮑威爾在參議院銀行委員會(huì)的講話中重申了在可預(yù)見的未來保持寬松貨幣政策不變的承諾，并對(duì)任何通貨膨脹的擔(dān)憂普遍表示不認(rèn)可。這緩解了投資者對(duì)利率上升和對(duì)經(jīng)濟(jì)過熱會(huì)改變美聯(lián)儲(chǔ)想法的擔(dān)憂，帶動(dòng)隔夜道瓊斯工業(yè)指數(shù)大漲超400點(diǎn)。

從國(guó)內(nèi)環(huán)境來看，首先，春節(jié)流動(dòng)性需求高峰過后，市場(chǎng)流動(dòng)性正持續(xù)改善，當(dāng)前7天shibor利率已由1月底的3%以上大幅回落至2%以下，國(guó)內(nèi)流動(dòng)性最緊張的時(shí)候已經(jīng)過去。其次，在3月、4月國(guó)內(nèi)投資建設(shè)集中開工、工業(yè)品漲價(jià)效應(yīng)向下傳導(dǎo)之前，國(guó)內(nèi)通脹壓力仍較小，貨幣政策也不會(huì)出現(xiàn)明顯的變化。最后，兩會(huì)召開在即，帶動(dòng)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)政策預(yù)期升溫，參考?xì)v史經(jīng)驗(yàn)，兩會(huì)前后市場(chǎng)多數(shù)上漲。

兩會(huì)之后，市場(chǎng)主線還會(huì)在順周期板塊和機(jī)構(gòu)抱團(tuán)板塊之間反復(fù)輪動(dòng)，在后續(xù)1—2個(gè)季度，在超額流動(dòng)性及通脹升溫預(yù)期下，順周期板塊和大宗商品相關(guān)板塊表現(xiàn)可能會(huì)持續(xù)強(qiáng)于機(jī)構(gòu)抱團(tuán)板塊，其中以有色金屬、能源化工為代表的周期股無疑是當(dāng)下最大的風(fēng)口。短期股價(jià)走勢(shì)與期貨價(jià)格的波動(dòng)緊密相關(guān)，期貨價(jià)格的持續(xù)大漲在一定程度上可以同步推動(dòng)股價(jià)上漲，需要注意的是，一旦期貨價(jià)格出現(xiàn)大幅度回調(diào)也會(huì)導(dǎo)致股票價(jià)格受牽連。