周三A股市場(chǎng)大幅回落，貴州茅臺(tái)（600519）為代表的前期抱團(tuán)資產(chǎn)股出現(xiàn)新一輪殺跌，挫傷了多頭士氣，近期新崛起的有色金屬股主線也出現(xiàn)大幅分化態(tài)勢(shì)，使得整個(gè)A股市場(chǎng)缺乏清晰主線。

看來(lái)，短線A股市場(chǎng)交易情緒漸有倒春寒態(tài)勢(shì)。

持續(xù)殺跌并且以殺估值為主

有投資大佬認(rèn)為，A股的相關(guān)品種回落有三種原因，一是殺估值，即估值高了，價(jià)值規(guī)律的地心引力會(huì)起作用，引發(fā)股價(jià)回落。二是殺業(yè)績(jī)，就是業(yè)績(jī)低于預(yù)期，殺跌盤(pán)涌出。三是殺邏輯，就是支撐相關(guān)交易品種上揚(yáng)的邏輯變化了，獲利盤(pán)就會(huì)蜂擁而出。

反觀當(dāng)前白酒為代表的抱團(tuán)資產(chǎn)股在近三個(gè)交易日的持續(xù)殺跌，以殺估值為主，畢竟不少抱團(tuán)股的核心品種的動(dòng)態(tài)市盈率在80甚至100倍以上。與此同時(shí)，近期全球流動(dòng)性有邊際收縮的態(tài)勢(shì)，比如，美國(guó)十年期國(guó)債收益率出現(xiàn)較為陡峭的上升趨勢(shì)，已回到1.34%以上水平。我國(guó)國(guó)債收益率從去年11月開(kāi)始上升，目前已達(dá)3.2%以上。如此數(shù)據(jù)說(shuō)明，資本市場(chǎng)的聰明資金已經(jīng)開(kāi)始預(yù)計(jì)全球主要經(jīng)濟(jì)體的經(jīng)濟(jì)活力回升，各國(guó)央行回籠資金的信號(hào)已經(jīng)發(fā)出。所以，流動(dòng)性出現(xiàn)邊際收緊態(tài)勢(shì)。

去年以來(lái)，包括A股、美股在內(nèi)的龍頭股的抱團(tuán)現(xiàn)象的邏輯就是全球極為寬松的流動(dòng)性環(huán)境。因此，隨著流動(dòng)性邊際收緊預(yù)期升溫，A股的抱團(tuán)股的股價(jià)堅(jiān)挺的邏輯就有所松動(dòng)。所以，近期抱團(tuán)股的回落也有一定的殺邏輯的成份。

業(yè)績(jī)回升預(yù)期對(duì)沖做空壓力

也正由于此，對(duì)于抱團(tuán)股的殺跌空間不宜過(guò)于放大。因?yàn)闅⒐乐档臍ο鄬?duì)小一些，畢竟股價(jià)回落，估值數(shù)據(jù)也隨之回落。相對(duì)應(yīng)的是，抱團(tuán)的核心資產(chǎn)股的業(yè)績(jī)?cè)鏊俦３种€(wěn)定的態(tài)勢(shì)，部分龍頭品種的一季度業(yè)績(jī)?nèi)钥赡軙?huì)超預(yù)期，比如白酒股的龍頭品種，五糧液（000858）等個(gè)股的動(dòng)銷數(shù)據(jù)仍然較為突出。

這意味著近期這些個(gè)股出現(xiàn)了較佳的趨勢(shì)，即一方面是股價(jià)的回落、估值數(shù)據(jù)的降低，另一方面則是業(yè)績(jī)的持續(xù)回升，兩方面的力量會(huì)使得核心資產(chǎn)股的估值引力再度顯現(xiàn)，就會(huì)迎來(lái)新的配置資金。

更何況，A股的流動(dòng)性雖然有邊際收緊的態(tài)勢(shì)，但考慮到中美國(guó)債收益率的巨大差異以及人民幣升值的趨勢(shì)，海外資金仍然在不斷配置優(yōu)秀的中國(guó)核心資產(chǎn)股。所以，短線來(lái)說(shuō)，流動(dòng)性邊際收縮的確是抱團(tuán)股殺跌的一個(gè)誘因，但主要因素仍然是殺估值。因此，經(jīng)過(guò)近幾個(gè)交易日，15%的回落幅度，部分龍頭股更有20%的回落幅度，估值已漸趨合理，至少已經(jīng)有了吸引海外資金配置的可能性。另外，在周三還有一個(gè)對(duì)于A股有著一定積極的信息，那就是港交所將提升印花稅的水平，那么，這對(duì)于南下資金來(lái)說(shuō)，將意味著更高的交易成本。在此背景下，A股的交易成本優(yōu)勢(shì)也會(huì)顯現(xiàn)，從而進(jìn)一步顯露A股核心資產(chǎn)股的比價(jià)優(yōu)勢(shì)。

綜上所述，短線A股市場(chǎng)面臨一定壓力，主要是因?yàn)楦呶还傻幕芈洌沟檬袌?chǎng)浮籌增多，交易情緒降溫。但是，就中長(zhǎng)線來(lái)說(shuō)，高位抱團(tuán)股的回落，恰恰降低了估值壓力，夯實(shí)了A股市場(chǎng)的中長(zhǎng)線走勢(shì)基礎(chǔ)。股諺云：新手怕跌，老手怕漲不怕跌，因?yàn)闈q，意味著風(fēng)險(xiǎn)的聚積，跌，反而是風(fēng)險(xiǎn)的釋放，尤其是A股市場(chǎng)長(zhǎng)期上行趨勢(shì)的邏輯、抱團(tuán)股的業(yè)績(jī)邏輯依然堅(jiān)硬有力，所以，近期的調(diào)整，雖然給持股者帶來(lái)較大壓力，但也釋放了風(fēng)險(xiǎn)，有利于未來(lái)行情的演繹。在操作中，建議市場(chǎng)參與者仍可持股，同時(shí)，利用調(diào)整，加大倉(cāng)位調(diào)整力度，進(jìn)一步聚焦中國(guó)核心資產(chǎn)股。