“公募一哥”基金暫停申購，明星基金態(tài)度轉向，釋放出什么信號？

在這一輪的牛市行情中，不少新股民加快進場，并增加了不少95后乃至00后的新面孔。新股民的跑步進場，一方面反映出年輕人的投資理財意識在不斷提升，他們有著強烈的資產(chǎn)增值需求；另一方面則是近一兩年A股市場的賺錢效應明顯提升，在強烈的賺錢效應影響下，更容易吸引投資者的關注與參與。

與股票投資相比，基金投資的風險相對可控，但并非所有基金都可以實現(xiàn)資產(chǎn)的快速增值，真正可以實現(xiàn)資產(chǎn)快速增值的基金還是為數(shù)不多。隨著近年來基金市場的持續(xù)擴容，基金產(chǎn)品的同質化問題越來越明顯，從近年來可以持續(xù)跑贏同期市場指數(shù)表現(xiàn)的基金，有不少屬于明星基金的面孔。

有一些資深的基金老手，他們投資基金，首選要素并非看基金的規(guī)模與投資方向，反而更注重基金管理者的水平。這些年來，有著明星基金稱號的基金，可以獲得超預期的投資收益率，對過去堅持底部定投的投資者來說，這一輪牛市行情也讓他們獲得了豐厚的收益，這也是明星基金的投資魅力。

明星基金，本身具有一定的投資風向標指引作用，它們的資產(chǎn)配置以及規(guī)模變化，都會對市場產(chǎn)生出較大的參考影響。步入今年以來，已有部分明星基金采取了逐漸壓縮申購金額的策略。其中，以“公募一哥”張坤管理的基金為例，易方達中小盤混合基金在過去三個月的時間內(nèi)，也在不斷壓縮申購的金額，且從2月24日開始，易方達中小盤基金將暫停申購。

從單日單個基金賬戶累計申購不超過5000元調(diào)整為不超過2000元，再進一步調(diào)整為單日單個基金賬戶申購限額至1000元，如今更是對易方達中小盤基金采取了暫停申購的策略，這無疑引起了市場的思考。受此影響，其余明星基金有可能會陸續(xù)跟進，明星基金收縮申購規(guī)模乃至暫停申購，或許會成為一種常態(tài)化的操作策略。

明星基金暫停申購，從某種程度上降低增量資金的補充預期，間接起到為市場降溫的影響。但是，從明星基金的角度思考，收縮基金申購規(guī)模乃至暫停申購，很大程度上是考慮到規(guī)模持續(xù)擴大后的管理難問題，因為對基金經(jīng)理來說，更注重的還是業(yè)績凈值的表現(xiàn)，隨著基金規(guī)模的不斷變化，對基金管理者來說，將會重新設計新的資產(chǎn)配置計劃，否則會影響到整體的業(yè)績表現(xiàn)。

此外，在當前的市場環(huán)境下，A股市場已經(jīng)經(jīng)歷了兩年左右的牛市行情，本身已經(jīng)存在一定的調(diào)整壓力。對后來申購者來說，在相對高位采取申購的策略，確實需要承受更大的投資風險。因此，從明星基金管理者的角度出發(fā)，此時選擇暫?；鹕曩彽牟呗?，還是有利于提升風控能力，降低后來者投資損失擴大化的風險。

明星基金的一舉一動，對股票市場會帶來一定的連鎖反應，同時反映出當下市場的投資熱度水平。不過，對A股市場來說，目前市場所處的位置確實不便宜，市場的整體估值也已經(jīng)處于相對較高的位置，對短期市場而言，降溫壓力還是不可小覷的。

但是，對A股市場來說，因受益于年內(nèi)經(jīng)濟回暖的預期，隨著上市公司陸續(xù)披露一季報的業(yè)績數(shù)據(jù)，屆時將會從一定程度上改善股票市場的估值水平。與歐美市場相比，A股市場的上漲還是有著基本面的實質性支撐影響。

不過，與經(jīng)濟基本面相比，市場更關心的還是貨幣政策的轉向風險以及全球流動性收緊的預期。因此，對市場來說，對流動性及利率敏感度會更高一些，若市場流動性發(fā)生了轉向的跡象，那么市場的獲利拋售壓力也會隨之增加。在明星基金態(tài)度有所轉向的背后，市場逐漸從樂觀態(tài)度轉變?yōu)橄鄬χ斏鞯膽B(tài)度。