“公募一哥”基金暫停申購(gòu)，明星基金態(tài)度轉(zhuǎn)向，釋放出什么信號(hào)？

在這一輪的牛市行情中，不少新股民加快進(jìn)場(chǎng)，并增加了不少95后乃至00后的新面孔。新股民的跑步進(jìn)場(chǎng)，一方面反映出年輕人的投資理財(cái)意識(shí)在不斷提升，他們有著強(qiáng)烈的資產(chǎn)增值需求；另一方面則是近一兩年A股市場(chǎng)的賺錢(qián)效應(yīng)明顯提升，在強(qiáng)烈的賺錢(qián)效應(yīng)影響下，更容易吸引投資者的關(guān)注與參與。

與股票投資相比，基金投資的風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)可控，但并非所有基金都可以實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)的快速增值，真正可以實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)快速增值的基金還是為數(shù)不多。隨著近年來(lái)基金市場(chǎng)的持續(xù)擴(kuò)容，基金產(chǎn)品的同質(zhì)化問(wèn)題越來(lái)越明顯，從近年來(lái)可以持續(xù)跑贏同期市場(chǎng)指數(shù)表現(xiàn)的基金，有不少屬于明星基金的面孔。

有一些資深的基金老手，他們投資基金，首選要素并非看基金的規(guī)模與投資方向，反而更注重基金管理者的水平。這些年來(lái)，有著明星基金稱(chēng)號(hào)的基金，可以獲得超預(yù)期的投資收益率，對(duì)過(guò)去堅(jiān)持底部定投的投資者來(lái)說(shuō)，這一輪牛市行情也讓他們獲得了豐厚的收益，這也是明星基金的投資魅力。

明星基金，本身具有一定的投資風(fēng)向標(biāo)指引作用，它們的資產(chǎn)配置以及規(guī)模變化，都會(huì)對(duì)市場(chǎng)產(chǎn)生出較大的參考影響。步入今年以來(lái)，已有部分明星基金采取了逐漸壓縮申購(gòu)金額的策略。其中，以“公募一哥”張坤管理的基金為例，易方達(dá)中小盤(pán)混合基金在過(guò)去三個(gè)月的時(shí)間內(nèi)，也在不斷壓縮申購(gòu)的金額，且從2月24日開(kāi)始，易方達(dá)中小盤(pán)基金將暫停申購(gòu)。

從單日單個(gè)基金賬戶(hù)累計(jì)申購(gòu)不超過(guò)5000元調(diào)整為不超過(guò)2000元，再進(jìn)一步調(diào)整為單日單個(gè)基金賬戶(hù)申購(gòu)限額至1000元，如今更是對(duì)易方達(dá)中小盤(pán)基金采取了暫停申購(gòu)的策略，這無(wú)疑引起了市場(chǎng)的思考。受此影響，其余明星基金有可能會(huì)陸續(xù)跟進(jìn)，明星基金收縮申購(gòu)規(guī)模乃至?xí)和Ｉ曩?gòu)，或許會(huì)成為一種常態(tài)化的操作策略。

明星基金暫停申購(gòu)，從某種程度上降低增量資金的補(bǔ)充預(yù)期，間接起到為市場(chǎng)降溫的影響。但是，從明星基金的角度思考，收縮基金申購(gòu)規(guī)模乃至?xí)和Ｉ曩?gòu)，很大程度上是考慮到規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大后的管理難問(wèn)題，因?yàn)閷?duì)基金經(jīng)理來(lái)說(shuō)，更注重的還是業(yè)績(jī)凈值的表現(xiàn)，隨著基金規(guī)模的不斷變化，對(duì)基金管理者來(lái)說(shuō)，將會(huì)重新設(shè)計(jì)新的資產(chǎn)配置計(jì)劃，否則會(huì)影響到整體的業(yè)績(jī)表現(xiàn)。

此外，在當(dāng)前的市場(chǎng)環(huán)境下，A股市場(chǎng)已經(jīng)經(jīng)歷了兩年左右的牛市行情，本身已經(jīng)存在一定的調(diào)整壓力。對(duì)后來(lái)申購(gòu)者來(lái)說(shuō)，在相對(duì)高位采取申購(gòu)的策略，確實(shí)需要承受更大的投資風(fēng)險(xiǎn)。因此，從明星基金管理者的角度出發(fā)，此時(shí)選擇暫?；鹕曩?gòu)的策略，還是有利于提升風(fēng)控能力，降低后來(lái)者投資損失擴(kuò)大化的風(fēng)險(xiǎn)。

明星基金的一舉一動(dòng)，對(duì)股票市場(chǎng)會(huì)帶來(lái)一定的連鎖反應(yīng)，同時(shí)反映出當(dāng)下市場(chǎng)的投資熱度水平。不過(guò)，對(duì)A股市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，目前市場(chǎng)所處的位置確實(shí)不便宜，市場(chǎng)的整體估值也已經(jīng)處于相對(duì)較高的位置，對(duì)短期市場(chǎng)而言，降溫壓力還是不可小覷的。

但是，對(duì)A股市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，因受益于年內(nèi)經(jīng)濟(jì)回暖的預(yù)期，隨著上市公司陸續(xù)披露一季報(bào)的業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)，屆時(shí)將會(huì)從一定程度上改善股票市場(chǎng)的估值水平。與歐美市場(chǎng)相比，A股市場(chǎng)的上漲還是有著基本面的實(shí)質(zhì)性支撐影響。

不過(guò)，與經(jīng)濟(jì)基本面相比，市場(chǎng)更關(guān)心的還是貨幣政策的轉(zhuǎn)向風(fēng)險(xiǎn)以及全球流動(dòng)性收緊的預(yù)期。因此，對(duì)市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，對(duì)流動(dòng)性及利率敏感度會(huì)更高一些，若市場(chǎng)流動(dòng)性發(fā)生了轉(zhuǎn)向的跡象，那么市場(chǎng)的獲利拋售壓力也會(huì)隨之增加。在明星基金態(tài)度有所轉(zhuǎn)向的背后，市場(chǎng)逐漸從樂(lè)觀態(tài)度轉(zhuǎn)變?yōu)橄鄬?duì)謹(jǐn)慎的態(tài)度。