寒潮襲擊美國南部城市，原油生產(chǎn)受到影響，油價上行，OPEC+就是否繼續(xù)大幅減產(chǎn)出現(xiàn)分歧，且3月初將召開OPEC+會議，供應端存在一定的不確定性。美國寒潮致使煉油廠設備關(guān)閉，疫苗配送受限，同樣影響原油需求?？紤]到寒潮對原油供需影響相對短暫且有一定抵消性，原油市場依然維持前期的緊平衡狀態(tài)。

供應端存在一定的不確定性

受寒潮影響，美國原油供應大幅下滑，推動前期油價上行。因寒潮襲擊美國南部城市，得州10年以來首次被迫輪流停電，能源市場陷入混亂，得州的天然氣、核能、風能和燃煤電廠全部脫機。

美國西方石油公司暫停在二疊紀盆地的原油生產(chǎn)；雪佛龍關(guān)閉二疊紀盆地的原油生產(chǎn)。美國二疊紀原油產(chǎn)量下降了80%，美國原油產(chǎn)量下降超過40%，高達400萬桶/天。近期，氣溫逐漸回暖，得州電力可靠性委員會（ERCOT）表示，當前已有足夠的發(fā)電量來恢復電網(wǎng)正常運行，將撤銷一級能源警報。因此，美國原油停產(chǎn)較為短暫，影響也相對有限，隨著氣溫回升及電力供應恢復正常，美國原油供應也將逐漸回升至前期水平。另外，美國重新加入《巴黎協(xié)定》，拜登競選時所主張的“綠色新政”正在逐步落實中，包括叫停聯(lián)邦土地租賃與油氣鉆探、削減化石燃料補貼等措施，美國頁巖油產(chǎn)量恢復預計較為緩慢。

圖為美國原油產(chǎn)量（萬桶/日）

油價上行，OPEC+減產(chǎn)動力不足，關(guān)注會議動態(tài)。鑒于當前油價重回2019年年底和2020年年初波動區(qū)間，且沙特在2—3月自愿減產(chǎn)100萬桶/天，如果油價上行，不排除沙特終止單方面大幅減產(chǎn)的可能。另外，3月初，OPEC+將召開會議討論4月原油產(chǎn)量調(diào)整，油價的上行導致OPEC+減產(chǎn)動力不強。且伊朗不是OPEC+聯(lián)合部長級監(jiān)督委員會（JMMC）的成員，但將出席3月3日的該次會議，若伊朗原油出口重回市場，OPEC+將重新調(diào)整額度分配，否則伊朗的增產(chǎn)將大幅抵消OPEC+的減產(chǎn)效果，而伊朗重回原油市場還牽涉美國重回《伊核協(xié)議》，預計短期內(nèi)制裁還是難以解除。結(jié)合利比亞、尼日利亞因國內(nèi)問題原油產(chǎn)量下滑，預計4月OPEC+將放松減產(chǎn)，具體增產(chǎn)額度需進一步跟蹤。

原油需求逐漸恢復

美國寒潮也影響煉油需求，寒潮過后，原油需求將逐漸恢復。受寒潮影響，美國大型煉油商Motiva關(guān)閉亞瑟港工廠，雪佛龍菲利普斯化學公司關(guān)閉設備，馬拉松石油公司的加爾維斯頓灣煉油廠關(guān)閉，道達爾的亞瑟港煉油廠關(guān)閉焦化裝置和原油蒸餾裝置（CDU），瓦萊羅能源關(guān)閉亞瑟港的煉油廠，?？松梨陉P(guān)閉了Baytown和Beaumont煉油設施，美國田納西州VALEROMEMPHIS煉油廠關(guān)閉，雪佛龍關(guān)閉了帕薩迪納的煉油廠，美國休斯敦LYONDELL煉油廠關(guān)閉。

圖為近三月OPEC各國原油產(chǎn)量變動（萬桶/天）

寒潮過后，得州OilPatch油服恢復運營，瓦萊羅能源重啟位于得州的CORPUSCHRISTI煉油廠，埃克森美孚重新啟動得州的博蒙特煉油廠，但受影響的煉油廠大部分需要兩周半至三周的時間才能恢復運作，且部分煉油廠可能會將約50萬桶/天春檢提前。另外，受寒潮影響，疫苗配送受限，隨著寒潮的結(jié)束，疫苗繼續(xù)推廣和普及，出行增加，原油需求逐漸恢復。

原油持續(xù)去庫中

原油去庫存方向不變。截至2月12日當周，美國商業(yè)原油庫存46175.7萬桶，環(huán)比下降725.7萬桶，庫存量重回五年均值附近；庫欣原油庫存4501.6萬桶，環(huán)比下降302.8萬桶。受寒潮影響，一方面供應減少，庫存下滑；另一方面，煉油廠關(guān)閉設備使得原油累庫。隨著寒潮的結(jié)束，若供應端變化不大，原油市場將繼續(xù)維持緊平衡狀態(tài)，同時原油將繼續(xù)去庫存。

美國原油供應將在寒潮退去后逐漸恢復，當前沙特的單方面減產(chǎn)是否終止以及3月會議上OPEC+是否大幅提高產(chǎn)量，均使得原油供應存在一定的不確定性。且寒潮不僅影響供應，也導致煉油廠設備關(guān)閉，以及疫苗配送受限，原油需求下滑。當前供需仍然是緊平衡狀態(tài)，原油將繼續(xù)去庫，關(guān)注OPEC+會議結(jié)果。