各路“茅臺”昨日集體跳水，“茅臺大跌”登上微博熱搜榜。以有色、化工為代表的順周期板塊全線飆漲，與抱團股的持續(xù)調(diào)整形成了鮮明反差?！绊樦芷凇苯影簟氨F股”成為當下市場中的一大風口。抱團股為何不香了？順周期接棒的背后有怎樣的邏輯？

“茅臺大跌”登上熱搜榜

貴州茅臺昨日收盤大跌6.99%，市值蒸發(fā)超2100億元。過去短短3個交易日內(nèi)，貴州茅臺股價從最高2627元/股一路直線下挫，目前最新股價已回撤至2288.02元/股，3天跌去約12%。

貴州茅臺的連續(xù)大跌引發(fā)股民、基民熱議。昨日盤中，“茅臺大跌”這一關(guān)鍵詞持續(xù)登上微博熱搜榜，且熱度排名持續(xù)攀升。下午3點收盤時，“茅臺大跌”已躥升至熱搜榜第5位。除貴州茅臺外，白酒第二高市值五糧液盤中跌逾9%，洋河股份跌超8%，山西汾酒、酒鬼酒跌停。各路“茅臺”也集體跳水，油茅金龍魚、藥茅恒瑞醫(yī)藥、鋰茅寧德時代、醬油茅海天味業(yè)、家電茅美的集團等均有3%以上的跌幅。

春節(jié)前還屢創(chuàng)新高的抱團股，春節(jié)后究竟為什么突然變臉集體殺跌？機構(gòu)分析認為，主要有以下兩個原因造成市場短期內(nèi)出現(xiàn)如此極致的風格切換。

一是抱團股短期漲幅過大。前海開源基金首席經(jīng)濟學家楊德龍表示，因為節(jié)前白龍馬股持續(xù)一周大幅上漲，短期的漲幅過大，很多白龍馬股一個月的漲幅超過了30%，累積了大量的獲利盤?？梢哉f獲利回吐是這些股票調(diào)整的內(nèi)因，最近央行回收流動性，資金面較緊則是外部影響因素。

二是市場主流資金加速調(diào)倉導致抱團板塊下跌。2月22日，兩市主力資金全天凈流出406.53億元，有9個行業(yè)主力資金凈流入，有色金屬行業(yè)主力資金凈流入規(guī)模居首，該行業(yè)上漲4.70%，全天凈流入資金44.30億元，其次是鋼鐵行業(yè)，日漲幅為6.02%，凈流入資金為16.18億元。

主力資金凈流出的行業(yè)有19個，食品飲料行業(yè)主力資金凈流出規(guī)模居首，全天凈流出資金73.51億元，其次是醫(yī)藥生物行業(yè)，凈流出資金為67.87億元，凈流出資金較多的還有非銀金融、電子、汽車等行業(yè)。

記者粗略統(tǒng)計，36只基金抱團股市值單日蒸發(fā)近1萬億元。近期抱團股接連下挫，似乎開始呈現(xiàn)短期見頂之勢，后續(xù)是否會很快擺脫調(diào)整還是延續(xù)調(diào)整？抱團股是否還有機會呢？

機構(gòu)對此看法不一。招商基金量化投資部副總監(jiān)、招商中證白酒指數(shù)基金經(jīng)理侯昊表示，節(jié)前白酒板塊受預期改善及事件性因素帶動漲幅較大，節(jié)后受流動性收緊及市場風格調(diào)整影響，板塊出現(xiàn)一定回調(diào)，更多是情緒面、資金面影響。白酒基本面仍然相對較好，高端白酒價格維持高位、庫存相對低位，龍頭白酒供不應求，高端酒整體動銷增長顯著。

以基金成立日來計算，今年以來新基金發(fā)行規(guī)模接近7600億元。股票型基金和混合型基金依然是發(fā)行重頭戲，募集規(guī)模超7100億元，占新基金整體發(fā)行規(guī)模的九成以上。據(jù)天風證券測算，考慮到基金經(jīng)理投資偏好具有持續(xù)性，這些資金或更青睞醫(yī)藥、食品飲料、基礎(chǔ)化工等領(lǐng)域。

越聲理財指出，核心資產(chǎn)出現(xiàn)調(diào)整是前期累計漲幅太大，在美債收益率上行的情況下，部分資金進行了兌現(xiàn)利潤或者調(diào)倉換股，從時間和空間來看，目前尚未調(diào)整到位，這些股票對指數(shù)的影響太大，指數(shù)層面仍需等待止跌信號。

順周期有色、化工接棒的背后

有色、化工、鋼鐵、煤炭等順周期板塊的全線飆漲更是與同期抱團股的持續(xù)調(diào)整形成了鮮明反差。

據(jù)同花順數(shù)據(jù)統(tǒng)計，節(jié)后三個交易日兩市共有123只個股漲幅超過20%，而其中不乏有色、化工等周期股，如江西銅業(yè)、云南銅業(yè)三天大漲三成，錫業(yè)股份連續(xù)拉出三個漲停，新鄉(xiāng)化纖、中泰化學、金?；さ热齑鬂q逾三成。

期貨市場也是一片火熱。2月22日，國內(nèi)商品市場大面積上漲。有色金屬和化工板塊漲幅明顯，“銅博士”強勢漲停，續(xù)創(chuàng)近十年新高，滬錫主力合約終盤收漲7.93%，滬鎳盤中一度漲逾5%，刷新主力連續(xù)合約上市以來新高；乙二醇主力封板漲停，以8.98%的漲幅領(lǐng)漲化工板塊，PVC、純堿也封住漲停。

從流動性上看，順周期主題基金大受投資者追捧。昨日首發(fā)的華泰柏瑞稀土ETF認購規(guī)模已經(jīng)超過20億元上限，此外，華寶細分化工產(chǎn)業(yè)主題ETF、國泰細分化工產(chǎn)業(yè)ETF等產(chǎn)品也獲投資者青睞。

近期高位抱團品種持續(xù)下跌，資金從高位抱團股撤出轉(zhuǎn)而涌入有色、煤炭、鋼鐵、化纖等順周期類個股，那么這背后又有著怎樣的邏輯？

多家公募機構(gòu)和行業(yè)人士表示，在經(jīng)濟復蘇和市場風格切換預期下，有色、化工等順周期板塊受益；同時，有色板塊市場需求回暖，表明市場對全球經(jīng)濟復蘇預期增強，市場風險偏好也將有望隨之提升，而相關(guān)板塊短期也有可能會有階段性超額收益。

“考慮到疫苗接種加速，全球經(jīng)濟正處于疫情后共振復蘇階段，春節(jié)前后在順周期方向做了一定的布局，包括工業(yè)金屬及石油化工鏈條，交易全球再通脹（買入受益于大宗品漲價的周期股，去年疫情中斷了一次全球經(jīng)濟的復蘇，所以說再通脹）。當前階段倉位處于中等偏高位置?！蔽蚩胀顿Y董事長鮑際剛表示。

國泰君安首席策略分析師陳顯順表示，本輪再通脹源自“外需提振+內(nèi)需不弱+供給收縮”下的多重因素貢獻，同時具備“成本推升”+“需求拉動”特征。當前量價表現(xiàn)逐步向“量驟升、價緩升”過渡，推薦外需拉動（電子）、漲價延續(xù)（有色、石化、基礎(chǔ)化工）、成本轉(zhuǎn)嫁（高端裝備、石化油服、新能源車）三條邏輯主線。

就盤面風格轉(zhuǎn)換反映出的后市預期，盤京投資管理合伙人陳勤認為，市場中依舊不乏結(jié)構(gòu)性機會。一方面，消費、新能源、有質(zhì)量的科技創(chuàng)新、高端制造等仍是配置主線，但較高的估值需要業(yè)績增長和新的超預期來消化。另一方面，順周期板塊有可能會有階段性超額收益，還有因風格原因前期超跌的中小市值優(yōu)質(zhì)較高增長細分行業(yè)龍頭也存在反彈機會。