周一A股市場出現(xiàn)寬幅震蕩格局。其中，上證綜指在早盤一度因為有色金屬股、煤炭股等品種的強勢而一度拉升。

可惜的是，前期抱團主線品種紛紛崩潰，不僅使得創(chuàng)業(yè)板指大跌，還拖累上證綜指收盤報跌1.45%。

看來，抱團模式的瓦解，成為A股市場短線風險源。

A股市場環(huán)境出現(xiàn)新態(tài)勢

越來越多的信息顯示，當前A股市場所背靠的宏觀環(huán)境出現(xiàn)新態(tài)勢。

一方面是貨幣政策的緊平衡，使得包括A股在內(nèi)的各領(lǐng)域的流動性出現(xiàn)水位下行的態(tài)勢，這會對包括股票在內(nèi)的資產(chǎn)價格產(chǎn)生新的引導力量，比如，對高估值、高價位的股票產(chǎn)生下行的壓力。

另一方面是全球經(jīng)濟復蘇預(yù)期越發(fā)強烈，銅、原油的期貨價格持續(xù)大幅下行就是最好的信號。而且，滬錫等期貨價格的K線圖出現(xiàn)主升浪態(tài)勢。這從一個側(cè)面說明，各路資金開始認可經(jīng)濟活力漸顯，對資源類在內(nèi)的各種商品需求大增。所以，商品價格開始抬頭，甚至包括生豬價格也有回升的趨勢。

這意味著，2020年因流動性好所帶來的資產(chǎn)價格上漲，走向2021年因經(jīng)濟復蘇所帶來的商品價格上漲的方向。

市場負反饋壓力開始增強

受此驅(qū)動，A股市場的熱點格局較年前有了實質(zhì)性變化。其中，抱團取暖的生物醫(yī)藥板塊、白酒板塊、光伏板塊、新能源汽車板塊等主線出現(xiàn)了資金大幅流出，甚至有獲利盤蜂擁而出的態(tài)勢，貴州茅臺（600519）、邁瑞醫(yī)療（300760）等個股均出現(xiàn)高位巨陰K線的態(tài)勢。此類個股是上證綜指、創(chuàng)業(yè)板指的核心權(quán)重股，它們的下跌使得此類指數(shù)出現(xiàn)較大壓力。

讓市場參與者擔心的是，此類個股的下跌，會帶來負反饋。即，此類個股是基金的重倉股，它們的下跌會使得重倉此類個股的基金凈值出現(xiàn)回落。周一，食品飲料ETF（515710）、酒ETF（512690）、醫(yī)療ETF（512170）、創(chuàng)新藥ETF（159992）分別下跌6.06%、7.57%、4.33%、4.23%。由于不少基金投資者喜歡追漲殺跌，一旦基金凈值持續(xù)下行，他們就會贖回。而他們贖回，基金經(jīng)理就得賣出處于下行趨勢或者不受市場待見的重倉股。如此反復，會加劇A股市場的調(diào)整壓力，這可能也是未來A股市場一個不可忽視的壓力源。

兩個因素或改善壓力預(yù)期

慶幸的是，A股市場目前存在兩個較為積極的因素。

一是成交量相對活躍，周一滬深兩市成交總額達1.29萬億元，說明市場承接力度尚可。如果再考慮到近期持續(xù)發(fā)行的新基金將陸續(xù)建倉，則有望削弱前文提及的負反饋的壓力。

二是新的投資興奮點正在形成，即前文提及的商品價格上漲所帶來的投資主線，其中包括有色金屬股、煤炭等能源股。與此同時，冶煉產(chǎn)業(yè)鏈、基建產(chǎn)業(yè)鏈個股也在萌動，主要是因為此類產(chǎn)業(yè)鏈有著低估值、低價位的優(yōu)勢，從基金抱團主線溢出的資金開始回流，所以，此類個股開始反復活躍，從而削弱基金抱團股瓦解所釋放出的壓力。

綜上所述，短線A股市場壓力的確存在，但考慮到前文提及的兩個積極因素，也不宜夸大這樣的壓力。更何況，由于證券市場改革、證券市場的戰(zhàn)略性功能定位等因素，抱團股的瓦解并不是熊市的來臨。所以，在操作中，目前可以調(diào)倉，但不宜減倉。調(diào)倉的方向，主要是經(jīng)濟復蘇受益的商品價格上漲類個股；與此同時，仍需要積極跟蹤正在調(diào)整中的核心資產(chǎn)股，一旦它們進入估值合理區(qū)域，仍可加大投資力度，偉大的、優(yōu)秀的企業(yè)股權(quán)是當前乃至未來最好的收藏品。