周一，滬深兩市出現(xiàn)震蕩的走勢，個股也出現(xiàn)分化。一部分白馬龍頭股出現(xiàn)獲利回吐，繼續(xù)調(diào)整。另一部分像新能源汽車龍頭股則出現(xiàn)了回升。市場的風格在最近有所改變，包括有色、化工等順周期板塊，以及中小盤個股出現(xiàn)了一定的反彈，銀行、石油石化等低估值藍籌股也出現(xiàn)了一定的回升。

節(jié)前漲幅過大的白馬龍頭股，比方說消費白馬股出現(xiàn)了較大幅度回調(diào)。出現(xiàn)風格轉(zhuǎn)換是在情理之中，我之前一直講沒有只漲不跌的板塊，也沒有只跌不漲的板塊，當白龍馬股和其他板塊的估值，以及漲幅差距擴大之后必然會出現(xiàn)一定的輪動。

但我們看到做投資要看長期，而不是看短期。從長期來看，業(yè)績優(yōu)良的白龍馬股依然值得繼續(xù)擁有，每輪調(diào)整都是抄底的時機。

最近央行回收流動性，資金面較緊，是A股一些白龍馬股回調(diào)的一個主要原因。由于近期央行回收了一部分資金，導(dǎo)致投資者擔心貨幣政策轉(zhuǎn)向。我認為對于貨幣政策不必有過大的擔憂。從全年來看，穩(wěn)增長依然是重要的政策目標。因此，貨幣政策不會急轉(zhuǎn)彎，大幅收緊的可能性不大。

從海外市場來看，美股依然在高位震蕩。港股最近表現(xiàn)的相對比較強勢，周一繼續(xù)大漲。無論是傳統(tǒng)行業(yè)的藍籌股還是互聯(lián)網(wǎng)巨頭均出現(xiàn)強勁回升。在今年年初時我提出A股和港股有望聯(lián)袂上漲。在居民儲蓄大轉(zhuǎn)移的背景之下，A股市場和港股市場都有上漲的機會。

從短期來看，港股的表現(xiàn)更強勁，主要的原因仍然是估值的差距。港股整體的估值比A股要低很多。特別是有H股差價的一些股票，A股往往比H股要貴30%以上，這吸引了一部分資金南下去配置。

但從長期來看，國內(nèi)居民儲蓄大轉(zhuǎn)移A股市場受益程度更大。因為大多數(shù)基金是A股基金，一部分基金是滬港深基金，既可以配A股又可以配港股，那這些基金為港股輸送了源源不斷的增量資金。

現(xiàn)在A股市場已經(jīng)開啟了慢牛長牛行情，從這幾年的表現(xiàn)來看，結(jié)構(gòu)分化的特征比較明顯。從指數(shù)的漲幅來看可能并不大，但從白龍馬股的賺錢效應(yīng)來看，已經(jīng)是走出了強勁上漲的走勢。

在全球經(jīng)濟復(fù)蘇以及流動性充裕的背景之下，主要資本市場表現(xiàn)都可圈可點。港股今年以來的漲幅已經(jīng)達到12.54%，恒生指數(shù)明顯跑贏其他指數(shù)。從上漲的標的來看，互聯(lián)網(wǎng)、生物醫(yī)藥以及傳統(tǒng)藍籌股的估值都比較高，特別是在港股上市的一些科技龍頭股表現(xiàn)較好。

因為有很多互聯(lián)網(wǎng)巨頭在港股上市不在A股上市，這吸引了一些內(nèi)地資金南下。內(nèi)地資金明顯偏愛香港的科技股。從近一個月資金流向來看，騰訊、美團、小米等新經(jīng)濟標的受到資金關(guān)注更多。這些是A股沒有的一些科技龍頭股更受投資者關(guān)注。

A股市場開年以來走出了調(diào)整的走勢，獲利回吐的壓力是比較明顯的。因為節(jié)前白龍馬股持續(xù)一周大幅上漲，短期的漲幅過大，很多白龍馬股一個月的漲幅超過了30%，累積了大量的獲利盤。可以說獲利回吐是這些股票調(diào)整的內(nèi)因，央行回收資金面僅僅是外部影響因素。

今年全球經(jīng)濟復(fù)蘇是大概率事件。在去年3月份受到新冠疫情的沖擊，全球經(jīng)濟出現(xiàn)大幅回落，全球資產(chǎn)更是出現(xiàn)暴跌。當時市場信心全無，我當時提出三段論，即全球金融市場巨震完成需要經(jīng)過三個階段。

第一個階段，去年3月份我們看到的全球流動性缺失階段，所有的資產(chǎn)都出現(xiàn)下跌。

第二階段，從去年4月份開始美聯(lián)儲史上最寬松的貨幣政策，甚至實行零利率帶來了全球資產(chǎn)的大漲，包括股票、債券、黃金、商品以及比特幣都出現(xiàn)了大幅上漲?？梢哉f美聯(lián)儲實施的寬松貨幣政策是推動全球資產(chǎn)大漲的最主要的因素。

第三階段的到來現(xiàn)在越來越近，第三階段就要等海外疫情得到有效控制，全球經(jīng)濟真正進入到復(fù)蘇軌道，這將會進一步推高投資者對于未來的預(yù)期，從而有利于資產(chǎn)價格的進一步上升。

由于美股已經(jīng)提前反應(yīng)了美聯(lián)儲放水以及經(jīng)濟復(fù)蘇前景帶來的利好。因此，美股今年出現(xiàn)高位震蕩的可能性更大。從投資回報來看，A股和港股今年有望跑贏美股。

最近市場關(guān)注比較高的是比特幣，比特幣的價格一度升破5.8萬美元，比一公斤黃金還貴。像特斯拉CEO馬斯克在推特上公開的看好比特幣，也一度推高了比特幣的價格，這一輪比特幣價格的上漲主要是機構(gòu)的加持，個人投資者買的并不多。

出現(xiàn)比較高的價格之后也把一部分散戶投資者排除在外，那比特幣的急漲很大的原因仍然是資金面的推動，可能會產(chǎn)生比較大的泡沫。因此，建議投資者不要盲目追捧。當然比特幣的上漲也不是完全沒有邏輯推理。

事實上，比特幣等加密貨幣在一些領(lǐng)域確實有應(yīng)用，本身是否存在投資價值存在很大的爭議。比特幣價格急漲引發(fā)的風險要不得不重視。當然對于新生事物間隙保持一定的關(guān)注度，這也是一個新技術(shù)在貨幣領(lǐng)域的一個應(yīng)用。它可能會改變很多資產(chǎn)的定價方式，也會改變財富的一個分布。

回到A股市場，隨著A股不斷的對外開放，國際指數(shù)對A股的認同度也不斷的提升。富時羅素國際指數(shù)近期宣布，將11家科創(chuàng)板公司正式納入富時全球股票指數(shù)系列，這是科創(chuàng)板股票首次進入全球指數(shù)。這次變動將于3月19日收盤后生效，這將提高外資對于科創(chuàng)板的配置比例，也給A股市場帶來更多的增量資金。

另一家國際指數(shù)編制公司MSCI于2019年11月份將部分符合條件的科創(chuàng)板股票納入MSCI中國全股票指數(shù)，以及MSCI中國A股在岸指數(shù)。越來越多的國際指數(shù)將A股市場納入，并且納入因子逐步提高。這將會給A股市場帶來源源不斷的增量資金，同時帶來價值投資理念。

近一年北上資金凈買入A股超過2000億，外資對于A股的配置比例不斷提升。一方面是A股逐步對外開放，很多外資基金的業(yè)績比較基準就是指這三大國際指數(shù)。另一方面就是我國經(jīng)濟面較好，外資不想錯過我國經(jīng)濟發(fā)展的紅利，特別是消費領(lǐng)域的一些優(yōu)質(zhì)標的。從大股市值的股票到小市值的股票，國際三大指數(shù)逐步實現(xiàn)覆蓋，這將是A股市場逐步走向國際化的一個重要繼承。