■股指:沖高回落，順周期助力股指上漲

1.外部方面：海外經濟體復蘇進程一波多折，主要股指高位區(qū)間震蕩。美國維持基準利率不變，延續(xù)寬松環(huán)境。隔夜美歐股指收跌，情緒穩(wěn)定。

2.內部方面：節(jié)前股指連續(xù)上漲后，技術面有一定調整壓力。有色煤炭銀行等周期板塊領漲，消費類下跌，北向資金凈流入50.73億元。政策面保持連續(xù)性、穩(wěn)定性，近期資金面偏寬松。中長期資本市場制度改革繼續(xù)推進，注冊制在全市場推出，國內經濟改善情況也較好，企業(yè)盈利繼續(xù)改善，貨幣政策穩(wěn)健靈活，股市流動性依舊充裕。密切關注大金融、有色汽車周期資源、消費等領域機會?；罘矫?，股指企穩(wěn)反彈，股指期貨貼水收窄IH、IF轉為升水。

3.總結：股指上行趨勢未變，短期技術面調整，逢低布局IC2103、IF2103、IH2103。

4.股指期權策略：短期逢低布局平值或虛值認購期權策略。

■貴金屬：持續(xù)下跌

1.現貨：AuT+D371.55（-2.98 %），AgT+D5599（-0.36 %），金銀（國際）比價65.53 。

2.利率：10美債1.31%；5年TIPS -1.78%（-0.13）；美元90.91 。

3.聯儲：美聯儲宣布每個月仍將購買至少1200億美元的債券。

4.EFT持倉：SPDR1132.8900噸（0）。

5.總結：隨著美元收復失地和美國國債收益率攀升，金價明顯承壓，黃金期貨跌至去年7月以來的最低水平，白銀跌幅有擴大趨勢?？紤]備兌或跨期價差策略。

■螺紋：鋼材庫存大幅上漲，現貨期貨表現強勁

1.現貨:唐山普方坯4080（+230）；上海市場價4590元/噸（+160），現貨價格廣州地區(qū)4980（+150），杭州地區(qū)4670（+180）

2.成本：鋼坯完全成本3365，出廠成本3390.

3. 全國主要鋼材社會庫存1801.53萬噸，較節(jié)前增加441.44萬噸，較上月增加786.97萬噸；螺紋鋼庫存總量1008.89萬噸。

4.總結：對于春季樂觀需求疊加海外節(jié)假日期價價格上漲，拉動國內期現同漲。

■鐵礦石：礦石現貨拉升，期貨或將逐步修復基差。

1.現貨：日照金布巴1132（+44），PB粉1163（+41）。

2.庫存Mysteel統(tǒng)計全國45個港口進口鐵礦庫存為12438.20，較上周增26.33;日均疏港量318.76增22.26。分量方面，澳礦5755.00降114.30，巴西礦4359.86增165.83，貿易礦5934.20降96.40，球團563.04降15.42，精粉948.26增25.05，塊礦2000.77增7.59，粗粉8926.13增9.11。(單位：萬噸)

5總結：對于春季樂觀需求疊加海外節(jié)假日期價價格上漲，拉動國內期現同漲。

■滬銅：突破后面臨重要壓力位，追高謹慎。

1.現貨：長江有色市場1#電解銅平均價為62,880元/噸（+2,470）。

2.利潤：維持虧損。進口為虧損2,082.98元/噸,前值為虧損2,082.98元/噸。

3.基差：長江銅現貨基差120

4.庫存：上期所銅庫存68,588噸（+2,023噸），LME銅庫存為76,025噸（-150噸），保稅區(qū)庫存為總計41.9（-0.6噸）

5總結：供應面略偏緊，需求面節(jié)后或超預期復蘇，然而突破后面臨重要壓力位，追高謹慎。

■滬鋁：如期反彈，觀察前高壓力

1.現貨：長江有色市場1#電解鋁平均價為16,210元/噸（+440）

2.利潤：維持。電解鋁進口虧損為695.61元/噸，前值進口虧損為633.921元/噸。

3.基差：長江鋁現貨基差-300，前值-115。

4.供給：廢金屬進口寬松。

5.庫存：上期所鋁庫存263,916噸（+24,412 噸），LME鋁庫存1,360,850（-4,525噸），保稅區(qū)庫存為總計90萬噸（+12.4萬噸）。

6.總結：國內庫存開始累積，基差轉弱。短期來看，期價如期反彈，觀察前高附近表現，如有壓力多單離場。

■PTA：上周庫存平衡去化，本周預計累庫

1.現貨：內盤PTA 4000元/噸現款自提（+40）。

2.基差：內盤PTA現貨-05主力-201（-158）。

3.庫存：庫存天數3.5天（前值4.3）。

4.成本：PX（CFR臺灣）735美元/噸(0)。

5.供給：PTA總負荷84.1%（-0.4）。

6.總結：聚酯負荷向下調整，PTA1月份計劃檢修量目前中性，有效產能上下總體平衡，新產能投產下，PTA整體供需被動好轉難以實現，百宏250萬噸已經投產，現貨繼續(xù)承壓。

■塑料：節(jié)后聚乙烯市場震蕩偏強走勢為主趨勢

1.現貨：華北線型薄膜7900-8200元/噸（-40/0），華東國產8000元/噸（0）。

2.基差：華東國產基準-05主力-85。

3.庫存：兩油庫存56.5萬噸，較昨日增4.5萬噸。

4.成本：截止12月31日，油制線型成本5550元/噸（月環(huán)比+195），煤制線型成本6728元/噸（月環(huán)比+632）。

5.供給：本周期（1月29日-2月4日）聚乙烯企業(yè)平均開工率在94.59%，與上周期（1月22日-1月28日）數據92.62%相比上漲1.97%。

6.總結：上下游客戶普遍對市場中長線市場看漲為主。PE外盤檢修較多，前期進口窗口持續(xù)關閉，一季度進口預計偏少。外加節(jié)后需求有所支撐，節(jié)后趨穩(wěn)小幅上漲。

■橡膠：輪胎開工依舊存繼續(xù)下滑可能，需求弱勢

1.現貨：全乳膠SCRWF上海14125元/噸（-100）、3號煙片RSS3（泰國三號煙片）上海20700

元/噸（-100）。

2.基差：全乳膠-RU主力-730元/噸（-190）。

3.庫存：上期所倉單庫存總計167940噸。

4.成本：理論生產成本SCRWF（中國全乳膠）云南14300元/噸（0）、SCRWF（中國全乳膠）海南13500元/噸（0）。

5.供給：截止10月馬來西亞天然橡膠當月產量4.87萬噸，環(huán)比增長+5.41%。

6.總結：節(jié)假日期間雖然泰國產區(qū)天氣較為正常，但已臨近停割期，泰國國內政局也較為不穩(wěn)定，原料供應一般，價格繼續(xù)回升，膠水已回升至52.5泰銖，節(jié)前在48泰銖，新一季開割前供應端彈性會越來越低，重點關注我國云南開割時間。而需求端仍在全球經濟復蘇的預期內，從一月份強勢的國內乘用車、商用車銷量以及近期促進汽車消費的政策看，短期國內需求預期尚可，節(jié)后工廠訂單預計也較好，開工應較為順利。如果中美貿易關系能夠改善，歐美疫情繼續(xù)緩解后出口訂單也可能進一步發(fā)力。

■油脂：逼近前高，多單謹慎持有

1.現貨：豆油，一級天津9000（+480），張家港未報價（0），棕櫚油，天津24度7650（+410），東莞未報。

2.基差：豆油天津806（+70），棕櫚油東莞436（-14）。

3.成本：印尼棕櫚油5月完稅成本7423（+50）元/噸，巴西豆油5月進口完稅價8450（）元/噸。

4.供給：大豆壓榨近期持續(xù)下降，豆油供應有所下滑。馬來西亞棕櫚油局MPOB公布數據顯示1月馬來西亞毛棕櫚油產量113萬噸，環(huán)比下降15.5%。

5.需求：需求增速放緩，同比穩(wěn)定。

6.總結：棕櫚油周四自高位回撤，原油的溢出支撐有所減弱，加之受印度提高關稅影響2月出口預期不佳，累庫預期打壓期價，國內油脂低庫存繼續(xù)對盤面構成支撐，考慮到技術的強勢，操作上暫保持偏多思路，多單暫依托均線持有，關注前高一線壓力。

■豆粕：美豆高位震蕩，內盤表現偏弱

1.現貨：山東3770-3870元/噸（-30），江蘇3700-3800元/噸（-50），東莞3700-3780元/噸（-30）。

2.基差：東莞M05月基差-10-0（0），張家港M05基差10—50（0）。

3.成本：巴西大豆5月到港完稅成本4201元/噸（+12）。

4.供給：第5周大豆壓榨開機率（產能利用率）為56.04%，較上周下降4.55%。

5.庫存：截至2月5日，豆粕庫存為44.99萬噸，環(huán)比上周增加3.15萬噸，比去年同期增加26.37%。

6.總結：美豆周四小幅收低，阿根廷天氣未來一周降雨有限，市場對單產憂慮依舊，巴西天氣則好壞參半，南部地區(qū)有所改善的，但中部及北部收割仍受天氣干擾，短期利多與巴西新豆集中上市利空交織，美豆在前高附近表現偏弱，料內盤豆粕跟隨走弱概率較大，操作上5月豆粕多單暫關注3400整數支撐，失守則離場觀望。

■菜粕：季節(jié)性需求復蘇，做縮豆菜粕價差

1.現貨：華南現貨報價2730-2870（-30）。

2.基差：福建廈門基差報價（RM05-70）。

3.成本：加拿大油菜籽2021年6月船期到港完稅成本5393（+99）。

4.供給：第5周沿海地區(qū)進口菜籽加工廠開機率8.98%，上周12.97%。

5.庫存：第5周港口顆粒粕庫存為85400噸，較上周減少6300噸，較去年同期下降43.07%。

6總結：美豆周四小幅收低，阿根廷天氣未來一周降雨有限，市場對單產憂慮依舊，巴西天氣則好壞參半，南部地區(qū)有所改善的，但中部及北部收割仍受天氣干擾，短期利多與巴西新豆集中上市利空交織，美豆在前高附近表現偏弱，料內盤粕類跟隨走弱概率較大，但考慮到菜粕水產需求回暖，可嘗試做縮豆菜粕價差。

■玉米：現貨小漲 購銷未完全恢復

黑龍江個別企業(yè)節(jié)后收購14水玉米價格2780元/噸，較節(jié)前上漲20元/噸。華北地區(qū)個別企業(yè)玉米收購價較春節(jié)前出現上調，幅度10-20元/噸，多數企業(yè)報價依然延續(xù)節(jié)前水平，在3000元/噸上下。

東北企業(yè)上調報價刺激到貨，但目前到貨量有限。市場目前仍是詢盤報盤為主，成交情況較少，預計初七之后市場購銷活動將陸續(xù)恢復。華北地區(qū)正月初四以后零星企業(yè)開始收購，多數初八以后進行收購。

國內玉米期價短期取決于現貨強弱，或仍有備貨沖高，但中期基本面不佳，謹防高位回調。

■白糖：受原糖提振，短期或上探前高附近壓力

1.現貨：報價上調。新糖廣西集團報價5319（+30）元/噸，昆明集團報價5290（+10）元/噸。

2. 基差：縮小。白糖09合約南寧-97元/噸昆明-146元/噸，05合約南寧-34元/噸昆明-83元/噸。

3.成本：巴西配額內進口3957（+45）元/噸，巴西配額外進口5054（+57）元/噸，泰國配額內進口4120（+44）元/噸，泰國配額外進口5268（+58）元/噸。

4.供給：截止2021年2月5日，廣西、云南、廣東與海南四區(qū)共184家糖廠累計產糖557萬噸，同比減少9.3%；山東、福建、遼寧、江蘇、廣東共12家加工糖廠本周加工糖8.5萬噸，環(huán)比持平同比增加100%，因去年同期正值新冠疫情最嚴重階段，無糖廠開機。

5.需求：現貨采購淡季。

6.庫存：新糖工業(yè)庫存開始累庫，截止2021年1月底工業(yè)庫存同比增加82萬噸。同時，截止2021年2月5日，12家加工糖廠庫存量為36.8萬噸，環(huán)比增8.2%同比增178%，因今年加工量較大，而近期市場備貨進入尾聲，廠家累庫明顯。

7.總結：一方面，國內北方甜菜臨近收榨末期，而南方蔗區(qū)進入壓榨高峰期。截止2021年1月底工業(yè)庫存同比增加82萬噸。新糖工業(yè)庫存累庫進行中，套保壓力增加。另一方面，進口利潤低位，糖漿進口從嚴管控，后續(xù)進口或收縮。此外，主產區(qū)干旱或影響甘蔗生長。同時，隔夜ICE期糖大幅上行。綜上，短期鄭糖或上探前高附近有壓力，關注宏觀氛圍、天氣變化、ICE期糖走勢以及產業(yè)政策調整等。

■棉花：現貨上調，短期或震蕩偏強

1.現貨：報價上調。CCIndex3128B報15911（+248）元/噸。

2.基差：縮小。棉花09合約-274元/噸，05合約-94元/噸。

3.成本：國際市場棉花現貨（折1%關稅清關）15086（+126）元/噸，國際市場棉花現貨折人民幣（折滑準稅清關）15366（+84）元/噸。

4.供給：新疆籽棉交售加工進入末期。

5.需求：紡企初六-初八開工居多，金三銀四傳統(tǒng)消費旺季。

6.庫存：紡企棉花周度平均庫存43.5天，環(huán)比同比皆增加。國儲棉庫存維持低位，輪入50萬噸從12月1日開始，當前內外價差過大，輪入暫停。

7.總結：國內棉花工商業(yè)庫存處于累庫中，短期供應充足，而內外價差過大限制輪入啟動。紡織企業(yè)原料庫存高位、成品庫存低位，春節(jié)后金三銀四傳統(tǒng)消費旺季將帶來補庫預期。注冊倉單及有效預報逐步增加，但同比處于明顯低位。同時，隔夜ICE期棉震蕩微漲。綜上，短期鄭棉或震蕩偏強，后市天氣變化、ICE期棉走勢以及產業(yè)政策調整等。