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很多朋友說(shuō)，2021年會(huì)是一個(gè)通脹的年份，我個(gè)人認(rèn)為，通脹的可能性會(huì)有，但更多是溫和通脹。具體來(lái)看，在溫和通脹的環(huán)境里，人民幣資產(chǎn)和美元資產(chǎn)的表現(xiàn)是不一樣的。對(duì)人民幣資產(chǎn)來(lái)說(shuō)，2021年可能會(huì)出現(xiàn)流入性升值。美元方面，應(yīng)該是以美元定價(jià)的商品出現(xiàn)復(fù)蘇性通脹。

為什么不說(shuō)以人民幣定價(jià)的商品呢？因?yàn)槿嗣駧旁谏档倪^(guò)程中，對(duì)商品價(jià)格是有所壓制的，但隨著外資的流入，人民幣資產(chǎn)是處在一個(gè)比較容易升值的狀態(tài)。這主要是因?yàn)橹袊?guó)與美國(guó)、歐盟等國(guó)家和地區(qū)的貨幣政策是不共振的，這使得人民幣的升值還是在預(yù)期之中，或者會(huì)保持相對(duì)的強(qiáng)勢(shì)。

人民幣資產(chǎn)大體可以分為房產(chǎn)和股票兩大類，在這兩類中，可能又主要體現(xiàn)在股市這一塊。因?yàn)榉慨a(chǎn)這塊的政策還在壓制，或者說(shuō)它有可能漲，但漲幅會(huì)比較小。而股市這一塊則進(jìn)入了一個(gè)相對(duì)擴(kuò)張的周期，再加上流動(dòng)性不斷輸入，大家預(yù)期的資產(chǎn)升值也會(huì)稍微高一點(diǎn)。如果是流入房產(chǎn)，一是漲幅少，二是外資買房不方便，三是流出也不方便。這樣一來(lái)，資產(chǎn)就會(huì)流入A股為主，港股為輔的以人民幣資產(chǎn)為代表的市場(chǎng)中，使得人民幣資產(chǎn)進(jìn)入升值過(guò)程。

國(guó)際市場(chǎng)上大部分商品都是以美元定價(jià)的，現(xiàn)在歐美經(jīng)濟(jì)要復(fù)蘇，中國(guó)經(jīng)濟(jì)會(huì)繼續(xù)復(fù)蘇，再加上美元和歐元的泛濫，在這樣的環(huán)境下，以美元定價(jià)的商品，特別是原材料的升值會(huì)多一點(diǎn)。為什么是原材料而不是產(chǎn)成品呢？因?yàn)榇蟛糠之a(chǎn)成品是由中國(guó)提供，或者其它第三世界加工而成的，產(chǎn)成品也就是CPI的漲幅可能會(huì)稍微小一點(diǎn)，而PPI的升值可能會(huì)多一點(diǎn)。以美元定價(jià)的原材料，比如能源、有色等，可能會(huì)在第一季度或上半年出現(xiàn)復(fù)蘇性通脹。以復(fù)蘇的主題為驅(qū)動(dòng)，加上流動(dòng)性相對(duì)寬松的環(huán)境，使得以美元計(jì)價(jià)的商品出現(xiàn)通脹，這種通脹會(huì)相對(duì)產(chǎn)成品快一點(diǎn)，但總體來(lái)講還是比較溫和的。

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