上年度玉米的供給缺口得到市場廣泛的認可，受此推動，玉米走出長達一年的牛市行情。與此同時，國內各環(huán)節(jié)積極囤糧，玉米社會庫存逐漸累積，疊加節(jié)前補貨需求進入尾聲，近期國內玉米價格有所回調。

國際市場供應緊張

國際市場方面，玉米供應維持緊張。因拉尼娜現象對南美糧食產量產生的影響，國際谷物理事會（IGC）最新下調了2020/2021年度全球玉米產量近1300萬噸。同時，因國內生豬養(yǎng)殖行業(yè)超預期恢復，以及中下游囤糧需求，國內玉米進口大幅增長。由于中國需求強勁，玉米供給緊張氣氛蔓延到玉米出口國。美國農業(yè)部將全球玉米期末庫存調低520萬噸至2280萬噸，全球玉米庫存降至八年來低位，全球谷物庫存也將降至五年來最低水平。有機構報告顯示，美國玉米出口已達到極限，有可能觸發(fā)庫存不足的風險。作為世界第二大谷物出口國烏克蘭，將2020/2021年度玉米出口上限設定為2400萬噸，阿根廷等國也各有出口限制的動作或意向。

國內供需相對平衡

從2016年國家收儲制度改革以來，我國玉米播種面積從2015年的峰值6.75億畝，下滑至2020年的6.19億畝，較2019年減少300萬畝?？偖a量方面，根據國家糧油信息中心的數據，2020年玉米產量2.6億噸，相較2019年持平略減。同時，進口大幅增加，2020/2021年度預計玉米進口1500萬噸，同比增長741萬噸。玉米、高粱、大麥、木薯干等替代品合計進口3420萬噸，比上年度增加1400萬噸。

為應對玉米價格的快速上漲，國家加大了拋儲力度，2020年拍賣成交政策性玉米5684萬噸，國家糧油信息中心預計這部分玉米仍有部分滯留在中間環(huán)節(jié)，可能最后會體現到高結轉社會庫存上。小麥稻谷替代情況增加，政策性小麥競價成交2576萬噸，同比增加2489萬噸。另外，國家也銷售了一部分超期不易存的稻谷，粉碎后用于飼料，數量達到870萬噸。

需求方面，根據國家糧油信息中心數據，2020年玉米深加工產能增加400萬噸，預計玉米工業(yè)消費在8100萬噸左右，較上年增加100萬噸左右，增幅1.3%。2020/2021年度養(yǎng)殖行業(yè)需求強勁，能量飼料包括玉米、高粱、大麥木薯干等消費量同比增長9%。其中，玉米飼料消費1.9億噸左右，同比小幅下滑，主要因為高粱、大麥比價優(yōu)勢提升，替代在500萬—600萬噸。

短期缺乏上行驅動

今年東北地區(qū)農民對玉米價格認可度較高，玉米出售較快。截至2月5日，主產區(qū)新糧銷售已完成約70%，但預計大部分玉米仍滯留在流通環(huán)節(jié)。另外，下游企業(yè)積極囤糧，目前企業(yè)商品周轉庫存處于15年來最高點。東北地區(qū)企業(yè)玉米商品庫存相當于上年同期的3倍。港口方面，南北港口庫存也在偏高位置。截至1月29日，遼寧四港總庫存385.06萬噸。其中，錦州港146.4萬噸，環(huán)比增加1.39%。廣東港口內外貿庫存下降至117.1萬噸。其中，玉米內貿庫存37.8萬噸，外貿庫存79.3萬噸。

同時，終端需求并不明朗。截至2020年12月底，全國50kg以下小豬存欄環(huán)比減少1.75%，較非洲豬瘟發(fā)生前減少20.10%；能繁母豬也較11月減少0.67%。這都將影響未來幾個月養(yǎng)殖端的玉米需求。

總體來看，目前國內玉米價格處于一個比較均衡的位置，缺乏大幅上漲動力，高位振蕩的可能性較大。后期需持續(xù)關注下游庫存消耗情況。