今天的主要分四個內(nèi)容，第一個是行情的回顧，第二個是目前全球的一個供需情況。那么第三個是市場，我們看一下有哪些具體的變量。第四個就是談談一個實戰(zhàn)當中的一些策略和節(jié)奏的問題。

2020年天然橡膠的行情

它主要是受到了三個東西的影響是最明顯的，第一個是宏觀，第二個是我們上期所的交割品的庫存量，第三個就是天氣的擾動。那么2020年我們知道是在開年的時候就遇上了我們的疫情，然后行情的話也一直是我們節(jié)后的話一直是下跌，然后4月份開始全球進行這種寬松的一個刺激，大宗商品普遍的上漲。

那么在這個過程當中，橡膠其實是一開始是長得比較慢的，到后期大家才發(fā)現(xiàn)我們上期所的可交割的庫存是比較低，已經(jīng)是處于近5年的一個低位，然后在10月份的時候正好疊加了海南、越南連續(xù)遭遇臺風的威脅，然后整個乳膠行情出現(xiàn)了一種非?；鸨那闆r，產(chǎn)地的膠水的原料一度達到2萬塊錢一噸，然后當時市場的對于橡膠的關注度就一下子提高上來，資金也是不斷的涌進來，造成了10月份那一波就是非常流暢的3000多點的行情。

就是現(xiàn)在進入2021年，那么這些因素其實還是會存在的。宏觀方面，全球依舊是這種寬松的背景，在這樣的一個大背景之下，商品還是個人認為逢下跌去尋找這種支撐的機會，再重新的進入一種買多的策略，我覺得來說是相對安全的。

那么庫存其實至少上半年，因為我們國內(nèi)3月中下旬開始開割，上半年是沒有什么新的交割品的產(chǎn)量的，上期所的交割庫存還是非常低的，在這樣的一種情況下，對于行情也是起到一個非常強的支撐作用。

其實天氣這個事情，很難以去預判說半年以后天氣是怎么樣，但是從目前的一個情形來看，去年比較強勁的拉尼娜現(xiàn)象已經(jīng)慢慢的在趨向于緩和。那么在一個弱拉尼娜的背景下按照以往的經(jīng)驗出現(xiàn)這種洪水，出現(xiàn)這種干旱的概率是比較低的，那么可能天氣方面并沒有太大的炒作的因素。

那么最近其實我們也看到一些新聞在報道，云南又出現(xiàn)了旱情，西雙版納等地也是有中度的干旱的一個情況。

然后現(xiàn)在市場上也有一些朋友是擔心可能新年度的開割又會出現(xiàn)問題，那么如果真的新年度的開割又出現(xiàn)延遲的情況，機會多頭是不會放過的，這個可能就是潛在的一個促進橡膠上漲的重要的推手。

那么其實這個東西也是要看到3月份在開割前能不能下一些雨水能夠緩解一下旱情到讓他正常開割。正常開割的話，按照目前的價格，對于產(chǎn)量我覺得還是會有一個刺激的，會把國內(nèi)的產(chǎn)量給刺激起來，那么這個行情也沒有想象中有多大的炒作的力度。

那么綜合來看，我就是對于2021年天然橡膠價格的波動，我覺得Ru合約是在13,000~18,000點這樣的一個波動幅度，可能會讓很多朋友失望。看的點位是不是太低了，2萬都沒有，但是這個也是存在一些現(xiàn)實的情況，導致可能不敢去喊太高的這樣的一個點位。

風險因素主要還是如果疫情再出現(xiàn)一些特別大的變化，需求出現(xiàn)比較大的降幅，但是目前來看，感覺疫情在天氣熱起來后，全球會得到一個比較好的緩解。

國際標膠2020年的一個價格走勢

其實行情是比較簡單的，就是從年初遇到疫情下跌，然后到4月份開始一路的進行反彈，這里它的月度均價的數(shù)值可能跟實際的行情是有一些區(qū)別。

但是總體的情況就是從4月份開始，橡膠就一路的是在走一個反彈的行情。

2016年到2020年的行情一個簡單的回顧

橡膠其實在2016年之前，13、14 、15年都是在15000以下，偏弱運行。然后在16年年初也是一度跌破1萬，在9000多。在16年整個大宗商品，那時候螺紋鋼鐵礦石受供給側(cè)改革的影響已經(jīng)出現(xiàn)了明顯的漲幅，但是橡膠的話一直到9月份交割都是比較低靡的，9月份交割的時候，價格也是在12000以下。

那么到了9月份交割以后，在11月份展開了一波非常凌厲的上攻，那么當時的一個因素大家都比較了解，當時是泰國出現(xiàn)了號稱是百年一遇的洪水，那么在這樣的一個題材之下，橡膠出現(xiàn)了快速的一個上漲，一度上升到2萬以上，這個也是近幾年再沒有看到的一個價格。

但是這個價格后來沒有維持多長時間，因為實際洪水造成的減產(chǎn)是遠遠低于預期的，而且洪水之后也是導致了開割的提前，而且這個價格起來以后，像印尼價格對它的產(chǎn)量的刺激是非常大，所以說供給也起來了，然后實際需求那個時候也不是特別的好，因為在16年出現(xiàn)了房地產(chǎn)的新一輪熱潮之后，國家也是出臺了一些政策去打壓房地產(chǎn)市場。

整個大宗商品都是在17年上半年出現(xiàn)了明顯的回調(diào)，橡膠的話基本上跌回到了一個起漲點。在17年的7月份，橡膠又開始了一波反彈，那波反彈其實是比較背離基本面的，也是比較背離現(xiàn)貨的。那么期貨跟混合膠現(xiàn)貨3500塊的一個價差，就是出現(xiàn)在那波反彈之中。那么反彈也沒有維持多久，后來到了9月份也是一路下行這個行情，一直是比較低迷，18 、19年都是比較低迷，一直維持在13500以下運行。

目前全球產(chǎn)量的分布的情況

目前全球的天然橡膠產(chǎn)量一年大概1300多萬噸，2019年的產(chǎn)量是1370萬噸，那么本身是預估2020年能夠產(chǎn)量達到1400萬噸。但是因為出現(xiàn)了疫情，然后像泰國、馬來西亞這些國家，它的產(chǎn)量是很大，有一部分是依賴于外勞的。那么在疫情的一個情況下，外勞的這一部分受到了影響，對它的產(chǎn)量是造成的一定的沖擊。再加上一些國家面臨了天災的威脅，導致整個橡膠產(chǎn)量并沒有完全的釋放出來。今年還出現(xiàn)了同比減產(chǎn)的一個情況。

我這張圖是世界銀行根據(jù)各個研究機構做出來的綜合的數(shù)據(jù)，它是預估今年的產(chǎn)量是在1300萬噸，那么目前世界上產(chǎn)量最大的國家，大家都知道是泰國，泰國按照正常像今年的話應該是有500萬噸以上的產(chǎn)量，這個數(shù)據(jù)上今年產(chǎn)量只有460多萬噸，那么原因剛才也已經(jīng)說過了，主要是受外勞和天氣的影響。

那么印尼是世界上第二大的一個產(chǎn)膠國，印尼雖然它的面積是世界上最大的，但是它的單產(chǎn)能力比較低，因為它的樹齡結(jié)構相對泰國越南是偏老了，它的樹齡結(jié)構是比較老，很多橡膠樹都是30年或者20多年。那么這樣導致它的一個單產(chǎn)水平是比較低，然后產(chǎn)量按理是可以在300萬噸之上的。那么今年也是受到疫情影響，產(chǎn)量的話不足300萬噸。那么2021年我覺得印度尼西亞的產(chǎn)量應該是會上來，按照目前國際標價的價格，它的產(chǎn)量應該是可以會上來，可能會重新達到320、330萬噸這樣的一個水平。越南今年似乎沒有受到什么影響，他雖然說是10月份也是遭受了幾波天災，但是它的一個產(chǎn)量還是出現(xiàn)了一個同比的增幅。

按照目前的價格如果不出現(xiàn)重大天災的情況下，越南的產(chǎn)量今年可能還是會有10萬噸的一個增幅。

那么現(xiàn)在全球第4大產(chǎn)膠國-科特迪瓦、科特迪瓦就是象牙海岸，科特迪瓦的一個產(chǎn)量預估今年可能會達到100萬噸的這樣的一個規(guī)模。

中國去年的話是出現(xiàn)了減產(chǎn)，大家都很了解，特別是我們交割品的減產(chǎn)，因為我們云南在去年開割之后一直是天氣不順利，很多地方要到6月份才開始正常的割膠，到7月份原料才釋放出來，導致整個產(chǎn)量確實是受到了比較大的影響。

海南到了10月份也是遭受了幾波臺風的影響導致整個產(chǎn)量都沒有很好的出來。那么今年隨著價格的回升，如果天氣正常的話，中國的產(chǎn)量達到80萬噸，應該還是不成問題的。那么其他一些國家像印度、馬來西亞、柬埔寨、緬甸這些國家也是比較重要的一個產(chǎn)膠國，那么未來的一些增量其實就是在柬埔寨、緬甸、老撾這些國家，這些國家雖然單個來說產(chǎn)量不是特別的大，但是每個國家如果每年增個5萬噸，那么也是十幾萬噸的這樣的一個增量。

現(xiàn)在我們所說印度的橡膠主要是在他的西南部的克拉拉邦，它產(chǎn)量主要是在克拉拉邦，但是印度未來幾年印度會有10萬噸的一個增量，因為印度東北部在2015年以后種植了比較多的橡膠，那么到2021年開始正好進入開割期，未來幾年印度的東北部像阿薩姆巴，像特里普拉邦會慢慢的每年增個幾萬噸的產(chǎn)量出來?？傮w我對于全球的產(chǎn)量的一個預估，按照目前的價格產(chǎn)量是達到1400萬噸是沒有問題的，產(chǎn)量可能會有個百分之7-8的一個增幅。

全球天然橡膠消費的主力陣營

首先就是中國全球1300多萬噸的消費量，中國就占到了超過1/3。我們一年所用的橡膠，根據(jù)世界銀行的數(shù)據(jù)是500萬噸，實際的話已經(jīng)不止。從我們的進口，從我們自己國內(nèi)的消費來看，我們一年橡膠的用量大概是要接近600萬噸這樣一個量。當然我們國內(nèi)自己消耗的量是沒有這么多的，因為我們40%的橡膠制品是用于出口。像去年我們整個中國的一個輪胎，包括自行車胎，包括摩托車胎，汽車胎，各種輪胎加起來我們的產(chǎn)量是8.7億噸，出口的是達到了4.7億噸，那么整個出口的輪胎的條數(shù)是占到了整個產(chǎn)量的一半還多。

當然因為出口了很多自行車輪胎或者摩托車輪胎，實際這些輪胎所耗用的橡膠的量沒有乘用車輪胎和卡客車輪胎大，實際上國內(nèi)自己消耗的天然橡膠的量大概是在300萬噸，那么出口也差不多是在300萬噸。

那么歐盟、印度、美國在正常年份的話，都是每年100萬噸的這樣的一個量，印度在正常年份可能會達到120萬噸。

那么泰國和印尼作為兩個最大的產(chǎn)膠國，他們現(xiàn)在國內(nèi)的橡膠工業(yè)也是在不斷的發(fā)展，包括我們中國到泰國去建的輪胎工廠也是一年一年的在增加，泰國自己國內(nèi)消耗的橡膠的量也是每年有10萬噸的增幅。像今年泰國國內(nèi)的橡膠消費量大概是在80萬噸，可能到21年22年可能會這個量會達到100萬噸。

那么像日本一直是比較穩(wěn)定的，從2010年開始基本上每年消耗的進口的天然橡膠基本上是在70萬噸左右。

那么我對于21年天膠消費的增幅，我覺得如果隨著疫情的控制，隨著經(jīng)濟的恢復，大家的出行或者是各種建設、工程的恢復，整個全球的天膠消費可能也會有一個百分之七八的這樣的一個增幅，基本上是和產(chǎn)量的增幅是持平的。

2020年的一個總體情況，四個字就是“供需兩弱”，第一個是產(chǎn)量的下滑，勞工短缺天氣不利，第二個是需求的下滑，疫情影響。那么第三個，從我們實際做期貨來說，最明顯的就是說期貨的漲幅是大于現(xiàn)貨的。

我們期貨因為它具有金融屬性，而且我們期貨的交割品是國產(chǎn)的全乳膠和進口的煙片，那么煙片價格高高在上，暫且不談，就是我們的全乳膠來說，去年確實是出現(xiàn)了明顯的一個減產(chǎn)，也導致市場資金對它進行了一個炒作，那么導致期貨漲幅大于現(xiàn)貨也是非常的合理。

現(xiàn)在整個全球有多少庫存？

從庫存的一個實際情況來說，確實對于行情還是有壓制的。目前全球的一個庫存仍然在比較高的水平，中國的庫存目前（不包含國儲的60萬噸）在160萬噸，就是青島的、上海的、杭州的、寧波的加上昆明西雙版納和天津這些地方，零零總總的各種膠加起來的庫存大概是在160萬噸。

其他一些國家有公開數(shù)據(jù)的，印度的庫存在29萬噸，馬來西亞的庫存25萬噸，泰國的庫存20萬噸都是比較正常的一個水平?？傮w而言加起來有差不多300萬的這樣的一個庫存，確實還是在高位，還是會壓制我們的這樣的一個行情，加上我們的價格起來以后，刺激產(chǎn)量，那么橡膠想要一下子出現(xiàn)這種飛速的行情，確實還是比較有難度的。

為什么在有這么大難度的情況下，還是覺得橡膠未來會開啟一個慢牛的格局。最主要的核心因素是—2021年開始，我們的新增的開割面積將會大幅的減少。

我們看這張圖上，它下面這個坐標是年份。這些就代表著從06年到11年當中每年新增的種植面積是比較多的，新增種植面積比較多，對應的橡膠樹的原理，種植下去之后，要過個六七年進入一個開割，那么開割之后，前三年產(chǎn)量是逐年遞增的，滿了三年之后進入一個穩(wěn)定的旺產(chǎn)期。

11年是新增種植的一個頂峰。對應的開割期就在2017年、2018年、2019年這三年都是產(chǎn)量增幅是比較大的一個年份，但是到了2021年，我們?nèi)蛐略龅拈_割面積是比較少了，可能就像一些像老撾，像緬甸，像印度東北部這一些地方，在2015年之后還有一些新增的種植面積會在2022年以后進入開割。

那么像泰國、印度尼西亞、馬來西亞、越南這些國家基本上沒有什么新增的開割面積了，那么這個就是未來就慢牛格局開啟的一個核心因素。

2021年潛在的一些變量

天氣、價格、政策與外勞需求端的一些情況

2020年9月份我在撲克也是有講過一次課，當時我也是看多的，我是認為2020年下半年有拉尼娜的一個現(xiàn)象，其實當時各個機構都是預測了2020年下半年會有比較強的拉尼娜現(xiàn)象。

那么按照往年的話這種規(guī)律，拉尼娜年份它熱帶氣旋是比較多的，熱帶氣旋多的情況下會造成對吉布地區(qū)出現(xiàn)洪水，或者吉布地區(qū)出現(xiàn)這種比較大的臺風，對于割膠活動是產(chǎn)生比較不利的影響，那么在這種情況下會推升一下行情，會刺激一下行情。

后來的一個情況確實在10月份出現(xiàn)了熱帶氣旋比較多的一個情況。當然我后來實際橡膠炒作的過程當中，14000點以上的行情自己也沒有做到，因為當時覺得可能炒作的也差不多了，沒想到后來行情是超過自己的一個想象。當時的臺風也是確實多的，也是超過自己的一個想象。

當時市場上有一種觀點就是說，這個是不是捅了臺風窩了？10-11月份在海南遭受的臺風可能就有將近七八個，然后那么目前拉尼娜的一個情況是什么？中等強度已經(jīng)開始在減弱了，而且各大機構的話也是預測拉尼娜會在春夏之交轉(zhuǎn)弱，可能大概率是轉(zhuǎn)成一個中性的狀態(tài)。

那么轉(zhuǎn)到中性的狀態(tài)的話，對于橡膠來說，產(chǎn)量的穩(wěn)定是非常有利的。因為中性的情況下，既沒有干旱也沒有洪水，風調(diào)雨順。這樣的一種情況下，加上現(xiàn)在價格是比較好，對于產(chǎn)量的刺激，這個也是大家需要考慮的一個因素，不能把這個行情就是想的非常的流暢，牛市就非常順暢的開展了，產(chǎn)量的增加也是要考慮進去的。天氣形勢總體有利于橡膠產(chǎn)量的一個正常釋放。

厄爾尼諾、拉尼娜對天然橡膠的一個影響

像厄爾尼諾的話，干旱使橡膠樹生長緩慢，推遲并縮短開割期。并且由于缺水，膠乳的產(chǎn)量和再生速度降低，單產(chǎn)減少。那么拉尼娜的情況下，視強度而定，一般情況下像雨天過多使光合作用受阻，膠乳恢復的比較慢，雨水又會沖膠導致不利于開割。

極端情況下會引發(fā)臺風洪澇，導致橡膠樹的死亡，特別是如果出現(xiàn)非常大的洪澇災害，橡膠樹的樹根在洪水里面泡的時間過長，超過三個星期的話就會導致樹的一個死亡，那么會使整個單產(chǎn)能力大幅的一個下降，但是這種情況出現(xiàn)的概率是比較小的。

2016年底2017年初的大洪水，當時也是認為會造成大量的橡膠樹死亡，但是實際上死亡的橡膠樹并不是很多。2021年由弱拉尼娜走向中性狀態(tài)，我個人覺得是風調(diào)雨順，是利于橡膠的一個產(chǎn)出，也是實際的一個情況。不能因為自己去看多而否認這個情況，或者說去一廂情愿的認為橡膠還是要出現(xiàn)很大的一個減產(chǎn)，這個也是不理性的。

那么價格與產(chǎn)量價格起來肯定是有一個積極性的提升，右邊這張圖是2010年時候拍的，2010年時候那時候價格是比較好，我們看到膠農(nóng)也是露出了非常好的笑容。

現(xiàn)在我們?nèi)绻偃ツz園的話，像去年這樣的笑容是基本上沒有看到。

那么10月底橡膠價格漲的時候，其實像抖音和一些其他平臺上一些膠農(nóng)自媒體，發(fā)現(xiàn)價格漲了之后，非常高興的，有的是載歌載舞，對未來是充滿了一個希望。確實如果價格維持在目前這樣的一個水平，或者再往上推升一段，那么對于產(chǎn)量肯定是會有一個刺激的作用。

泰國的這樣保底的補貼的政策

泰國其實也是非常尷尬的跡象，推升橡膠的價格。

其實是想要保證國內(nèi)的一個產(chǎn)量，因為橡膠畢竟可以出口創(chuàng)匯。另外它國內(nèi)橡膠產(chǎn)業(yè)的發(fā)展也需要產(chǎn)量的一個穩(wěn)定。而且從政治角度來說，對于膠農(nóng)占據(jù)了它的整個選民非常重要的一個部分，那么他對于膠農(nóng)也是有很多的承諾，像巴育上臺之前，就是上一次競選之前也是許下了很多的承諾，其中有關于橡膠的一個保底價格，那么泰國的第二輪的保底政策今年還是會繼續(xù)的實行，它是會根據(jù)市場價格和它的保底價格之間的價差給予膠農(nóng)一定的補助給定一個差價的一定的補助。

它對應的一個補助的價格就是膠片60泰珠/每公斤，新鮮膠水57泰珠每公斤，背膠的話，就是未折干之前23泰銖每公斤，如果現(xiàn)貨和市場價格有差價的話，它會給膠農(nóng)一定的補償，有這種補償?shù)那闆r下，也是能夠起到一個保證供應、保證產(chǎn)量的一個情況。實際落實的力度也是跟泰國的一些政府的資金的到位情況，各個府的一個執(zhí)行的情況有關。既然有補貼政策，那么對于產(chǎn)量的保底是起到一定作用的。

關于儲罐

前陣子行情有一天炒作，泰國出來說要準備建造儲罐去儲備新鮮的膠乳，計劃是一年20萬噸，那么據(jù)我自己的了解，目前儲罐還是沒有建成，可能是用了一些其他的東西很局部進行嘗試。

那么到目前為止，可能實際收儲的量應該還不足1000噸，但是他造成我們盤面的波動，其實那一天造成的波動還是挺大的，市場也是對有炒作有期待，那么實際的落實情況我們還是要看它儲罐的一個建設的情況，如果儲罐都沒有建設起來，談大規(guī)模的儲膠并不現(xiàn)實，而且從常識角度來說，新鮮的膠水也好，乳膠也好，它的保質(zhì)期是比較短的。

你真正要去進行一個儲膠，然后到了旺季的時候去平抑價格，聽起來是非常理想化的，實際操作當中會面臨很多的一些技術難題。

當然資金的難題也是一個問題，可能也又是一個雷聲大，雨點小的一個事情，那么后期我也會繼續(xù)關注這個事情，最主要是看看儲罐能不能建造起來。

勞工問題

另外一個就是疫情導致外勞的短缺，造成產(chǎn)量的釋放受限，特別是馬來西亞和泰國，他們有好多的外來的勞工，像泰國南部，好多緬甸的勞工，泰國東北部也有一些老撾的勞工，這樣的一種情況下。特別像現(xiàn)在緬甸又出現(xiàn)了這種內(nèi)亂，而且緬甸已經(jīng)跟泰國之間進行了封鎖道路，可能外勞的情況不僅是疫情導致了，可能還是地緣政治導致外勞的問題會貫穿2021年。

這個情況下造成的這一部分減產(chǎn)還是會繼續(xù)的影響我們的橡膠的一個盤面。那么具體的量是有多少？因為受限于自己的一個了解的程度，受限于自己的知識。到底外勞能夠影響泰國多少的產(chǎn)量？說實話我自己也沒有一個明確的概念，可能是50萬噸，也有可能是50萬噸不止。那么在外勞不能夠充分發(fā)揮作用的情況下，造成產(chǎn)量的減產(chǎn)，50萬噸當中會占到多少呢？這個看經(jīng)驗去預估了，這也是多頭經(jīng)常炒作的重要的因素。

談一談需求端的一些隱憂

為什么我今天雖然談的是橡膠的慢牛格局，但卻講了產(chǎn)量會增加，需求可能也并沒有大家想象的這么好，聽著感覺好像是一個空頭的一個報告。其實也是我們在看多、做多的時候，對于一些現(xiàn)實情況也要有一個清醒的認識，不然的話你盲目的去高位追多，盲目的去盈利加倉，可能會最后導致比較不理想的一個情況，就是我們要把最壞的情況給想明白，最壞的一些因素給想明白，再去考慮我們?nèi)⑴c慢牛行情，可能我們會更加理性一點，節(jié)奏上也會更加好一點。

像需求端最大的一個隱憂，其實是國內(nèi)的重卡新車的銷量，不要看現(xiàn)在的銷量非常的好，這個是去年的一個數(shù)據(jù)，像今年21年1月份數(shù)據(jù)剛剛出來18萬輛。18萬輛什么概念？美國一年的重卡的銷量也就是30萬輛。我們一個月頂他們快半年的量，8萬輛也是近幾年的一個新高。

這個數(shù)據(jù)非常好，但實際上里面的透支因素非常的大，包括現(xiàn)在很多的車企推出了這種信貸政策。你1月份買車，貸款可以到4月份才開始還，基本上透支了未來2月份、3月份的這樣的一個銷量。而且我們國內(nèi)新車的國內(nèi)重卡，它的一個平均的車齡只有3.6年，在過去的2019、2020年我們的重卡好多都是舊車換新車，我們的車齡是比較新的。

意味著到了2021、22年銷量是會下來的。2020年我們看到銷量超出預期的原因，第一個是我們國內(nèi)的疫情控制的比較好。

第二個就是環(huán)保的要求，國3、國4車的一個淘汰。第三個是天然氣重卡的一個發(fā)力。第四個是我們的新的收費政策變化之后，也導致一些物流公司進行車輛的一些更新的一個替換。第五個就是“無錫事件“導致了我們的治超治理超載，進一步的強化，不能超載了，那么需要的車子就更多，導致我們的銷量是比較好。

但是這些情況已經(jīng)在19年20年得到了比較好的一個反應。反而會拖累21年22年的這樣一個重卡新車的銷售。

右邊這張圖就是我們目前國內(nèi)的重卡的平均的一個車齡，我們看到2016年重卡的平均車齡是6年。那么到了2019年只有3.6年，其實2020年已經(jīng)降到3.5以下了。在這樣一個車齡較年輕的情況下，想期待接下去產(chǎn)銷量會有多大的增幅，也是不切實際的。業(yè)內(nèi)人士也是預計2021年重卡的銷量會在110萬到120萬輛左右，相比于2020年的160多萬輛是會有一個明顯的下降。

那么重卡的需求在2020年被提前的透支，所以今年的廠商間的競爭會非常的激烈。那么商用車與宏觀，我們看到重型重卡，它主要分為工程卡車和物流卡車，目前中國的存量重卡的保有量是在700萬輛，差不多400萬輛物流，然后300萬輛那么工程，工程的話跟房地產(chǎn)跟基建跟礦區(qū)的作業(yè)是高度的相關的，那么物流的話就是跟我們整個社會的經(jīng)濟的發(fā)展，人民生活水平的提高有比較大的一個關系。

整體如果社會經(jīng)濟在發(fā)展，我們商用車輪胎的一個消耗，肯定也是會呈現(xiàn)一個就是逐年增長的一個情況，但是要期待它有超越于宏觀，比如說我們一年的GDP增長可能也就是百分之六七，你要期待卡車輪胎的銷量一年新增15%，新增20%，這個是不切實際的一個事情。它是一個跟我們的宏觀也好，跟GDP的增幅是高度相關的事情。

談一談國際上的一些情況

之前有好多機構來推薦大宗商品，尤其是跟美國相關的一些大宗商品，像銅和原油是各大機構是比較看好的。那么美國需求被看好的一個原因就是第一個就是拜登的一個刺激政策，第二個是消費品的一個補庫的周期，第三個就是地產(chǎn)的一個熱潮。第四個是制造業(yè)的復蘇，這些當中最確定的兩個東西，是第二和第三點，那么消費品的庫存目前美國來說確實是在一個比較低的位置，那么接下去也會有這樣的補庫的周期。

像美國的運價指數(shù)也是從去年4月份的最低位將近翻了一倍，它的運價指數(shù)那么也是美國的消費比較好，導致物流對于卡車輪胎的需求比較好。

第三個就是它的一個地產(chǎn)的熱潮。那么右邊這張圖是美國的一個新屋的銷售。我們知道2008年金融危機之后，美國的房地產(chǎn)一直不太好，那么在特朗普上臺之后出現(xiàn)了比較明顯的復蘇的跡象。那么真正快速的復蘇上來，恰恰是在這一波疫情以后，美國開啟了非常大的貨幣政策的一個寬松，那么導致它的一個利率出現(xiàn)了比較大的一個下降，它的30年的按揭的利率最低的時候到了2.5%，那么這樣的一個情況下，肯定是刺激了對自己的房地產(chǎn)的一個熱潮。

目前從新屋的銷售，新屋的營建許可來看，2020年的美國的房地產(chǎn)市場是非常好的，這個也是會促進一些大宗商品的需求，輪胎橡膠也是會受到比較偏為正面的影響。

這個是歐洲的一個輪胎市場，歐洲的輪胎市場今年是出現(xiàn)了比較明顯的一個下降的，但是我們看到它的卡車輪胎銷售是比較穩(wěn)定，他的卡車輪胎的銷售只出現(xiàn)了4%的一個降幅，說明銷售還是比較穩(wěn)定的。在今年疫情有所好轉(zhuǎn)的情況下，歐洲的輪胎市場可能會有一個比較好的表現(xiàn)。

關于全球橡膠需求的一個總體展望

中國的乘用車配套及替換輪胎的需求有望較2020年所增長，就是我們的私家車輪胎的需求，不管是新車的銷量也好，導致的配套胎的需求也好，還是我們平時日常去換胎，私家車的換胎的需求肯定會比2020年有所增長的。

第二個就是我們的卡車的配套胎，剛才所說的重卡的銷量可能會出現(xiàn)回落，那么這樣的一種情況下會導致卡車輪胎的一個展望來說是比較偏空的。另外就是國內(nèi)的地產(chǎn)和基建能不能保持2020年這樣的一個水平，目前來說也是存在疑問的。

第三個就是美國、歐洲、日本、印度輪胎市場會較2020年有明顯的好轉(zhuǎn)。

第四個就是隨著疫情的得到控制，以及冰清膠乳的產(chǎn)能的上量，醫(yī)用手套對于天然乳膠的需求增速將出現(xiàn)明顯的一個下降，這是一個中性的影響，因為我們知道2020年10月份那波行情帶頭大哥就是天然乳膠了。手套的需求非常的好，然后當時丁青交乳的價格是在3萬多，我們的天然乳膠的價格還在1萬多的價格，當時跟搶一樣，導致整個需求是非常好，也是擠占我們?nèi)槟z交割品的一個原料，因為天然濃縮乳膠跟全乳膠都是以新鮮膠水為原料的。在那樣的一種情況下，新鮮膠水主要是用于去生產(chǎn)，特別海南主要是用于去生產(chǎn)濃縮乳膠，那么導致交割品就減量，那么今年這個情況可能會有所好轉(zhuǎn)。因為丁晶膠乳2021年上半年基本上能夠滿足目前的需求，它產(chǎn)能是增加非常多的。中國的產(chǎn)能從60多萬噸一下子增到170萬噸，基本上能夠滿足市場的這樣的一個需求。那么對于天然乳膠的價格也下了很多，天然濃縮乳膠的需求就下降了。這方面的炒作因素不用再去過多擔憂了。

第五個就是橡膠的其他一些消費領域，像膠管膠帶、膠鞋，那么其實一直每年都是屬于處在一個弱增長的態(tài)勢。

商品交易需要考慮的角度

第一個就是最主要的是我們處在什么樣的時代。第二個我們想要的宏觀背景。第三個我們產(chǎn)業(yè)的現(xiàn)實的一個情況。第四個就是供需的一個實際情況。第五個就是參與者的結(jié)構。就是說我們經(jīng)常所說的逼空也好，逼多也好，這個其實就是一種資金的影響，參與者的結(jié)構影響。

第六就是我們的一個監(jiān)管的態(tài)度。如果是在比較嚴格的一個監(jiān)管情況下，我們一直擔心的橡膠出現(xiàn)這種逼倉，這種強行的逼倉情況也不太會發(fā)生。整個節(jié)奏的把握，我覺得可能低點可能會出現(xiàn)在2月份或者3月初。

那么13000這以前是很難跌破了，目前來看14000可能就是比較好的一個買點。

那么二三季度行情的高度需要一些事件以及資金的配合，如果有供給面的一些故事，又有資金面比較好的配合，可能行情在二三季度會看到一個比較高的高點，像我的話就頂多也就看到個18000這樣的一個高度。如果沒有一些特殊的情況，可能行情的高度可能還要低一點，前期的16,000多的位置可能就差不多了。

臨近9月交割，還是要謹防期現(xiàn)價差的一個收窄，我們現(xiàn)在期貨14000多，對于混合膠的現(xiàn)貨還是有2500以上的這樣的一個價差，這個價差還是非常大的。在這樣的一個價差下，過分的去看做期貨，其實也并不特別的合適。

有一種我自己個人策略，就是一方面持有期貨的多單，然后另外也會賣出一些虛值的看漲期權，我即使有多單又賣出一些看漲期權，收一點權利金，等于說把我的持倉的成本給下降一點。

比如說我賣出一個17500的看漲期權，我說500的權利金，我是14000的成本，可能我的持倉成本降到了13500。如果他未來漲了超過17500，多余的那些盈利我也不需要了，我就賺這些漲幅我就心滿意足，這樣也是一種比較好的一個策略。

當然期權的話，場內(nèi)期權目前對于手數(shù)、資金量比較大的朋友來說是意義并不是特別大，因為場內(nèi)期權的量還不是特別的大。

交割品的博弈問題

交割品確實是比較少的，特別是上半年也就是17萬多萬噸的量了，在這樣的一種情況下，多頭怎么可能輕易的去止損的，即使空頭打下去多頭，怎么會輕易的去止損了？在交割品比較少的情況下，至少上半年這個行情肯定是利于多頭的。但是多頭也不要去刻意的去想交割品的事情，因為現(xiàn)在你畢竟是已經(jīng)給出了2000多的價差，已經(jīng)是比較大的一個價差了，也不要去想這種非常極端的情況，如嚴重的逼倉事件，這樣的情況我覺得發(fā)生的概率不是特別大。

最后跟大家講幾句真心話

第一個要放低杠桿，因為你杠桿大了之后，你如果是100%滿倉去做，你可能你能扛的也就是下跌個10%，那你其實很多情況下，行情真的是有時候會出現(xiàn)一些黑天鵝，或者出現(xiàn)一些極端的情況，你杠桿太大的話，你可能就是等不到行情來，就已經(jīng)犧牲在你追加保證金的電話里面了。

第二個就是要放低期待，現(xiàn)在橡膠還是有比較大的一些壓制的因素，包括庫存比較高，包括現(xiàn)在的價差也比較大，包括價格起來之后會刺激產(chǎn)量要放低期待。

第三個就是我們所做的這些可能都是預測，還是要輕預測重應變。像年初來了疫情，你怎么去應變？如果也抱著那種死活做多這樣的心態(tài)，你可能應變不足的話，也會遭受比較大的一個損失。

第4個就是機會的多樣性，我們關注橡膠，關注橡膠的產(chǎn)業(yè)也不一定要去一定要去做橡膠期貨，或者說做其他的，你也可以關注一些像股市的機會，你可以了解一下，如果橡膠價格保持比較穩(wěn)定，相對偏低的一個價格，輪胎需求的恢復可能會導致輪胎股的效益比較好?？梢匀プ鲆恍┹喬ス傻男星?，就是機會的多樣性。

非常感謝大家今天的參與，非常感謝大家能夠抽出時間來一起分享，那么今天的報告就做到這里，謝謝大家。也提前祝大家新春快樂，身體健康。

提問環(huán)節(jié)（部分）

問1：等跌到14000做多單合適嗎？

答:我覺得上半年的話，如果現(xiàn)在價格跌到14000，我覺得去做一點多單，保持合理的倉位，我覺得還是問題不大的。當然只是我自己個人的看法，不作為投資建議。

問2：疫苗緩解后出行增加，替換胎的消費會不會大幅的增長？

答：大幅的增長不至于，會有一定量的恢復。我們輪胎的需求不要去想象出現(xiàn)多大的增幅，因為它畢竟是結(jié)合我們的整個宏觀經(jīng)濟的一個水平的，如果全球宏觀經(jīng)濟也就是全球GDP增速也就百分之3、4，你幻想輪胎的需求一下子增百分之十幾還不現(xiàn)實。

問3:今天的跳水怎么看？

答：其實這種短線的行情是很難去預估的，有大家都說了橡膠是“渣男行情”，因為你像現(xiàn)在一方面期貨本身有比較高的升水，下跌也很說得通，你升水接近3000了，你跌個三四百，把升水降到2500也很正常。

問4：橡膠枕橡膠床墊方面的需求有沒有增長的勢頭？

答：橡膠枕橡膠床墊是過去幾年是發(fā)展比較快的，像前幾年的話主要是用在旅游，像大家到泰國去旅游，都會帶一兩個乳膠枕回來，但是像去年的話，2020年旅游的這一塊的需求就會降低了，主要是靠電商這一塊。那么電商其實現(xiàn)在也遇到了很多的瓶頸，大家好像是對橡膠枕、橡膠床墊實際的反響并不是特別好，這方面據(jù)我了解，需求并沒有特別大的一個增長，而且很多的庫存很大。

問5：橡膠既然金融屬性很強，如果今年繼續(xù)通脹和美國繼續(xù)放水，倉單量不大，為啥不能逼倉？

答：逼倉的話關鍵是誰去逼倉？我們橡膠是有持倉限制的，如果你說我有很多的戶頭，弄很多的身份證，但交易所嚴查的話，你合并持倉或者一方面既控制現(xiàn)貨，又在期貨上大肆去買多的話，理論上是可以逼倉的，你可以逼到無限大，但實際上會受到監(jiān)管的的一個影響。

而且你能把和現(xiàn)貨混合價的差價拉到5000、6000，肯定會形成一個比較大的一個輿論事件。在這樣的一種情況下，我覺得想要出現(xiàn)這種非常大的逼倉是不現(xiàn)實的，而且價格起來以后肯定會刺激產(chǎn)量的，如果真的在5月之前就把這個價格弄上2萬，國內(nèi)的生產(chǎn)都非常厲害，這一年的全乳膠的產(chǎn)量又會嘩嘩的出來，你接下來這些倉單能做什么？后面還是要考慮現(xiàn)實在市場的一個需求的消化，然后大量的散戶做了多單，你還去給他們逼倉，自己還要面臨監(jiān)管的壓力，得到了什么好處？最后實際的這個情況也并不會太理想的。