部分龍頭企業(yè)股價(jià)逐步走向扭曲，從純價(jià)值向純資金推動(dòng)而行，當(dāng)流動(dòng)性收縮時(shí)，為了保住核心抱團(tuán)品種，必然要拋棄更多，這也間接造成了分化的進(jìn)一步極端化。2021年的資本市場注定不會(huì)一帆風(fēng)順，從長遠(yuǎn)來看，無論是經(jīng)濟(jì)、流動(dòng)性還是投資收益，均值終會(huì)回歸。

開年至今，除了頭上幾天投資者們高興了一下，至今市場越來越極端的分化讓投資者開始罵爹罵娘了，確實(shí)，一月中旬至今，A股的中位數(shù)跌幅達(dá)到11%，而去年整個(gè)下半年中位數(shù)跌幅也不足10%。也就是說，雖然指數(shù)創(chuàng)了新高，但大部分投資者在過去半年虧損大約20%多一些，這讓人情何以堪，但這就是市場當(dāng)前的模樣。

造成這種現(xiàn)象的幾個(gè)原因，首先是注冊制，大量上市企業(yè)的不斷涌入，使得雨露難以均分，而原來一批殼資源小盤股的下跌首當(dāng)其沖；其次是機(jī)構(gòu)化加速，從北上到公募，定價(jià)權(quán)的逐步轉(zhuǎn)移，機(jī)構(gòu)資金逐步對(duì)市場形成絕對(duì)話語權(quán)，大資金對(duì)流動(dòng)性的要求致使龍頭權(quán)重企業(yè)出現(xiàn)明顯溢價(jià)；最后是從價(jià)值到抱團(tuán)的循環(huán)作用，如果說北上從2017年開始的價(jià)值引導(dǎo)使得A股一些消費(fèi)和醫(yī)藥行業(yè)龍頭股價(jià)覺醒，那么公募后來居上直至不斷超募發(fā)行，以及內(nèi)部排名壓力的接力作用，不斷抱團(tuán)拉高股價(jià)，使部分龍頭企業(yè)股價(jià)逐步走向扭曲，從純價(jià)值向純資金推動(dòng)而行，當(dāng)流動(dòng)性收縮時(shí)，為了保住核心抱團(tuán)品種，必然要拋棄更多，這也間接造成了分化的進(jìn)一步極端化。

對(duì)于上述現(xiàn)象，恐怕會(huì)在未來相當(dāng)一段時(shí)間保持，無論投資者是否理解、是否認(rèn)同，它都將存在，因此逐步適應(yīng)和不斷自我調(diào)整也許是未來投資者在市場中必須要做的，國際化、價(jià)值化、機(jī)構(gòu)化……這就是過去幾年我們反復(fù)強(qiáng)調(diào)的A股幾大必然趨勢。

面對(duì)這些變化，投資者能做些什么呢？首先是習(xí)慣性地要把幾十家絕對(duì)龍頭企業(yè)長期納入自選股，當(dāng)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生時(shí)，要敢于逆勢參與這些優(yōu)質(zhì)品種的打折，并適時(shí)長期持有；其次是關(guān)注指數(shù)基金，如果沒有很好的投資能力，又不想放棄權(quán)益市場的機(jī)會(huì)，那么未來長期關(guān)注兩個(gè)50指數(shù)(上證和創(chuàng)業(yè)板50)或許是不錯(cuò)的性價(jià)比選擇；最后是等待溢出，對(duì)于一些優(yōu)質(zhì)的中小市值企業(yè)，由于機(jī)構(gòu)偏好和流動(dòng)性問題而出現(xiàn)了折價(jià)，只要企業(yè)沒有問題，保持增速，我們相信最后價(jià)值會(huì)有回歸，但其過程恐怕要比以往更長一些。

2021年的資本市場注定不會(huì)一帆風(fēng)順，在經(jīng)歷了2019年和2020年的價(jià)值溢價(jià)后，2021年或許是需要更靈活一些、低調(diào)一些、耐心一些，從長遠(yuǎn)來看，無論是經(jīng)濟(jì)、流動(dòng)性還是投資收益，均值終會(huì)回歸。