大越商品指標系統(tǒng)

1

---黑色

動力煤：

1、基本面：1月13日全國重點電廠庫存為6300萬噸，日耗高位回落，港口庫存積累緩慢，多方指數(shù)停發(fā)，現(xiàn)貨市場報價比較混亂 偏空

2、基差：現(xiàn)貨710，05合約基差100.6，盤面貼水 偏多

3、庫存：秦皇島港口煤炭庫存507.5萬噸，環(huán)比增加1.5萬噸；六大電數(shù)據(jù)停止更新 偏空

4、盤面：20日均線向下，收盤價收于20日均線之下 偏空

5、主力持倉：主力凈空，空增 偏空

6、結(jié)論：主產(chǎn)區(qū)拉運車輛較前期明顯減少，坑口煤價下行為主，主產(chǎn)區(qū)重點礦企在春節(jié)期間均執(zhí)行不放假正常生產(chǎn)的策略，部分小礦暫停生產(chǎn)。臨近春節(jié)，工業(yè)用電快速回落，需求驅(qū)動減弱，貿(mào)易商港口報價明顯回落，急于降價出貨，期貨盤面貼水修復(fù)較快。進口放松疊加日耗回落，預(yù)計短期盤面偏弱運行。ZC2105：空單持有，上破650止損

鐵礦石：

1、基本面：7日港口現(xiàn)貨成交38萬噸，環(huán)比下降53.8%（其中TOP2貿(mào)易商港口現(xiàn)貨成交量為35萬噸,環(huán)比下降39.7%），本周平均每日成交38萬噸，環(huán)比下降56.2%  中性

2、基差：日照港PB粉現(xiàn)貨1090，折合盤面1209.8，05合約基差205.3；適合交割品金布巴粉現(xiàn)貨價格1057，折合盤面1181.6，05合約基差177.1，盤面貼水 偏多

3、庫存：港口庫存12519.4萬噸，環(huán)比增加12.1萬噸 偏空

4、盤面：20日均線向下，收盤價收于20日均線之下 偏空

5、主力持倉：主力凈多，多增 偏多

6、結(jié)論：上周澳巴發(fā)貨量均出現(xiàn)回升，到港量小幅增加，由于唐山兩港限運放開，鋼廠提貨積極，疏港量大幅增加，但同時港口卸貨量增加，最終庫存基本維持。終端需求仍呈現(xiàn)超季節(jié)性回落，但高爐開工率與鐵水產(chǎn)量卻出現(xiàn)回升，提振市場信心。周末，唐山再次啟動重污染天氣二級應(yīng)急響應(yīng)，預(yù)計節(jié)前行情偏穩(wěn)運行。I2105：短期觀望為主

焦煤：

1、基本面：供應(yīng)端煤礦安全檢查和核酸等防疫要求影響供應(yīng)減量；進口煤供應(yīng)量短期內(nèi)難以出現(xiàn)明顯回升。需求端焦企做大焦煤庫存意愿不減，加之新增高爐逐漸投產(chǎn)，考慮目前豐厚的焦化利潤，焦企采購原料情緒不減；偏多

2、基差：現(xiàn)貨市場價1750，基差237；現(xiàn)貨升水期貨；偏多

3、庫存：鋼廠庫存894.92萬噸，港口庫存241萬噸，獨立焦企庫存1087.76萬噸，總體庫存2223.68萬噸，較上周增加25.77萬噸；偏空

4、盤面：20日線向下，價格在20日線下方；偏空

5、主力持倉：焦煤主力凈多，多增；偏多

6、結(jié)論：開年來正是收假風(fēng)口，采貨屯煤節(jié)奏有所放緩，但下游噸焦利潤良好且焦化企業(yè)持續(xù)的高開工，致使焦煤的剛需仍存，對焦煤市場仍然有較大的支撐。焦煤2105：1510多，止損1490。

焦炭：

1、基本面：。供應(yīng)方面，山西焦企廠內(nèi)多處無庫存狀態(tài)，目前焦化噸焦利潤偏高，焦企生產(chǎn)、發(fā)貨積極；需求方面，下游鋼廠高爐開工整體偏高,且春節(jié)將至，對焦炭補庫積極；偏多

2、基差：現(xiàn)貨市場價3000，基差449；現(xiàn)貨升水期貨；偏多

3、庫存：鋼廠庫存425.83萬噸，港口庫存240.5萬噸，獨立焦企庫存22.30萬噸，總體庫存688.63萬噸，較上周減少4.34萬噸；偏多

4、盤面：20日線向下，價格在20日線下方；偏空

5、主力持倉：焦炭主力凈多，多減；偏多

6、結(jié)論：焦化噸焦利潤豐厚，多數(shù)焦企保持高位開工，焦炭供需兩旺情況下市場心態(tài)仍偏樂觀。焦炭2105：2550多，止損2530。

螺紋：

1、基本面：供應(yīng)端近期產(chǎn)量繼續(xù)下降，但仍保持一定強度，但當(dāng)前長流程利潤處于虧損狀態(tài)，鋼廠檢修增加，短流程產(chǎn)量春節(jié)期間將大幅減少；需求方面隨著春運高峰來臨，市場逐漸冷淡，現(xiàn)貨成交量大幅下降，預(yù)計本周將逐漸停滯，市場庫存累積速度繼續(xù)加快；偏空。

2、基差：螺紋現(xiàn)貨折算價4429，基差144，現(xiàn)貨升水期貨；偏多。

3、庫存：全國35個主要城市庫存731.62萬噸，環(huán)比增加24.85%，同比減少14.06%；中性。

4、盤面：價格在20日線下方,20日線向下；偏空

5、主力持倉：螺紋主力持倉多增；偏多

6、結(jié)論：上周螺紋期貨價格走勢先跌后漲，總體維持震蕩區(qū)間，臨近春節(jié)，現(xiàn)貨價格走勢較不活躍，波動減少，預(yù)計本周行情維持當(dāng)前區(qū)間，操作上建議螺紋05合約日內(nèi)4220-4310區(qū)間偏空操作。

熱卷：

1、基本面：供應(yīng)方面實際產(chǎn)量小幅回落，總體仍處于相對高位，不過隨著春節(jié)臨近鋼廠部分高爐將開啟檢修，電爐休假，本周產(chǎn)量會有一定幅度下滑，需求方面上周需求總體尚可，表觀消費小幅回落，仍顯著高于同期水平，受下游制造業(yè)、出口等行業(yè)支撐，節(jié)后需求仍較為樂觀；中性

2、基差：熱卷現(xiàn)貨價4510，基差60，現(xiàn)貨略升水期貨；中性

3、庫存：全國33個主要城市庫存221.05萬噸，環(huán)比增加7.6%，同比減少12.98%，中性。

4、盤面：價格在20日線上方,20日線向下；中性

5、主力持倉：熱卷主力持倉多增；偏多。

6、結(jié)論:上周熱卷期貨價格回調(diào)后迎來反彈上漲，現(xiàn)貨價格小幅回升，不過預(yù)計本周節(jié)前繼續(xù)反彈空間有限，操作上建議熱卷05合約，日內(nèi)4400-4490區(qū)間操作。

玻璃：

1、基本面：玻璃加工利潤跌幅走窄，近期產(chǎn)能變動不大，產(chǎn)量仍維持高位；下游多數(shù)加工廠陸續(xù)停工放假，市場存一定備貨需求，冬儲廠家有一定轉(zhuǎn)移庫存，備貨性成交為主，市場需求進一步下滑；偏空

2、基差：浮法玻璃主流生產(chǎn)區(qū)域河北沙河安全現(xiàn)貨出廠價1804元/噸，F(xiàn)G2105收盤價為1835元/噸，基差為-31元，期貨升水現(xiàn)貨；偏空

3、庫存：全國浮法玻璃生產(chǎn)線庫存3119萬重量箱，較前一周增加173萬重量箱，庫存連續(xù)5周累積；偏空

4、盤面：價格在20日線上方運行，20日線向上；偏多

5、主力持倉：主力持倉凈多，多減；偏多

6、結(jié)論：玻璃下游需求寥寥，廠庫快速累積，短期震蕩偏空思路對待。玻璃FG2105：日內(nèi)1810-1840區(qū)間偏空操作

2

---能化

PTA：

1、基本面：前期檢修裝置復(fù)產(chǎn)以及新裝置投產(chǎn)背景下未來供應(yīng)仍然相對寬松。PTA加工費中樞下移，下游聚酯產(chǎn)品利潤走弱 中性

2、基差：現(xiàn)貨3960，05合約基差-180，盤面升水 偏空

3、庫存：PTA工廠庫存3.5天，環(huán)比減少0.8天 偏多

4、盤面：20日均線向上，收盤價收于20日均線之上 偏多

5、主力持倉：主力凈多，多減 偏多

6、結(jié)論：福建百宏另一條125萬噸裝置近日投料，目前已出產(chǎn)品。成本端走勢偏強，原油及PX表現(xiàn)強勢，加之ACP談成，市場看漲心態(tài)明顯。臨近年末，織機加彈工率明顯下滑，但聚酯負荷回落有限，聚酯工廠過節(jié)期間存在累庫壓力，重點關(guān)注纖維端庫存積累對于原料采購的影響，謹慎追高。TA2105：謹慎追高，4200附近考慮止盈

MEG：

1、基本面：上周乙二醇總負荷有所恢復(fù)，煤制負荷小幅下滑。成本端走勢偏強仍對盤面形成支撐，港口去庫速度放緩 偏多

2、基差：現(xiàn)貨4790，05合約基差144，盤面貼水 偏多

3、庫存：華東地區(qū)合計庫存61.92萬噸，環(huán)比增加2.5萬噸 偏空

4、盤面：20日均線向上，收盤價收于20日均線之上 偏多

5、主力持倉：主力凈多，多減 偏多

6、結(jié)論：上周一CCF口徑數(shù)據(jù)顯示乙二醇港口庫存環(huán)比減少0.7萬噸。目前各環(huán)節(jié)利潤仍處于偏低水平。一季度海外裝置檢修較多，市場心態(tài)提振明顯。海外供應(yīng)增量有限，在下游聚酯負荷季節(jié)性回落的背景下，預(yù)計以跟隨成本端運行為主。EG2105：多單持有，下破4500止損

塑料 

1. 基本面：夜間外盤上漲，1月30日起石家莊大連等地有序解封，預(yù)計物流運輸困難將有所緩解，但臨近春節(jié)物流恢復(fù)可能仍需等待至春節(jié)后，海國龍油裝置推遲試車，石化庫存低，現(xiàn)貨價格小幅上漲，節(jié)后觀察庫存變化速度及投產(chǎn)影響，現(xiàn)貨方面乙烯CFR東北亞價格851，當(dāng)前LL交割品現(xiàn)貨價8225（+25），中性；

2. 基差：LLDPE主力合約2105基差180，升貼水比例2.2%，偏多； 

3. 庫存：兩油庫存52萬噸（+0.5），偏多；

4. 盤面：LLDPE主力合約20日均線向上，收盤價位于20日線上，偏多； 

5. 主力持倉：LLDPE主力持倉凈多，減多，偏多；

6. 結(jié)論：L2105日內(nèi)7950-8150震蕩偏多操作； 

PP

1. 基本面：夜間外盤上漲，海國龍油部分裝置1月下旬已開車，受醫(yī)療物資影響纖維料需求好，拉絲料排產(chǎn)再次回落，石化庫存低，現(xiàn)貨價格小幅上漲，節(jié)后觀察庫存變化速度及投產(chǎn)影響，丙烯CFR中國價格976，當(dāng)前PP交割品現(xiàn)貨價8420（+40），中性；

2. 基差：PP主力合約2105基差78，升貼水比例0.9%，偏多；

3. 庫存：兩油庫存52萬噸（+0.5），偏多；

4. 盤面：PP主力合約20日均線向上，收盤價位于20日線上，偏多；

5. 主力持倉：PP主力持倉凈多，增多，偏多；  

6. 結(jié)論：PP2105日內(nèi)8200-8450震蕩操作；

天膠：

1、基本面：供應(yīng)依舊過剩 偏空

2、基差：現(xiàn)貨14025,基差-705 偏空

3、庫存：上期所庫存環(huán)比增加，同比減少 中性

4、盤面：20日線向上，價格20日線上運行 偏多

5、主力持倉：主力凈空，空增 偏空

6、結(jié)論:空單持有

燃料油：

1、基本面：成本端原油價格中樞持續(xù)走強；疫情影響下，歐洲煉廠開工率下滑，燃油東西方貿(mào)易量下降，供給偏緊；高硫燃油南亞發(fā)電需求淡季，但高低硫價差走闊，船用油需求有所回暖；偏多

2、基差：新加坡380高硫燃料油折盤價2310元/噸，F(xiàn)U2105收盤價為2259元/噸，基差為51元，期貨貼水現(xiàn)貨；偏多

3、庫存：截止2月4日當(dāng)周，新加坡高低硫燃料油庫存錄得2138萬桶，環(huán)比前一周上漲2.84%；偏空

4、盤面：價格在20日線上方運行，20日線向上；偏多

5、主力持倉：主力持倉凈多，多增；偏多

6、結(jié)論：成本端、基本面支撐走強，短期燃油預(yù)計震蕩偏多運行為主。燃料油FU2105：日內(nèi)偏多操作，止損2255

原油2103：

1.基本面：美國眾議院周五表決通過了早些時候獲參議院批準的預(yù)算決議，為拜登1.9萬億美元的刺激方案鋪平了道路。只要獲得足夠的民主黨票數(shù)，該法案就能在未來幾周正式通過；美國財長耶倫：如果美國實施足夠強力的紓困計劃，經(jīng)濟將在2022年恢復(fù)充分就業(yè)，反之可能導(dǎo)致就業(yè)和經(jīng)濟反彈的步伐大大放緩；據(jù)俄羅斯衛(wèi)星網(wǎng)報道，當(dāng)?shù)貢r間4日，伊朗駐俄羅斯大使卡澤姆·賈拉利表示，如想重回伊核協(xié)議，美國應(yīng)解除對伊朗制裁并賠償損失，伊朗等待美方的實際行動而不是聲明；中性

2.基差：2月5日，阿曼原油現(xiàn)貨價為59.14美元/桶，巴士拉輕質(zhì)原油現(xiàn)貨價為60.15美元/桶，卡塔爾海洋原油現(xiàn)貨價為58.97美元/桶，基差29.32元/桶，現(xiàn)貨升水期貨；偏多

3.庫存：美國截至1月29日當(dāng)周API原油庫存減少426.1萬桶，預(yù)期增加36.7萬桶；美國至1月29日當(dāng)周EIA庫存預(yù)期增加44.6萬桶，實際減少99.4萬桶；庫欣地區(qū)庫存至1月29日當(dāng)周減少151.7萬桶，前值減少228.1萬桶；截止至2月5日，上海原油庫存為2339.2萬桶，不變；偏多

4.盤面：20日均線偏上，價格在均線上方；偏多

5.主力持倉：截止1月26日，CFTC主力持倉多減;截至1月26日，ICE主力持倉多增；偏多；

6.結(jié)論：美國總統(tǒng)拜登的1.9萬億美元救助計劃即將進入實質(zhì)性通過進程，民主黨預(yù)計繞開參議院共和黨阻礙完成實施救助計劃，疫苗方面部分目前的新冠疫苗論證對于英國變異病毒有效但對于南非變異病毒存在不確定性，市場整體情緒穩(wěn)定，臨近春節(jié)隨著提保原油可能波動有所減小，投資者注意風(fēng)險把控，短線359-369區(qū)間試多操作，長線多單輕倉持有。 

甲醇2105：

1.基本面：近期車輛難尋，國內(nèi)甲醇市場下滑為主，港口觸底反彈后窄幅震蕩。下周春節(jié)假期，貿(mào)易商及下游或退市觀望，上游企業(yè)多執(zhí)行合同為主，新單商談有限，據(jù)悉國內(nèi)甲醇整體開工偏高，部分企業(yè)前期預(yù)售不佳下存累庫風(fēng)險；而港口方面，整體維持期現(xiàn)聯(lián)動，預(yù)計節(jié)前以紙貨及期貨操作為主，近期港口庫存下滑及外盤成本仍存一定支撐，短期港口或隨期貨震蕩；中性

2.基差：2月5日，江蘇甲醇現(xiàn)貨價為2400元/噸，基差72，盤面貼水；偏多

3、庫存：截至2021年2月4日，華東、華南港口甲醇社會庫存總量為58.38萬噸，較上周降5.59萬噸；沿海地區(qū)（江蘇、浙江和華南地區(qū)）甲醇整體可流通貨源在20萬噸附近，較上周降3萬噸；偏多

4、盤面：20日線偏下，價格在均線下方；偏空

5、主力持倉：主力持倉多單，空翻多；偏多

6、結(jié)論：外盤成本高位及進口縮量支撐仍存，且2月進口縮量尤為明顯，預(yù)計外盤成本對港口支撐仍存，而內(nèi)地方面，2月中旬為中國傳統(tǒng)春節(jié)假期，節(jié)前上游企業(yè)降價排庫仍為主基調(diào)，且內(nèi)盤供應(yīng)逐步恢復(fù)疊加運力吃緊情況下，局部降幅或相對明顯，不過原油上行帶動能化，短線2310-2380區(qū)間偏多操作，長線多單輕倉持有。

3

---農(nóng)產(chǎn)品

白糖：

1、基本面：1月巴西糖出口量210萬噸，去年同期為160萬噸。咨詢公司StoneX將20/21年度糖市缺口從220萬噸上調(diào)至330萬噸。天下糧倉：20/21榨季全國糖產(chǎn)量預(yù)估同比略減。ISO預(yù)計全球糖市在20/21年度出現(xiàn)350萬噸缺口，高于此前預(yù)估的72.4萬噸。2020年1月底，20/21年度本期制糖全國累計產(chǎn)糖659.39萬噸；全國累計銷糖256.42萬噸；銷糖率38.98%（去年同期49.9%）。2020年12月中國進口食糖91萬噸，環(huán)比增加20萬噸，同比增加70萬噸。偏多。

2、基差：柳州現(xiàn)貨5260，基差-82（05合約），平水期貨；中性。

3、庫存：截至1月底20/21榨季工業(yè)庫存402.97萬噸；中性。

4、盤面：20日均線走平，k線在20日均線附近；中性。

5、主力持倉：持倉偏多，凈持倉多增，主力趨勢不明朗；偏多。

6、結(jié)論：春節(jié)前夕消息面平淡，外糖價格繼續(xù)偏強。新一年度全球白糖供應(yīng)缺口增加，美國新一輪大規(guī)模貨幣刺激加速通脹預(yù)期，白糖基本面未來偏多，維持震蕩偏多思路，回落中線多單分批建倉，短線日內(nèi)低買高平。

棉花：

1、基本面：海關(guān)數(shù)據(jù)：12月服裝出口139.1億美元，增長2.7%；1-12月份服裝出口1373.8億美元，同比下降6.4%。關(guān)注美國新政府對于禁止新疆建設(shè)兵團棉花產(chǎn)品進口美國的態(tài)度。國儲因內(nèi)外價差大于800，暫停收儲。12月份我國棉花進口35萬噸，環(huán)比增加75%，同比增133%。ICAC2月全球產(chǎn)需預(yù)測，20/21年度全球消費2400萬噸，產(chǎn)量預(yù)計2410萬噸，期末庫存2110萬噸。農(nóng)村部1月：產(chǎn)量591萬噸，進口210萬噸，消費800萬噸，期末庫存732萬噸。中性。

2、基差：現(xiàn)貨3128b全國均價15457，基差-138（05合約），平水期貨；中性。

3、庫存：中國農(nóng)業(yè)部19/20年度1月預(yù)計期末庫存732萬噸；中性。

4、盤面：20日均線走平，k線在20日均線上方，偏多。

5、主力持倉：持倉偏多，凈持倉多減，主力趨勢不明朗；偏多。

6：結(jié)論：全球供需維持平衡。服裝出口數(shù)據(jù)12月份回暖，近期外盤價格大幅上漲，帶動國內(nèi)棉花反彈。技術(shù)面看05合約預(yù)計節(jié)前在15000-15600區(qū)間震蕩，輕倉日內(nèi)交易為主。

生豬：

1、基本面：據(jù)天下糧倉監(jiān)測475家生豬養(yǎng)殖企業(yè)調(diào)研結(jié)果顯示，1月份生豬出欄量為2388894頭，較去年12月份2245788頭增加6.37%，偏多；2月份計劃出欄量1944335頭，環(huán)比1月份減少18.61%，偏空；2月4日，華儲網(wǎng)投放3萬噸中央儲備凍豬肉，并計劃2月9日繼續(xù)投放3萬噸，偏空；截止2月7日，外購仔豬利潤報1012.71元/頭，環(huán)比降21.8%，自繁自養(yǎng)利潤報2224.51，環(huán)比降11.26%，偏多

2、基差：截止2月5日，全國外三元生豬現(xiàn)貨報價30790元/噸，09合約盤面貼水現(xiàn)貨4620元/噸，偏多；

3、庫存：截止2021年1月31日，全國500家養(yǎng)殖企業(yè)生豬存欄13981900頭，環(huán)比下降1.02%，同比增加40.92%；全國468家養(yǎng)殖企業(yè)母豬存2372259頭，環(huán)比增加1.09%，同比增加67.92%，偏空

4、盤面：MA20向上，05合約期價在MA20上方運行，偏多

5、主力持倉：主力持倉凈空，空增，偏空

6、結(jié)論：近期國家頻出政策維穩(wěn)豬價，同時春節(jié)臨近，備貨尾聲，同時新冠疫情持續(xù)影響，集中性消費減少，加之非洲豬瘟疫情散點頻發(fā)，打壓現(xiàn)貨市場，價格高位持續(xù)回落。但當(dāng)前養(yǎng)殖利潤持續(xù)下降，市場對后續(xù)產(chǎn)能恢復(fù)憂慮尚存，同時基差高位，有基差回歸需求，支撐后期豬價。盤面上，關(guān)注26200一線阻力，空單暫且觀望為主，待反彈完畢，維持中期空頭策略。LH2109區(qū)間：25500-26200

玉米：

1、基本面：2月4日，布宜諾斯艾利斯谷物交易所稱，阿根廷2020/2021年度玉米產(chǎn)量預(yù)估為4600萬噸，下調(diào)100萬噸，偏多；截止2月5日當(dāng)周，美國進口玉米成本價報2822元/噸，廣東港口玉米現(xiàn)貨報價2940元/噸，價差報118元/噸，較前一周降幅為34.08%，偏多；2月4日，巴西農(nóng)業(yè)部長確認農(nóng)業(yè)部預(yù)期玉米作物將豐收，偏空

2、基差：截止2月5日，玉米現(xiàn)貨報價2890元/噸，05合約盤面貼水現(xiàn)貨72元/噸，偏多

3、庫存：截止2月5日當(dāng)周，全國115家玉米深加工企業(yè)庫存總量在544.14萬噸，環(huán)比降4.14%，偏多；截止2月5日，廣東港口庫存報117.1萬噸，較前一日降幅為5.87%%，偏多；截止1月29日當(dāng)周，北方港口庫存報385.06萬噸，環(huán)比降3.06%，偏多

4、盤面：MA20向上，05合約期價在MA20上方運行，偏多

5、主力持倉：主力持倉凈空，空增，偏空

6、結(jié)論：美國玉米與國內(nèi)玉米價差持續(xù)下降，進口成本方面考慮，后續(xù)或有減少進口的趨勢。國儲庫存清零，近期有年后收儲傳聞，國內(nèi)供給缺口尚存，傳聞若真實，無疑將加劇供給偏緊局勢，后續(xù)關(guān)注消息落地情況。近期多單繼續(xù)持有，節(jié)后傳統(tǒng)消費淡季，盤面上或?qū)⒏呶槐P整為主，行情有反復(fù)趨勢，操作上建議2800上方逢低做多。C2105區(qū)間：2800-2850

豆油

1.基本面：12月馬棕庫存下降19.01%，庫存高于市場預(yù)期，MPOB報告中性偏多，船調(diào)機構(gòu)顯示本月目前馬棕出口數(shù)據(jù)環(huán)比下降45%，馬棕受拉尼娜影響，產(chǎn)量出現(xiàn)旺季不旺的情況，且目前減產(chǎn)季，產(chǎn)量降幅增大；國內(nèi)積極購買美豆，美豆依舊存在拉尼娜炒作，出口及各方面利多突顯。有中加緩解預(yù)期，但短期依舊菜籽供應(yīng)偏緊，偏強態(tài)勢。偏多

2.基差：豆油現(xiàn)貨8480，基差752，現(xiàn)貨貼水期貨。偏多

3.庫存：1月29日豆油商業(yè)庫存80萬噸，前值82萬噸，環(huán)比-2萬噸，同比-36.85% 。偏多

4.盤面：期價運行在20日均線下，20日均線朝下。偏空

5.主力持倉：豆油主力多減。偏多

6.結(jié)論：油脂價格受國內(nèi)疫情及價格高位影響，回調(diào)整理，但國內(nèi)基本面偏緊，豆油有收儲支撐，USDA報告利多，收緊21年大豆供應(yīng)，南美存在天氣產(chǎn)量炒作。棕櫚油減產(chǎn)季，受拉尼娜影響，出現(xiàn)旺季不旺的情況，但近日出口環(huán)比下降。美國選舉，或有中加關(guān)系環(huán)節(jié)情況出現(xiàn)，但目前菜油庫存持續(xù)緊缺，國內(nèi)外基本面均偏緊，基本面整體依舊偏多，但節(jié)日即將來臨，油價破新高較難，上方空間有限，且對2季度油價不太看好，國內(nèi)疫情有嚴重趨勢，外加美股下跌，預(yù)回調(diào)整理。豆油Y2105：高拋低吸7500-7900

棕櫚油

1.基本面：12月馬棕庫存下降19.01%，庫存高于市場預(yù)期，MPOB報告中性偏多，船調(diào)機構(gòu)顯示本月目前馬棕出口數(shù)據(jù)環(huán)比下降45%，馬棕受拉尼娜影響，產(chǎn)量出現(xiàn)旺季不旺的情況，且目前減產(chǎn)季，產(chǎn)量降幅增大；國內(nèi)積極購買美豆，美豆依舊存在拉尼娜炒作，出口及各方面利多突顯。有中加緩解預(yù)期，但短期依舊菜籽供應(yīng)偏緊，偏強態(tài)勢。偏多

2.基差：棕櫚油現(xiàn)貨7050，基差416，現(xiàn)貨貼水期貨。偏多

3.庫存：1月29日棕櫚油港口庫存60萬噸，前值61萬噸，環(huán)比-1萬噸，同比-30.07%。偏多

4.盤面：期價運行在20日均線下，20日均線朝下。偏空

5.主力持倉：棕櫚油主力多增。偏多

6.結(jié)論：油脂價格受國內(nèi)疫情及價格高位影響，回調(diào)整理，但國內(nèi)基本面偏緊，豆油有收儲支撐，USDA報告利多，收緊21年大豆供應(yīng)，南美存在天氣產(chǎn)量炒作。棕櫚油減產(chǎn)季，受拉尼娜影響，出現(xiàn)旺季不旺的情況，但近日出口環(huán)比下降。美國選舉，或有中加關(guān)系環(huán)節(jié)情況出現(xiàn)，但目前菜油庫存持續(xù)緊缺，國內(nèi)外基本面均偏緊，基本面整體依舊偏多，但節(jié)日即將來臨，油價破新高較難，上方空間有限，且對2季度油價不太看好，國內(nèi)疫情有嚴重趨勢，外加美股下跌，預(yù)回調(diào)整理。棕櫚油P2105：高拋低吸6400-6800

菜籽油

1.基本面：12月馬棕庫存下降19.01%，庫存高于市場預(yù)期，MPOB報告中性偏多，船調(diào)機構(gòu)顯示本月目前馬棕出口數(shù)據(jù)環(huán)比下降45%，馬棕受拉尼娜影響，產(chǎn)量出現(xiàn)旺季不旺的情況，且目前減產(chǎn)季，產(chǎn)量降幅增大；國內(nèi)積極購買美豆，美豆依舊存在拉尼娜炒作，出口及各方面利多突顯。有中加緩解預(yù)期，但短期依舊菜籽供應(yīng)偏緊，偏強態(tài)勢。偏多

2.基差：菜籽油現(xiàn)貨10380，基差715，現(xiàn)貨貼水期貨。偏多

3.庫存：1月29日菜籽油商業(yè)庫存16萬噸，前值14萬噸，環(huán)比+2萬噸，同比-40.06%。偏多   

4.盤面：期價運行在20日均線下，20日均線朝下。偏空

5.主力持倉：菜籽油主力多增。偏多

6.結(jié)論：油脂價格受國內(nèi)疫情及價格高位影響，回調(diào)整理，但國內(nèi)基本面偏緊，豆油有收儲支撐，USDA報告利多，收緊21年大豆供應(yīng)，南美存在天氣產(chǎn)量炒作。棕櫚油減產(chǎn)季，受拉尼娜影響，出現(xiàn)旺季不旺的情況，但近日出口環(huán)比下降。美國選舉，或有中加關(guān)系環(huán)節(jié)情況出現(xiàn)，但目前菜油庫存持續(xù)緊缺，國內(nèi)外基本面均偏緊，基本面整體依舊偏多，但節(jié)日即將來臨，油價破新高較難，上方空間有限，且對2季度油價不太看好，國內(nèi)疫情有嚴重趨勢，外加美股下跌，預(yù)回調(diào)整理。菜籽油OI2105：高拋低吸9400-9850

豆粕：

1.基本面：美豆震蕩收跌，市場等待下周的美農(nóng)報指引，巴西大豆豐產(chǎn)預(yù)期壓制美豆價格，短期美豆或維持震蕩格局。國內(nèi)豆粕探底回升，短期維持震蕩格局。國內(nèi)春節(jié)備貨接近尾聲，成交放緩，國內(nèi)油廠開機回升供應(yīng)充裕和生豬集中出欄后需求短期偏淡壓制豆粕價格。但國內(nèi)進口大豆到港量有所減少，春節(jié)備貨油廠豆粕庫存降至低位和基差升水支撐豆粕期貨價格。中性

2.基差：現(xiàn)貨3700（華東），基差185，升水期貨。偏多

3.庫存：豆粕庫存41.84萬噸，上周48.2萬噸，環(huán)比減少13.2%，去年同期36.06萬噸，同比增加16.02%。偏空

4.盤面：價格在20日均線下方且方向向下。偏空

5.主力持倉：主力多單增加，資金流入，偏多

6.結(jié)論：美豆短期1300上方震蕩；國內(nèi)受美豆走勢帶動，關(guān)注南美大豆生長天氣和國內(nèi)需求情況。

豆粕M2105：短期3480至3530區(qū)間震蕩，短線區(qū)間操作為主。期權(quán)觀望。

菜粕：

1.基本面：油菜籽進口到港偏少，加拿大油菜籽進口仍舊受限，短期油菜籽供應(yīng)偏緊支撐國內(nèi)菜粕價格，但豆粕和雜粕替代菜粕比例已經(jīng)最大化，年底水產(chǎn)養(yǎng)殖需求走弱壓制現(xiàn)貨價格，豆粕和雜粕對菜粕構(gòu)成替代限制菜粕上升空間。國內(nèi)油菜籽和菜粕供應(yīng)有所增多，中加關(guān)系或會改善中國或有望未來重新進口加拿大油菜籽。中性

2.基差：現(xiàn)貨2830，基差-89，貼水期貨。偏空

3.庫存：菜粕庫存4.45萬噸，上周4.2萬噸，環(huán)比增加5.95%，去年同期1.3萬噸，同比增加242.31%。偏空

4.盤面：價格在20日均線下方且方向向下。偏空

5.主力持倉：主力多單增加，資金流入，偏多

6.結(jié)論：菜粕整體跟隨豆粕震蕩運行，菜粕庫存較低和需求較好支撐價格，后續(xù)關(guān)注加拿大油菜籽和美國DDGS進口以及國內(nèi)菜粕需求情況。

菜粕RM2105：短期2900至2950區(qū)間震蕩，短線區(qū)間操作為主。期權(quán)觀望。

大豆

1.基本面：美豆震蕩收跌，市場等待下周的美農(nóng)報指引，巴西大豆豐產(chǎn)預(yù)期壓制美豆價格，短期美豆或維持震蕩格局。俄羅斯上調(diào)其大豆出口關(guān)稅利多國內(nèi)大豆價格，國產(chǎn)大豆收購價近期維持高位支撐盤面，但國產(chǎn)大豆價格遠超進口大豆價格，進口大豆替代國產(chǎn)大豆增多，國產(chǎn)大豆將進入有價無市格局或者不進入壓榨市場。中性

2.基差：現(xiàn)貨5500，基差-300，貼水期貨。偏空

3.庫存:大豆庫存451.93萬噸，上周484.16萬噸，環(huán)比減少6.66%，去年同期356.3萬噸，同比增加26.83%。偏空

4.盤面：價格在20日均線上方且方向向上。偏多

5.主力持倉：主力多單增加，資金流入，偏多

6.結(jié)論：美豆預(yù)計1300上方震蕩；國內(nèi)大豆期貨高位回落，短期波動加劇，需注意風(fēng)險。

豆一A2105：短期5800附近震蕩偏弱，觀望為主或者短線操作。

4

---金屬

黃金

1、基本面：美國1月非農(nóng)數(shù)據(jù)遠低于預(yù)期，拜登1.3萬億紓困計劃獲得進展，美股小幅收高，道指和標普500指數(shù)連漲五日；美債長端收益率繼續(xù)走高，10年期達1.16%以上，收益率曲線趨陡；美元小幅回落，金價獲得支撐小幅回升，收漲1.13%；中性

2、基差：黃金期貨377.86，現(xiàn)貨375.49，基差-2.37，現(xiàn)貨貼水期貨；偏空

3、庫存：黃金期貨倉單4029千克，不變；中性

4、盤面：20日均線向下，k線在20日均線上方；中性

5、主力持倉：主力凈持倉多，主力多增；偏多

6、結(jié)論：非農(nóng)數(shù)據(jù)不及預(yù)期，美元走弱，金價小幅回升；COMEX黃金期貨收漲1.34%報1815.2美元/盎司；今日關(guān)注英央行、歐央行行長火熱美聯(lián)儲官員講話；貴金屬主要驅(qū)動繼續(xù)轉(zhuǎn)變，經(jīng)濟復(fù)蘇將逐漸成為主要驅(qū)動因素，美元和美債收益率將循環(huán)壓制金價。拜登刺激計劃獲得進展，仍將在短期內(nèi)支撐金價，近期美元雖明顯走強，但持續(xù)走強的時機似乎仍未來臨，金價短期仍區(qū)間波動為主。滬金2106：376-391區(qū)間操作。

白銀

1、基本面：美國1月非農(nóng)數(shù)據(jù)遠低于預(yù)期，拜登1.3萬億紓困計劃獲得進展，美股小幅收高，道指和標普500指數(shù)連漲五日；美債長端收益率繼續(xù)走高，10年期達1.16%以上，收益率曲線趨陡；美元小幅回落，銀價跟隨金價上行，收漲2.16%，早盤繼續(xù)回升達27以上；中性

2、基差：白銀期貨5467，現(xiàn)貨5394，基差-73，現(xiàn)貨貼水期貨；偏空

3、庫存：白銀期貨倉單2829098千克，增加1276千克；偏空

4、盤面：20日均線向上，k線在20日均線上方；偏多

5、主力持倉：主力凈持倉多，主力多增；偏多

6、結(jié)論：銀價跟隨金價小幅回升多頭支撐仍較強；COMEX白銀期貨收漲3.05%報27.035美元/盎司；白銀回歸跟隨金價波動，但明顯支撐強于金價，金價短期獲得支撐，銀價也將再高位繼續(xù)震蕩，回升后可開始布局空單。滬銀2106：5285-5867區(qū)間操作。

銅:

1、基本面：供應(yīng)開始緩和，廢銅政策有所放開，2021年1月份中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）為51.3%，較上月下降0.6個百分點，連續(xù)7個月位于51%及以上，表明制造業(yè)繼續(xù)穩(wěn)步恢復(fù)；中性。

2、基差：現(xiàn)貨57995，基差-215，貼水期貨；中性。

3、庫存：2月5日LME銅庫存增2050噸至76550噸，上期所銅庫存較上周增2023噸至68588噸；偏多。

4、盤面：收盤價收于20均線下，20均線向下運行；偏空。

5、主力持倉：主力凈持倉多，多減；偏多。

6、結(jié)論：在國全球?qū)捤珊湍厦拦?yīng)開始緩和背景下，春節(jié)假期來臨，注意倉位控制，滬銅2103:小倉位58500試空。

鋁:

1、基本面：鋁廠環(huán)保限產(chǎn)和去產(chǎn)能有市場自己調(diào)節(jié)，整體滬鋁下游消費疲軟，去庫存緩慢，疫情來襲導(dǎo)致消費更加疲軟；中性。

2、基差：現(xiàn)貨15520，基差-35，貼水期貨，中性。

3、庫存：上期所鋁庫存較上周增24412噸至263916噸；中性。

4、盤面：收盤價收于20均線上，20均線向下運行；中性。

5、主力持倉：主力凈持倉多，多增；偏多。

6、結(jié)論：在國外疫情快速發(fā)展和全球?qū)捤杀尘跋?，鋁下游消費不旺短期預(yù)計延續(xù)弱勢，交期來臨注意倉位，滬鋁2103：15800附近逢高拋空。

鎳：

1、基本面：鎳礦繼續(xù)供應(yīng)偏緊，對鎳鐵、不銹鋼成本支撐。近期繼續(xù)有一部分俄鎳到貨，雖然上海疫情防控升級，金川出貨少，但短期供應(yīng)充足，現(xiàn)貨升水有一定調(diào)整，價格下跌階段貿(mào)易商采購比較積極。鎳鐵價格維穩(wěn)，不銹鋼庫存出現(xiàn)了較大幅增加，需求轉(zhuǎn)弱還是短期影響了庫存。從時間點來看，已進入春節(jié)周期，物流部分開始停運，供需進入兩弱階段，基本面對價格影響較小。短期主要影響因素來看資金面，重點關(guān)注持倉變化。中性

2、基差：現(xiàn)貨133650，基差800，偏多，進口鎳131750，基差-1100，偏空

3、庫存：LME庫存249444，+414，上交所倉單9455，-42，中性

4、盤面：收盤價收于20均線以上，20均線向上，偏多

5、主力持倉：主力持倉凈多，多增，偏多

結(jié)論：滬鎳04：20均線上支撐，日內(nèi)短線交易，節(jié)前控制倉位。

滬鋅:

外媒1月20日消息，世界金屬統(tǒng)計局( WBMS )公布的最新報告顯示，2020年1-11月全球鋅市供應(yīng)過剩35.6萬噸，2019年全年為供應(yīng)短缺7.6萬噸，偏空

2、基差：現(xiàn)貨20020，基差-60，中性。

3、庫存：2月5日LME鋅庫存較上日減少450噸至290350噸，2月5日上期所鋅庫存?zhèn)}單較上日增加2881至17743噸；中性。

4、盤面：今日滬鋅震蕩反彈走勢，收20日均線之下,20日均線向下；偏空。

5、主力持倉：主力凈多頭，多減；偏多。

6、結(jié)論：供應(yīng)依然過剩；滬鋅ZN2103：20000附近多單嘗試，止損19500。

5

---金融期貨

國債：

1、基本面：截至2021年1月末，我國外匯儲備規(guī)模為32107億美元，較2020年12月末下降59億美元，降幅為0.2%。

2、資金面：央行2月4日公開市場進行1000億元逆回購操作。

3、基差：TS主力基差為0.962，現(xiàn)券升水期貨，偏多。TF主力基差為0.0836，現(xiàn)券升水期貨，偏多。T主力基差為0.0079，現(xiàn)券升水期貨，偏多。

4、庫存：TS、TF、T主力可交割券余額分別為18040億、14935億、23566億；中性。

5、盤面：TS主力在20日線下方運行，20日線向下，偏空；TF 主力在20日線下方運行，20日線向下，偏空；T 主力在20日線下方運行，20日線向下，偏空。

6、主力持倉：TS主力凈空，空增。TF主力凈多，多增。T主力凈多，多增。

7、結(jié)論：離場觀望

期指

1、基本面：隔夜歐美股市漲跌不一，昨日兩市震蕩下跌，稀土、半導(dǎo)體板塊領(lǐng)跌，銀行、旅游等板塊上漲，市場熱點減少；中性

2、資金：融資余額15281億元，減少90億元，滬深股凈買入83.93億元；中性

3、基差：IF2102貼水9.61點，IH2102升水0.03點，IC2102貼水8.67點；中性

4、盤面：IC>IF> IH（主力合約），IF、IC在20日均線下方，IH在20日均線上方；中性

5、主力持倉：IF主力多減，IH主力多減，IC主力多增；偏多

6、結(jié)論：市場震蕩下跌，技術(shù)上看，KDJ指標低位運行，下方3450點支撐較強。IF2102：逢低做多，止損5450；IH2102：逢低做多，止損3810；IC2102：逢低做多，止損6180