在眾多能化期貨品種中，PTA得到市場(chǎng)更多關(guān)注，主要還是其價(jià)格超預(yù)期大跌。目前，LLDPE剛跌破金融危機(jī)（2008年）時(shí)的價(jià)格，PVC還沒(méi)有跌至2015年年底的價(jià)格。而PTA在2008年沒(méi)有跌破4000元/噸，2015年年底也沒(méi)有跌穿4000元/噸，2020年4月主力合約卻跌到3118元/噸，11月又再次跌至3196元/噸。

PTA價(jià)格為何如此大跌？業(yè)內(nèi)分析師普遍認(rèn)為，主要是近年來(lái)PTA行業(yè)擴(kuò)張引發(fā)產(chǎn)能過(guò)剩，加之疫情影響需求，導(dǎo)致PTA出現(xiàn)龐大庫(kù)存。截至1月22日，PTA周度社會(huì)庫(kù)存總計(jì)389.1萬(wàn)噸，而五年均值為100多萬(wàn)噸，庫(kù)存仍處于絕對(duì)高位。

此前，PTA的原料PX生產(chǎn)一直處于虧損狀態(tài)，今年由于政策調(diào)整，PX即將進(jìn)入投產(chǎn)真空期，在此情況下，PX產(chǎn)能過(guò)剩有望改善，PX價(jià)格將小幅上行，而成本增加或支撐PTA價(jià)格。

其實(shí)，PTA是原油的下游產(chǎn)品，PTA價(jià)格最終將由原油指引，分析PTA價(jià)格離不開(kāi)對(duì)原油價(jià)格的大勢(shì)研判。

那么，原油價(jià)格為什么下跌？主要還在于美、英、巴西、印度等國(guó)家疫情失控。由于疫苗已經(jīng)或正在美國(guó)、中國(guó)、英國(guó)、俄羅斯、以色列、阿聯(lián)酋等國(guó)較大規(guī)模地接種，而且從現(xiàn)有情況來(lái)看，海外新增確診病例數(shù)有見(jiàn)頂回落的跡象，看來(lái)效果還不錯(cuò)。

影響原油價(jià)格的因素眾多，市場(chǎng)最近較為關(guān)注拜登政府可能推出的與原油相關(guān)的政策：1.取消聯(lián)邦水域中的新海上鉆探項(xiàng)目。2.水力壓裂許可申請(qǐng)復(fù)雜化，或完全禁止在聯(lián)邦土地上進(jìn)行水力壓裂。3.拒絕對(duì)北極國(guó)家野生動(dòng)物保護(hù)區(qū)的石油鉆探項(xiàng)目發(fā)放許可證或收回租賃權(quán)。4.限制美國(guó)能源基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。5.推翻允許原油出口的立法。6.限制液化天然氣出口設(shè)施的增加。7.石油和天然氣生產(chǎn)法規(guī)。8.針對(duì)用戶(hù)的環(huán)保規(guī)定。

考慮到可能性和影響性，建議重點(diǎn)關(guān)注以下幾項(xiàng)：第2項(xiàng)政策，不會(huì)影響已經(jīng)鉆探的油井或已經(jīng)獲得的許可證，因此來(lái)自美國(guó)的石油供應(yīng)不會(huì)馬上出現(xiàn)變化，但它可能會(huì)損害未來(lái)的供應(yīng)前景。比起海上鉆探，這一政策對(duì)美國(guó)石油供應(yīng)的影響會(huì)更快得到體現(xiàn)。短期內(nèi)它也會(huì)影響石油價(jià)格，尤其是WTI原油。而第4項(xiàng)，如果拜登政府制定法規(guī)，限制煉油廠(chǎng)擴(kuò)建、管道項(xiàng)目或港口的擴(kuò)建或升級(jí)，可能會(huì)限制原油供應(yīng)，并打擊成品油市場(chǎng)。一旦原油的運(yùn)輸、提煉或出口遇阻，那么市場(chǎng)可以預(yù)期美國(guó)的原油庫(kù)存增加，直至生產(chǎn)商不得不減產(chǎn)為止。關(guān)于第7項(xiàng)，拜登政府很可能會(huì)增加有關(guān)甲烷氣體釋放和燃燒的法規(guī)。他們還可能發(fā)布有關(guān)水務(wù)和水力壓裂的地震影響的新法規(guī)。這些法規(guī)會(huì)對(duì)當(dāng)前的原油生產(chǎn)產(chǎn)生直接影響，并可能降低原油產(chǎn)量，從而對(duì)油價(jià)產(chǎn)生即時(shí)影響。關(guān)于第8項(xiàng)，拜登政府可能會(huì)提高美國(guó)的汽車(chē)和其他車(chē)輛排放標(biāo)準(zhǔn)。以前，奧巴馬政府通過(guò)稅收優(yōu)惠政策促進(jìn)了電動(dòng)汽車(chē)的發(fā)展；而拜登政府可能會(huì)嘗試實(shí)施更多法規(guī)，以更加激進(jìn)的方式推廣電動(dòng)汽車(chē)。上述政策可能會(huì)改變美國(guó)的汽油消耗量，從而影響油價(jià)。綜合考慮，在當(dāng)前形勢(shì)下原油價(jià)格預(yù)計(jì)將振蕩向上，PTA基本面中長(zhǎng)期看漲。