一、當日主要新聞關注

1）國際新聞

美國1月ADP就業(yè)人數(shù)增加17.4萬人，預期增4.9萬人，前值由減少12.3萬人修正至減少7.8萬人。

2）國內(nèi)新聞

央行公開市場周三開展1000億元7天期逆回購操作，當日有1800億元逆回購到期，凈回籠800億元。資金面寬松，Shibor短端品種全線下行。隔夜品種下行45.4bp報1.859%，7天期下行9.5bp報2.146%，14天期下行13bp報2.585%，1個月期下行3.5bp報2.772%。

3）行業(yè)新聞

千億級國家基金出手衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)。九天微星獲得中國互聯(lián)網(wǎng)投資基金億級戰(zhàn)略投資的交割近日已完成。這是中網(wǎng)投作為千億級國家隊基金首次布局民營航天領域，也是九天微星完成的第七輪融資。

二、主要品種早盤評論

1）金融

【股指】

股指：美股上漲，上一交易日A股震蕩分化，成交量有所增加但不足萬億，銀行股拉升，資金方面北向資金凈流入34.23億元，02月02日融資余額減少2.17億元至15382.56億元。市場目前對政策是否收緊有所擔憂，我們預計年前持續(xù)收緊流動性的概率較小，在經(jīng)濟未持續(xù)企穩(wěn)的情況下政策方面短期不會大幅收緊，流動性仍以合理充裕為主。技術上看各指數(shù)止跌反彈，建議繼續(xù)以做多為主，但對短期反彈高度要保持一定警惕，并繼續(xù)關注資金投放情況，一季度預判偏多為主，建議逢低做多。

【國債】

國債：期債價格大幅走低，10年期國債收益率上行3.59bp至3.21%。央行為維護銀行體系流動性合理充裕，開展800億元逆回購操作，凈回籠1000億元，Shibor短端品種全線下行，資金面轉松。央行貨幣政策委員認為當前杠桿率上升非?？欤l(fā)市場對貨幣政策轉向的擔憂，春節(jié)前央行大概率通過臨時投放資金的操作方式保持資金面相對平穩(wěn)。四季度GDP增速基本恢復到疫情前的水平，不過多地接連發(fā)生局部聚集性疫情，部分企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營暫時受到一定影響，PMI指數(shù)有所回落。美國新增確診病例有所下滑，市場預期新一輪財政刺激政策將出臺，美債收益率以上行為主。在經(jīng)濟持續(xù)恢復和穩(wěn)杠桿的背景下，國債期貨價格以下行為主，操作上建議做空為主。

2）能化

【原油】

原油：美國原油庫存繼續(xù)下降，擔心全球供應緊缺，歐美原油期貨繼續(xù)上漲并維持在近一年以來高點。美國原油凈進口量增加，上周美國原油庫存降幅減緩，同期美國汽油庫存增加而餾分油庫存下降。美國能源信息署數(shù)據(jù)顯示，截止1月29日當周，美國原油庫存量4.75659億桶，比前一周下降99萬桶；美國汽油庫存總量2.52153億桶，比前一周增長447萬桶；餾分油庫存量為1.62838億桶，比前一周下降1萬桶。美國原油日均產(chǎn)量1090萬桶，與前周日均產(chǎn)量持平。美國石油需求總量日均1852.8萬桶，比前一周低115.4萬桶。第14次歐佩克及其減產(chǎn)同盟國部長級會議于2月3日通過視頻舉行。據(jù)路透社看到的一份聲明草案說，在這次會議上歐佩克及其減產(chǎn)同盟國對2021年復蘇前景感到樂觀。歐佩克及其減產(chǎn)同盟國市場監(jiān)測委員會沒有提到改變石油政策，按計劃要求大多數(shù)成員國在2月份保持產(chǎn)量穩(wěn)定，而最大援用出口國沙特阿拉伯在2月和3月自愿每日減產(chǎn)100萬桶。

【甲醇】

甲醇：甲醇上漲1.33%。本周國內(nèi)煤（甲醇）制烯烴裝置平均開工負荷在84.24%，較上周下降1.09個百分點。本周期內(nèi)盡管個別MTO裝置恢復正常運行，但大唐多倫半負荷，所以國內(nèi)CTO/MTO裝置負荷小幅下滑。截至1月28日，國內(nèi)甲醇整體裝置開工負荷為69.70%,下跌1.30個百分點，較去年同期下跌2.75個百分點；西北地區(qū)的開工負荷為81.44%，下跌1.95個百分點，較去年同期下跌4.74個百分點。西北地區(qū)部分裝置短停，導致全國甲醇開工負荷下滑。整體來看沿海地區(qū)甲醇庫存在103.7萬噸，環(huán)比上周下跌1.97萬噸，跌幅在1.86%，整體沿海地區(qū)甲醇可流通貨源預估在23.8萬噸附近。據(jù)統(tǒng)計，預計1月29日到2月14日沿海地區(qū)預計到港在51.51萬-52萬噸。

【橡膠】

橡膠：橡膠周三走勢回落，RU05收于14300，上海19年全乳膠主流參考價格13900元/噸?；久娣奖悴▌硬淮螅瑖鴥?nèi)產(chǎn)區(qū)停割，泰國處于產(chǎn)膠旺季原料膠價下跌，臨近春節(jié)，國內(nèi)輪胎廠開工下滑，市場進入休假狀態(tài)，供需兩弱，節(jié)前價格預計難有明顯趨勢，RU主力13000-15000區(qū)間內(nèi)震蕩為主。

【聚烯烴（LL、PP）】

聚烯烴（LL、PP）：線性LL，兩油價格平穩(wěn)元。神華拍賣7042通達源庫7810元，成交下降。拉絲PP，兩油平穩(wěn)。神華拍賣，拉絲成交下降。兩油石化早庫51.5萬，下降1.5萬噸。昨日聚烯烴期貨小幅反彈，現(xiàn)貨成交熱度小幅下降，5月合約角度而言，高位整理或延續(xù)。

3）黑色

【螺紋】

螺紋：今年冬儲價格的明顯偏高導致貿(mào)易商主動冬儲意愿偏低，冬儲資源向鋼廠端集中。在這種鋼廠和協(xié)議戶掌握大部分成品材的庫存結構下。除非節(jié)后需求恢復速度明顯低于往年同期，否則開工后終端和貿(mào)易商的采購將一定程度上推動鋼價的價格中樞，風險點在于春節(jié)期間疫情惡化，導致農(nóng)民工返鄉(xiāng)時間明顯延后從而拖累節(jié)后開工節(jié)奏。節(jié)前來看，在原料紛紛暴跌的情況下，成材期現(xiàn)價格相對堅挺，但低基差和高庫存的格局下，成材期現(xiàn)價格預計難以獨善其身。

【鐵礦】

鐵礦：在春節(jié)前后黑色終端需求最差的時間段內(nèi)，高爐高企的成本疊加原料冬儲接近尾聲，引發(fā)了長流程鐵水減產(chǎn)-原料價格下跌的負反饋預期，并且鐵水減量已經(jīng)在數(shù)據(jù)上得到驗證，疊加鐵礦港口庫存的累積，礦價的估值和驅動上均受到明顯打壓。雖然從中長期的角度看，鐵礦上半年緊平衡的供需格局暫時還不足與發(fā)生明顯改變，但終端需求季節(jié)性的壓力和鐵水減量的的弱現(xiàn)實對短期的礦價走勢造成明顯利空。待季節(jié)性壓力緩解后，鐵礦庫存結構性偏緊+深貼水的格局依舊值得多配。

【動力煤】

動力煤：夜盤ZC2105收于608.8（-3.2）。環(huán)渤海港口Q5500大卡動力煤實際交易價格比此前高位已下跌400元/噸左右，根據(jù)目前供需情況不排除繼續(xù)下跌的可能性。但是，電廠低庫存05合約深貼水的格局下，05合約追空缺乏安全邊際。上游煤礦銷售不順暢，出現(xiàn)累庫現(xiàn)象，坑口價格有較大幅度下跌。目前基本確定春節(jié)期間國有大礦集中保供，節(jié)后用煤需求的回落疊加供給的上量會使得電廠對高價煤的接受度降低。電廠庫存目前仍處于低位，2月1日數(shù)據(jù)顯示沿海八省終端庫存2246萬噸，繼續(xù)上升；日均耗煤數(shù)據(jù)回落，可用天數(shù)12天，比上周有所增加。雖然電廠日耗水平隨天氣回暖明顯下降，但“就地過年”下工廠開工可能強于以往季節(jié)性，因此日耗水平相比去年來說仍較高。進一步要關注春節(jié)后終端電廠的庫存累積情況。

4）金屬

【貴金屬】

貴金屬：隨著炒作情緒降溫白銀價格大幅回落，黃金仍然呈現(xiàn)弱勢震蕩。此前白銀短期內(nèi)快速上漲一定程度上是WallStreetBets論壇上美國散戶逼空機構事件的延續(xù)，但隨著芝商所上調(diào)保證金及市場獲利了結，投機情緒回落銀價快速回落。美國1月ADP就業(yè)人口增加17.4萬人好于預期使得美元表現(xiàn)相對較強。美聯(lián)儲方面，上周FOMC的1月會議維持當前利率水平及購債規(guī)模，美聯(lián)儲主席鮑威爾在記者會上維持鴿派論調(diào)安撫市場。目前市場對于財政刺激的預期給予當前金銀一定支撐，此前拜登宣稱將有1.9萬億美元規(guī)模的刺激計劃，但是刺激計劃規(guī)模遭到共和黨人的反對，密切關注刺激法案的進展和以及美國后市通脹變化。海外疫情難以控制，新冠疫苗存在配發(fā)緩慢和新的制造問題的背景下，市場可能調(diào)整此前對于下半年能夠控制疫情的樂觀預期，短期無需擔心貨幣和財政政策的退出問題。目前黃金整體延續(xù)區(qū)間震蕩，白銀在沖高回落后或步入整理。

【銅】

銅：夜盤銅價反彈超1%，受低庫存支撐。目前LME庫存僅有7萬噸，接近15年低位，現(xiàn)貨轉為升水。市場仍受國內(nèi)消費淡季、疫情和長假來臨影響。美元疲軟和精礦供應緊張將中長期支撐銅價。中國經(jīng)濟表現(xiàn)良好，前期國內(nèi)銅需求主要受電力投資拉動，彌補了汽車、家電和地產(chǎn)行業(yè)的下滑。短期銅價可能延續(xù)區(qū)間波動，建議短線參與。另外建議關注美元、人民幣匯率、境內(nèi)外疫情等方面變化。

【鋅】

鋅：夜盤鋅價延續(xù)小幅反彈，受空頭回補推動。前期鋅價受LME庫存大幅增加和預期消費疲軟打壓。河北是此輪疫情較嚴峻地區(qū)，開工不可避免受到影響。供應端精礦加工費已縮窄至4000元左右，依舊緊張。有報道稱受成本和鋅價回落影響，冶煉企業(yè)檢修增加。短期鋅價可能寬幅震蕩，建議短線參與或離場觀望。另外建議關注冶煉成本和下游開工狀況、人民幣匯率、疫情等數(shù)據(jù)變化。

【鋁】

鋁：鋁價夜盤上漲?；久娣矫?，近期社會庫存整體攀升，一季度消費大概率降溫，未來庫存預計仍有增加，此外中期供應的增加趨勢也值得關注。短期鋁價遭遇支撐，可能進入震蕩。操作上區(qū)間對待、逢低買入為主。

【鎳】

鎳：鎳價夜盤上漲?；久娣矫?，中期來看鎳礦供應存在較大收縮，印尼礦價上漲疊加菲律賓礦山發(fā)貨季節(jié)性下降，原料價格預計持續(xù)強勢。盡管印尼鎳鐵供應有所增長但受境外不銹鋼產(chǎn)能增長影響其出口到國內(nèi)的數(shù)量不足以填補缺口，國內(nèi)鎳鐵供應受成本影響預計逐步減少。操作建議逢低買入為主。            

【不銹鋼】

不銹鋼：不銹鋼期貨上漲。基本面方面，近期市場供應明顯緩解，淡季影響較為明顯。庫存方面，目前無錫佛山兩地的不銹鋼庫存顯著回升。短期金屬價格調(diào)整，或由美元走強影響。從中期看，不銹鋼供應整體預計還是會維持相對寬松，未來利潤仍以回落為主。

5）農(nóng)產(chǎn)品

【玉米】

玉米：玉米期貨小幅震蕩。玉米市場供應總體偏緊，加之疫情導致的部分地區(qū)運輸管制及年關將近，市場供應減少，現(xiàn)貨價格高位維持穩(wěn)定。11月份能繁母豬存欄環(huán)比增長3.8%，同比增長31.2%，已連續(xù)6個月正增長；生豬存欄環(huán)比增長4.3%，同比增長29.8%，已連續(xù)5個月正增長。玉米價格在現(xiàn)貨的強勢和政策潛在調(diào)控壓力下小幅波動為主，但5月前政策可調(diào)控工具不多，預計近月合約維持強勢。

【生豬】

生豬：生豬期貨小幅下跌。臨近春節(jié)，養(yǎng)殖戶出欄需求增加，增加了市場供應量。隨著生豬產(chǎn)能的逐漸恢復，未來生豬價格大概率走弱，期貨盤面以空頭思路為主，但由于現(xiàn)貨價格波動較大，且非洲豬瘟可能出現(xiàn)反復情況，面臨較大風險。套利方面，預計9月合約可能是各個合約中較強的一個，其他合約價格若是偏高，可考慮多9月空其他遠月的策略。另外，11月生豬價格可能相對9、1月一般偏低，可考慮多9、1合約，空11月合約的套利策略。

【白糖】

白糖：白糖期貨小幅上漲。巴西1月前兩周糖出口量118.5萬噸，日均出口量較去年一月日均增加63%。巴西中南部12月下半月糖產(chǎn)量1.1萬噸，同比減少13.68%，作物年度累計產(chǎn)量3819萬噸，同比增長44.22%。國內(nèi)方面，巴西1月1到14日對中國裝船數(shù)為6萬噸，12月份36.53萬噸。隨著進口利潤縮減，進口壓力逐步減輕，國際宏觀形勢也在疫苗等刺激下轉好，外糖價格預計仍存上漲空間。隨著外糖上漲，進口成本抬升，鄭糖預計跟隨上漲，但漲幅或不及外糖。

【豆油】

豆油:國內(nèi)豆油Y2105收盤于7546，跌幅0.37%。一級豆油現(xiàn)貨基差小幅走弱，天津05+740，山東05+750，江蘇05+970，廣東05+1100，廣西05+1050。巴西因為降雨導致收割進度偏慢，但是一些咨詢機構上調(diào)巴西產(chǎn)量，巴西司機罷工未造成實質影響。阿根廷處于生長期的大豆仍然需要降雨，關注南美排船到港和南美降雨情況。美豆銷售進度接近完成，較低的結轉庫存和巴西期初庫存也支撐盤面，暫時多空交織，美豆盤面波動較大。國內(nèi)豆油庫存較低，仍是計劃提貨，現(xiàn)貨基差高，但是受制于成本端美豆影響，盤面偏震蕩。         

【棕櫚油】

棕櫚油: P2105合約收盤于6452，跌幅1.07%。24°棕櫚油現(xiàn)貨基差基本持穩(wěn)，天津05+530，華東05+530，廣東05+500。雖然UOB的產(chǎn)量數(shù)據(jù)顯示馬來西亞棕櫚油1月產(chǎn)量減幅在13%-17%，但是出口減幅未顯著改善，而印度下調(diào)油脂進口關稅基準價，并提高了毛棕櫚油關稅，暫時棕櫚油缺乏利多消息，然而馬來西亞棕櫚油庫存偏低，一季度一般也是減產(chǎn)季節(jié)，給予支撐，近月端盤面進口倒掛較多，暫時國內(nèi)棕櫚油預計走勢偏震蕩。

【菜油】

菜油：菜油OI2105合約收盤于9433，跌幅0.67%。國內(nèi)四級菜油現(xiàn)貨基差持穩(wěn)，廣西05+600，廣東05+650，福建05+650，華東05+600。加拿大谷物理事會數(shù)據(jù)顯示，2020/21年度前24周，加拿大出口油菜籽580萬噸，比去年同期的420萬噸提高38個百分點左右。國內(nèi)菜油庫存持續(xù)減少，菜籽庫存偏低，在加拿大菜籽進口受限的影響下，菜油供應偏緊，暫時菜油盤面隨外盤波動較大。