提問：相比年初，近期市場波動加大，當(dāng)前市場波動有何具體原因？

蔣璆：整個市場波動加大最主要的原因還是跟國內(nèi)整個貨幣資金面的一些收緊是有關(guān)系的。我們看到銀行間的市場整個利率是有一個明顯的上升，大家也覺得央行有意的控制整個貨幣投放的力度，市場也因?yàn)檫@個會有一些恐慌的情緒。第二個原因，跟國外市場的一些波動也有關(guān)系，大家看到最近兩周，歐美的股市或多或少都有一些回調(diào)，所以對我們國內(nèi)的風(fēng)險(xiǎn)偏好這塊也有一些壓制。

提問：在剛剛發(fā)布的基金四季報(bào)中，您分析到說景氣度趨勢將成為決定細(xì)分行業(yè)表現(xiàn)的最關(guān)鍵的因素，哪些行業(yè)和細(xì)分板塊比較符合您所說的高景氣的定義呢？

蔣璆：我們把景氣這個東西可以從兩個維度去理解，一個是政策景氣，是能夠找到政策鼓勵的一些行業(yè)，第二個就是從基本面或者從業(yè)績角度來講。具體行業(yè)中像新能源汽車、光伏設(shè)備、新能源設(shè)備，還有半導(dǎo)體，還有一些新型消費(fèi)，我們覺得都是屬于高景氣賽道，而且整個趨勢可能持續(xù)時(shí)間相對比較長。

主持人：您過往的持倉比較關(guān)注像科技、高端制造、新能源等行業(yè)，看好這幾個板塊有何投資邏輯？

蔣璆：其實(shí)從我們自上而下的維度來講，未來很長一段時(shí)間可以從三個投資主線去把握，第一條主線就是從宏觀的角度，我們需要找到政策鼓勵的方向，所以我們這里面挑出來科技興國，因?yàn)槲覀儚摹笆奈濉币?guī)劃綱要里面就已經(jīng)非常明確地看到整個科技創(chuàng)新和科技的自立自強(qiáng)，已經(jīng)把它放到前所未有的高度，我們相信在這樣的基礎(chǔ)下，以半導(dǎo)體為首的科技行業(yè)都會有長期的投資機(jī)會。

第二點(diǎn)，我們覺得從中觀的角度來講，可能跟產(chǎn)業(yè)升級相關(guān)的，中國制造的崛起，這個趨勢也是非常明確的。這里面制造業(yè)的全球化和高端化的趨勢是非常確定的，所以我們覺得這里面也可以誕生很多投資機(jī)會。

第三點(diǎn)，新能源，這里面包括新能源車和光伏，我們覺得這兩個行業(yè)是為數(shù)不多的從全球范圍來看，都是政策和需求共同上行的行業(yè)。無論是中國還是歐洲，都是出臺了非常多的去鼓勵新興能源或者替代能源或者可再生能源的一些政策出來。另外一點(diǎn)，從需求的角度，亮點(diǎn)會更多或者更明顯，因?yàn)槲覀儼l(fā)現(xiàn)新能源汽車產(chǎn)業(yè)的滲透率，現(xiàn)在正在10%左右的水平。作為一個新興產(chǎn)業(yè)的話，產(chǎn)品的滲透率10%是一個非常重要的點(diǎn)，掠過了10%以后通常整個產(chǎn)業(yè)發(fā)展會從一個導(dǎo)入期往快速生長期去切換。

提問：在您的眼中，一個好的成長股應(yīng)該具備哪些特質(zhì)呢？

蔣璆：一個成長的牛股，我們?nèi)セ仡櫟脑?，通常它會具備戴維斯雙擊的一種特征。簡單的說，我們一方面要看到它盈利的快速增長，另一方面，我們也希望看到它估值的提升。我們傾向于說找到那種從行業(yè)導(dǎo)入期往快速生長期去切的一些子行業(yè)，這樣的話，它整個行業(yè)增速比較快。另一方面，我們希望通過對整個行業(yè)的競爭壁壘或者競爭環(huán)境去做一個評估，我們需要找出真正具有核心競爭力的長期成長的一些標(biāo)的出來。第二點(diǎn)就是跟估值相關(guān)的，在政策相對比較鼓勵的方向或者契合經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型或者經(jīng)濟(jì)發(fā)展主旋律的這些方向上面去找相關(guān)標(biāo)的的話，成功的概率會更高一點(diǎn)，我們要去魚多的地方去釣魚。

最后一方面，好的成長股從股價(jià)表面上來講，我們在買入的時(shí)候還是需要考慮一下它的性價(jià)比，所以我們還是盡可能地希望在估值相對比較合理，甚至階段性低估。比如說我們出現(xiàn)一些系統(tǒng)性低估的時(shí)候我們?nèi)ベI入，并長期持有，這樣的話就可以跟優(yōu)秀的企業(yè)共同成長，去真正地享受企業(yè)成長的紅利。