2月1日，花生期貨在鄭州商品交易所上市交易。首批上市交易的合約為PK2110、PK2111、PK2112、PK2201，掛牌基準價均為9350元/噸。開盤主力2110合約期價大幅飆升逾5%，隨后更是一路狂升，午后期價一度漲逾13%至10606元/噸，逼近漲停價位，最終收盤大漲12.34%。

我國是世界上最大的花生主產國，種植面積及產量均居世界第一。2019年，我國花生總產量1215萬噸，總產值約911.3億元。目前，我國花生生產主要集中在黃淮海、長江流域及東北地區(qū)，并以河南、山東、河北、吉林、遼寧、安徽、湖北等省份為主。近年我國花生種植面積和產量穩(wěn)步上升，花生種植成為了主產區(qū)多數農民增收的重要來源。

目前，花生產業(yè)形成了東北及魯豫生產、山東加工、全國銷售的貿易格局。從消費結構看，我國花生消費主要可分為食用消費、壓榨消費、出口及農民留種自用三大類，三類消費形式所占比重分別約為44％、50％及6％。從變化趨勢來看，近十年間我國花生食用和壓榨消費比例相近，且均有小幅提升，出口及種用比例出現下降。

目前，我國花生產業(yè)缺乏連續(xù)的市場報價，價格靈敏度較差，容易出現暴漲暴跌的情況，農戶和企業(yè)的經營存在較大風險。上市花生期貨后，通過期貨市場公開、透明、高效的集中競價交易機制，可以形成連續(xù)、權威的遠期價格，為產業(yè)主體提供有效的價格預期和避險工具。同時，還可以提高花生生產的集約化程度，促進花生產業(yè)結構升級。產業(yè)人士認為，花生期貨上市后將使花生市場進入“現貨市場和期貨市場并存，現貨價格和期貨價格并存”的新時代，花生價格也將因此更加透明、更具指導性。

花生現貨基本面仍偏好

花生價格連續(xù)兩年上漲，導致農戶種植積極性提升，國泰君安期貨預計2020/21年度國內花生種植面積增加、花生也處于增產格局，目前不確定的是種植期的天氣如何。從花生年度供需來看，根據天下糧倉預測，預計2020/21年度國內花生產量較上一年度增加161萬噸，預計2020/21年度國內花生消費較上一年度增加154萬噸。

目前花生現貨基本面仍偏好，現貨處于農戶和油廠之間的博弈階段，農戶挺價惜售，油廠壓榨處于季節(jié)性旺季、食用需求旺季不旺，花生油受其他油脂價格下跌的拖累、繼續(xù)上漲乏力，導致油廠壓價收購，目前農戶手中花生庫存偏多，需要在4月前后將花生庫存去掉，同時，進口花生存在延遲到港的問題，對現貨價格有一定的支撐。預計短期現貨價格仍偏強、價格抗跌。

當下正是新周期的拐點

作為油料作物之一，花生與大豆、菜籽等油料作為存在競爭替代關系?；ㄉ某鲇吐矢哌_40%左右，均高于其他油料作物（大豆的出油率為17.5%-19%，菜籽的出油率為35%，葵花籽的出油率為38%）。因此花生油是主要的壓榨利潤來源，油料花生和花生油價格之間呈現明顯的正相關，而花生粕的價格則并不隨上游波動，基本保持穩(wěn)定。

從國內花生市場來看，春節(jié)前后氣溫低易于存儲，農戶售糧進度持續(xù)偏慢，且節(jié)日需求旺季支撐，整體市場仍有一定的看漲預期。但中信建投期貨表示，觀察花生歷史價格走勢，可以看到較明顯的5年周期，而當下正是新周期的拐點。即使放棄周期的不確定性，10000的價格從歷史上看仍屬于高位，因此相較于下跌，上漲的空間反而更小?？偟膩碚f，10000的PK2110價格帶有新合約上市的非理性成分，放眼未來，估值過高是對其最好的概括。

將呈現先漲后跌的局面

目前國內含油率45%，水分9%的油料花生米價格約在9500-9800元/噸，相較于掛牌價格偏高。不過花生期貨首批掛牌的四個合約對應的是10月之后的國產新作，到時候仍會有花生集中上市的供應壓力?；煦缣斐善谪洷硎?，花生直接掛牌遠月合約，炒作新季花生尚早，所以近期市場的情況也將體現在盤面上。預計期貨盤面先隨著當前市場供應緊張的情況上漲，后根據大格局供需寬松的預期，價格逐步下移，呈現先漲后跌的局面，預計花生價格運行范圍為8000-11000元/噸。

短期內花生價格仍將偏強運行

一德期貨產業(yè)投資部分析師孫超認為，短期內花生價格仍將偏強運行。從國內花生市場來看，市場仍有一定的看漲預期，農戶售糧進度持續(xù)偏慢。春節(jié)前后氣溫低易于存儲，農戶并不急于出售。從進口情況來看，塞內加爾發(fā)運延遲，導致3月中旬前不能形成對國內市場的有效供應，對短期價格有一定的支撐作用。

與菜油期貨形成板塊聯動

花生作為我國核心的經濟作物和油料作物，是我國居民食用植物油脂和植物蛋白的重要來源，也是種植區(qū)農民穩(wěn)定收入的重要作物。我國花生消費主要分為食用消費、壓榨消費、出口及農民留種自用四類。近十年間我國花生食用和壓榨消費比例相近。鄭州商品交易所農產品部高級專員姚祥介紹，近年來，受多種因素影響，花生價格波動較大，2019年的年度波幅高達45%，農戶與相關企業(yè)面臨較大風險。花生期貨上市后，可以為農戶和實體企業(yè)提供有效的價格預期和風險管理工具?！　?/p>

鄭商所理事長熊軍在當日上市儀式上表示，鄭商所高度重視服務“三農”，近年來研發(fā)上市蘋果、紅棗期貨，白糖、棉花、菜粕期權，創(chuàng)新開展“保險+期貨”試點，積極發(fā)揮期貨市場功能助力脫貧攻堅、鄉(xiāng)村振興。熊軍表示，鄭商所將充分利用豐富的農產品期貨管理經驗，深入細致搞好培育，幫助市場主體了解、熟悉花生期貨，合規(guī)高效利用花生期貨；根據產業(yè)需要和市場運行情況，不斷優(yōu)化花生期貨規(guī)則制度，在市場穩(wěn)定運行、相關條件具備的基礎上，研究推出“保險+期貨”等新的服務方式，適時上市花生期權等衍生產品，增強對相關產業(yè)主體的服務能力；落實“零容忍”要求，把防控市場風險放在更加突出位置，強化對花生期貨的監(jiān)測監(jiān)控，及時化解風險隱患，凈化市場生態(tài)。

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