圖為國內(nèi)菜粕周度成交均價和成交量走勢

上周，國內(nèi)菜粕期貨高位振蕩，截至1月29日，主力合約2105最高價為2895元/噸，最低價為2785元/噸，周跌幅為0.14%。現(xiàn)貨方面，南通菜粕價格為2780元/噸，較此前一周下跌20元/噸；廣東菜粕基本暫停報價；廣西防城港現(xiàn)貨報價較前一周上漲30元/噸，為2770元/噸；上周全國菜籽壓榨開機(jī)率提高，由于成交清淡，庫存呈上升趨勢；上周豆粕壓榨218萬噸，為歷年第三高周度壓榨量，而由于今年就地過年的政策導(dǎo)向，未來一周全國壓榨量還將保持超高水平，現(xiàn)貨市場可能繼續(xù)承壓。

圖為國內(nèi)兩廣及福建菜粕庫存年度對比

本輪美豆從900美分/蒲式耳上漲至1400美分/蒲式耳，最重要的一個邏輯是美豆今年結(jié)轉(zhuǎn)庫存量少，這一預(yù)期的最大推動力是我國在中美第一階段協(xié)議中的對美采購承諾，現(xiàn)在至少市場開始擔(dān)憂我國可能改變強(qiáng)制購買策略，這就導(dǎo)致美豆上漲的最大根基開始動搖。在拜登上臺之后，市場就擔(dān)心拜登政府會全盤推翻特朗普政策，因此，美豆在無明顯利空的情況下，日內(nèi)大幅下跌，高位巨幅振蕩。目前這個預(yù)期得到加強(qiáng)，市場由當(dāng)前的多空平衡狀態(tài)變得有利于空頭，所以國內(nèi)油粕上漲的邏輯基礎(chǔ)也隨之動搖，加上種植利潤高企，2021年大豆種植面積大概率會大幅增加。

另外，巴西大豆進(jìn)入收割階段，巴西大豆整體單產(chǎn)形勢基本定型，炒作空間不大，而阿根廷獲得關(guān)鍵性的幾場降雨后，一個月內(nèi)很難形成干旱炒作，豆類未來一個階段處于弱勢。菜粕大勢緊緊跟隨豆粕和美豆，在美豆上漲底層邏輯受到破壞后， 菜粕遠(yuǎn)月合約也將趨勢性轉(zhuǎn)弱，疊加后期我國與澳大利亞、加拿大等菜籽出口大國緩和之后，國內(nèi)菜籽類進(jìn)口限制可能階段性放松，也會對菜油、菜粕等形成壓制。此外，國內(nèi)水產(chǎn)養(yǎng)殖啟動時間在4月之后，未來三個月為傳統(tǒng)的消費(fèi)淡季，菜粕后市不宜過分看多，高位做空策略為宜。